Dziś: Trump otwiera tory kryptowalut, a Bitcoin utrzymuje 77 tys.

Bitcoin odzyskuje poziom 77 tys., gdy makroekonomia wreszcie łapie oddech

20 maja był pierwszą sesją od tygodnia, w której makroekonomiczny obraz nie uderzył w kryptowaluty. BTC osiągnął dzienne minimum na poziomie 76 448 w porannych godzinach w Azji, po czym odbił powyżej 77 500 przy otwarciu w Nowym Jorku, kończąc pięć kolejnych sesji spadków. 50-dniowa prosta średnia krocząca w okolicach 76 000 zatrzymała pierwszy test — dokładnie tego potrzebował scenariusz wzrostowy, jeśli miesięczne zamknięcie maja ma przekroczyć linię graniczną Toma Lee.

Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut wzrosła do około 2,57 biliona. Kapitalizacja Bitcoina utrzymała się powyżej 1,53 biliona. ETH wynosił 2 120, spadek o 7,5% w skali tygodnia. SOL ustabilizował się na 84,50. XRP utrzymał 1,37. Indeks Strachu i Chciwości wzrósł z 28 do 40, wychodząc ze strefy ekstremalnego strachu po raz pierwszy od piątku. Największym wyróżnikiem dnia był HYPE, który wzrósł o około 7,4% w ciągu dnia do nowego rocznego maksimum w okolicach 46,93, po uruchomieniu kontraktu SpaceX przed IPO. Dominacja BTC utrzymała się na poziomie 58,4%, wciąż przy górnej granicy roku.

Większa historia dotyczy tego, co zmieniło się w otoczeniu rynku. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła w ciągu dnia 5,19%, najwyższy poziom od 2008 roku. Trump podpisał rozporządzenie wykonawcze nakazujące Fedowi przegląd dostępu fintechów i firm kryptowalutowych do kont głównych oraz systemów płatniczych. Senat po raz pierwszy od początku wojny z Iranem zatwierdził rezolucję dotyczącą uprawnień wojennych, a czwarty republikański głos za przesądził wynik. Ropa Brent spadła z 112 do około 110. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały szósty dzień odpływów z rzędu, przy czym fundusz IBIT od BlackRock odpowiadał za niemal cały odpływ w wysokości 331 mln dolarów w jeden dzień. Każdy z tych elementów jest sam w sobie strukturalnym sygnałem. Razem resetują rozmowę przed miesięcznym zamknięciem 29 maja.

 

Co naprawdę pokazują dane z ETF-ów

Instytucjonalny popyt wciąż się osłabia, ale wzorzec zawęził się do jednego produktu.

Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały odpływy netto w wysokości 331 mln 19 maja, szósty dzień z rzędu na minusie. Kluczowy jest skład. Sam IBIT stracił 326 mln, czyli około 99% całości. Pozostałe dziesięć produktów razem przesunęło około 5 mln netto. To nie jest szeroki odpływ instytucjonalny — to jeden duży inwestor wychodzący z jednego funduszu.

Łącznie 18 i 19 maja IBIT stracił 774 mln w ciągu dwóch sesji — największy dwudniowy odpływ od uruchomienia produktu w styczniu 2024. Skumulowane napływy netto w całym kompleksie spot ETF spadły do około 57,4 mld, przy całkowitym AUM około 100 mld. MSBT od Morgan Stanley pozostaje jedynym produktem, który nigdy nie odnotował odpływu od momentu uruchomienia w kwietniu.

ETF-y Ethereum odnotowały szósty dzień odpływów z rzędu, tracąc kolejne 62 mln. Jedynym pozytywnym wynikiem był ETHW od Bitwise, z napływem 760 tys. ETH. Strona ETH pogarsza się bez dramatów — uporządkowanie, konsekwentnie i cicho bardziej niedźwiedzia niż sugerują nagłówki.

Czystszy obraz pokazuje rotację pod powierzchnią głównych aktywów:

• ETF-y XRP: dziewięć kolejnych sesji napływów netto o łącznej wartości 95,5 mln, skumulowane napływy od uruchomienia 1,4 mld, AUM 1,14 mld

• ETF-y Solana: 55–58 mln napływów netto w tygodniu kończącym się 15 maja, z BSOL od Bitwise posiadającym 903 mln skumulowanych napływów — około 78% wszystkich przepływów SOL ETF od początku roku

• ETP Bitcoina (globalny widok CoinShares, tydzień kończący się 18 maja): -982 mln, trzeci największy tygodniowy odpływ w 2026, ale napływy BTC od początku roku wciąż dodatnie na poziomie 3,9 mld

• ETP ETH w tym samym tygodniu: -249 mln, najgorszy pojedynczy tydzień od 30 stycznia

Kapitał instytucjonalny nie opuszcza kryptowalut — rotuje z głównych aktywów w kierunku narracji, które wciąż budują momentum: XRP dla płatności i regulacyjnej przejrzystości po CLARITY, SOL dla ekspozycji na wysokie beta L1. K33 Research ujęło spadek cyklu jasno: inwestorzy detaliczni i z dźwignią są „wyjątkowo pesymistyczni” w obecnym spadku, a baza i otwarte pozycje nie wykazują takiego nagromadzenia jak przed kapitulacjami z listopada 2021 i maja 2022. Spadek jest uporządkowany, nie gwałtowny.

