Bitcoin się załamuje, a nastroje stają się defensywne
2 czerwca był dniem, w którym powolne osuwanie się rynku przerodziło się w prawdziwe załamanie. Bitcoin spadł poniżej 70 000 po raz pierwszy od początku kwietnia i osiągnął dzienne minimum w okolicach 68 900, co stanowi ośmiotygodniowe dno. Rano w Nowym Jorku BTC był notowany w pobliżu 69 000, spadając o około 4–5% w ciągu dnia i blisko 10% w ciągu tygodnia. W pewnym momencie ruch ten na krótko zepchnął kapitalizację rynkową Bitcoina poniżej 1,4 biliona dolarów.
Reszta rynku poszła w ślad za nim. Ethereum spadło poniżej psychologicznego poziomu 2 000 dolarów i handlowało w przedziale 1 920–1 980, broniąc wsparcia na 1 900, którego byki nie mogą stracić. XRP osunął się w kierunku 1,26. Solana spadła o około 2,5%. Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut spadła o około 3,4% do poziomu 2,38 biliona dolarów. Indeks Strachu i Chciwości spadł do 29, zdecydowanie wracając w strefę strachu po tym, jak tydzień wcześniej znajdował się blisko neutralnego poziomu.
Spadek nie był wynikiem jednego szoku. To była kumulacja kilku czynników w tym samym czasie. Odpływy z ETF-ów utrzymywały się, Strategy ujawniło niewielką sprzedaż Bitcoina, portfele Mt. Gox się poruszyły, ropa podrożała po doniesieniach z Iranu, a amerykańskie akcje odciągnęły kapitał od kryptowalut. Żaden z tych czynników sam w sobie nie złamałby rynku. Razem jednak usunęły niemal każde źródło marginalnego popytu.
Przepływy z ETF-ów wciąż są największym obciążeniem
Bitcoinowe ETF-y notują jedenasty dzień odpływów z rzędu
Instytucjonalny segment rynku pozostaje najbardziej oczywistym punktem presji. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały kolejne 484 miliony dolarów odpływów netto 1 czerwca, przedłużając serię do jedenastu sesji z rzędu. W tym czasie z funduszy wypłynęło ponad 3,4 miliarda dolarów. BlackRock IBIT ponownie odpowiadał za większość odpływów – około 440 milionów dolarów, podczas gdy MSBT Morgana Stanleya był rzadkim pozytywnym wyjątkiem z niewielkim napływem około 6 milionów dolarów.
W szerszej perspektywie miesięcznej obraz wygląda jeszcze gorzej. Maj przyniósł około 2,43 miliarda dolarów odpływów netto – największy miesięczny odpływ w 2026 roku i trzeci co do wielkości od czasu uruchomienia spotowych ETF-ów w styczniu 2024. Łączne aktywa spotowych ETF-ów na Bitcoina spadły do około 91 miliardów dolarów, a skumulowane napływy netto od momentu uruchomienia wynoszą około 55,2 miliarda dolarów.
Warto zachować perspektywę co do skali. Eric Balchunas z Bloomberga argumentował, że około 3 miliardy dolarów odpływów przy aktywach rzędu 100 miliardów to raczej normalne zachowanie ETF-ów niż strukturalne wyjście z rynku. Skumulowane przepływy osiągnęły szczyt w pobliżu 63 miliardów i nadal wynoszą około 57 miliardów, co oznacza, że większość inwestorów pozostała w funduszach mimo spadków. Przekaz jest zrównoważony: marginalny nabywca się wycofał, ale długoterminowa baza nie porzuciła pozycji. Bitcoin nie potrzebuje, by wszystkie fundusze jednocześnie wróciły do zakupów – wystarczy jeden wyraźnie pozytywny dzień, by pokazać, że fala instytucjonalnych odpływów słabnie.
ETF-y Ethereum mają słabszą historię
Sytuacja funduszy Ethereum wygląda gorzej niż w przypadku Bitcoina. Spotowe ETF-y ETH odnotowały już czternaście kolejnych sesji odpływów netto, tracąc około 712 milionów dolarów w tym okresie, przy czym ostatnia sesja dodała około 18 milionów dolarów do tej sumy. Skumulowane napływy do ETF-ów ETH wynoszą około 11,3 miliarda dolarów, a aktywa pod zarządzaniem to około 11,1 miliarda.
