A Hyperliquid irá começar a recolher receitas através do seu quadro Aligned Quote Assets v2, ou AQAv2, em 26 de agosto, abrindo uma fonte de rendimento proveniente das reservas de stablecoins que será integralmente direcionada para recompras do token HYPE através do Fundo de Assistência do protocolo.
O mecanismo liquidará as receitas em períodos de 30 dias. Oito dias após o fim de cada período, os fundos acumulados serão automaticamente transferidos para o Fundo de Assistência, que utiliza o seu saldo para comprar HYPE. Com base no calendário previsto, a primeira transferência deverá ocorrer em 3 de outubro.
O AQAv2 liga o programa de recompra da Hyperliquid de forma mais direta à quantidade de stablecoins implantadas na rede e ao rendimento obtido com as suas reservas. Se os saldos em USDC ou os retornos das reservas aumentarem, a receita disponível para o Fundo de Assistência também aumentará; saldos mais baixos ou rendimentos menores reduzi-los-iam.
A documentação da Hyperliquid descreve o AQAv2 como um acordo de partilha de receitas entre emissores de stablecoins e parceiros de implantação. Em troca do acesso à liquidez, atividade de negociação e distribuição do protocolo, as partes participantes partilham a receita das reservas com a Hyperliquid.
A receita das reservas em USDC poderá acrescentar cerca de 174 milhões de dólares anualmente
O Hyper Screener, uma plataforma de dados da Hyperliquid, mostrou aproximadamente 6,57 mil milhões de dólares em stablecoins em circulação na rede, incluindo cerca de 6,43 mil milhões em USDC. Utilizando esse saldo em USDC, um rendimento anual de reserva de 3% e uma taxa de partilha de receitas de 90%, obtém-se uma estimativa de 173,6 milhões de dólares em receitas anuais para o protocolo.
Esse cálculo simplificado resulta em cerca de 476.000 dólares por dia:
6,43 mil milhões de dólares × 3% × 90% ÷ 365 = aproximadamente 476.000 dólares.
Este valor é uma estimativa e não um compromisso fixo. Depende do saldo real em USDC detido na Hyperliquid, do retorno gerado pelos ativos que sustentam o USDC, dos custos operacionais cobertos pelo acordo e da receita exata partilhada com o protocolo.
Projeções de mercado citadas aquando do lançamento situavam a capacidade adicional anual de recompra do AQAv2 entre 150 milhões e 200 milhões de dólares. A estimativa de 174 milhões encontra-se dentro dessa gama e sugere que o programa poderá tornar-se um complemento significativo para a receita que a Hyperliquid já obtém com a atividade de negociação.
O Hyper Screener reportou 50,27 milhões de dólares em receitas da Hyperliquid nos primeiros 26 dias de agosto, o que equivale a cerca de 1,93 milhões de dólares por dia. Com base nesse valor, uma contribuição diária de 476.000 dólares proveniente do AQAv2 representaria aproximadamente 24,6% desse ritmo diário de receitas.
Essa comparação também mostra os limites de tratar o mecanismo como uma ordem de compra diária garantida de tamanho fixo. Os fundos são acumulados ao longo de um período de 30 dias e depois transferidos após um atraso de oito dias, em vez de serem gastos em parcelas diárias iguais. O montante final da recompra refletirá as condições durante todo o período de liquidação concluído.
AQAv2 expande o modelo de stablecoin da Hyperliquid
O programa original Aligned Quote Asset permitia que stablecoins selecionadas operassem como ativos de cotação nos mercados à vista e perpétuos da Hyperliquid. Um ativo de cotação é a moeda usada para precificar e liquidar negociações, como o USDC num mercado BTC/USDC.
As stablecoins aceites no quadro anterior podiam receber taxas reduzidas e outros incentivos, mas tinham de ser exclusivas da Hyperliquid. Essa condição limitou o conjunto de potenciais parceiros, já que os principais emissores de stablecoins geralmente procuram uma distribuição ampla em múltiplas blockchains e plataformas de negociação.
O AQAv2 altera esse arranjo ao permitir que stablecoins não exclusivas obtenham estatuto alinhado se as partes responsáveis pela sua implementação partilharem cerca de 90% da receita das reservas ajustada aos custos com a Hyperliquid. Este quadro dá ao protocolo uma forma de monetizar saldos de stablecoins sem exigir que os emissores deixem de operar noutros locais.
Esta estrutura coloca a receita das reservas de stablecoins ao lado das taxas de negociação como fonte de rendimento do protocolo. Para a Hyperliquid, cuja atividade tem estado centrada na negociação de futuros perpétuos, este modelo pode reduzir a dependência exclusiva do volume de transações. Um saldo elevado de stablecoins pode gerar receita das reservas mesmo quando as condições de negociação estão mais calmas, embora os retornos continuem sensíveis aos níveis das taxas de juro.
Circle e Coinbase concordaram em apoiar o USDC alinhado
Em maio, a Circle e a Coinbase chegaram a um acordo para apoiar o USDC como a stablecoin alinhada da Hyperliquid no âmbito do novo quadro. A Circle é responsável pela implementação técnica do USDC, incluindo emissão, resgate e transferências entre blockchains, enquanto a Coinbase é responsável pela gestão do tesouro e pela distribuição dos retornos partilhados.
O acordo inclui salvaguardas destinadas a tornar o compromisso de receita executável. A Circle e a Coinbase devem cada uma colocar em stake 500.000 HYPE, dar um aviso prévio de seis meses antes de sair do acordo e manter fundos suficientes em endereços de tesouro designados.
Se uma insuficiência na tesouraria impedir um pagamento de receita obrigatório, a participação pode ser confiscada à taxa de 2% por dia, de acordo com os termos do AQAv2. O desenho dá à Hyperliquid meios legais caso um parceiro não entregue a parte acordada da receita das reservas.
O tamanho do saldo em USDC confere peso especial ao acordo. Como o USDC representa quase todos os stablecoins atualmente reportados na Hyperliquid, o desempenho inicial do AQAv2 estará fortemente ligado ao token lastreado em dólares da Circle, e não a uma cesta diversificada de parceiros de stablecoins.
A primeira liquidação testará as alegações de fluxo de caixa do modelo
A transferência de 3 de outubro deverá oferecer a primeira medida concreta do desempenho prático do AQAv2. Refletirá o saldo em USDC e as condições de receita das reservas durante o primeiro período de acumulação de 30 dias, iniciado em 26 de agosto, em vez de um cálculo teórico anualizado.
A transferência também mostrará quanto do rendimento das reservas cotado permanece após o componente “ajustado aos custos” do acordo. Esse detalhe é fundamental para avaliar se as estimativas baseadas nas taxas divulgadas de títulos do governo se traduzem com precisão em receita disponível para recompras de HYPE.
A Hyperliquid já utilizou o seu Fundo de Assistência como comprador permanente de HYPE, mas o AQAv2 adicionaria um canal de financiamento separado vinculado aos stablecoins utilizados nos seus mercados. A durabilidade do programa dependerá menos de uma única data de liquidação do que da capacidade da Hyperliquid de manter saldos substanciais em USDC, preservando condições atrativas para os seus parceiros de stablecoins.
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