Os reguladores norte-americanos dos mercados de matérias-primas estão a analisar se a Polymarket não cumpriu um acordo de 2022 que obrigava a plataforma de mercados de previsão a bloquear utilizadores dos EUA, aumentando novamente a pressão sobre um setor já preso entre as regras federais sobre derivados e uma aplicação agressiva da lei a nível estadual.
A análise da Commodity Futures Trading Commission centra-se nos controlos da Polymarket relativos ao acesso a partir dos EUA, incluindo publicidade, integração de clientes e salvaguardas destinadas a impedir que clientes nacionais utilizem a plataforma. Uma conclusão de incumprimento poderá reabrir um litígio que a Polymarket acreditava ter resolvido há quatro anos, ao mesmo tempo que proporcionaria aos reguladores um caso de teste de grande visibilidade sobre a forma como as plataformas offshore ou descentralizadas de contratos sobre eventos controlam as restrições geográficas.
A Polymarket pagou uma coima civil de 1,4 milhões de dólares em 2022 para resolver as acusações da CFTC de que operava contratos sobre eventos sem registo. Ao abrigo dessa decisão, a empresa foi obrigada a deixar de oferecer acesso a pessoas dos EUA. A análise atual centra-se em saber se os controlos implementados posteriormente fizeram cumprir adequadamente essa proibição.
Os mercados de previsão enfrentam reguladores concorrentes
O caso da Polymarket surge numa altura em que a CFTC assume um papel mais direto na defesa da jurisdição federal sobre os mercados de previsão. A agência processou o Utah num tribunal federal, depois de autoridades estaduais terem tentado recuperar até 60 milhões de dólares em alegados lucros ilegais relacionados com contratos sobre eventos.
A iniciativa do Utah reflete um desafio crescente, a nível estadual, às plataformas que permitem aos utilizadores negociar contratos baseados em eleições, desporto, indicadores económicos e outros resultados do mundo real. Os estados defendem que alguns destes produtos equivalem a jogo não licenciado ou estão, de outra forma, abrangidos pelas leis locais de proteção dos consumidores. Os operadores de mercados de previsão e a CFTC têm geralmente defendido que os contratos sobre eventos regulados a nível federal devem estar sujeitos ao Commodity Exchange Act.
A questão da jurisdição está também a avançar nos tribunais de outros estados. Em setembro de 2025, as autoridades de Nova Jérsia pediram ao Supremo Tribunal dos EUA que apreciasse um litígio envolvendo a Kalshi, uma operadora de mercados de previsão regulada a nível federal. Surgiram batalhas jurídicas relacionadas no Michigan e no Ohio. Até terça-feira, o Supremo Tribunal não tinha indicado se iria apreciar o caso de Nova Jérsia.
Uma análise pelo Supremo Tribunal poderia estabelecer uma fronteira mais clara entre as leis estaduais sobre jogos e o regime federal dos derivados. Sem essa decisão, as plataformas poderão enfrentar um mosaico de restrições, mesmo quando defendem que os seus produtos têm aprovação ou supervisão federal.
A Millennium Management, que gere cerca de 97 mil milhões de dólares, está a desenvolver ferramentas que permitiriam aos seus gestores de carteira utilizar dados da Polymarket e da Kalshi como sinais para classes de ativos tradicionais, segundo pessoas familiarizadas com o trabalho. A empresa não negociou diretamente contratos de mercados de previsão. O seu interesse mostra por que razão o resultado jurídico se estende para além das apostas políticas: os preços dos mercados de eventos estão a ser cada vez mais analisados como indicadores em tempo real das expectativas económicas e políticas.
Tesouro delineia planos para o quadro regulamentar pós-Clarity Act
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, afirmou que o Departamento do Tesouro planeia trabalhar através de medidas da Securities and Exchange Commission e da CFTC para avançar com um quadro de supervisão dos ativos digitais, depois de o Congresso não ter conseguido aprovar o Clarity Act.
Bessent afirmou também que uma utilização mais ampla de stablecoins aumentaria a procura por dólares norte-americanos e títulos do Tesouro dos EUA. Os comentários colocam a política relativa às stablecoins lado a lado com o interesse mais amplo da administração em preservar a procura pelo dólar, em vez de tratarem os ativos digitais exclusivamente como uma questão de estrutura de mercado.
