A Nvidia chega ao seu relatório de resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, a 17 de novembro, com a sua atividade na China novamente sob escrutínio político e regulamentar, mesmo quando as próprias previsões da empresa assumem receitas nulas de computação para centros de dados provenientes do país. A questão imediata para os operadores é saber se as potenciais vendas de chips H200 a clientes chineses podem tornar-se uma fonte significativa de receitas ou se continuarão limitadas pelas licenças dos EUA, pelas aprovações de importação chinesas e por uma verificação mais rigorosa do local onde os processadores da Nvidia são utilizados.
A Nvidia previu receitas de 108 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, com uma margem de mais ou menos 2%, e uma margem bruta de 74%, com mais ou menos 50 pontos base. O consenso aponta para receitas próximas de 108,8 mil milhões de dólares, segundo as estimativas citadas na informação fornecida. Qualquer potencial positivo relacionado com a China parece estar ausente dessa referência: a Nvidia afirmou no seu anterior comunicado trimestral que a sua previsão de 108 mil milhões de dólares não incluía receitas de computação para centros de dados na China.
Essa divulgação reduz a probabilidade de que um atraso no acesso aos H200, por si só, obrigue a uma redução imediata das vendas trimestrais previstas pela empresa. Também coloca maior atenção nos comentários da Nvidia sobre a procura futura, as licenças de exportação e os controlos que adotou para clientes no Sudeste Asiático, uma região que as autoridades norte-americanas têm analisado atentamente como potencial rota para hardware de inteligência artificial sujeito a restrições.
Comissões da Câmara dos Representantes dos EUA pedem reunião à porta fechada
Os presidentes de três comissões da Câmara dos Representantes dos EUA pediram ao diretor executivo da Nvidia, Jensen Huang, que participasse numa reunião à porta fechada, a 18 de novembro, sobre as práticas de segurança da empresa e as interações relacionadas com Alice Huang, executiva da Megaspeed. A carta, enviada a 4 de novembro e tornada pública a 5 de novembro, foi assinada pelos representantes Brian Mast, John Moolenaar e Rick Crawford.
Os legisladores pediram a Huang que confirmasse a sua disponibilidade até 11 de novembro ou propusesse datas alternativas. O pedido dizia respeito a uma reunião privada, e não a uma intimação, deixando o passo seguinte dependente do que os membros descobrirem e de decidirem avançar com audições públicas, testemunho obrigatório, legislação ou medidas de controlo das exportações.
O senador Chris Coons afirmou na rede X que iria solicitar um inquérito relacionado com as notícias. A senadora Elizabeth Warren já tinha apelado anteriormente a um testemunho público de Huang sobre as vendas da Nvidia para a China, segundo a informação fornecida.
A administração da Nvidia afirmou, em 8 de novembro, que tinha aberto uma investigação independente sobre a atividade de informações estrangeiras mencionada em relatórios recentes. Um comité de administradores independentes, apoiado por assessoria jurídica externa, conduzirá a análise. A administração afirmou não ter motivos para acreditar que a segurança nacional dos EUA ou informações confidenciais da Nvidia tivessem sido comprometidas, enquanto Huang disse que colaboraria com o inquérito.
A investigação da administração cria um segundo nível de escrutínio para além das garantias públicas da direção da Nvidia. As suas conclusões poderão moldar a resposta da empresa ao Congresso e a sua capacidade de demonstrar que consegue rastrear chips sensíveis após a venda.
Registos da Megaspeed levantam questões de conformidade
A atenção do Congresso surge na sequência de notícias sobre aquisições associadas à Megaspeed e sobre o percurso através do qual equipamentos de IA poderão ter circulado pela Ásia. Os registos aduaneiros da ImportGenius, citados nas notícias fornecidas, mostram que uma filial da Megaspeed ligada à Malásia comprou pelo menos 4,8 mil milhões de dólares em equipamento de IA, incluindo chips da Nvidia e tecnologia relacionada, entre junho de 2024 e fevereiro de 2026.
O valor das aquisições descreve o montante do equipamento comprado. Não prova que o hardware tenha entrado na China continental em violação das regras dos EUA. O material fornecido também não noticia acusações formais contra Huang ou a Megaspeed relacionadas com as alegações.
A Nvidia negou que a Megaspeed tenha enviado os seus chips de IA para a China. Segundo as notícias citadas no material de origem, Huang afirmou que a Nvidia analisou as implementações de GPU da empresa e concluiu que estavam contabilizadas.