 

30-letnie obligacje osiągnęły poziom z kryzysu finansowego. To prawdziwy makroekonomiczny wiatr w oczy.

Rynek obligacji wykonał w tym tygodniu większość ciężkiej pracy przeciwko kryptowalutom.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła 5,19% w ciągu dnia 19 maja, najwyższy poziom od kryzysu finansowego 2008. To około 60 punktów bazowych powyżej poziomu sprzed rozpoczęcia wojny z Iranem 28 lutego. Rentowność 10-letnich utrzymała się na 4,59–4,61%, podtrzymując 15-miesięczne maksimum z zeszłego tygodnia. 2-letnie pozostają zakotwiczone wokół 4,06%. Globalne rynki obligacji poruszały się synchronicznie:

• Japonia, 30-letnie obligacje: nowe historyczne maksimum

• Niemiecki 10-letni bund: najwyższy poziom od maja 2011

• Brytyjski 10-letni gilt: najwyższy od lipca 2008

• DXY: około 101, wzrost o prawie 4% od kwietniowego minimum

• USD/JPY: około 159,50, około 50 punktów bazowych od poziomu 160, który historycznie wywoływał interwencję Japonii

Gdy każda krzywa rentowności na rozwiniętych rynkach sprzedaje się w tym samym tygodniu, wszystkie aktywa ryzykowne muszą wspólnie przeszacować premię terminową. Bitcoin nie jest wyjątkiem. Amerykańskie akcje również pękły. S&P 500 zamknął się na 7 353 (-0,65%), Nasdaq na 25 870 (-0,78%), Dow na 49 363 (-0,59%). VIX utrzymał się w zakresie 19–20. Podział „akcje ryzykowne w górę, krypto w dół” z poprzedniego tygodnia został zamknięty przez spadek akcji, a nie wzrost kryptowalut.

Trzy rzeczy, które warto rozważyć.

Po pierwsze, tempo zmian ma większe znaczenie niż poziom. Jeśli 30-letnie utrzymają 5,19% jako opór i cofną się w kierunku 4,9%, cały kompleks aktywów ryzykownych zyska przestrzeń do oddechu. Jeśli przebiją 5,3%, zacieśnienie płynności przyspieszy, a Bitcoin będzie jednym z pierwszych aktywów przecenionych w dół.

Po drugie, ruch premii terminowej nie jest tylko historią USA. Dzieje się globalnie, głównie z powodu oczekiwań inflacyjnych napędzanych szokiem energetycznym i utrzymującą się lepkością handlową i celną. To strukturalne, nie przejściowe.

Po trzecie, to zmienna makro, która sprawia, że postrzeganie „BTC jako zabezpieczenia makro” jest bardziej trafne niż „BTC jako samodzielnego aktywa deficytowego” w krótkim terminie. 1Konto ujęło to najczyściej: „Przepływy ETF stały się jednym z najczystszych kanałów transmisji między tradycyjnymi portfelami a popytem na Bitcoina. Jeśli te przepływy stają się ujemne w tym samym czasie, gdy długoterminowe obligacje są sprzedawane, Bitcoin zachowuje się bardziej jak zabezpieczenie makro niż samodzielne aktywo deficytowe.”

 

Ropa spada, gdy Trump odkłada atak na Iran, ale pozostawia opcję otwartą

Ropa cofnęła się po zeszłotygodniowej panice, ale nie dlatego, że coś faktycznie zostało rozwiązane.

Brent osiągnął 112,10 w nocy 18 maja, spadł do 111,28 do wtorkowego zamknięcia i handlował wokół 110,83 w środę rano. WTI około 103,88. Spadek nastąpił po tym, jak Trump potwierdził na Truth Social, że odwołał zaplanowany na 19 maja atak na Iran na prośbę przywódców Kataru, Arabii Saudyjskiej i ZEA, ale polecił sekretarzowi obrony Hegsethowi i przewodniczącemu Kolegium Połączonych Szefów Caine’owi być „gotowym do pełnego, szerokiego ataku na Iran w każdej chwili”, jeśli nie dojdzie do porozumienia.

