A BitMine Immersion Technologies está a aproximar-se de um objetivo autoimposto de possuir 5% da oferta de Ethereum, após ter acumulado uma posição de aproximadamente 5,82 milhões de ETH em cerca de 14 meses, segundo revelações da empresa. Com base numa estimativa de 120,7 milhões de ETH em circulação, essa posse representa quase 4,9% da oferta da rede e coloca a BitMine entre os maiores detentores corporativos conhecidos de Ethereum.
A empresa reportou aproximadamente 5,8476 milhões de ETH numa atualização de 23 de agosto, o que equivale a cerca de 4,8% da oferta. O presidente da BitMine, Tom Lee, afirmou que a distância restante até ao seu objetivo de 5% era de cerca de 200.000 ETH, embora os ativos reportados indiquem que a diferença possa estar mais próxima de 187.000 ETH, caso a oferta de Ethereum se mantenha perto dos 120,7 milhões.
A BitMine definiu esse objetivo em 30 de junho de 2025 e tem acumulado ETH através de compras semanais durante mais de 60 semanas consecutivas, segundo Lee. Essa abordagem difere daquela adotada por empresas que utilizaram dívida conversível para constituir tesourarias de criptomoedas. Lee afirmou que a BitMine financiou as suas aquisições de ETH mediante emissão de ações e não recorreu a notas conversíveis.
Essa escolha de financiamento liga a estrutura de capital da BitMine mais diretamente à emissão de ações, ações preferenciais e ao desempenho do mercado de ETH do que a reembolsos fixos de dívida. Significa também que os acionistas existentes poderão enfrentar diluição à medida que a empresa capta capital, mesmo que a estratégia procure aumentar, ao longo do tempo, a quantidade de ETH que sustenta cada ação.
Rendimentos de staking reduzem o caminho até aos 5%
Mais de 5 milhões de ETH provenientes das participações da BitMine foram colocados em staking através da sua plataforma Maven e parceiros externos, segundo Lee. Com um rendimento anualizado de staking de aproximadamente 2,6% a 2,7%, esse montante geraria cerca de 120.000 ETH por ano.
Lee descreveu os rendimentos de staking como um contributo significativo para o objetivo de propriedade da BitMine. Se as recompensas anuais produzirem cerca de 120.000 ETH e a diferença restante for de aproximadamente 200.000 ETH, a empresa precisará adquirir cerca de 80.000 ETH através de compras no mercado ou transações estruturadas para atingir o seu limiar declarado.
A estimativa situa o valor dos rendimentos anuais de staking da BitMine em cerca de 300 milhões de dólares, com base nas declarações da empresa. As recompensas de staking são pagas em ETH, pelo que o valor em dólares desses rendimentos variará conforme o preço de mercado do token. Uma queda no preço do ETH reduziria o valor em dólares das recompensas, enquanto um aumento sustentado reforçaria o valor equivalente em numerário do saldo crescente de tokens da empresa.
A escala da atividade de staking da BitMine também se cruza com uma restrição mais ampla sobre a oferta negociável do Ethereum. Os números fornecidos indicam que cerca de 39,7 milhões de ETH estão em contratos de depósito ativos, representando quase 32% da oferta total. Essas moedas permanecem comprometidas com o sistema proof-of-stake do Ethereum, não estando imediatamente disponíveis para negociação, embora os validadores possam eventualmente levantar o ETH apostado de acordo com as regras de saque da rede.
Os mais de 5 milhões de ETH apostados pela própria BitMine representam uma parcela substancial dessa oferta bloqueada. A empresa está efetivamente combinando uma estratégia de tesouraria com uma operação geradora de rendimento por validação: o ETH é mantido na expectativa de valorização futura e, ao mesmo tempo, gera recompensas do protocolo. Essa estrutura fornece à BitMine uma fonte interna adicional de ETH sem exigir que todos os tokens sejam comprados no mercado aberto.
