Farside Investorsが公表した日次フローデータによると、米国上場の現物イーサリアムETFは、10月12日から10月16日までの取引週に約3億2,010万ドルの純流出を記録し、同じ5営業日に現物ビットコインETFから流出した2億2,840万ドルを上回った。各市場の規模を考慮すると、この差はさらに顕著だった。イーサリアムの週間流出額は、グループの純資産149億4,600万ドルの約2.1%に相当したのに対し、ビットコインETFでは1,042億9,000万ドルの資産基盤に対して約0.2%だった。
イーサリアムの資金流出は、BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）に大きく集中し、同ファンドは週間で約2億9,900万ドルの純流出を記録した。これは米国の現物イーサリアムETFカテゴリー全体の償還額の90%以上に相当し、グループ全体の結果は主に単一商品の動向に左右された。
Farsideの数値は、暗号資産価格の変動によるファンド資産の変化ではなく、ETF持分の毎日の純設定額と純償還額を追跡している。この区別は、イーサの市場価格も下落した週において重要だ。価格下落により、投資家の償還とは無関係に、ファンドが保有する資産のドル価値も減少したためである。
イーサリアムETFの資金流出のほぼすべてをETHAが占める
Farsideによると、ETHAは10月12日に7,510万ドル、10月14日に1億980万ドル、10月15日に4,440万ドル、10月16日に6,970万ドルの日次流出を記録した。同ファンドはこれらの取引日に、報告された純流入を一度も記録しなかった。
その他のイーサリアム商品では、より小規模でまちまちな動きが見られた。FidelityのEthereum Fund（FETH）には10月13日に810万ドル、10月15日にさらに240万ドルが流入した。Grayscale Ethereum Trust（ETHE）は10月15日に1,830万ドルの流出を記録した。GrayscaleのEthereum Mini Trustは10月12日に1,030万ドルが流出し、翌日に1,670万ドルが流入した後、10月14日には1,880万ドルが流出した。
イーサリアムETFグループ全体では、5営業日のうち4日で日次フローがマイナスとなった。
- 10月12日：8,540万ドルの流出
- 10月13日：2,480万ドルの流入
- 10月14日：1億2,950万ドルの流出
- 10月15日：6,030万ドルの流出
- 10月16日：6,970万ドルの流出
Farsideの日次データによると、10月13日は、10月1日から10月16日までの期間で現物イーサリアムETFが純流入となった唯一の日だった。引用された期間の終了時点で、イーサリアム商品は月間で累計9億5,480万ドルの純流出となり、これは10月16日時点の資産残高の約6.4%に相当した。
これらの出金規模は、ビットコインを上回る絶対額の流出ではなく、イーサリアムのETF市場の規模が小さいことを反映している。SoSoValueから引用された数値によると、10月16日時点で現物イーサリアムETFの運用資産はイーサの時価総額の5.07%に相当したのに対し、ビットコインETFはビットコインの時価総額の6.35%を占めていた。資産プールが小さいため、主要ファンド1本における大規模な償還は、カテゴリー全体の週間資金フローにより大きな影響を与える。
ビットコイン商品は週半ばにより大きな変動を見せた
現物ビットコインETFの日次パターンは、より一様ではなかった。同グループは10月12日に6,540万ドルの流出で週を開始し、10月13日には1億7,570万ドルの純流入を記録した後、10月14日には2億6,140万ドルの償還へと急反転した。商品は10月15日に510万ドルを追加した一方、10月16日にはさらに8,240万ドルを失った。
BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、同グループの週間流出額のうち1億6,540万ドルを占め、カテゴリー全体の約70%に相当した。Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）は、10月14日の1億5,270万ドルの出金を含め、5営業日で6,020万ドルの純償還を記録した。Bitwise Bitcoin ETF（BITB）は例外の一つで、週間で小幅ながら220万ドルの純流入を記録した。
ビットコインETFのより大きな資産基盤が、出金の比例的な影響を和らげた。ビットコインのグループでは日々大きな変動が見られたものの、週間流出額2億2,840万ドルは、報告された純資産1,040億ドル超と比べれば比較的小さかった。これに対し、イーサリアムの3億2,010万ドルの流出は、150億ドル未満の市場から、より大きな割合を取り除いた。
価格下落も報告上のファンド資産を減少させた
ETFの純資産額が減少する理由は二つある。トレーダーがファンドの持ち分を償還する場合と、裏付けとなる暗号資産の価値が下落する場合だ。資金フローのデータが対象とする期間には、両方の要因が存在した。
市場価格の数値によると、10月18日までの1週間でイーサは3.6%下落し、ビットコインは1.4%下落した。10月16日にイーサリアムETFについて報告された149億4,600万ドルの資産基盤に3.6%の下落を適用すると、価格変動だけで資産価値はおよそ5億4,000万ドル減少したことになる。この推定価格効果は、同週の3億2,010万ドルの純償還額を上回った。
参照された市場データでは、イーサは2,343.76ドル付近で取引されており、24時間で3.14%下落し、時価総額は約2,863億ドルでした。ビットコインは82,918ドル付近で、24時間で1.01%上昇し、時価総額は約1.67兆ドルでした。
イーサの長期的なパフォーマンス記録は依然として不安定でした。同じデータセットによると、10月17日時点でイーサは年初来18.4%下落していた一方、過去90日間では29.3%上昇していました。1カ月間のパフォーマンスは1.1%の下落でした。
ETFの累積需要は引き続きプラス
10月半ばの下落にもかかわらず、設定以来の累積純資金流入は両カテゴリーでプラスを維持しました。Farsideの累計データによると、米国の現物イーサリアムETFへの累積純流入額は約129億6,800万ドル、米国の現物ビットコインETFは約569億4,900万ドルでした。
今週の数字は、ETFの売り圧力が発行体全体に均等に分散していたのではなく、集中していたことを示しています。イーサリアムの資金流出総額におけるETHAの役割と、ビットコインの流出におけるIBITの役割により、BlackRockの2つの商品が今週の注目すべき資金フローの中心となりました。一方、複数の競合ファンドでは、流入が限定的だったか、償還額が小幅にとどまりました。
イーサでは、ETF償還の集中と現物価格の下落が重なり、報告されたETF全体の下落率はビットコインより大きくなりました。この傾向が続くかどうかは、単一週の合計額よりも、資金流入が複数のイーサリアム商品に戻るか、それとも一部のファンドに限定されたままになるかに左右されるでしょう。
ETFのフローが暗号資産のトレンドにどのような影響を与えるのかを理解するには、こちらのガイドをご覧ください： ETFとその仕組み 今すぐ読む。
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