A subida de cerca de 23% do Bitcoin ao longo de uma semana em agosto desencadeou ganhos ainda mais acentuados em várias empresas mineiras cotadas em bolsa, reafirmando quão de perto as avaliações acionistas do setor ainda podem acompanhar a criptomoeda, apesar de um dispendioso investimento em inteligência artificial e computação de alto desempenho.
A Canaan, a American Bitcoin e a Cango subiram entre 41% e 67% durante o período, segundo a atualização Miner Weekly da BlocksBridge Consulting. Os seus ganhos superaram os de várias empresas de infraestruturas ligadas à IA monitorizadas pela consultora, incluindo a CoreWeave, com cerca de 21%, a Nebius, com 17%, e a IREN, com 15%.
A divergência oferece uma imagem clara da hierarquia atual do mercado: empresas que mantêm uma exposição substancial à mineração de bitcoin podem superar os negócios de infraestruturas durante uma rápida valorização do bitcoin, mesmo quando as mineiras gastam milhares de milhões na construção de operações de centros de dados destinadas a diversificar as suas receitas.
Rali do bitcoin impulsionou ações de mineração
A BlocksBridge associou o movimento do bitcoin a três desenvolvimentos surgidos após 19 de agosto: alterações nas operações de liquidez do Tesouro dos EUA, atenção renovada à legislação sobre criptomoedas em Washington e uma vaga de liquidações nos mercados de derivados de criptomoedas.
O Departamento do Tesouro dos EUA afirmou que iria pelo menos duplicar a dimensão das recompras de apoio à liquidez para títulos do Tesouro de prazo mais longo, segundo a atualização da BlocksBridge. Estas operações podem afetar a liquidez do mercado e o apetite pelo risco, embora o seu efeito direto nos preços do bitcoin seja difícil de isolar de outros fatores macroeconómicos e de negociação.
A política sobre criptomoedas também voltou ao primeiro plano após uma reunião na Casa Branca envolvendo executivos do setor. A Reuters noticiou que o Presidente Donald Trump instou o Congresso a aprovar uma “versão justa” da CLARITY Act, uma proposta legislativa sobre a estrutura do mercado que continua bloqueada. A legislação procuraria estabelecer limites regulatórios mais claros para os mercados de ativos digitais, um tema que permanece central no lobbying da indústria nos EUA.
O movimento dos preços acelerou então através dos mercados de derivados. A BlocksBridge informou que mais de 1,6 mil milhões de dólares em posições de criptomoedas foram liquidados em 24 horas depois de o bitcoin subir, criando um short squeeze, à medida que os traders que apostavam em preços mais baixos foram forçados a fechar posições através da recompra de exposição.
Esse mecanismo pode produzir movimentos rápidos sem indicar necessariamente que a procura spot de longo prazo tenha aumentado na mesma proporção. As liquidações forçadas acrescentam pressão compradora nos mercados de futuros, e o efeito pode desaparecer assim que as posições alavancadas forem liquidadas.
Os dados de mercado fornecidos também apontaram para 1,92 mil milhões de dólares em entradas em fundos spot de bitcoin ao longo de cinco dias, a entrada semanal mais forte em 10 meses. Estas entradas indicam capital novo a entrar em produtos de fundos spot regulamentados, embora não estabeleçam se toda a valorização da bitcoin foi impulsionada pela procura dos fundos em vez da atividade de derivados.
Os gastos com IA continuam muito acima das receitas dos mineiros
Os fortes ganhos no preço das ações ocorreram enquanto os projetos de IA e computação de alto desempenho dos mineiros públicos continuam a exigir muito capital. A BlocksBridge estimou que os mineiros investiram aproximadamente 15 dólares em infraestrutura de centros de dados de IA por cada 1 dólar de receita relacionada com IA gerada até agora em 2026.
Nas nove empresas públicas de mineração analisadas pela consultora, as receitas de IA e HPC totalizaram 341,2 milhões de dólares em 2026, face a 5,11 mil milhões de dólares em despesas de capital ligadas à tecnologia. A diferença reflete a economia da conversão de instalações de mineração em centros de computação: as empresas têm de garantir capacidade energética, adquirir servidores avançados, instalar sistemas de arrefecimento e cumprir requisitos de rede antes de poderem gerar receitas recorrentes de alojamento ou computação em nuvem.
Vários mineiros estão a avançar com estes projetos porque os contratos de computação de IA podem potencialmente criar receitas menos diretamente ligadas às recompensas de bloco da bitcoin e ao ciclo das taxas de transação. Ainda assim, o retorno financeiro depende de os operadores conseguirem garantir clientes, manter taxas de utilização elevadas e controlar os custos de construção.
O peso dos gastos estende-se para além das empresas de mineração. Durante o mais recente período de reporte citado no material fornecido, 15 empresas tecnológicas mais amplas gastaram 30,7 mil milhões de dólares em infraestrutura física, um aumento de 42,6% face ao ano completo anterior. As receitas dos serviços tecnológicos relevantes aumentaram 52% no segundo trimestre para 205,8 milhões de dólares, ilustrando uma forte procura, mas também a escala do investimento necessário para a suportar.
Para os mineiros, o desafio é particularmente intenso porque estão a tentar financiar a expansão dos centros de dados enquanto preservam as suas operações existentes de mineração de bitcoin. O acesso à energia, o desenho dos sistemas de arrefecimento e os chips especializados são dispendiosos, enquanto os retornos finais do alojamento de IA podem demorar anos a tornar-se visíveis nos resultados reportados.
A diversificação não diminuiu a influência do bitcoin
Alguns mineiros com maior exposição a IA e HPC mantiveram-se estáveis ou registaram quedas durante a recuperação das ações liderada pelo bitcoin, segundo a BlocksBridge. Esse padrão sugere que os mercados continuam a diferenciar as empresas com base na sua sensibilidade imediata ao bitcoin, em vez de atribuírem um prémio uniforme a todas as empresas que desenvolvem infraestruturas de IA.
A Canaan, a American Bitcoin e a Cango beneficiaram mais diretamente do regresso do impulso nas ações ligadas ao bitcoin. Em contraste, os movimentos mais modestos da CoreWeave, Nebius e IREN mostraram que as ações de infraestruturas de IA não foram impulsionadas pelo mesmo grau de pressão especulativa durante o período.
O contraste coloca os mineiros públicos numa posição intermédia difícil. Os seus projetos de IA poderão eventualmente reduzir a dependência dos ciclos de mercado do bitcoin, mas as receitas atuais continuam a ser pequenas em relação ao capital investido. Até que esses projetos gerem fluxos de caixa maiores e mais previsíveis, os movimentos repentinos do bitcoin e as recuperações impulsionadas por derivados deverão continuar a ter uma influência significativa na forma como os traders avaliam o setor.
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