Euro utrzymało stabilność wobec dolara amerykańskiego w czwartek, wspierane przez oczekiwania, że Europejski Bank Centralny (EBC) utrzyma politykę stosunkowo restrykcyjną, nawet jeśli sygnały z Frankfurtu zaczynają wskazywać na ewentualne obniżki stóp procentowych.
Rynki obecnie wyceniają około 58 punktów bazowych dodatkowego zacieśnienia EBC do końca roku, co utrzymuje wsparcie dla wspólnej waluty i ogranicza spadki wobec dolara.
Kluczowe poziomy i obecne wyceny
Analitycy ING stwierdzili, że EUR/USD może powrócić w kierunku obszaru 1.1700–1.1730, ale uważają, że ruch w kierunku 1.1800 w krótkim terminie jest mało prawdopodobny.
Pomimo niedawnego spadku cen energii, traderzy wciąż oczekują ponad 50 punktów bazowych skumulowanych podwyżek. Ta wycena odzwierciedla pogląd, że EBC pozostanie ostrożny w obliczu ryzyk geopolitycznych i inflacyjnych, co pozostawia euro lepiej wspierane niż waluty, których perspektywy stóp procentowych są bardziej podatne na obniżki.
Funkcja reakcji EBC i komunikacja
Francesco Pesole z ING zauważył, że zmiany polityki EBC zazwyczaj odbywają się w przyrostach dwóch ruchów po 25 punktów bazowych. Jego zdaniem, ten wzorzec sugeruje, że jakikolwiek łagodny zwrot musiałby być wyraźnie zakomunikowany przez urzędników, a nie wywołany wyłącznie przez ruchy cen energii.
Analiza podkreśla, że traderzy obserwują komunikację EBC co najmniej tak samo uważnie jak dane makroekonomiczne. Zmiana tonu, a nie zmiany w oczekiwaniach rynkowych dotyczących stóp procentowych, prawdopodobnie będzie decydującym katalizatorem dla kolejnego ruchu euro.
Geopolityka i energia utrzymują wysoką ostrożność
Niepewność dotycząca dostaw ropy i brak trwałego zawieszenia broni na Bliskim Wschodzie utrzymują ostrożność na rynkach walutowych. Kontrakty terminowe na ropę Brent niedawno handlowano powyżej 90 dolarów za baryłkę, co komplikuje perspektywy inflacyjne i sprawia, że przedwczesne łagodzenie jest mniej prawdopodobne.
W obliczu tych ryzyk, EBC jest postrzegany jako mało prawdopodobne, aby przyjąć wyraźnie łagodniejsze stanowisko w krótkim terminie. Ta względna twardość polityki pomaga euro utrzymać przewagę nad walutami, gdzie zakres dla rewizji w dół oczekiwań dotyczących stóp procentowych jest większy.
Inflacja spada, ale polityka jest na rozdrożu
Oficjalne dane Eurostatu pokazują, że inflacja w strefie euro ochłodziła się, a Zharmonizowany Indeks Cen Konsumpcyjnych wzrósł o 2,4 procent rok do roku, zbliżając się do celu EBC wynoszącego 2 procent.
Ta poprawa kwestionuje ideę, że kilka kolejnych podwyżek stóp jest nieuniknionych. Wprowadza również więcej złożoności do strategii handlowych, które zakładały prostą ścieżkę kontynuacji jastrzębiej polityki i stopniowo umacniającego się euro.
Od podwyżek w kierunku zwrotu?
Główna stopa depozytowa EBC wynosi rekordowe 4,00 procent. Kilku członków rady zarządzającej, w tym prezes Christine Lagarde, niedawno sygnalizowało, że dyskusja na temat obniżenia kosztów pożyczek może rozpocząć się już na czerwcowym posiedzeniu.
Te wskazówki odchodzą od dalszych podwyżek i kierują się w stronę możliwości zwrotu polityki. Również niepokojąco współgrają z wyceną rynkową, która nadal sugeruje większe zacieśnienie, co stwarza potencjalny konflikt między oczekiwaniami traderów a komunikatami banku centralnego.
Wpływ na euro i dolara
Potwierdzony zwrot w kierunku obniżek stóp prawdopodobnie wywarłby presję na euro i wsparłby Indeks Dolara Amerykańskiego (DXY), ponieważ względne różnice w rentowności ponownie przesunęłyby się na korzyść dolara.
Obecna stabilność EUR/USD odzwierciedla zaufanie, że restrykcyjna polityka pozostanie na tyle długo, aby wspierać walutę. Jednak każda zdecydowana zmiana w przewidywanej ścieżce EBC mogłaby wpłynąć na globalne warunki płynności i apetyt na ryzyko, szczególnie w bardziej zmiennych klasach aktywów.
Co obserwują traderzy w dalszej kolejności
Przy równowadze perspektyw polityki, uwaga skupia się teraz na:
- nadchodzących publikacjach inflacji w strefie euro
- rozwoju cen energii, zwłaszcza ropy
- dalszych przemówieniach i wskazówkach od urzędników EBC
Jeśli inflacja i koszty energii będą nadal spadać, wzmocnią one argumenty za zwrotem polityki i obciążą euro. Nowy wzrost cen ropy lub pogorszenie się warunków geopolitycznych mogłyby zamiast tego opóźnić obniżki stóp i przedłużyć obecne wsparcie dla euro.
Na razie stabilne wyceny EBC i ostrożna, ale stanowcza retoryka ze strony decydentów utrzymują euro na stabilnym poziomie wobec dolara, nawet gdy margines błędu polityki się zawęża.
Ciekawi Cię, jak TradFi spotyka się z kryptowalutami? Odkryj, jak wszystko się łączy w przewodniku Toobit na temat tradycyjnych finansów i aktywów cyfrowych.