Problem ma charakter strukturalny, a nie tylko kierunkowy. ETH oferuje natywną stopę zwrotu ze stakingu, ale regulowane spotowe ETF-y nie przekazują jej w pełni inwestorom. Dla niektórych instytucji sprawia to, że ekspozycja przez ETF-y ETH wydaje się mniej kompletna niż bezpośrednie posiadanie aktywa. Popyt korporacyjny również słabnie. BitMine kupił w zeszłym tygodniu 26 497 ETH – jeden z najmniejszych zakupów od czasu przyjęcia strategii skarbowej opartej na ETH – i obecnie utrzymuje dużą rezerwę gotówkową obok swojej pozycji w ETH. Dla ETH poziom 2 000 to granica, której byki muszą bronić. Czyste przebicie poniżej 1 900 otwiera drogę w kierunku 1 800 i niżej, podczas gdy odzyskanie 2 018, a następnie 2 100 zaczęłoby naprawiać wykres.
Makro znów stało się nieprzyjazne
Tło makroekonomiczne niemal z dnia na dzień zmieniło się z korzystnego w niekorzystne. Przez tygodnie rynek zakładał, że USA i Iran osiągną porozumienie, które ponownie otworzy Cieśninę Ormuz i obniży ceny ropy. Ten optymizm pękł 1 czerwca, gdy irańska agencja Tasnim poinformowała, że Teheran zawiesił pośrednie rozmowy dotyczące izraelskich działań w Libanie i utrzyma blokadę cieśniny. WTI skoczyła o prawie 6%, osiągając około 92,50 dolara, a Brent wzrósł o ponad 4% do około 97,80.
2 czerwca sytuacja nieco się złagodziła. Prezydent Trump powiedział, że rozmowy trwają w szybkim tempie i spodziewa się porozumienia w sprawie przedłużenia zawieszenia broni i ponownego otwarcia cieśniny w ciągu tygodnia. Doniesiono, że Iran analizuje proponowany tekst. Ropa oddała część wzrostów – Brent spadł w okolice 95, a WTI w okolice 92. Jednak premia za ryzyko nie zniknęła. Około jedna piąta światowych przepływów ropy i gazu nadal nie może normalnie przechodzić przez Ormuz, a rynek stał się bardzo wrażliwy na każde doniesienie w obie strony.
To bezpośrednio wpływa na rentowności. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła w kierunku 4,47%, osiągając intraday 4,51%, podczas gdy 2-letnie utrzymywały się w pobliżu 4,05%, a indeks dolara w okolicach 99. Silniejsze dane dodały jastrzębiego tonu. ISM dla przemysłu wzrósł do 54, najwyższego poziomu od czterech lat. W rezultacie wyceny CME pokazują około 53% prawdopodobieństwa co najmniej jednej podwyżki stóp Fed o 25 punktów bazowych do grudnia, w porównaniu z około 45% dzień wcześniej. Na początku roku rynek oczekiwał obniżek, a nie podwyżek.
To wczesny test dla Kevina Warsha, który teraz prowadzi Fed do posiedzenia w dniach 16–17 czerwca. Coraz częściej oczekuje się, że urzędnicy usuną z komunikatu nastawienie łagodzące. Piątkowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem, z konsensusem w okolicach 95 000 miejsc pracy i bezrobociem około 4,3%, będzie najważniejszym odczytem makro tygodnia. Silny wynik zwiększy presję na kryptowaluty. Słaby może ją złagodzić, ale nie odwróci większej rotacji kapitału z ryzyka.
Rotacja w stronę AI wyciąga kapitał z kryptowalut
Najczystsza historia dnia nie rozgrywała się w świecie krypto, lecz na rynku akcji. S&P 500 zakończył poniedziałek na nowych rekordowych poziomach i zanotował jedenaście rekordów w maju, napędzany optymizmem wokół AI i nieustannym popytem na akcje spółek półprzewodnikowych. Podczas gdy akcje rosną, Bitcoin spada.
Ta rozbieżność jest widoczna w danych. 30-dniowa korelacja Bitcoina z Nasdaq spadła do około -0,65, w porównaniu z dodatnim odczytem około 0,9 w kwietniu. Mówiąc prościej, Bitcoin nie handluje już jak wysoko beta technologiczny indeks – handluje odwrotnie. Analitycy opisują aktywną rotację kapitału instytucjonalnego z kryptowalut w stronę handlu AI i półprzewodników, gdzie narracja wzrostowa wydaje się obecnie bardziej pewna. Akcje powiązane z kryptowalutami również ucierpiały – spółki z bitcoinowymi rezerwami i giełdy kryptowalutowe spadały szeroko na początku sesji.
