Os ativos do mundo real tokenizados surgiram como um raro mercado em crescimento durante um primeiro semestre difícil para as criptomoedas, com o valor dos RWA on-chain, excluindo as stablecoins, a subir 53% para 33 mil milhões de dólares em meados de 2026, segundo a rwa.xyz. O aumento ocorreu enquanto o valor total bloqueado em DeFi caiu de 115 mil milhões de dólares no início do ano para 70 mil milhões, ao passo que a Bitcoin e o Ether sofreram fortes quedas sob a pressão de uma inflação mais elevada, de expectativas de uma política monetária norte-americana mais restritiva e de uma poderosa rotação para ações ligadas à inteligência artificial.
O contraste aponta para uma utilização mais seletiva da infraestrutura de blockchain. A procura tem-se concentrado cada vez mais em produtos do Tesouro tokenizados, ações, crédito privado e contratos de negociação ligados aos mercados tradicionais, em vez de uma exposição generalizada a tokens de redes voláteis. Os dados da rwa.xyz mostraram que as ações tokenizadas cresceram de 291 milhões de dólares em 2025 para 1,816 mil milhões em meados do ano, enquanto o volume semanal de transferências de ações tokenizadas aumentou de 408 milhões de dólares no início de 2026 para 3,982 mil milhões em meados de junho.
Essa atividade desenvolveu-se enquanto os maiores ativos cripto enfrentavam dificuldades para atrair capital. A Bitcoin terminou junho nos 60 760 dólares, uma queda de cerca de 20,5% no mês e mais de 50% abaixo do máximo de 125 500 dólares das últimas 52 semanas. O Ether encerrou junho nos 1 606 dólares, após uma descida de 60% ao longo de 250 dias. O Crypto Fear & Greed Index caiu para 15, um nível associado a medo extremo.
Choque inflacionista reformulou as expectativas sobre as taxas
As condições monetárias norte-americanas tornaram-se consideravelmente menos favoráveis depois de Kevin Warsh substituir Jerome Powell como presidente da Reserva Federal em maio. O Federal Open Market Committee manteve o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais entre 3,50% e 3,75% na sua reunião de 16-17 de junho, na quarta decisão consecutiva de manter as taxas inalteradas.
O Summary of Economic Projections de junho da Fed colocou o crescimento real do PIB em 2026 nos 2,2% e a taxa de desemprego nos 4,3%. Metade dos responsáveis pela política monetária mostrou-se favorável a subidas das taxas nas suas projeções, uma mudança substancial face às expectativas anteriores do mercado de duas ou três reduções em 2026.
Os dados da inflação contribuíram para essa reavaliação. O Bureau of Labor Statistics informou que os preços no consumidor subiram 4,2% em termos homólogos em maio e 0,5% face a abril. Os preços no produtor da procura final aumentaram 6,5% em termos anuais e 1,1% no mês, incluindo uma subida mensal de 2,8% nos bens de procura final. O CPI subjacente aumentou 2,9% em termos anuais e 0,2% no mês.
A subida dos preços esteve parcialmente associada a um choque na oferta de energia após a perturbação no estreito de Ormuz, no contexto da ação militar dos EUA e de Israel contra o Irão iniciada em 28 de fevereiro. Atrasos no transporte marítimo, restrições nos seguros e a redução da produção regional de petróleo fizeram subir os custos de energia ao longo das cadeias de abastecimento. Foi referido que a produção no sul do Iraque caiu de 4,3 milhões de barris por dia para 1,3 milhões de barris por dia, incluindo uma redução de 700 000 barris por dia no campo de Rumaila.
A Agência Internacional de Energia afirmou que os seus 32 países-membros concordaram em libertar 400 milhões de barris das reservas estratégicas, tendo sido libertados 164 milhões de barris até 8 de maio. A OPEP+ também anunciou aumentos da produção durante quatro meses consecutivos, incluindo mais 188 000 barris por dia em julho. Mesmo com essas medidas, a AIE reviu a sua previsão de crescimento da procura mundial de petróleo em 2026, passando de um aumento de 1,2 milhões de barris por dia antes do conflito para uma diminuição de 420 000 barris por dia.
As probabilidades das taxas de juro da CME indicavam que a probabilidade de uma subida das taxas em outubro atingiu 60,7% após a reunião de junho. Mais tarde, os mercados monetários passaram a descontar integralmente um aumento de 25 pontos base até dezembro, antes de essas expectativas diminuírem. As previsões continuaram invulgarmente divididas: o Bank of America projetou três aumentos de um quarto de ponto, enquanto a CICC e a CITIC não previam alterações das taxas em 2026.
Os ETFs de Bitcoin registaram uma sequência recorde de saídas
A perspetiva de aperto coincidiu com levantamentos persistentes dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA. Os fundos registaram 13 sessões consecutivas de saídas líquidas entre 15 de maio e 3 de junho, num total de $4,4 mil milhões, segundo os números citados na fonte. As saídas líquidas em junho atingiram $4,51 mil milhões, o resultado mensal mais fraco desde o lançamento destes produtos.