Ações preferenciais adicionam uma segunda fonte de capital
Além da emissão de ações ordinárias, a BitMine utilizou uma ação preferencial perpétua chamada BMNP como outro canal de financiamento. Esse título oferece um dividendo de 9,5%, foi precificado a 80 dólares na sua oferta e negociado perto de 91 dólares durante o período referido por Lee. A procura foi descrita como cinco vezes superior ao tamanho da emissão.
As ações preferenciais perpétuas geralmente não têm data de vencimento programada, permitindo que o emissor capte capital sem um prazo fixo de reembolso. Em troca, a empresa assume obrigações recorrentes de dividendos que têm prioridade sobre os pagamentos aos acionistas ordinários. A BitMine estimou os pagamentos anuais de dividendos ligados às ações preferenciais entre 30 milhões e 35 milhões de dólares.
A empresa não descreveu planos de vender ETH para cumprir essas obrigações. Em vez disso, Lee apresentou a emissão de ações preferenciais, as recompensas de staking, as vendas de ações ordinárias e as decisões de alocação de capital como partes de uma estratégia concebida para preservar a exposição ao Ethereum enquanto financia a tesouraria.
Essa abordagem depende da relação entre a receita proveniente do staking, os custos com dividendos e o preço do ETH. Com base nos números divulgados pela BitMine, a receita anual projetada com staking é muito superior, em termos monetários, ao fardo estimado dos dividendos das ações preferenciais. Essa comparação é sensível ao preço do ETH e a eventuais alterações nos rendimentos do staking, enquanto os dividendos das ações preferenciais permanecem como uma obrigação contratual em dinheiro.
Compras estruturadas de ETH e recompras
A BitMine também direcionou dinheiro nas últimas cinco semanas tanto para compras de ETH quanto para recompras de ações. Lee afirmou que a empresa utilizou transações estruturadas para adquirir ETH com descontos em relação aos preços à vista, sem detalhar as contrapartes ou os mecanismos desses acordos.
Comprar ETH abaixo dos preços vigentes no mercado pode melhorar o custo médio do tesouro da BitMine, caso as transações sejam executadas conforme descrito. As recompras de ações, por outro lado, podem reduzir o número de ações ordinárias em circulação, alterando potencialmente a quantidade de ETH atribuível a cada ação remanescente. Executar ambos os programas simultaneamente cria um dilema na alocação de capital: o dinheiro usado para recomprar ações não está disponível para acumulação direta de ETH, enquanto o dinheiro usado para ETH expande o tesouro, mas pode deixar inalterado o número de ações.
Lee utilizou cenários de preço do Ethereum para ilustrar o potencial positivo da estratégia, citando ETH a 5.000 e 10.000 dólares num horizonte de um a dois anos. Ele também mencionou um ponto de referência separado de 15.000 dólares ligado a um quadro de “flippening” ETH-Bitcoin, no qual a capitalização de mercado do Ethereum superaria a do Bitcoin.
Esses cenários são projeções e não orientações oficiais da empresa. Lee também discutiu uma ilustração segundo a qual as ações da BitMine poderiam subir cerca de dez vezes, atingindo aproximadamente 180 dólares, sob um cenário favorável de preço do ETH. Os comunicados da empresa reconhecem os papéis de Lee na Fundstrat Global Advisors e na Fundstrat Capital, incluindo seu envolvimento com o ETF GRNY, bem como sua exposição financeira ao ETH e a instrumentos relacionados.
Projetos ligados à Ethereum Foundation recebem apoio
Além das suas operações de tesouraria e staking, a BitMine forneceu financiamento inicial como principal investidora de três entidades desmembradas da Ethereum Foundation: EthLabs, EthSystems e EthInstitutional. A empresa também informou que a Maven atraiu mais de 2 mil milhões de dólares em ativos externos de clientes, além da sua própria atividade de staking.
A combinação de um grande tesouro em ETH, operações de validação e laços de financiamento com entidades focadas no Ethereum confere à BitMine uma posição que vai além da simples posse passiva de tokens. A sua capacidade de continuar acumulando ETH dependerá do acesso a capital, do desempenho do seu financiamento através de ações preferenciais, da fiabilidade dos rendimentos do staking e do valor de mercado do token que pretende deter em larga escala.
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