Dwa szoki podażowe pogłębiły wyprzedaż
Dwa wydarzenia po stronie podaży wzmocniły ruch spadkowy. Po pierwsze, Strategy – największy korporacyjny posiadacz Bitcoina – ujawnił sprzedaż 32 BTC o wartości około 2,5 miliona dolarów w celu pokrycia kosztów operacyjnych. Kwota jest niewielka, ale symbolika duża. Krytycy zauważyli, że w przeciwieństwie do sprzedaży podatkowej z 2022 roku, tym razem wyglądało to na potrzebę gotówki, a nie taktyczny ruch, i zadali pytanie, czy spółki skarbowe zbudowane w czasie hossy potrafią przetrwać okres, gdy cena przestaje rosnąć. Wysokodochodowe akcje uprzywilejowane STRC spadły do najsłabszego poziomu od lutowego dołka.
Po drugie, monitorujący łańcuch analitycy zauważyli, że portfele powiązane z Mt. Gox przeniosły 10 306 BTC o wartości ponad 730 milionów dolarów na nowe adresy. Nie potwierdzono sprzedaży, a analitycy zauważyli, że podobne transfery w przeszłości nie trafiały od razu na rynek. Jednak moment – w środku serii odpływów z ETF-ów – ożywił obawy wierzycieli o spłaty i zwiększył niepokój na biurkach handlowych. Razem te dwie historie przypomniały rynkowi, że podaż może pojawić się z miejsc, których przepływy ETF-ów nie obejmują.
Resztę zrobiła dźwignia. Ponad 138 000 traderów zostało zlikwidowanych w ciągu 24 godzin, a łączna wartość likwidacji przekroczyła 740 milionów dolarów. Pozycje długie stanowiły około 455 milionów z tej sumy – klasyczny znak przeludnionych longów, które zostały wymiecione po utracie kluczowego wsparcia.
HYPE pozostaje jednym wyraźnym wyjątkiem
Nawet w brutalny dzień jeden segment rynku utrzymał popyt. HYPE od Hyperliquid nadal przewyższa niemal wszystko, utrzymując się mocno w wysokich przedziałach cenowych, mimo że Bitcoin i Ethereum spadały. Token jest znacznie powyżej styczniowych minimów, a powód ma charakter strukturalny, a nie czysto narracyjny.
Hyperliquid kieruje zdecydowaną większość swoich opłat transakcyjnych do Funduszu Wsparcia, który skupuje HYPE na rynku. Tworzy to ciągły, finansowany przez protokół popyt, który nie zależy od napływu nowych inwestorów. Platforma przetworzyła około 2,6 biliona dolarów wolumenu nominalnego w 2025 roku i generuje opłaty w tempie setek milionów dolarów rocznie. Dopóki traderzy korzystają z platformy, ten mechanizm skupu nadal pochłania podaż.
Warstwa ETF-ów jest drugim katalizatorem. Produkty Bitwise BHYP i 21Shares są już aktywne, a Grayscale złożył zaktualizowany wniosek o rejestrację własnego spotowego ETF-u Hyperliquid pod symbolem HYPG z konkurencyjną opłatą 0,29% i początkową alokacją około 2 milionów HYPE. Analitycy oczekują, że handel może rozpocząć się już w tym tygodniu. Dodatkowo umowa AQAv2 z Coinbase i Circle przekierowuje dużą część zysków z rezerw USDC z powrotem do protokołu i posiadaczy HYPE, dodając trzeciego strukturalnego nabywcę. Ostrzeżenie jest proste: jeśli wolumen handlu spadnie, popyt z buybacku osłabnie, a HYPE straci wsparcie, które odróżnia go od głównych kryptowalut.
Polityka w tle nadal się rozwija
Podczas gdy ceny spadały, ścieżka regulacyjna nadal posuwała się naprzód. Ustawa CLARITY została dodana do kalendarza legislacyjnego Senatu 1 czerwca, przygotowując grunt pod możliwe głosowanie w tym tygodniu, gdy ustawodawcy wracają do Waszyngtonu 3 czerwca. Projekt przeszedł przez Komisję Bankową Senatu stosunkiem głosów 15 do 9 w maju i ma na celu wyraźniejsze rozgraniczenie kompetencji SEC i CFTC w zakresie aktywów cyfrowych. Zwolennicy naciskają, by działać przed przerwą 4 lipca.
Ścieżka nie jest jednak gwarantowana. Ostateczne głosowanie może wymagać 60 głosów, jeśli przeciwnicy wymuszą filibuster, co czyni poparcie ponadpartyjne kluczowym. Rynki predykcyjne ostygły – szanse na przyjęcie w 2026 roku na Polymarkecie spadły do około 55%, a na Kalshi do około 38% dla przyjęcia przed 2027. Wniosek jest taki, że przejrzystość nadchodzi jako proces, a nie przełącznik. Po stronie stablecoinów ustawa GENIUS już obowiązuje, a debata przesunęła się na temat tego, jak wysokie oprocentowanie mogą oferować stablecoiny płacące odsetki – kwestia istotna dla Coinbase, Circle i szerszego modelu dystrybucji stablecoinów.