O revés legislativo deixa as agências federais com uma influência substancial sobre a orientação da política norte-americana para as criptomoedas no curto prazo. A SEC e a CFTC têm competências sobrepostas, mas distintas, relativamente a partes do mercado de ativos digitais, e as suas decisões sobre registo, custódia, acesso ao mercado e divulgação moldarão a forma como os bancos e as plataformas estruturam os serviços antes de o Congresso estabelecer uma lei abrangente.
Os bancos expandem os serviços de criptomoedas através de infraestruturas externas
Os grandes bancos norte-americanos continuam a adicionar funções relacionadas com ativos digitais, frequentemente através de fornecedores externos, em vez de desenvolverem sistemas de negociação dentro das suas aplicações destinadas aos consumidores.
Os clientes de banca privada da PNC podem comprar, vender e deter bitcoin através da plataforma do banco, utilizando a infraestrutura da Coinbase. A JPMorgan está a integrar contas, cartões e recompensas Chase com a Coinbase, embora não esteja a adicionar negociação de bitcoin diretamente à aplicação bancária Chase. As diferentes abordagens mostram que os bancos estão a separar a conectividade das contas dos clientes da tarefa mais regulamentada e operacionalmente complexa de operar diretamente serviços de negociação de criptomoedas.
A Citi estabeleceu uma parceria com a Coinbase para serviços de pagamentos empresariais com stablecoins, enquanto a Ripple e a Robinhood anunciaram um acordo sobre stablecoins que liga as plataformas de retalho e institucionais da Robinhood à infraestrutura da Ripple. A Ripple afirmou que a sua stablecoin RLUSD está disponível na Robinhood Chain e na Bitstamp by Robinhood, estando previsto o lançamento numa aplicação da Robinhood mais tarde em 2026. A empresa também espera que a RLUSD suporte a liquidação institucional no XRP Ledger.
O Bank of New York Mellon adicionou suporte de custódia para XRP e RLUSD destinado a clientes institucionais elegíveis na sua plataforma de ativos digitais. O banco está também a explorar trabalhos de financiamento comercial tokenizado com a Ripple e a plataforma de fundo de maneio C2FO, incluindo a tokenização de créditos comerciais no XRP Ledger.
Estes projetos continuam a ser seletivos e estão, em grande medida, centrados na custódia, nos pagamentos e na liquidação, em vez de se focarem na negociação generalizada a retalho. Ainda assim, aproximam instituições financeiras estabelecidas de sistemas de transações baseados em blockchain, enquanto os reguladores definem as regras que esses serviços terão de seguir.
A Europa e o Brasil apertam os requisitos das plataformas
Na Europa, a Coinbase afirmou que converterá automaticamente os saldos de clientes de retalho do Espaço Económico Europeu em 14 ativos restritos a 30 de outubro de 2026, invocando o regulamento da UE relativo aos mercados de criptoativos. Os ativos afetados incluem USDT, PYUSD, USD1, DAI, PAX, GUSD, GYEN, UST, RAI, PAXG e TGBP.
As regras da MiCA relativas às stablecoins estão a obrigar as plataformas a determinar quais os tokens que podem continuar disponíveis para clientes de retalho do EEE e quais terão de ser convertidos ou restringidos. O encargo operacional recai sobre as exchanges e os custodiantes, mas os utilizadores que detenham saldos afetados enfrentarão alterações aos ativos disponíveis nas suas contas.
No Brasil, a Binance apresentou um pedido de licença de prestador de serviços de criptoativos através da sua entidade local BBrasil a 23 de outubro, antes do prazo de 30 de outubro para a apresentação de pedidos pelos prestadores existentes. A Binance afirmou que o pedido não constitui uma aprovação. A empresa está também a limitar serviços, incluindo empréstimos de criptoativos e negociação com margem, para utilizadores brasileiros e planeia retirar localmente 22 ativos da listagem.
Os desenvolvimentos simultâneos nos Estados Unidos, na Europa e no Brasil mostram que as plataformas de criptomoedas enfrentam cada vez mais uma regulamentação baseada no tipo de produto, na localização dos utilizadores e na estrutura da entidade jurídica. Para os mercados de previsão, essa pressão é particularmente imediata: o resultado da análise da Polymarket e das batalhas judiciais entre os estados e o governo federal ajudará a determinar se os bloqueios geográficos e os registos federais são suficientes para manter os contratos de eventos disponíveis no mercado dos EUA.
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