Co faktycznie się zmieniło:

• Wiceprezydent Vance powiedział, że rozmowy USA–Iran „poczyniły postępy” i że „żadna ze stron nie chce wznowienia działań wojennych”

• Trump powiedział dziennikarzom, że konflikt może zakończyć się „bardzo szybko”, ale dodał, że „możemy musieć dać im kolejny mocny cios”, jeśli Iran nie zgodzi się na warunki USA

• NATO rozpoczęło 19 maja rozmowy o koordynacji przepływu statków przez Cieśninę Ormuz, jeśli wąskie gardło nie zostanie ponownie otwarte do początku lipca

• Cieśnina jest funkcjonalnie zamknięta od 80 dni z rzędu

• CEO Saudi Aramco ostrzegł, że zakłócenia mogą przesunąć stabilność rynku ropy aż do 2027, z około 100 mln baryłek tygodniowo zagrożonych

• Senat USA głosował 50–47 za wyprowadzeniem rezolucji wojennej z komisji

Ten ostatni punkt ma największe znaczenie. Republikańskie odejścia — Rand Paul, Susan Collins, Lisa Murkowski i po raz pierwszy Bill Cassidy — przekroczyły próg. John Fetterman był jedynym demokratą przeciw. Trzech republikanów było nieobecnych. Jeśli wrócą i zagłosują przeciw, rezolucja zwiąże się 50–50 i upadnie. To jedyna rzecz, która powstrzymuje ją przed pełnym głosowaniem.

Ścieżka legislacyjna pozostaje trudna. Nawet jeśli rezolucja przejdzie przez Senat, potrzebuje jeszcze Izby i podpisu Trumpa, a odrzucenie weta wymaga dwóch trzecich głosów w obu izbach. Administracja twierdzi też, że kwietniowe zawieszenie broni zatrzymało 60-dniowy zegar ustawy o uprawnieniach wojennych. Ale polityczny odczyt ma większe znaczenie niż proceduralny wynik. Republikańska chęć do otwartej wojny z Iranem właśnie pękła. Koszt polityczny ponownego ataku znacząco wzrósł przed wyborami połówkowymi.

Bitcoin, ETH i XRP zyskały w czasie rzeczywistym po głosowaniu. BTC wzrósł z 76 500 do 77 200. Rentowności i ropa spadły do zamknięcia. Impuls z pojedynczego głosowania jest mały, ale strukturalny odczyt bardziej trwały — wszystko, co obniża cenę ropy i ryzyko geopolityczne, tworzy przestrzeń dla scenariusza wzrostowego BTC.

 

Trump otwiera systemy płatności Fed

Najważniejszym wydarzeniem politycznym tygodnia jest rozporządzenie wykonawcze podpisane przez Trumpa 19 maja zatytułowane „Integracja innowacji technologii finansowych w ramy regulacyjne”. To pierwsze działanie wykonawcze, które wprost otwiera możliwość dostępu do kont głównych Fed dla firm fintech i kryptowalutowych.

Instrukcje dla Rezerwy Federalnej są bezpośrednie:

• Zarząd ma 120 dni na przegląd ram prawnych, regulacyjnych i politycznych dotyczących dostępu do systemów płatności Fed i przedstawienie raportu Białemu Domowi

• Przegląd musi ocenić, czy obowiązujące prawo pozwala na przyznanie bezpośredniego dostępu firmom fintech i kryptowalutowym

• Musi rozważyć opcje rozszerzenia takiego dostępu z uwzględnieniem wymogów zarządzania ryzykiem

• Jeśli Fed uzna, że prawo pozwala na szerszy dostęp, rozporządzenie wymaga przejrzystych procedur aplikacyjnych z terminem 90 dni

• Prosi też Fed o wyjaśnienie, czy 12 regionalnych banków rezerwowych ma niezależne uprawnienia do zatwierdzania wniosków o konta główne

Instrukcje dla pozostałych regulatorów federalnych — SEC, FDIC, OCC, CFPB, CFTC i NCUA — dają im 90 dni na identyfikację przepisów, decyzji i listów, które mogą ograniczać innowacje fintech lub partnerstwa z instytucjami regulowanymi, oraz 180 dni na rozpoczęcie działań. Zakres obejmuje platformy płatnicze, technologie kredytowe, bankowość cyfrową, usługi blockchain, operacje maklerskie, zarządzanie inwestycjami i działalność związaną z aktywami cyfrowymi.

