Bitcoin się stabilizuje, ale rynek wciąż nie jest przekonany
Bitcoin rozpoczął 25 maja w bardziej stabilnym nastroju, ale wciąż nie w pełni byczym. BTC handlowany był w okolicach 77 000, nieznacznie wyżej w ciągu dnia, podczas gdy szerszy rynek kryptowalut utrzymywał się w pobliżu 2,65 biliona dolarów całkowitej wartości. Wolumen obrotu wyniósł około 67,7 miliarda dolarów, co wskazuje na powrót aktywności, ale nie na taki poziom, który zwykle potwierdza czyste odwrócenie trendu.
Kluczowy punkt jest prosty. Bitcoin już się nie rozpada, ale też nie odzyskał kontroli. Rynek wciąż tkwi między strefą wsparcia 75 000–76 000 a strefą oporu 80 000–83 000. Dzienne zamknięcie powyżej 83 000 zmieniłoby krótkoterminową strukturę. Do tego czasu wciąż wygląda to na odbicie w ostrożnym rynku.
Ethereum pozostało słabsze, handlowane w okolicach 2 100. Wciąż broni dolnej strefy 2 000, ale nie odzyskało 2 150–2 170, czyli pierwszej strefy, którą traderzy muszą zobaczyć, zanim uznają odbicie za zdrowe. Wskaźnik ETH/BTC również pozostaje pod presją, co oznacza, że Ethereum jeszcze nie prowadzi odbicia.
Nastroje poprawiły się tylko nieznacznie. Indeks Strachu i Chciwości przesunął się do 30, z 25, ale wciąż pozostaje w strefie strachu. To lepsze niż ekstremalny strach, ale wciąż nie oznacza pewności. Pokazuje, że traderzy są mniej spanikowani, ale nie gotowi na podejmowanie ryzyka.
Przepływy ETF wciąż pozostają słabym punktem rynku
Bitcoinowe ETF-y pozostają pod presją
Największym problemem dla Bitcoina wciąż jest rynek ETF. Rynki amerykańskie były zamknięte 25 maja z powodu Dnia Pamięci, więc najnowsze potwierdzone dane ETF pochodzą z 22 maja. Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały około 1,26 miliarda dolarów odpływów netto w ciągu pięciu dni handlowych od 18 do 22 maja. W piątek dodano kolejne 105,2 miliona dolarów odpływów, przedłużając serię strat i potwierdzając, że popyt instytucjonalny jeszcze się nie odrodził.
IBIT od BlackRock pozostał głównym źródłem umorzeń, tracąc około 68,9 miliona dolarów w piątek. FBTC od Fidelity stracił około 36,3 miliona dolarów. Łączna wartość aktywów netto amerykańskiego rynku spotowych ETF-ów Bitcoin spadła poniżej 100 miliardów dolarów do około 98,87 miliarda, podczas gdy skumulowane napływy netto wciąż wynosiły około 57,08 miliarda.
Ta ostatnia liczba ma znaczenie. To nie jest załamanie rynku ETF. Długoterminowa baza kapitałowa wciąż jest duża. Ale przepływy marginalne stały się ujemne, a Bitcoin reaguje właśnie na przepływy marginalne. Dopóki odpływy z ETF-ów będą trwały, wzrosty w kierunku oporu będą traktowane z podejrzliwością.
ETF-y Ethereum nie pomogły ETH
Historia ETF-ów Ethereum pozostaje jeszcze bardziej krucha. Amerykańskie spotowe ETF-y ETH niedawno odnotowały osiem kolejnych dni handlowych z odpływami, z ponad 430 milionami dolarów opuszczającymi produkty między 11 a 20 maja. ETH utrzymuje się w okolicach 2 100, ale robi to bez silnego wsparcia ETF.
Struktura produktu wciąż stanowi wyzwanie. Spotowe ETF-y ETH dają instytucjom ekspozycję na cenę, ale nie zapewniają pełnego natywnego zysku ze stakingu, który odróżnia ETH od BTC. To sprawia, że niektórzy inwestorzy pytają, dlaczego mieliby podejmować ryzyko cenowe ETH poprzez ETF, skoro komponent zysku jest nieobecny.
Dla ETH poziom 2 100 to linia, która utrzymuje wykres przy życiu. Ruch powyżej 2 150, a następnie 2 170 poprawiłby układ. Utrata 2 065 skierowałaby uwagę z powrotem na 2 000.
