9月29日午前10時（ET）に発表される米国の求人件数データは、10月に米連邦準備制度が再び利上げするとの見方を強める可能性がある。市場では、労働需要が依然として政策当局者のインフレ懸念を和らげるには強すぎることを示す兆候が注目されている。エコノミストは、8月の求人・労働移動調査（JOLTS）で、求人件数が723万件となり、7月の727万件をわずかに下回ると予想している。
この発表は、米連邦準備制度が9月16日に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、誘導目標レンジを3.75%–4%に引き上げてから、2週間もたたないうちに行われる。更新された米連邦準備制度の見通しでは、18人の当局者のうち16人が年末までに少なくともあと1回の利上げを予想しており、10月27–28日の政策会合を前に、次回の労働市場データに異例の注目が集まっている。
金利先物も同じ方向に動いている。10月利上げの市場織り込み確率は約71%となり、週初めの約64%から上昇した。この再評価に伴い米国債利回りも上昇し、10年債利回りは5.17%、30年債利回りは5.463%、金融政策の影響を受けやすい2年債利回りは4.899%となっている。
求人件数は採用需要の冷え込みを示す可能性
JOLTSは、月次の雇用統計よりも労働需要を詳しく把握できる。市場参加者は、求人件数のほか、企業が段階的に採用を抑えているのか、あるいは人員削減を始めているのかを示す材料として、採用数、離職者数、解雇・一時解雇者数を確認する。
7月の統計では、求人件数は約730万件で、求人率は4.4%だった。採用数と離職者総数はいずれも約510万件。自発的な離職を示す退職者数は310万件、解雇・一時解雇者数は170万件に達した。
これらの数字は、一部の分野で労働市場が減速していたものの、広範な雇用喪失は見られなかったことを示している。7月の採用数は専門・ビジネスサービスで最大の減少となり、18万8000人減少した一方、耐久財製造業の求人件数は7万6000件増加した。
市場は、8月の統計に含まれる3つの比率に特に注目する。7月に1.0%だった解雇・一時解雇率、3.2%まで低下していた採用率、そして1.9%だった退職率だ。解雇の増加や採用のさらなる減少は、雇用主の需要が弱まっていることを示す。退職率の反発は、労働者が転職できるほどの自信を依然として持っていることを示唆し、これは賃金交渉力の強さと結び付くことが多い。
8月の雇用統計では、平均時給が前年同月比3.1％上昇した。この賃金指標は、離職率と合わせることで、総合的な消費者物価の上昇圧力が和らいだとしても、労働市場の状況がサービスインフレを持続させ得るかどうかを政策当局者が評価する別の手段となる。
改定によって見かけ上の傾向が変わる可能性
米労働統計局による改定も重要になる。最新のデータでは、6月の求人件数が17万7,000件下方修正され、720万件となり、労働需要の過去の姿は弱まった。
同じ改定により、6月の採用数と離職数はそれぞれ約1万5,000人減少し、自己都合退職者数は1万9,000人減少した。解雇・離職者数は1万9,000人上方修正された。個々の変更が労働市場全体の姿を一変させたわけではないが、全体として、8月のデータが緩やかな冷え込みの傾向を確認するかどうかに、より注目が集まった。
米連邦準備制度理事会（FRB）にとって、この違いは重要な意味を持つ。求人の緩やかな減少と解雇の安定が同時に見られれば、雇用が急激に悪化することなく需要が正常化しているとの見方を支える可能性がある。求人の大幅な減少、採用の減少、解雇の増加は、特に9月の雇用統計が10月2日に予定されている中で、異なるシグナルとなる。
中央銀行はまた、9月16日の決定を受け、準備預金残高に付利する金利を3.90％へ引き上げた。この運用金利は銀行システムを通じた金融政策の伝達を助ける一方、国債利回りの上昇は住宅ローン、社債、その他の信用市場全体の借入コストに影響を及ぼす。
ビットコインは金利の再評価にさらされ続ける
米国債利回りと金融引き締め観測が高まる中、ビットコインは下落している。市場報道によると、暗号資産は月曜日のアジア取引時間帯に、約85,000ドル近辺で取引された後、約83,000ドルまで下落した。
この動きは、米国の現物ビットコインETFに対する最近の強い需要にもかかわらず起きた。SoSoValueのデータによると、同ファンドには9月25日までの週に約24億ドルの純資金が流入し、2025年10月以来最大の週間流入額となった。SoSoValueによれば、年初来の純流入額は、7月半ばの約58億ドルの純流出から改善し、約9億3,400万ドルのプラスに転じた。
米国の現物イーサETFにも、9月25日までの週に約6億8,990万ドルの純資金が流入した。これらの資金フローは、上場暗号資産商品に対する機関投資家の需要が続いていることを示しているが、金利見通しの変化から原資産を守るには至っていない。
政府債券利回りの上昇は、Bitcoinを含む契約上の収益を生まない資産に圧力をかける可能性があります。これは、ボラティリティの低い金融商品から得られるリターンを押し上げるためです。この関係は機械的なものではなく、ETFフロー、レバレッジ、流動性環境、広範なリスクセンチメントによって、短期的にはBitcoinが独自に動くこともあります。それでも、直近の値動きにより、雇用統計は利回りと並ぶ短期的な市場の材料となっています。
別の事例では、政策の進展に対するETFフローの敏感さが示されました。市場報道で引用されたSoSoValueのデータによると、9月15日にCLARITY法案の手続き上の採決が否決された後、米国の現物Bitcoin ETFでは1日で4億5,040万ドルの純流出が記録されました。
10月の判断は今後のデータ次第
9月29日に発表されるJOLTS求人件数は、連邦準備制度理事会（FRB）の10月会合までに発表される複数の米国指標の最初のものです。今後の予定には、民間雇用統計、第2四半期GDPの最終値、8月の個人消費支出（PCE）価格指数、そして10月2日の9月雇用統計が含まれます。
求人件数が市場予想の723万件前後となれば、労働需要は緩やかにしか鈍化していないことを示し、FRBのさらなる引き締め姿勢が維持される可能性があります。予想を上回る急減、特に雇用の弱さや解雇の増加を伴う場合には、市場が織り込む10月利上げ確率71%が低下する可能性があります。
Bitcoinやその他の金利感応度の高い暗号資産にとって、目下の問題は、雇用データが米国債利回りの上昇を裏付けるのか、それともトレーダーが最近の引き締め観測の一部を解消するきっかけとなるのかという点です。
FRBの利上げ・利下げやマクロ環境の変化が暗号資産に与える影響については、 こちらの詳細な分析 でBitcoinの金利感応度をご覧ください。
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