Dólares digitais são o novo normal
As stablecoins são frequentemente agrupadas sob o termo ativos digitais, mas essa perspetiva perde o panorama mais amplo. O que está realmente a acontecer é muito mais estratégico:
O dólar norte-americano está a ser reconstruído como software e distribuído globalmente através das infraestruturas blockchain.
Isto não é uma rebelião contra o dólar. É a sua próxima evolução.
De acordo com o Banco de Pagamentos Internacionais, os sistemas offshore de dólares historicamente expandiram a influência monetária dos EUA para além das suas fronteiras. As stablecoins representam agora a versão de crescimento mais rápido desse sistema, operando em tempo real, através de fronteiras, sem as restrições bancárias tradicionais.
Para compreender porque isso é importante, ajuda olhar para a última vez que o dólar escapou ao sistema bancário tradicional e ainda assim saiu fortalecido.
O regresso da estratégia do Eurodólar
Muito antes das stablecoins, existia o sistema Eurodólar.
Na década de 1950, instituições estrangeiras começaram a deter dólares norte-americanos fora da jurisdição dos EUA. Isso permitiu-lhes transacionar em dólares sem estarem sujeitas aos controlos dos EUA. O resultado foi uma rede paralela de dólares que impulsionou o comércio global durante décadas.
As stablecoins espelham exatamente essa estrutura, apenas digitalizada.
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São denominadas e indexadas ao dólar norte-americano real
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Circulam fora dos sistemas bancários tradicionais
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Permitem transações transfronteiriças sem depender de infraestruturas domésticas
A diferença está na velocidade e acessibilidade. O que antes levava dias nos bancos agora leva segundos, e o que antes exigia acesso institucional está agora disponível para qualquer pessoa com um smartphone.
As stablecoins são simplesmente a versão nativa da internet dessa mesma estratégia criada pelo Eurodólar.
Porque é que a regulação está a tornar-se uma estratégia do dólar
A conversa em torno da regulação das stablecoins é frequentemente apresentada como controlo de risco, o que é apenas um lado da questão.
De acordo com o Serviço de Pesquisa do Congresso, os legisladores dos EUA estão ativamente a definir como os ativos digitais e as stablecoins são classificados e regulados pela lei federal. Mas por trás da linguagem jurídica existe um objetivo estratégico:
Quem controla as infraestruturas controla a moeda.
Se as stablecoins se tornarem o meio padrão de movimentar dinheiro globalmente, então quem definir as regras governará efetivamente uma grande parte da economia digital. Isto é especialmente relevante à medida que outras nações exploram alternativas, incluindo as moedas digitais de bancos centrais (CBDCs).
Os EUA não estão a tentar travar as stablecoins. Estão a tentar padronizá-las de forma a manter o dólar no centro das finanças globais.
Como as stablecoins estão a financiar silenciosamente os EUA
As stablecoins mantêm a sua paridade 1:1 ao colocar reservas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e outros ativos semelhantes a dinheiro. Isso cria um ciclo poderoso: à medida que mais utilizadores compram stablecoins, mais capital flui para a dívida pública dos EUA.
Pesquisas da Reserva Federal e divulgações dos emissores mostram quão concentradas estão essas reservas em títulos do Tesouro de curto prazo, tornando os principais emissores de stablecoins compradores cada vez mais importantes nesse mercado.
Essa é a verdadeira reviravolta. Quando pessoas em economias afetadas pela inflação migram para stablecoins lastreadas em dólares, não estão apenas a proteger as suas poupanças. Essa mudança indiretamente ajuda a financiar a liquidez do governo dos EUA, com as stablecoins a funcionarem como um substituto digital dos dólares físicos quando as moedas locais se tornam cada vez mais frágeis.
Porque é que os bancos desconfiam das stablecoins
Os modelos bancários tradicionais dependem fortemente dos depósitos, pois esses depósitos financiam os empréstimos, que por sua vez geram lucro.
As stablecoins, em contraste, introduzem um modelo concorrente que elimina a necessidade de depósitos:
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Se os utilizadores puderem manter valor denominado em dólares numa carteira digital, movê-lo instantaneamente e potencialmente obter rendimento através de produtos em cadeia ou baseados em plataformas, o incentivo para manter fundos em contas de baixo juro enfraquece.
É aqui que começa a tensão.
Grandes instituições financeiras levantaram preocupações sobre os riscos das stablecoins, mas a questão subjacente é a pressão competitiva. Um novo sistema que permite ao capital mover-se livre e globalmente irá reduzir a fricção de que os bancos historicamente dependeram.
O que vem a seguir não é apenas um debate sobre segurança, mas um desafio direto ao modelo bancário que depende de manter os depósitos presos dentro do sistema antigo.
O que vem a seguir para as stablecoins?
As stablecoins estão a expandir o alcance do dólar à velocidade da internet.
Transformam o dólar em algo mais portátil, mais programável e mais difícil de conter dentro do sistema bancário antigo. Ao mesmo tempo, aumentam a procura por títulos do Tesouro dos EUA e oferecem aos utilizadores em economias instáveis uma via mais rápida para liquidez em dólares.
A próxima fase das stablecoins será decidida por quem conseguir moldar as regras, controlar as infraestruturas e capturar o valor de um dólar que agora se move à velocidade da luz.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa (DYOR) antes de tomar qualquer decisão.
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