Ropa daje kryptowalutom okno makroekonomiczne
Bardziej wspierająca historia pochodziła spoza świata krypto. Ceny ropy gwałtownie spadły po tym, jak Trump powiedział, że porozumienie pokojowe USA–Iran jest bliskie. Brent zniżkował w kierunku 98 dolarów, a WTI spadł w okolice 91 dolarów, oba blisko najniższych poziomów od początku maja.
Ma to znaczenie, ponieważ cała majowa korekta była powiązana z tym samym łańcuchem makroekonomicznym. Wojna z Iranem podniosła ceny ropy. Wyższa ropa podniosła oczekiwania inflacyjne. Wyższa inflacja powstrzymała Fed przed obniżkami stóp. To utrzymało rentowności obligacji skarbowych na wysokim poziomie i wywarło presję na Bitcoina jako aktywo wrażliwe na płynność.
Jeśli cieśnina Ormuz stopniowo się otworzy, a podaż ropy się ustabilizuje, rynek może ponownie zacząć wyceniać niższą presję inflacyjną. To zmniejszyłoby potrzebę jastrzębiego Fedu i dałoby aktywom ryzykownym więcej przestrzeni do oddechu.
Ale to nie jest jeszcze zakoczona sprawa. Iran i USA wciąż nie zgadzają się w kwestiach materiałów jądrowych, zniesienia sankcji, zamrożonych aktywów i kontroli cieśniny. Trump również powiedział, że USA nie będą się spieszyć. To oznacza, że traderzy kryptowalut powinni traktować ruch na ropie jako okno możliwości, a nie gwarancję.
HYPE, NEAR i ZEC prowadzą selektywną rotację
Bitcoin nie jest tam, gdzie znajduje się najsilniejszy impet. Najbardziej wyraźna rotacja wciąż występuje w wybranych altcoinach z silnymi narracjami i widocznymi katalizatorami.
HYPE handlowany był w okolicach 62 i pozostał blisko swojego ostatniego historycznego maksimum. Powodem nie jest tylko momentum cenowe. Hyperliquid znajduje się obecnie w centrum kilku jednoczesnych tematów: popytu na ETF, przychodów z pochodnych on-chain, płynności USDC, rynków perpetual przed IPO oraz oczekiwań dotyczących buybacków. Raporty pokazują, że aktywność ETF związana z HYPE i wolumen obrotu nadal rosną, podczas gdy Bitwise przeznaczył część opłat za zarządzanie ETF na zakup i staking HYPE.
NEAR stał się handlem infrastrukturalnym AI i prywatności. Wzrósł o około 50% w ciągu tygodnia, wspierany przez odnowione zainteresowanie transakcjami AI, prywatnymi płatnościami międzyłańcuchowymi oraz nadchodzącą aktualizację v2.13, która obejmuje dynamiczne rozdzielanie shardów i funkcje kryptograficzne odporne na komputery kwantowe. Arthur Hayes również połączył NEAR z HYPE i ZEC jako koszyk altcoinów o wysokim przekonaniu, co pomogło zwiększyć uwagę społeczną.
ZEC pozostaje tokenem prywatności. Utrzymał siłę po dużym miesięcznym rajdzie, wspierany przez odnowiony popyt na monety prywatności, dostęp przez Robinhood oraz oczekiwania dotyczące potencjalnej konwersji spotowego ETF dla Zcash Trust od Grayscale. ZEC wciąż musi przebić strefę 700–730, aby potwierdzić kolejny etap wzrostu, ale narracja jest realna.
To nie oznacza, że rozpoczął się sezon altcoinów. Dominacja Bitcoina pozostaje wysoka, w okolicach 58%, a szeroki udział altcoinów wciąż jest nierówny. To nie jest rosnąca fala. To selektywny rynek, w którym tylko aktywa z jasną historią są wynagradzane.
Polityka pozostaje konstruktywna, ale czas stanowi ryzyko
Ustawa CLARITY pozostaje głównym tematem politycznym w USA. Przeszła już przez Komisję Bankową Senatu, ale kalendarz staje się coraz bardziej napięty. Zarówno Senat, jak i Izba Reprezentantów mają zatłoczone okna w czerwcu i lipcu, a opóźnienia do sierpnia zwiększyłyby ryzyko, że ustawa stanie się kwestią po wyborach śródkadencyjnych.