Dlaczego to ma znaczenie. Konta główne pozwalają firmom kryptowalutowym na bezpośrednie połączenie z podstawowymi systemami płatności USA, takimi jak Fedwire, omijając warstwę banków pośredniczących, która obecnie obsługuje rozliczenia w dolarach na każdej dużej giełdzie i platformie stablecoin. Spółka Payward, właściciel Kraken, już wcześniej uzyskała ograniczone „konto główne typu skinny” dzięki licencji SPDI w Wyoming. Firmy, które najbardziej skorzystają na rozszerzeniu ram, to Ripple, Circle, Coinbase, Anchorage Digital, Wise, Paxos, BitGo, Fidelity Digital Assets i szersza grupa emitentów stablecoinów. Dla stablecoinów bezpośredni dostęp do Fed zmniejsza tarcia i koszty rozliczeń oraz strukturalnie wzmacnia zgodne produkty oparte na USD jako warstwę rozliczeń instytucjonalnych.

Strona legislacyjna porusza się równolegle. Dwupartyjna ustawa PACE, wprowadzona 22 kwietnia przez posłów Sama Liccardo (D) i Young Kim (R), stworzyłaby federalną ścieżkę prawną dla dostawców płatności spoza sektora bankowego, zgodną z ramami „skinny master account” gubernatora Fed Wallera i przenoszącą uprawnienia decyzyjne na Zarząd Rezerwy Federalnej zamiast poszczególnych banków rezerwowych.

Senator Elizabeth Warren mocno się sprzeciwia. 18 maja wysłała list do tymczasowego kontrolera OCC Jonathana Goulda, kwestionując ważność dziewięciu krajowych licencji bankowych powierniczych przyznanych firmom kryptowalutowym — Ripple, Coinbase, Circle, Paxos, BitGo, Fidelity, Crypto.com, Stripe i Protego — twierdząc, że naruszają ustawę o bankach narodowych. Jej główny argument: licencje pozwalają tym firmom działać jak banki, omijając ochronę konsumentów i przepisy AML. List Warren to najjaśniejszy sygnał, że ekspansja regulacyjna nie będzie bez oporu.

Rozporządzenie nie zmienia niczego dziś. Ustala jednak proceduralny i reputacyjny punkt odniesienia. Jeśli Fed wróci w październiku z choćby częściowym rozszerzeniem dostępu, będzie to największa strukturalna zmiana w integracji kryptowalut z amerykańskim systemem bankowym od zatwierdzenia spot ETF w styczniu 2024.

 

Hyperliquid umieścił SpaceX przed IPO w łańcuchu bloków

Drugim znaczącym wydarzeniem strukturalnym tygodnia jest to, co wydarzyło się na Hyperliquid. Protokół Trade.xyz, oparty na standardzie HIP-3 Hyperliquid, uruchomił 18 maja o 05:16 UTC kontrakt SPCX-USDC. Kontrakt to syntetyczny perpetual śledzący wycenę akcji SpaceX według orakla. Żadne rzeczywiste akcje nie zmieniają właściciela.

Cena referencyjna otworzyła się na poziomie 150 dolarów za akcję, co implikuje wycenę około 1,78 biliona dolarów na podstawie zgłoszonej liczby akcji SpaceX — 11,87 miliarda. W ciągu kilku godzin SPCX wzrósł do 216, po czym ustabilizował się na 202,89, wzrost o 12,72% w ciągu dnia. Wolumen pierwszej sesji wyniósł 33 mln, z otwartymi pozycjami na 21,8 mln. Zabezpieczeniem jest USDH, natywny stablecoin Hyperliquid. Maksymalna dźwignia: 3x.

Produkt ma znaczenie z trzech powodów.

Po pierwsze, rozwiązuje realny problem dostępu. SpaceX złożył poufny wniosek do SEC 1 kwietnia i celuje w wycenę 1,75–2 biliony dolarów, co byłoby największym IPO w historii. Do czasu publikacji S-1 inwestorzy detaliczni nie mają mechanizmu odkrywania ceny. Platformy wtórne jak Forge Global i EquityZen są dostępne tylko dla akredytowanych inwestorów z minimalnymi kwotami rzędu dziesiątek tysięcy. SPCX umożliwia ekspozycję każdemu z saldem USDH.

Po drugie, jest prawnie odmienny od modelu tokenizowanych akcji, który miał problemy w zeszłym tygodniu. Produkty PreStocks dla Anthropic i OpenAI spadły o około 50% po tym, jak obie firmy ostrzegły, że transfery akcji przez SPV są nieważne zgodnie z ich statutami. Model SPV opiera się na faktycznym posiadaniu akcji. Syntetyczny perpetual nie — nie ma nic, co prywatna firma mogłaby unieważnić w ten sam sposób.