Technicznie: poziomy załamania mają teraz znaczenie
Wykres Bitcoina wyraźnie się osłabił. BTC spadł poniżej rosnącego kanału, który prowadził odbicie od lutowych minimów, stracił strefę wsparcia 72 500–73 000 i zszedł poniżej 20-, 50- i 100-dniowych średnich kroczących. Dzienne RSI spadło do strefy wyprzedania w pobliżu 27, co wskazuje, że ruch jest rozciągnięty, ale jeszcze nie potwierdza dna.
Po stronie spadkowej pierwszym poziomem do obserwacji jest 68 700. Poniżej znajduje się 65 000 – minimum z kwietnia – a następnie 60 000, czyli obszar minimum z 2026 roku. Czyste przebicie poniżej 65 000 przywróciłoby w centrum uwagi strefę popytu z lutego. Po stronie wzrostowej natychmiastową barierą jest obszar 71 500–72 500. Odzyskanie go osłabiłoby układ spadkowy i przywróciło 74 000 do gry. Powyżej tego poziomu skupienie średnich kroczących między około 75 800 a 80 800 tworzy gęsty pas oporu, który ogranicza wszelkie odbicia, dopóki BTC nie zamknie się powyżej niego.
Trzy scenariusze na następne dziesięć sesji
Niedźwiedzi
BTC nie odzyskuje 71 500, odpływy z ETF-ów trwają, ropa ponownie drożeje po załamaniu rozmów z Iranem, a piątkowy raport o zatrudnieniu okazuje się silny. W takim przypadku rynek testuje 68 700, potem 65 000, a 60 000 wraca na radar, jeśli sprzedaż przyspieszy. ETH przebija 1 900 i zmierza w kierunku 1 800. To ścieżka, na którą obecnie wskazuje rynek.
Neutralny scenariusz bazowy
BTC stabilizuje się między 68 000 a 74 000, gdy warunki wyprzedania wywołują odbicie ulgi, ale przepływy z ETF-ów pozostają mieszane, a rotacja w stronę AI ogranicza wzrosty. Ropa waha się w rytm naprzemiennych nagłówków z Iranu. HYPE nadal prowadzi, podczas gdy główne kryptowaluty konsolidują się. To realistyczna ścieżka pośrednia, jeśli nie pojawi się nowy szok.
Byczy
ETF-y wreszcie notują wyraźnie pozytywny dzień, rozmowy z Iranem prowadzą do realnego porozumienia, które obniża ceny ropy, rentowności spadają, a raport o zatrudnieniu okazuje się słaby. W takim układzie BTC odzyskuje 72 500, a następnie zmierza w kierunku pasma średnich kroczących 75 800–80 800. To wymaga kilku pozytywnych czynników naraz, więc obecnie jest to scenariusz o najniższym prawdopodobieństwie.
Podsumowanie
2 czerwca był prawdziwym dniem „risk off”, a nie tylko kolejnym powolnym spadkiem. Bitcoin stracił 70 000 i osiągnął dwumiesięczne minimum, Ethereum walczy o utrzymanie 1 900, odpływy z ETF-ów przedłużyły się do jedenastu sesji z rzędu, a przypomnienia o podaży ze strony Strategy i Mt. Gox pojawiły się w najgorszym możliwym momencie. Przede wszystkim kapitał rotuje z kryptowalut do rajdu akcji napędzanego przez AI, dlatego Bitcoin i Nasdaq poruszają się teraz w przeciwnych kierunkach.
Dyscyplina na tym etapie jest jasna: obserwuj 68 700, a następnie 65 000 po stronie spadkowej, 71 500–72 500 jako pierwszy sygnał poprawy oraz przepływy z ETF-ów jako instytucjonalny barometr. Strukturalne historie wciąż żyją. HYPE ma realny mechanizm skupu, CLARITY zmierza w stronę głosowania w Senacie, a długoterminowi posiadacze ETF-ów w większości pozostali na miejscu. Ale dopóki przepływy się nie odwrócą, a presja makro ze strony ropy i rentowności nie zelżeje, siłę należy raczej sprzedawać niż gonić. Toobit pozostaje użyteczny dla traderów potrzebujących narzędzi spot, futures i zarządzania ryzykiem na rynku, w którym nagłówki makro i rotacja wewnątrz krypto poruszają się jednocześnie.