Największy spór w ustawie nie dotyczy już tylko SEC kontra CFTC. Chodzi o zysk ze stablecoinów. Banki mocno sprzeciwiają się zapisom, które mogłyby pozwolić giełdom kryptowalut oferować nagrody oparte na aktywności dla sald stablecoinów. Firmy krypto chcą zachować tę elastyczność. Banki postrzegają to jako bezpośrednią konkurencję dla depozytów.
Dla rynku ma to znaczenie, ponieważ stablecoiny nie są już kwestią poboczną. Stają się warstwą płatności w krypto i jednym z najważniejszych mostów między aktywami cyfrowymi a tradycyjnymi finansami. Jeśli ostateczne brzmienie ustawy CLARITY ochroni użyteczność stablecoinów bez przekształcania każdej nagrody w problem depozytowy, będzie to strukturalnie bycze dla giełd, portfeli i platform płatniczych.
Analiza techniczna: BTC wciąż potrzebuje potwierdzenia powyżej 80K
Wykres Bitcoina jest wystarczająco czytelny. Strefa 75 000–76 000 to podłoga, którą byki muszą bronić. Utrata tej strefy przywróciłaby poziomy 70 000–71 000 do gry, z głębszą kieszenią płynności bliżej 65 000–68 000.
Po stronie wzrostowej, 78 000–80 000 to pierwszy cel ulgi. Prawdziwa strefa decyzyjna to 80 000–83 000. Dzienne zamknięcie powyżej 83 000 pokazałoby rynkowi, że to odbicie to coś więcej niż reakcja na wyprzedanie.
Dopóki to się nie stanie, podstawowym scenariuszem pozostaje handel w przedziale. Bitcoin może wzrosnąć, jeśli krótkie pozycje zostaną zmuszone do zamknięcia, zwłaszcza przy spadającej ropie. Ale odpływy z ETF-ów i słaba struktura ETH wciąż utrudniają nazwanie tego czystym odbiciem.
Trzy scenariusze na następne dziesięć sesji
Byczy
BTC zamyka się powyżej 83 000, odpływy z ETF-ów ustają, ropa pozostaje poniżej 100, a Warsh unika agresywnie jastrzębiego tonu. W takim układzie Bitcoin może ruszyć w kierunku 85 000, podczas gdy HYPE, NEAR i ZEC nadal prowadzą rotację aktywów o wysokim beta.
Neutralny scenariusz bazowy
BTC handlowany jest między 75 000 a 83 000 do końca maja. Ropa pozostaje niższa, ale porozumienie z Iranem wciąż nie jest zakończone. Przepływy ETF poprawiają się, ale nie stają się wyraźnie dodatnie. To najbardziej prawdopodobna ścieżka.
Niedźwiedzi
BTC traci 75 000, odpływy z ETF-ów trwają, ETH przebija 2 000, a ropa odbija, jeśli rozmowy z Iranem utkną. W takim przypadku rynek przestaje mówić o odbiciu i zaczyna ponownie obserwować poziom 70 000.
Podsumowanie
25 maja był dniem stabilizacji, a nie potwierdzenia. Bitcoin utrzymał się w okolicach 77 000, ropa się ochłodziła, a strach nieco zelżał. Ale odpływy z ETF-ów pozostają duże, ETH wciąż jest słabe, a porozumienie USA–Iran nie przyniosło jeszcze realnej normalizacji przepływu ropy.
Najlepszą częścią rynku jest selektywna rotacja. HYPE, NEAR i ZEC pokazują, że kapitał wciąż jest gotów podejmować ryzyko, gdy historia jest jasna. Problem w tym, że Bitcoin jeszcze nie potwierdził odwrócenia trendu, a bez odzyskania poziomu 80 000–83 000 szerszy rynek pozostaje kruchy.
Na razie dyscyplina ma większe znaczenie niż przewidywanie. Obserwuj przepływy ETF, ropę, wsparcie na 75 000 i linię wybicia przy 83 000. Dopóki te poziomy się nie potwierdzą, traktuj siłę jako okazję do handlu, a nie gwarancję. Toobit pozostaje użyteczny dla traderów potrzebujących rynku spot, kontraktów futures i kontroli ryzyka w środowisku, które porusza się zarówno pod wpływem nagłówków makro, jak i rotacji natywnej dla kryptowalut.
