A decisão da Bitwise Asset Management de encerrar o seu ETF à vista de Dogecoin menos de um ano após o lançamento expôs uma clara divisão entre o interesse pelas criptomoedas nas aplicações de negociação de retalho e a procura de criptoativos no mercado tradicional de ETF, segundo o diretor executivo Hunter Horsley.
Falando na Digital Asset Summit 2026 Asia, Horsley afirmou que o resultado do fundo sugeria que a atenção em torno de um token não se traduz automaticamente numa procura sustentada por um produto negociado em bolsa. O ETF de Dogecoin da Bitwise, negociado sob o ticker BWOW, foi lançado na Bolsa de Valores de Nova Iorque em novembro de 2025 e deverá deixar de ser negociado após 14 de outubro.
Dados da plataforma de blockchain e informação sobre fundos SoSoValue mostraram que o BWOW detinha cerca de 725 870 dólares em ativos sob gestão a 7 de outubro. O fundo registou um volume de negociação de 51 480 dólares durante setembro, um valor reduzido para um ETF cotado e um indício de que o produto não conseguiu estabelecer um mercado secundário profundo.
O encerramento coloca a Dogecoin ao lado de um conjunto crescente de criptoativos cuja visibilidade cultural tem sido difícil de converter em procura por parte de contas de corretagem, consultores registados e outros utilizadores de produtos ETF. A Dogecoin continua entre os ativos digitais mais conhecidos, mas o seu perfil de mercado tem estado historicamente mais associado a comunidades de negociação online e à atividade impulsionada pelas redes sociais do que aos casos de utilização em carteiras que têm sustentado fundos de criptomoedas de maior dimensão.
Fundo de Solana apresenta um resultado contrastante
Horsley contrastou a trajetória do BWOW com a do ETF de Staking de Solana da Bitwise, ou BSOL, que tinha acumulado 1,3 mil milhões de dólares em ativos líquidos, segundo os valores citados durante a entrevista. Ao contrário de um fundo à vista convencional, que simplesmente detém o token subjacente, o BSOL incorpora staking.
O staking permite que os detentores de determinados tokens de prova de participação participem no apoio à rede e recebam recompensas do protocolo em troca. Numa estrutura de ETF, essa funcionalidade dá aos detentores do fundo exposição à Solana, ao mesmo tempo que pode acrescentar recompensas de staking ao perfil de retorno do fundo, sujeito às comissões, ao desempenho dos validadores e às regras operacionais que regem o produto.
A diferença entre o BWOW e o BSOL não estabelece uma hierarquia universal entre os criptoativos. A procura por fundos pode ser influenciada pelo momento do mercado, pela distribuição, pelas comissões, pela liquidez, pelas condições regulamentares e pelo próprio perfil do token. Ainda assim, o contraste sustenta o argumento de Horsley de que um veículo ETF parece atrair um interesse mais duradouro quando oferece uma funcionalidade além da simples exposição ao preço.
Isso coloca os produtos baseados em staking numa posição potencialmente mais forte junto de utilizadores que já compreendem as criptomoedas, mas preferem contas de valores mobiliários, declaração fiscal e acesso a corretoras convencionais em vez da custódia direta de tokens. O modelo também levanta questões práticas para os gestores de fundos sobre a forma como as recompensas de staking são tratadas, como são selecionados os validadores e como são divulgados os riscos operacionais.
A Bitwise acrescenta exposição à NEAR
A Bitwise expandiu a sua linha de ETF de token único no final de setembro com o lançamento do Bitwise NEAR ETF, negociado sob o símbolo NRR. A empresa descreveu o NRR como o primeiro ETF à vista a acompanhar o token nativo da NEAR Protocol.
O lançamento dá à empresa exposição a uma parte diferente do mercado de ativos digitais daquela representada pela Dogecoin ou pela Solana. A NEAR Protocol tem-se focado numa tecnologia destinada a tornar mais fáceis de utilizar as aplicações e as transações entre redes blockchain.
Uma funcionalidade associada ao ecossistema, a NEAR Intents, foi concebida para permitir que um utilizador ou um agente de inteligência artificial troque ou envie ativos entre redes sem exigir que o utilizador encaminhe manualmente os tokens através de uma ponte. As pontes entre redes têm frequentemente acrescentado complexidade e riscos de segurança aos utilizadores que transferem ativos entre redes, pelo que os sistemas que abstraem essas etapas podem atrair programadores e utilizadores que procuram fluxos de transação mais simples.
Ainda não foi testado se essa utilidade gera procura por ETF. O NRR entrou no mercado apenas recentemente, e o seu desempenho dependerá de a procura pela tecnologia da NEAR se traduzir em compras através de canais de corretagem tradicionais — o mesmo desafio de conversão identificado por Horsley ao discutir o BWOW.
Pedidos relacionados com IA alargam a estratégia temática da Bitwise
Os documentos públicos mostram também que a Bitwise apresentou pedidos para dois ETF relacionados com IA nos últimos meses. O Bitwise AI Cyber Defense ETF foi apresentado em agosto, seguido, em setembro, de um pedido para o Bitwise AI Bond ETF.
Os pedidos indicam que a empresa está a desenvolver produtos temáticos de ações e de rendimento fixo, juntamente com as suas ofertas de criptomoedas. Por si só, não estabelecem uma data de lançamento nem garantem que qualquer um dos produtos chegará ao mercado. A análise regulamentar e os termos finais de qualquer fundo determinariam a estrutura dos ETF propostos e os ativos que poderiam incluir.
A abordagem reflete uma estratégia de produto mais ampla, na qual a Bitwise procura responder a vários tipos de procura do mercado: exposição direta a criptomoedas, retornos associados ao staking, temas relacionados com infraestrutura de blockchain e setores tecnológicos ligados à inteligência artificial. O encerramento do fundo Dogecoin sugere que esta estratégia pode exigir mais do que simplesmente combinar a popularidade online de um token com a sua cotação num ETF.
Os fundos de índice continuam a fazer parte do plano a longo prazo
Questionado sobre as perspetivas da Bitwise para os próximos cinco anos, Horsley apontou para dois produtos de índice: o Bitwise 10 Crypto Index ETF, com o ticker BITW, e o Bitwise Crypto Industry Innovators ETF, com o ticker BITQ.
O BITW oferece exposição baseada num índice a um grupo de importantes ativos cripto, enquanto o BITQ visa empresas envolvidas na indústria cripto. Ambos os produtos oferecem uma abordagem mais ampla do que um fundo de um único token, reduzindo a dependência do ciclo de mercado de uma rede ou da atratividade de um único ativo.
A curta existência do BWOW será provavelmente interpretada como um teste aos limites atuais da expansão dos produtos ETF de criptomoedas. O Bitcoin e os produtos cripto diversificados demonstraram que o formato ETF pode atrair ativos substanciais nas condições certas. A experiência da Bitwise com a Dogecoin indica que o percurso entre o reconhecimento de um token e uma procura sustentada por ETFs continua a ser irregular, sobretudo no caso de ativos cujo maior apoio poderá estar fora das contas de corretagem tradicionais.
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