キャメロンとタイラー・ウィンクルボスは、ZcashをBitcoinのプライバシー重視版として位置づけている。固定供給モデルを軸にしながら、人工知能によるブロックチェーン監視ツールの高度化や、量子コンピューティングが新たな暗号リスクを生み出す中で、取引の詳細を隠すよう設計された暗号資産だ。
2026年10月20日に放送されたインタビューで、双子の兄弟は、Zcashへの関心が2012年に立てた当初のBitcoin投資仮説に端を発すると語った。兄弟によると、彼らは9つの特性についてBitcoinと金を比較し、Bitcoinが最も劣っていた分野はプライバシーだと結論づけていた。
公開ブロックチェーンに、恒久的に可視化された取引履歴が何年分も蓄積されるにつれ、彼らの評価では、その見方は緊急性を増している。Bitcoinの台帳では、アドレスの背後にいる人物の身元が直接表示されないにもかかわらず、誰でも送金、アドレス、残高を確認できる。分析会社は、その公開情報を取引所、加盟店決済、その他のサービスのデータと組み合わせ、活動を実在する個人や組織に結びつけることができる。
ウィンクルボス兄弟は、この仕組みにより、オンチェーンのBitcoin送金は銀行振込や現金決済よりも多くの情報にさらされると主張した。銀行振込は通常、処理する金融機関と、法的なアクセス権を持つ当局から見える一方、Bitcoinの取引履歴は初めから一般公開されている。
シールドされた取引を備えたBitcoin型の供給モデル
ZcashはBitcoinのフォークとして始まり、Bitcoin保有者にとって馴染み深いいくつかの金融上の特徴を維持している。これには、2,100万コインのハードキャップと、新規発行量を減らす4年ごとの半減期サイクルが含まれる。兄弟は、これらの共通パラメーターにより、当初Bitcoinに適用した視点からZcashを評価しやすくなったと語った。
違いは取引レイヤーにある。Zcashは、ほとんどのブロックチェーンで公開されたままの送信者、受信者、金額などの詳細を隠すよう設計されたシールド取引を提供する。ウィンクルボス兄弟は、プロジェクトのシールドプールとIronwoodに関連するアップグレードを、オンチェーン活動から抽出できる情報を制限するための構成要素として挙げた。
この技術的な違いは、金融プライバシーを超えた実際的な影響をもたらす。ウォレット残高が公開されていれば、保有資産の規模や支払い関係、取引のタイミングが明らかになる可能性がある。兄弟は、今年フランスでおよそ40件の「レンチ攻撃」があったとの推定に言及した。この言葉は、暗号資産保有者に資金へのアクセス情報を引き渡させることを目的とした、物理的な強制を指す。
また、米国におけるインターネット黎明期の暗号化をめぐる争いとの類似点も指摘した。暗号化はかつて大きな政策上の制約を受けていたが、その後HTTPSは日常的なウェブ利用の標準機能となった。彼らの比較は、公開台帳の分析が容易になれば、プライベートな取引ツールが専門家だけの関心事から、デジタル金融インフラのより日常的な一部へと移行する可能性を示唆している。
AI分析と量子コンピューティングへの懸念が論旨を形作る
兄弟は、透明性の高い台帳に対する短期的により大きな圧力として、AIを活用したブロックチェーン分析を挙げた。機械学習システムは、大量の公開取引を処理し、繰り返される行動パターンを探し、手作業の調査員や従来型ソフトウェアより効率的にサービス間の活動を関連付けることができる。
彼らはこのリスクをAI開発に必要な資本の増大と結び付け、最先端AI研究所が今後5年間でデータセンターに1兆ドル規模を支出する可能性があるとの予測を引用した。計算資源への予算が増えたからといって、ブロックチェーン追跡が自動的に向上するわけではない。しかし、分析事業者が公開チェーンのデータを処理し、ウォレットの行動についてより詳細なモデルを構築するための資源が増える可能性はある。
量子コンピューティングは、彼らの主張における別の、より長期的な懸念である。兄弟は、RSAや楕円曲線暗号に基づく暗号システムを弱体化させる可能性がある量子アルゴリズム、ショアのアルゴリズムに言及した。Bitcoinは、アドレスからの支出を承認するために、ECDSAとして知られる楕円曲線デジタル署名に依存している。
量子コンピューティングの問題は、従来のブロックチェーン分析とは異なる。AIシステムは、すでに公開されている情報から関係性を推測しようとする。一方、十分な能力を持つ量子システムは、特定のデジタル署名を安全に保つために用いられている暗号学的前提を脅かす可能性がある。ウィンクルボス兄弟は、Zcashの見通しをBitcoinの半減期だけでなく、両分野の進展と結び付けた。
彼らは、主要なAIまたは量子技術の進展から、Zcashの潜在的なカタリストが生まれる可能性があると述べ、AIにおけるトランスフォーマーのブレークスルーを、期待を急速に変え得る技術的イベントの一例として挙げた。これは、プログラムされた供給量の減少と市場の物語が密接に結び付いている資産とは、異なるタイムテーブルに基づく見方である。
Bitcoinとのバリュエーション比較
兄弟はまた、ZcashとBitcoinの時価総額の関係に基づくバリュエーションの枠組みを示した。彼らによると、議論された時点でZECの時価総額は約250億ドルで、Bitcoinの時価総額のおよそ2%に相当した。
彼らのモデルでは、市場がプライバシー技術にBitcoinの時価総額の10%に相当する価値を認めた場合、Zcashの価値は現在示されている水準の約5倍になる。彼らは、そのシナリオではZECが1コイン5,000ドルを超え、10,000ドルに向かう道筋が生まれる可能性があると述べた。
この枠組みは、ネットワークの普及や収益を測るものではなく、ひとつの仮説である。市場が暗号資産ネットワークの独立した特性としてプライバシーをますます評価し、Zcashがその需要の大きな割合を取り込めることを前提としている。Bitcoinの固定供給量とZcashの供給スケジュールは有用な比較材料となるが、両ネットワークが代替可能であることを意味するわけではない。流動性、取引利用、セキュリティの経済性、ソフトウェア開発は、依然として別個の問題である。
Winklevoss兄弟は、ZECを購入するだけでなく、自らの見方に基づいて行動していたと述べた。インタビューの1年以上前、彼らはCypherpunkという会社を設立し、Zcashのマイニングやプライバシー関連技術へ投資対象を広げた。
彼らの主張は最終的に、ユーザーや機関がパブリックブロックチェーンの透明性を受け入れ可能なトレードオフと見るのか、それとも増大する金融セキュリティ上のリスクと見るのかにかかっている。この見方におけるZcashの魅力は、Bitcoinに似た希少性モデルと、ネットワーク設計に組み込まれた取引プライバシーを組み合わせている点にある。
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