Po trzecie, historia odkrywania ceny jest już znacząca. Wcześniejszy perpetual Trade.xyz dla Cerebras wycenił firmę chipową na około 340 dolarów godzinę przed IPO. Cerebras wycenił się na 185 i otworzył na 350 na Nasdaq. Perpetual był 3% od ceny otwarcia. To wiarygodny sygnał, że on-chainowe instrumenty przed IPO mogą służyć jako realna warstwa odkrywania ceny dla późnych prywatnych firm, a nie tylko spekulacja.

HYPE wzrósł o około 7% po uruchomieniu, z dużymi graczami akumulującymi w okolicach 45,85. Połączenie uruchomienia SPCX i wcześniejszej umowy Coinbase–Circle USDC AQAv2 podniosło HYPE do nowego rocznego maksimum. SpaceX posiada 8 285 BTC w depozycie Coinbase Prime — pozycję, która pojawi się w publicznych dokumentach po publikacji S-1 i będzie wymagała decyzji o wycenie według wartości godziwej zgodnie z zasadami FASB obowiązującymi od końca 2025. Trade.xyz zapowiedział, że kolejne będą perpetuals dla OpenAI i Anthropic.

Głębszy wniosek: Hyperliquid pozycjonuje się jako miejsce dla produktów, które tradycyjne finanse historycznie trzymały w prywatności. Jeśli wolumen SPCX utrzyma się przez następny miesiąc, a cena będzie zgodna z danymi z rynku wtórnego, ramy te staną się trudne do zignorowania jako rozwój struktury rynku.

 

Strategy dodało 24 869 BTC. Skarbce korporacyjne robią to, czego nie robią ETF-y.

Formularz 8-K Strategy z 18 maja potwierdził to, co rynek już przewidywał. Firma dodała 24 869 BTC za około 2,01 mld między 11 a 17 maja, przy średnim koszcie 80 985 dolarów. Finansowanie pochodziło niemal w całości z wieczystych akcji uprzywilejowanych STRC — 1,95 mld z 19,5 mln akcji — plus 83,7 mln z akcji zwykłych MSTR. Łączne zasoby wynoszą teraz 843 738 BTC przy średnim koszcie 75 700 dolarów, co oznacza, że Strategy jest mniej więcej na poziomie rentowności względem obecnego kursu.

Ważniejsze od samego zakupu jest zmiana stanowiska Saylora. Po zasugerowaniu możliwości „sprzedaży części bitcoinów” na telekonferencji wynikowej za I kwartał, firma następnie:

• Odkupiła 1,5 mld wartości nominalnej swoich obligacji konwertowalnych 2029 15 maja, z dokumentem SEC po raz pierwszy wymieniającym „sprzedaż bitcoinów” jako możliwe źródło finansowania

• Dodała 24 869 BTC w tym samym tygodniu

• Saylor publicznie odwrócił stanowisko: „Nawet gdybyśmy sprzedali 1 bitcoina, kupilibyśmy 10–20 więcej”

CEO Phong Le dodał, że firma ma około 2,2 mld niezrealizowanych korzyści podatkowych i że „celem byłoby sprzedać bitcoiny o wysokim koszcie, aby wykorzystać te niezrealizowane straty”. Ramy są teraz elastyczne — kupuj tanio, sprzedawaj drogo, optymalizuj podatki — zamiast tożsamości „nigdy nie sprzedajemy”, która definiowała pierwszy cykl. TD Cowen opublikował pozytywną notę w tym tygodniu, wskazując 140% potencjału wzrostu strategii skarbowej. MSTR spadł o około 8% w poniedziałek do 163,31, około 14% poniżej majowego maksimum 190, ale faktyczne działania firmy wskazują w przeciwnym kierunku.

Mniejsi nabywcy korporacyjni nadal kupują. Strive Asset Management kupił 382 BTC we wtorek. Bitmine Immersion dodał 71 672 ETH (~157 mln) w zeszłym tygodniu, zwiększając całkowite zasoby ETH do około 5,28 mln tokenów, czyli około 4,37% podaży w obiegu. Popyt skarbowy korporacji jest teraz w czystej odwrotnej korelacji z przepływami ETF. Gdy ETF-y sprzedają, skarbce kupują. To najczystszy sygnał kupującego na rynku w tej chwili.

 

Nagłówki branżowe, które mają znaczenie

Swan Bitcoin pozwany o zwrot 970 mln dolarów

Powierniczy fundusz PCT, utworzony w ramach planu upadłościowego Prime Trust, złożył 15 maja 94-stronicowy pozew w sądzie upadłościowym Delaware przeciwko Electric Solidus, spółce matce Swan Bitcoin. Fundusz domaga się zwrotu około 11 994 BTC (~938 mln), 24,66 mln gotówki, 5 mln stablecoinów i 91 144 XRP, łącznie około 970 mln.

