Changpeng Zhao afirmou que excluiria os utilizadores dos EUA desde o início se estivesse a criar uma plataforma global de criptomoedas nas condições de mercado de 2017, oferecendo uma das suas avaliações retrospetivas mais claras dos riscos regulatórios que moldaram a expansão do setor.
Numa entrevista de podcast, o fundador da Binance afirmou que uma plataforma reconstruída também bloquearia algumas outras jurisdições de maior risco, estabeleceria produtos derivados mais cedo e expandiria mais rapidamente a sua gama de serviços financeiros. Disse que dedicaria mais recursos à comunicação regulatória em diferentes países.
Os comentários colocam o risco jurisdicional à frente das prioridades de crescimento rápido que definiram grande parte do último ciclo cripto. As plataformas globais encararam outrora a ampla disponibilidade como uma vantagem comercial, mas o relato de Zhao sugere que as decisões de acesso, a sequência de lançamento dos produtos e o envolvimento regulatório devem ser integrados no modelo operacional inicial de uma empresa, em vez de serem tratados depois de a plataforma atingir escala.
Zhao também descreveu 2026 como um ano fraco para o setor das criptomoedas, afirmando que os resultados das empresas poderiam diminuir, apesar de ter mantido um ritmo de trabalho exigente e evitado erros graves. Não apresentou previsões nem números específicos da empresa.
A exposição aos EUA e os derivados seriam tratados de forma diferente
A resposta de Zhao sobre a reconstrução de uma plataforma cripto centrou-se nos EUA, onde as empresas de ativos digitais enfrentaram anos de ações de fiscalização, disputas relacionadas com licenças e escrutínio sobre a classificação de certos produtos ao abrigo das regras relativas a valores mobiliários, matérias-primas ou transmissão de dinheiro.
Evitar os utilizadores dos EUA “desde o primeiro dia”, como afirmou Zhao, representaria uma importante cedência estratégica. O país continua a ser uma grande fonte de atividade de negociação de criptomoedas, capital e talento tecnológico, mas prestar-lhe serviço pode exigir uma dispendiosa estrutura de conformidade e criar exposição a agências federais e estaduais sobrepostas.
A sua outra prioridade retrospetiva eram os derivados. Os derivados de criptomoedas permitem aos negociadores obter exposição a um ativo ou proteger-se contra ela sem o comprar ou vender diretamente no mercado à vista. Zhao afirmou que os teria introduzido mais cedo, juntamente com uma gama mais ampla de produtos financeiros.
Essa abordagem reflete a forma como os derivados se tornaram centrais na infraestrutura do mercado cripto, sobretudo para empresas profissionais de negociação que procuram gerir o risco de preço. No entanto, estes produtos também acarretam maiores preocupações regulatórias e de proteção dos consumidores, porque a alavancagem pode amplificar as perdas e porque as regras de acesso variam bastante entre jurisdições.
A ênfase de Zhao numa maior comunicação com os reguladores sugere que encara o envolvimento jurídico como um requisito operacional, e não como um exercício de conformidade na fase final. Para as plataformas que servem utilizadores além-fronteiras, o desafio prático consiste menos em adotar um único código de regras do que em lidar com uma mistura de requisitos de licenciamento, sanções, prevenção do branqueamento de capitais e restrições relativas aos produtos.
A pressão veio dos mercados e da incerteza jurídica
Zhao identificou dois períodos como os mais stressantes da sua carreira. O primeiro ocorreu cerca de duas semanas depois de uma oferta inicial de moeda ter começado a ser negociada, quando o preço do token caiu. O segundo envolveu mais de 10 meses nos Estados Unidos, enquanto lidava com um processo judicial.
Disse que a experiência nos EUA foi difícil sobretudo devido à incerteza: a incerteza quanto ao resultado final e quanto à possibilidade de serem acrescentadas outras medidas à medida que o processo avançava. Essa distinção permite compreender a pressão que os processos judiciais impõem para além dos custos financeiros diretos. Uma empresa ou um executivo consegue planear mais facilmente com base em requisitos conhecidos do que perante um calendário em constante mudança e um âmbito de responsabilidade por determinar.
Ao lidar com o stress, Zhao disse que separa deliberadamente problemas não relacionados. As reuniões jurídicas e as reuniões de produto, por exemplo, devem ser tratadas como assuntos diferentes, em vez de permitir que a pressão emocional de uma transite para a outra.