A onda de vendas pareceu estar mais estreitamente ligada a uma reavaliação macroeconómica do que a uma falha interna de crédito no setor das criptomoedas ou a uma grande falha de protocolo. À medida que os custos de financiamento subiram e a inflação se tornou mais difícil de ignorar, os investidores reduziram a exposição a ativos cujas avaliações dependem fortemente das condições de liquidez futuras.
As criptomoedas também enfrentaram a concorrência de uma forte valorização das ações asiáticas de semicondutores e hardware. O KOSPI da Coreia do Sul subiu 101,1% no primeiro semestre, o TAIEX de Taiwan ganhou 59,3% e o Nikkei 225 do Japão avançou 39,2%, segundo os dados citados. A Samsung Electronics e a SK Hynix passaram de representar 39% do valor de mercado do KOSPI no início do ano para 61%, enquanto a TSMC representava 42,87% do valor de mercado de Taiwan.
Os ganhos mais fortes das ações relacionadas com a IA vieram de cadeias de fornecimento de hardware condicionadas, e não do software. As empresas de PCB e substratos de semicondutores subiram 282,8% no primeiro semestre, enquanto as ações de memória ganharam 243,9%. As empresas de redes óticas, infraestruturas de cloud, fundições e fornecedoras de energia para centros de dados também avançaram acentuadamente. As empresas de software e da camada de aplicações caíram 33,2%, sugerindo que o capital favoreceu negócios com capacidade física escassa e poder de fixação de preços a curto prazo.
Os grandes planos de angariação de capital das empresas tecnológicas acrescentaram outra pressão sobre a liquidez global. Segundo relatos, a SpaceX, a OpenAI e a Anthropic tinham como objetivo angariar mais de $200 mil milhões no total, em comparação com os $45 mil milhões angariados em todo o mercado de IPO dos EUA em 2025. As avaliações-alvo combinadas foram estimadas entre $3,6 biliões e $3,8 biliões.
Os mercados tokenizados atraem procura de negociação
A expansão dos RWA tem sido cada vez mais impulsionada pelo acesso a ativos tradicionais através de infraestruturas de negociação ligadas às criptomoedas. Quatro estruturas abrangentes competem por essa procura: ações tokenizadas garantidas por títulos detidos em corretoras, acesso direto a corretoras, contratos perpétuos sintéticos on-chain que utilizam preços de oráculos e produtos perpétuos centralizados liquidados em stablecoins.
A distinção tem consequências práticas. Os wrappers tokenizados totalmente garantidos procuram proporcionar aos detentores exposição económica a um ativo subjacente mantido sob custódia, enquanto os contratos perpétuos proporcionam exposição alavancada ao preço sem propriedade da ação, matéria-prima ou moeda subjacente. Algumas plataformas centralizadas oferecem uma alavancagem de até 20 vezes nestes produtos, aumentando tanto a sua atratividade em termos de liquidez como o seu risco.
A fonte citada referia que o volume de perpétuos RWA ao estilo CEX subiu de $12,37 mil milhões no quarto trimestre de 2025 para $203 mil milhões no segundo trimestre de 2026. Um produto perpétuo sobre um ativo tradicional lançado a 28 de janeiro terá ultrapassado $153 mil milhões em volume acumulado no espaço de dois meses e atingido posteriormente um máximo semanal de $60,3 mil milhões. Em junho, o volume semanal de derivados de ações centralizados atingiu um recorde de $11,6 mil milhões.
Esse crescimento ocorreu enquanto a atividade convencional de negociação de criptomoedas diminuía. O volume spot de maio caiu 40% face a janeiro, enquanto o volume de contratos perpétuos com margem em USDT diminuiu 18% no mesmo período, de acordo com os dados fornecidos. Segundo informações divulgadas, a atividade de RWA de uma plataforma foi gerada através de 90 pares, em comparação com 588 pares no seu mercado de contratos perpétuos com margem em USDT, indicando que o interesse de negociação se concentrou num conjunto relativamente restrito de ativos conhecidos.
Os progressos regulamentares apoiaram a transição para produtos tokenizados mais estruturados. A FINRA emitiu uma licença de custódia à Securitize, enquanto prosseguiram os trabalhos de implementação relacionados com o US GENIUS Act, a Stablecoin Ordinance de Hong Kong e o quadro MiCA da União Europeia. A oferta de stablecoins caiu aproximadamente 10 mil milhões de dólares, ou 3%, em maio e junho, muito menos do que a contração superior a 26% registada durante a queda de 2022.
Os mercados de RWA não protegeram as criptomoedas da pressão macroeconómica, mas proporcionaram às plataformas baseadas em blockchain uma fonte de atividade mais clara enquanto a procura especulativa por tokens enfraqueceu. Com as taxas de juro ainda elevadas e o capital a continuar a ser direcionado para a infraestrutura de IA, os produtos ligados à dívida pública, ao crédito privado, a ações e a matérias-primas estão a receber as evidências mais claras de uma procura sustentada on-chain.
Para explorar como as ações tokenizadas e os RWA poderão transformar os mercados em 2026, leia esta análise detalhada a seguir.
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