Główne zarzuty dotyczą tego, że wysoki rangą dyrektor Prime Trust — który był również doradcą Swan i mieszkał w pobliżu CEO Cory’ego Klippstena — rozpoczął szyfrowany, automatycznie usuwający się czat z Klippstenem 22 maja 2023, cztery dni przed kluczowym spotkaniem Prime z regulatorem z Nevady. Fundusz twierdzi, że Swan wykorzystał wskazówkę, aby przyspieszyć wypłaty przed innymi wierzycielami, kończąc większość transferów aktywów do Fortress i BitGo do końca maja i początku czerwca 2023. Swan nie złożył jeszcze formalnej odpowiedzi. Sprawę prowadzi sędzia J. Kate Stickles.

To sprawa warta obserwacji. Jeśli obrona separacji aktywów się nie powiedzie, ustanowi istotny precedens dla traktowania przechowywania aktywów cyfrowych w kontekście upadłości. Fundusz Prime Trust prowadzi podobne sprawy przeciwko Strike, Compass Mining, Fold i Galaxy Digital równolegle.

XRP Ledger ogłasza plan kryptografii postkwantowej

19 maja Ripple ogłosiło partnerstwo z Project Eleven, firmą zajmującą się kryptografią postkwantową, w celu audytu infrastruktury XRPL pod kątem podatności na komputery kwantowe. Prace obejmują systemy podpisów hybrydowych łączące obecną kryptografię z technologią odporną na kwanty oraz prototyp portfela o zabezpieczeniu kwantowym.

Szef inżynierii RippleX ujął to jasno: „Zagrożenie kwantowe nie jest hipotetyczne. To wyzwanie inżynieryjne z konkretnym harmonogramem.” Istniejące funkcje rotacji kluczy i skoordynowane aktualizacje walidatorów pozwalają Ripple działać szybciej niż Bitcoin czy Ethereum. Rząd USA planuje wycofać podatne szyfrowanie do 2035. IBM celuje w 200 logicznych kubitów do 2029. Ostatnie badania obniżyły szacowaną liczbę kubitów potrzebnych do złamania ECC-256 (używanego przez Bitcoin, Ethereum i większość podpisów cyfrowych) do kilkuset tysięcy, z wcześniejszych szacunków powyżej 20 mln. Okno ryzyka dla kryptowalut jest obecnie postrzegane jako koniec lat 2020–początek 2030.

Inne ruchy projektowe warte śledzenia

• Fundacja Ethereum doświadcza nowej fali odejść na wysokim szczeblu, co ponownie wywołuje pytania o kierunek wewnętrzny. ETH strukturalnie niedowartościowany względem BTC, SOL i XRP w tym roku

• Paneuropejska inicjatywa stablecoinów: niemiecki emitent AllUnity wspierany przez DWS i Galaxy planuje w czerwcu uruchomić stablecoin w koronach szwedzkich (SEKAU). Koalicja rozszerzyła się do 37 kredytodawców, jawnie jako przeciwwaga dla dominacji stablecoinów w USD. Stablecoiny nie-dolarowe wciąż mają mniej niż 0,5% udziału w rynku

• Truth Social wycofało wniosek o spotowy ETF Bitcoin, powołując się na presję opłat i zatłoczony rynek. To najczystszy sygnał, że rynek ETF po IBIT jest praktycznie zamknięty dla nowych uczestników przy standardowych strukturach opłat

• Standard Chartered ogłosił zwolnienia napędzane przez AI, które zastąpią tysiące stanowisk administracyjnych. Akcje spadły o 2,2% po ogłoszeniu

• Marynarka USA przejęła statek powiązany z Iranem 19 maja, a na irańskiej wyspie Qeshm odnotowano eksplozje, które według agencji Tasnim były wynikiem neutralizacji niewybuchów

 

Technicznie: BTC uwięziony między zbieżnymi średnimi kroczącymi

Ustawienie przed miesięcznym zamknięciem maja jest wyjątkowo klarowne.

Bitcoin znajduje się między rosnącą 50-dniową prostą średnią kroczącą (~76 000) a spadającą 200-dniową (~82 500). Obie średnie szybko się zbliżają, a ta kompresja w kształcie litery V napędza dzienne wahania ceny. Wintermute zauważył, że 200-dniowa SMA odrzuciła Bitcoina pięć razy w tym miesiącu. Benjamin Cowen wskazał, że 200-dniowa odrzucała BTC w kluczowych punktach cyklu — maj 2018, marzec 2022 i teraz maj 2026 — a każde wcześniejsze zdarzenie poprzedzało kilkumiesięczną korektę.