Desde então, a Nvidia aumentou as condições operacionais impostas a alguns clientes de serviços de computação em nuvem do Sudeste Asiático. Notícias de 6 de novembro indicaram que a empresa exigiu a determinados parceiros de computação em nuvem que aderissem ao seu sistema de monitorização Fleet Intelligence e divulgassem a localização dos aceleradores e informações operacionais. Estes requisitos poderão proporcionar à Nvidia um registo mais contínuo da localização e utilização dos chips, em vez de depender exclusivamente das declarações dos clientes no momento da venda.
Para um fornecedor de hardware de IA, essa monitorização tem consequências comerciais, além dos benefícios em termos de conformidade. Os clientes que não consigam cumprir os requisitos de comunicação poderão considerar as compras mais lentas ou difíceis de concluir, enquanto os clientes dispostos a partilhar dados de implementação poderão obter um acesso mais claro ao fornecimento.
O fornecimento de H200 continua condicionado entre dois sistemas de aprovação
O H200 tornou-se central no debate porque se situa entre o licenciamento das exportações dos EUA e a autorização do lado chinês. A informação fornecida indica que a administração Biden tinha proibido as exportações do H200 para a China antes de o Presidente Donald Trump revogar a proibição em 8 de dezembro de 2025. O Departamento do Comércio aprovou posteriormente cerca de 10 empresas chinesas para comprarem até 75 000 unidades cada, embora as transações continuassem sujeitas a licenças.
Mesmo com potenciais aprovações dos EUA, o inventário físico e a implementação legal na China continental continuam a ser questões distintas. A Reuters noticiou, em 5 de novembro, que cerca de 600 000 chips H200 estavam armazenados em Hong Kong. A mesma notícia indicava que várias grandes empresas chinesas de internet tinham obtido aproximadamente 10 000 unidades cada nos meses anteriores, enquanto quantidades menores circulavam através de intermediários e canais indiretos.
Um grande stock fora da China continental pode refletir uma forte procura sem se traduzir em receitas da Nvidia no período de reporte. O reconhecimento das receitas depende dos termos da transação, da entrega e de outras condições contabilísticas, enquanto a oportunidade de vendas a longo prazo depende de os clientes poderem instalar e operar o equipamento ao abrigo das regras de ambos os países.
A escassez também fez subir os preços locais dos sistemas. A Reuters, conforme citada no material fornecido, noticiou que um servidor configurado com oito chips H200 custava mais de 6 milhões de yuans na China continental, aproximadamente o triplo do valor de um ano antes. Os preços elevados indicam uma oferta limitada, embora também possam limitar o número de clientes capazes de implementar os sistemas em grande escala.
Os resultados vão testar se a questão da China chega às projeções
O próximo relatório da Nvidia surge após um período volátil para as suas ações. A cotação caiu 9,26%, para $181,60, em 5 de novembro, com um volume de 306 milhões de ações, antes de subir 2,78%, para $186,64, no dia seguinte, de acordo com os dados de mercado fornecidos. Face ao máximo de fecho de $239,24 registado em 6 de outubro, tinha descido cerca de 22%.
A divulgação dos resultados proporcionará um teste mais concreto do que as variações diárias da cotação. O segmento de centros de dados da Nvidia tem sido o principal motor de crescimento da empresa, e os dados da FactSet citados na informação fornecida mostram que o segmento ficou aquém das expectativas três vezes nos últimos 20 trimestres. Nos restantes trimestres, superou as estimativas em 5,1%, em média.
A diretora financeira Colette Kress afirmou que a China representou menos de 1% da receita de produtos de centros de dados no segundo trimestre, com base na divulgação da empresa citada em relatórios de 27 de agosto. Isso deixa os resultados da Nvidia a curto prazo principalmente dependentes da procura fora da China, enquanto qualquer reabertura sustentável do H200 seria mais relevante para as previsões futuras do que para o trimestre atual.
Os mercados de criptomoedas poderão reagir às perspetivas da Nvidia, uma vez que os tokens ligados à IA são frequentemente transacionados como expressões de beta elevado do entusiasmo pela procura de capacidade computacional. No entanto, o material fornecido não identifica uma fonte verificável para os valores de correlação alegados entre as ações da Nvidia e os tokens de IA, pelo que essas estimativas não devem ser tratadas como uma medida estabelecida da ligação entre os mercados. O sinal mais prático será saber se a Nvidia descreve a procura como ampla e limitada pela oferta, ou se assinala encomendas mais lentas, custos de conformidade mais elevados ou acesso reduzido a clientes na Ásia.
Para obter um contexto mais aprofundado sobre a regulamentação e o impacto no mercado, consulte as nossas análises macroeconómicas mais recentes em today-cryptos-week-of-reckonings.
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