Disse que, de modo geral, evita objetivos pessoais ligados à riqueza, às classificações ou às taxas de crescimento, preferindo concentrar-se no esforço e na execução. Esta abordagem contrasta com uma indústria que frequentemente mede o sucesso através dos preços dos tokens, dos volumes de negociação e dos marcos de crescimento do número de utilizadores — métricas que podem ser voláteis e estar apenas parcialmente sob o controlo de um fundador.
Um sistema de gestão construído em torno de uma atenção limitada
Zhao descreveu uma rotina de trabalho concebida para manter as decisões em andamento sem transformar cada tarefa num processo de aprovação ao nível do fundador. Disse que responde às mensagens quando as vê e que consegue tratar de mais de 500 num dia, em parte porque as mensagens adiadas têm maior probabilidade de ser esquecidas.
Verifica as mensagens em períodos curtos depois das reuniões, de manhã e antes de dormir. Só interrompe essa verificação durante o trabalho que exige uma concentração profunda.
Sobre a gestão, Zhao disse que não procura habitualmente atualizações depois de atribuir uma tarefa. Em vez disso, os colegas marcam acompanhamentos, tratam da logística e enviam relatórios de progresso. Disse que normalmente mantém em mente apenas “três a cinco” assuntos que exigem a sua ação pessoal.
O método depende de os colaboradores conseguirem conduzir os calendários e sinalizar decisões, em vez de simplesmente esperarem por instruções. Essa divisão de tarefas pode ajudar uma grande organização a avançar rapidamente, embora também coloque um peso considerável sobre os sistemas internos de comunicação e sobre a capacidade dos gestores para fazerem escalar os problemas numa fase inicial.
Zhao afirmou que normalmente dorme cerca de seis horas por noite e acrescenta uma sesta de 30 minutos a uma hora, perfazendo um total diário de aproximadamente seis a oito horas. Descreveu-se como alguém que dorme bem cerca de 80% do tempo.
Também abordou um problema de saúde anterior, dizendo que foi submetido a duas cirurgias menores devido a uma hérnia discal e que precisou de mais de dois anos de recuperação e reabilitação. Ficar sentado durante períodos prolongados ainda pode causar desconforto, afirmou.
A tokenização e as stablecoins mudaram a sua perspetiva
Zhao afirmou que o papel da Bitcoin como reserva de valor se manteve, enquanto a sua utilização em pagamentos quotidianos continua reduzida face às expectativas iniciais de uma utilização generalizada. Disse também que a certificação baseada em blockchain para ativos como imóveis avançou mais lentamente do que esperava.
A sua perspetiva sobre a tokenização de ativos do mundo real mudou na direção oposta. Zhao afirmou que ainda há cerca de 18 meses questionava se as estruturas RWA poderiam funcionar, mas que agora vê um crescimento rápido nesta área.
A tokenização refere-se geralmente à representação de direitos de propriedade ou interesses financeiros através de tokens baseados em blockchain. O modelo tem atraído cada vez mais atenção para produtos como dívida pública tokenizada e crédito privado, nos quais os emitentes esperam que os sistemas de liquidação e transferência baseados em blockchain reduzam a burocracia administrativa.
Zhao afirmou que passou por uma mudança de opinião semelhante em relação às stablecoins. Disse que, há cerca de cinco anos, não compreendia totalmente a sua utilidade, mas que mais tarde reconheceu o seu papel nos mercados de criptoativos. As stablecoins são concebidas para manter um valor estável, normalmente acompanhando uma moeda nacional como o dólar dos EUA, e são amplamente utilizadas para transferir valor entre plataformas de negociação e aplicações de blockchain.
Fora dos projetos comerciais, Zhao afirmou que dedica bastante tempo à Giggle Academy, um produto educativo gratuito. Disse que o número de estudantes cresceu de dezenas de milhares no início do ano para cerca de 1,2 milhões, e descreveu a capacidade de ajudar outras pessoas como uma das principais razões pelas quais continua a trabalhar intensamente.
Para navegar pela regulamentação das criptomoedas como Zhao, explore este guia aprofundado sobre a futura regulamentação das criptomoedas nos EUA.
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