Poziomy oporu: 77 615 (środowe maksimum), 78 000 (dawne wsparcie zamienione w opór), 78 650 (niższe maksimum z 15 maja), 80 000 (psychologiczna granica i Deribit max pain), 82 228–82 500 (konfluencja 200-dniowej SMA/EMA, strukturalny sufit roku) i 85 000 (0,382 Fib, typowy cel odbicia po odrzuceniu).

Poziomy wsparcia: 76 448 (środowe minimum), 76 000 (50-dniowa SMA i linia Toma Lee), 75 800–75 000 (podłoga konsolidacji z kwietnia), 73 000 (minimum cyklu z lutego), 70 500 (górna granica prognozowanego dna cyklu CryptoQuant) i 65 900 (dolna granica).

Obraz on-chain jest mieszany, ale nie niedźwiedzi. CEX.io zauważyło, że długoterminowi posiadacze dodali około 80 000 BTC w ciągu ostatnich siedmiu dni, kontynuując wielomiesięczny wzorzec akumulacji. Glassnode pokazuje drugą stronę — spotowy CVD przeszedł z +16,9 mln do -126,2 mln podczas ostatniej wyprzedaży, a perpetual futures CVD na -368,5 mln, pokazując, że traderzy futures agresywnie shortują bez czekania na kupujących spadki. Zrealizowane straty wciąż około 478 mln dziennie, znacznie powyżej 200 mln, które historycznie oznacza lokalne dno.

Pozycjonowanie opcji jest konstruktywne w średnim terminie, ale zabezpieczone krótkoterminowo. Wskaźnik put-call Deribit na poziomie 0,68 sugeruje ogólnie byczy układ, ale delta skew Glassnode wzrosła do 14,4%, pokazując większy popyt na opcje sprzedaży niż kupna w krótkim terminie. Implikowana zmienność BTC (BVIV) utrzymuje się wokół 40%, najniżej w roku. Połączenie niskiej zmienności z dużą niepewnością kierunku to klasyczny układ „kup straddle”.

Przepływy z instrumentów pochodnych pokazują, że księga dźwigni odbudowuje się, a nie kapituluję. Otwarte pozycje futures wzrosły do około 201 mld z 159 mld w 24 godziny. Długie pozycje margin na Bitfinex osiągnęły 2,5-letnie maksimum. Zaawansowani traderzy spotowi wchodzą poniżej 78 000.

 

Jak faktycznie rozegrać to ustawienie

Trzy scenariusze na następne dziesięć sesji.

Byczy: BTC zamyka się powyżej 78 000, rentowność 30-letnich spada poniżej 5%, Brent poniżej 105, a rezolucja w Senacie przechodzi. BTC przebija 200-dniową SMA na 82 500 i otwiera drogę do 85 000–88 000. Prawdopodobieństwo: niskie do umiarkowanego. Kluczowy sygnał: przepływy IBIT neutralne lub dodatnie przez dwa dni z rzędu.

Neutralny / bazowy: BTC porusza się między 76 000 a 80 000 do miesięcznego zamknięcia 29 maja, przepływy ETF stabilizują się, ale pozostają ujemne, ropa utrzymuje 105–112, a przemówienie Warsha w piątek przebiega zgodnie z oczekiwaniami. Rynek pozostaje w tym zakresie do publikacji minut FOMC 28 maja i posiedzenia FOMC 16–17 czerwca. Prawdopodobieństwo: najwyższe. Strategia: sprzedawaj premię powyżej 80K, kupuj spot poniżej 76 500, zarządzaj ryzykiem przed zaprzysiężeniem Warsha w piątek.

Niedźwiedzi: BTC traci 76 000 przy dziennym zamknięciu, IBIT notuje siódmy dzień dużych odpływów, 30-letnie przebijają 5,3%, a Brent wraca powyżej 112. 50-dniowa SMA zmienia się z wsparcia w opór, a rozmowa przesuwa się do 70 500–73 000. Prawdopodobieństwo: umiarkowane. Kluczowy sygnał: miesięczne zamknięcie BTC 29 maja poniżej 76 000. Linia Toma Lee odwraca się na tym poziomie.

Jeśli handlujesz w zakresie 76K–82K w tym tygodniu, narzędzia Toobit do spotu, futures i zarządzania ryzykiem są stworzone właśnie do takiej gęstości makro. To nie tydzień na gonienie kierunku. To tydzień na odpowiednie rozmiarowanie pozycji przed świecą rozstrzygającą po przemówieniu Warsha, minutach FOMC 28 maja i miesięcznym zamknięciu 29 maja.

 

Opinie analityków

Tom Lee (BitMine): Miesięczne zamknięcie powyżej 76 000 potwierdza, że rynek byka trwa. Poniżej — że cykl się skończył. 29 maja to świeca, która ma znaczenie.

