A negociação à vista de criptoativos recuperou-se acentuadamente na semana passada, com o volume diário nas plataformas de negociação mais do que duplicando em cinco dias e subindo acima dos 37 mil milhões de dólares desde a mínima anual, segundo os dados de mercado fornecidos. A recuperação indica uma participação renovada tanto em plataformas centralizadas como descentralizadas, embora a atividade continue muito abaixo do pico de 105 mil milhões de dólares registado nos últimos 12 meses após o evento de liquidação de 10 de outubro.
O aumento ocorreu em simultâneo com uma forte valorização das principais criptomoedas. O Bitcoin subiu mais de 23% durante a semana, enquanto o Ethereum aumentou mais de 30%, segundo os dados fornecidos. A capitalização de mercado das criptomoedas excluindo Bitcoin e Ethereum cresceu cerca de 13% no mesmo período, indicando que as compras se estenderam para além dos dois ativos maiores, embora sem acompanhar o seu ritmo.
Volumes à vista recuperam da mínima anual
A recuperação de cinco dias no volume à vista sugere que a atividade de negociação se intensificou à medida que os preços subiram, invertendo um período mais calmo nas exchanges centralizadas. Um volume diário acima dos 37 mil milhões de dólares é considerável face à recente mínima anual, mas a diferença em relação ao pico de 10 de outubro mostra que o mercado ainda não regressou ao volume excepcionalmente elevado associado às liquidações em larga escala.
As sessões impulsionadas por liquidações tendem a gerar volumes invulgarmente elevados porque posições alavancadas são encerradas forçosamente, frequentemente adicionando vendas e compras rápidas em múltiplos mercados. Uma recuperação impulsionada pelos preços gera um tipo diferente de atividade: os operadores abrem posições, rodam entre tokens e reequilibram a sua exposição à medida que as condições de mercado melhoram.
Os totais mensais oferecem uma visão mais equilibrada da recuperação. As plataformas à vista registaram um volume de 490 mil milhões de dólares até agora em agosto, comparado com 670 mil milhões de dólares em julho, segundo os dados fornecidos. O total final de agosto dependerá de quanto do mês restava quando os dados foram compilados, tornando incompleta uma comparação direta entre meses. Mesmo assim, o aumento diário indica que a atividade acelerou após um período mais fraco.
ETFs estão a mudar onde as criptomoedas são negociadas
As plataformas centralizadas à vista já não captam todo o interesse de negociação gerado pelo Bitcoin, Ethereum e outros grandes ativos digitais. Os fundos cotados em bolsa (ETFs) à vista permitem aos participantes do mercado obter exposição através de contas de corretagem convencionais e estruturas de fundos regulamentadas, desviando parte da procura das compras diretas em exchanges de criptomoedas.
Essa mudança afeta a forma como o volume das manchetes deve ser interpretado. Um aumento no preço do Bitcoin poderia anteriormente ter-se traduzido mais diretamente em volume nas exchanges centralizadas. Agora, parte dessa mesma procura pode ser expressa através de ações de ETFs, enquanto derivados ligados a esses produtos podem ser negociados através da infraestrutura financeira tradicional.
Veículos de tesouraria de ativos digitais acrescentam outra via. Empresas que detêm criptomoedas nos seus balanços podem proporcionar aos investidores de ações uma exposição indireta aos preços dos tokens, frequentemente com variáveis adicionais, tais como financiamento corporativo, emissão de ações e o prémio ou desconto entre o valor de mercado da empresa e as suas participações em criptoativos.
Esses canais podem reduzir a quota do mercado spot centralizado na atividade total sem necessariamente indicar um interesse mais fraco nos ativos subjacentes. Criam também uma estrutura de mercado mais fragmentada, em que a descoberta de preços e a transferência de risco estão divididas entre plataformas nativas de criptoativos, fundos, ações cotadas em bolsa e mercados de derivados.
As altcoins continuam dependentes da liquidez centralizada
A mudança é menos completa para tokens menores. A negociação de altcoins continua a depender fortemente de plataformas centralizadas, que geralmente oferecem listagens mais rápidas, pares de negociação mais estabelecidos e maior liquidez do que muitas alternativas. Essas características são importantes quando os traders precisam entrar ou sair de posições em tokens de menor capitalização sem provocar grandes oscilações de preço.
O aumento de 13% na capitalização de mercado das criptomoedas excluindo Bitcoin e Ethereum sugere que o interesse chegou ao setor das altcoins durante a mais recente recuperação. Contudo, o ganho mais modesto em comparação com Bitcoin e Ethereum indica igualmente um mercado impulsionado principalmente pelos ativos maiores, e não uma corrida generalizada e indiscriminada para tokens especulativos.
O ganho do Ethereum superior a 30% poderá ter impulsionado a procura por tokens ligados a ecossistemas de contratos inteligentes, finanças descentralizadas e aplicações on-chain. Os dados fornecidos não identificam quais ativos individuais contribuíram para o avanço do mercado das altcoins, pelo que a amplitude da participação entre setores permanece incerta.
Plataformas descentralizadas competem por quota de mercado
As plataformas descentralizadas de negociação também estão a captar uma fatia maior da atividade. Hyperliquid e Lighter foram mencionadas entre as plataformas que competem por volume à medida que os traders distribuem a sua atividade por uma gama crescente de plataformas.
A sua ascensão acrescenta outra camada à redistribuição já causada pelos ETFs e pelas empresas do Tesouro. As exchanges centralizadas continuam importantes para mercados spot de alta liquidez e acesso a altcoins, enquanto os locais descentralizados atraem utilizadores que procuram negociação on-chain, acesso sem permissão ou abordagens diferentes relativamente a derivados e execução.
O resultado é um mercado em que o volume agregado de negociação pode acelerar mesmo quando o volume em qualquer tipo único de local não reflete plenamente a procura. O volume spot de uma exchange centralizada compete agora com os fluxos de ETFs, a atividade em exchanges descentralizadas, plataformas de futuros perpétuos e veículos do mercado acionista ligados a posições em criptoativos.
Os ganhos de preço e a recuperação do volume mostram que o apetite pelo risco melhorou durante a semana descrita nos dados. A questão mais duradoura é se o volume spot poderá continuar a aumentar sem a atividade forçada que impulsionou a máxima de 105 mil milhões de dólares em outubro. Um crescimento sustentado dependeria de uma nova procura tanto nas plataformas nativas de criptoativos como no conjunto crescente de veículos regulamentados que agora canalizam exposição a ativos digitais.
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