O antigo deputado federal dos EUA George Santos foi banido permanentemente de negociar na Kalshi depois de a operadora do mercado de previsões ter concluído que negociou um contrato relacionado com a sua própria presença no discurso sobre o Estado da União, segundo um aviso de acordo apresentado na segunda-feira. A Kalshi afirmou que este é o primeiro banimento permanente imposto a um operador individual.
A empresa também ordenou que Santos pagasse uma multa ligeiramente superior a 71 000 dólares. O seu departamento de conformidade afirmou ter “motivos razoáveis” para acreditar que Santos participou em operações nos mercados ligados à possibilidade de assistir ao discurso presidencial, criando um conflito entre a sua posição no mercado e a sua capacidade de influenciar o evento negociado.
A medida da Kalshi surge na sequência de um acordo separado alcançado por Santos com a Commodity Futures Trading Commission no mês passado. A CFTC alegou que Santos utilizou operações na Kalshi para influenciar o resultado da sua posição sobre o Estado da União, fazendo declarações públicas sobre a sua eventual presença no discurso.
Segundo a agência, Santos fez essas declarações cerca de duas semanas antes do discurso, e os comentários alteraram o preço do contrato relevante. Os contratos dos mercados de previsões sobem e descem à medida que os operadores reavaliam a probabilidade de um resultado, o que significa que um participante com uma posição e influência sobre o evento subjacente pode potencialmente lucrar com as reações à sua própria conduta.
Santos concordou em pagar 35 000 dólares no processo da CFTC sem admitir nem negar as conclusões do regulador. O acordo com a Kalshi acrescenta uma sanção do mercado privado sem data de termo definida, removendo-o da plataforma em vez de apenas lhe impor uma penalização financeira.
Um tipo diferente de caso de abuso de mercado
O caso de Santos centra-se num problema particularmente difícil para as plataformas de contratos sobre eventos: um operador não precisa necessariamente de informações confidenciais para ter uma vantagem injusta. Em alguns mercados, um participante pode estar diretamente envolvido no resultado.
Um contrato sobre a possibilidade de Santos assistir ao discurso sobre o Estado da União dependia, em parte, de uma decisão que ele próprio podia tomar. Os comentários públicos de alguém nessa posição podem ter mais peso do que a especulação política comum, especialmente quando o mercado é pouco líquido ou quando os participantes acreditam que o orador tem conhecimento direto do resultado.
O aviso da Kalshi não descreveu a sequência completa das transações nem explicou como a empresa calculou a multa. Enquadrou a sanção em torno de violações das suas regras de negociação e da conclusão da empresa de que Santos tinha negociado mercados relacionados com a sua própria presença.
O caso proporciona à plataforma um exemplo visível de como a sua disciplina interna pode ir além da aplicação da lei federal. O acordo civil da CFTC exigiu um pagamento; a decisão da Kalshi corta permanentemente o acesso de Santos ao seu mercado.
Santos representou Nova Iorque na Câmara dos Representantes de janeiro de 2023 até ao final desse ano. Foi expulso do Congresso após uma investigação do Comité de Ética da Câmara ter analisado conduta imprópria e violações éticas.
A pressão regulatória chega aos mercados politicamente sensíveis
A medida surge numa altura em que os mercados de previsão atraem maior atenção por parte de reguladores e legisladores, devido à questão de saber se pessoas com acesso privilegiado podem lucrar com acontecimentos antes de o público tomar conhecimento de informações relevantes. Os mercados ligados a eleições, anúncios governamentais, acontecimentos militares e discursos presidenciais podem atrair participantes que tenham proximidade profissional com o resultado.
Na sexta-feira, a CFTC ordenou a Gabriel Perez, antigo operador do teleponto da Casa Branca, que pagasse mais de 172 000 dólares para resolver alegações de que usou o acesso antecipado aos discursos do Presidente Trump para lucrar com os “mercados de menções” da Kalshi. Esses contratos permitem aos negociadores assumir posições sobre se uma determinada palavra, frase ou tema aparecerá num discurso.
A CFTC também moveu recentemente um processo contra Santos devido a declarações relacionadas com a sua própria presença no discurso sobre o Estado da União. Em conjunto, os dois casos colocam sob escrutínio mercados cuja resolução pode ser influenciada por assessores políticos, funcionários governamentais, oradores ou pessoas próximas de um acontecimento agendado.
Num caso separado, o Departamento de Justiça deteve em abril um soldado no ativo do Exército dos EUA, devido a alegações de que utilizou informações confidenciais para fazer apostas em mercados de previsão antes da captura do antigo Presidente venezuelano Nicolás Maduro. A alegação envolvia informações não públicas, e não a capacidade de um indivíduo influenciar um resultado, mas ambas as situações levantam a mesma preocupação central: um mercado pode perder credibilidade quando um participante tem acesso a informações indisponíveis para todos os outros.
Foram apresentados no Congresso vários projetos de lei bipartidários para restringir a negociação em mercados de previsão por pessoas que detenham informação não pública. Nenhuma dessas propostas se tornou lei, deixando as plataformas e os reguladores dependentes das regras de mercado existentes, da atuação das agências e de programas individuais de conformidade.
As plataformas estão sob pressão para controlar participantes sensíveis
Algumas das principais plataformas de mercados de previsão começaram a introduzir medidas como a verificação do emprego dos operadores que procuram aceder a contratos sensíveis, juntamente com outros controlos destinados a detetar ou dissuadir negociações baseadas em informação privilegiada. Estes sistemas poderão dificultar a negociação, por parte de funcionários, responsáveis e prestadores de serviços, em mercados ligados ao seu trabalho, embora também levantem questões práticas sobre a amplitude com que uma plataforma pode identificar funções profissionais relevantes.
A proibição de Santos ilustra outra via ao alcance dos operadores: tratar determinados conflitos como uma violação das regras, mesmo quando a informação de um operador provém das suas próprias ações previstas, e não de um documento divulgado ou de uma reunião informativa confidencial.
Essa abordagem poderá revelar-se especialmente relevante para contratos que envolvam aparições públicas, anúncios oficiais e decisões controladas por um pequeno grupo de pessoas identificáveis. Um antigo titular de um cargo público que decide se vai participar num evento encontra-se excecionalmente próximo do resultado; poderão surgir questões semelhantes relativamente a administradores de empresas, membros de campanhas, funcionários públicos e prestadores de serviços envolvidos em anúncios públicos programados.
Os mercados de previsão expandiram-se rapidamente, com o volume mensal global combinado de negociação nas duas maiores bolsas a atingir cerca de $24 mil milhões em abril de 2026, segundo o Pew Research Center. O crescimento da atividade de negociação dá maior visibilidade aos casos de aplicação da lei e aumenta os riscos para as plataformas que procuram demonstrar que os preços refletem informação pública, e não acesso privilegiado.
Para os participantes, o caso Santos oferece um limite claro: negociar um contrato sobre um evento torna-se muito mais arriscado quando o operador pode influenciar materialmente o próprio evento. A proibição permanente imposta pela Kalshi indica que uma plataforma pode aplicar consequências distintas de uma resolução financeira por parte de um regulador, sobretudo quando as suas regras internas consideram que a negociação em benefício próprio é incompatível com uma participação justa no mercado.
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