Benjamin Cowen: 200-dniowa MA odrzuciła Bitcoina trzykrotnie w kluczowych punktach — 2018, 2022, 2026. Wzorzec historyczny wskazuje na słabość do III kwartału i prawdopodobnie wczesnego IV, z 0,382 Fib na 85 000 jako technicznym celem odbicia przed głębszym dołkiem w IV kwartale.

CryptoQuant: HODL Waves prognozuje dno cyklu na 65 900–70 500. Utrzymanie 70 500 oznacza, że rynek wypracowuje dno w górnym zakresie. Utrata tego poziomu wymusza ponowną ocenę niższego wsparcia.

Wintermute: Ostatni ruch powyżej 80 000 był napędzany przez zamykanie shortów, nie popyt spotowy. Wolumen spotowy jest najniższy od dwóch lat. 200-dniowa MA na 82 228 odrzuciła Bitcoina pięć razy w tym miesiącu. Nie myl short squeeze z rynkiem byka.

K33 Research: Inwestorzy detaliczni i z dźwignią są wyjątkowo pesymistyczni w tym spadku. Baza i otwarte pozycje nie wykazują nagromadzenia jak przed kapitulacjami z 2021 i 2022. Spadek jest strukturalnie ograniczony w porównaniu z wcześniejszymi cyklami.

Alex Kuptsikevich (FxPro): Odbicie od 50-dniowej MA na 76 000 przygotowuje grunt pod decydujący ruch w ciągu kilku dni. Zbieżność rosnącej 50-dniowej i spadającej 200-dniowej wymusi rozstrzygnięcie kierunku.

1Konto: Przepływy ETF stały się najczystszym kanałem transmisji między tradycyjnymi portfelami a popytem spot na Bitcoina. Gdy przepływy są ujemne, a długoterminowe obligacje sprzedawane, Bitcoin zachowuje się bardziej jak zabezpieczenie makro niż aktywo deficytowe. Odzyskanie równowagi wymaga spokojniejszego rynku obligacji lub dowodu odbudowy popytu ETF.

JPMorgan: Nadal preferuje BTC nad ETH. Ulepszenia sieci Ethereum nie odwracają strukturalnego niedowartościowania względem BTC i konkurencyjnych L1.

 

Podsumowanie

19 i 20 maja były pierwszymi sesjami od dwóch tygodni, które nie pogłębiły szkód makro. Bitcoin przetestował 50-dniową średnią kroczącą na 76 000 i odbił. Rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła poziom z kryzysu finansowego, ale tempo zmian ma większe znaczenie niż poziom. Rozporządzenie Trumpa dotyczące fintech to pierwsze działanie wykonawcze, które w strukturalny sposób otwiera konta główne Fed dla firm kryptowalutowych. Senat przekroczył próg w rezolucji wojennej z Iranem. Hyperliquid umieścił ekspozycję SpaceX przed IPO w blockchainie. Strategy kupiło 24 869 BTC w zeszłym tygodniu. ETF-y XRP i SOL nadal notują napływy, podczas gdy IBIT traci.

To najczystszy obraz obecnego etapu cyklu. Makroekonomia wciąż jest nieprzyjazna, ale tempo zmian już nie przyspiesza. Kapitał instytucjonalny rotuje wewnątrz klasy aktywów, nie wychodzi z niej. Środowisko polityczne jest znacząco bardziej konstruktywne niż miesiąc temu, choć wdrożenie potrwa do 2027.

Dwa sygnały potwierdzające, które zdecydują o reszcie maja, są wąskie. Po pierwsze, czy BTC zamknie się powyżej 76 000 na świecy miesięcznej. Po drugie, czy IBIT przestanie tracić. Jeśli oba się potwierdzą w ciągu dziewięciu sesji, droga powrotu do 82 500 się otworzy. Jeśli którykolwiek zawiedzie, rozmowa przesunie się do zakresu 70 500–76 000, a minutki FOMC 28 maja i pierwsze przemówienie Warsha staną się kolejnymi punktami zwrotnymi.

Ryzyka do śledzenia: ropa powyżej 112, 30-letnie powyżej 5,3%, Bitcoin poniżej 76 000 przy miesięcznym zamknięciu, Ethereum poniżej 2 000 oraz rozszerzająca się fala pozwów o zwroty aktywów wokół wczesnych upadków powierników, takich jak Swan i Prime Trust.

Reszta tygodnia wymaga dyscypliny, nie przewidywań. Poczekaj na dane, zaprzysiężenie i miesięczne zamknięcie. Pozwól, by pierwsza czysta świeca po tych wydarzeniach wskazała kierunek. Ten cykl nie nagradza tych, którzy gonią. Nagradza tych, którzy utrzymują tempo. Toobit ma narzędzia stworzone właśnie na taki reżim zmienności.