Robinhood Chainでの取引は、従来のミームトークン投機の域を越え、バイラルなトークンとトークン化株式を組み合わせた低流動性プールによって、オンチェーン株式の見かけ上の価格が大きく歪む市場へと移行している。特に米国市場が閉まっている間はその傾向が顕著だ。Hims & HersとSpaceXに関連するペアの最近の取引は、集中型の自動マーケットメーカープールがトークン化株式の流通供給量の大部分を吸収し、原株から大きく乖離した価格を生み出し得ることを示している。
最も明確な例は、Long.xyzでローンチされ、Hims & Hers株を表すRobinhood Chain上のトークンHIMSとペアを組んだトークン、BONERで見られた。GMGNのデータによると、BONERの時価総額は8月31日に400万ドル未満から上昇し、約9,000万ドルに達した後、約5,300万ドルまで後退した。この値動きの間、BONER/HIMSプールはオンチェーンHIMSの流通供給量の半分超を保有していたと報じられている。
週末でニューヨーク証券取引所の取引が停止していたため、供給が限られていたことが、オンチェーンHIMS価格を金曜日の米国市場終値時点の約28.84ドルから132.64ドルまで押し上げる一因となった。米国市場が再開し、マーケットメーカーがトークン供給を増やして市場の流動性を回復すると、プレミアムは急速に縮小した。この一件により、トークン化株式を中心に構築されたプールにとって、週末の取引環境がリスクの中心に置かれた。自動マーケットメーカーは、原株に活発な公開市場価格が存在しない場合でも、希少な資産の価格を継続的に再設定できるためだ。
Robinhood Chainでは、SpaceX株のトークン化版と説明されるSPCXとペアを組んだトークン、SPACEHOODをめぐっても、同様の構造が生じている。GMGNのデータによると、SPACEHOODの時価総額は3,000万ドルを超えた後、1,000万ドルまで下落し、その後は約1,600万ドルで取引された。トークンの説明によると、SPACEHOODもSPCXも公式のSpaceXまたはElon Muskのプロジェクトを表すものではなく、SPACEHOODはSpaceXの株式所有権を付与しない。
トークン化株式とのペアが取引を支配
提供された数値によると、ミームトークンとトークン化株式を組み合わせたペアは、現在プラットフォーム上の取引量の約68%を占めている。ネットワーク上のロックされた総価値は7億2,700万ドルを超え、9月1日の日次分散型取引所取引量は9億ドルを上回った。
その活動によって、通常のミームコインのローンチサイクルとは異なる取引構造が生まれている。文化的またはソーシャルメディア上の取引として始まったトークンが、クォート資産の流動性状況と密接に結び付く可能性がある。クォート資産がオンチェーンの流通量に限りのあるトークン化株式である場合、ミームトークンへの買い圧力によって株式トークンがプールに引き込まれ、他の場所で入手しにくくなる可能性がある。
その結果、トークン化株式に表示される価格が、基礎となる上場証券の価格よりも、少数の流動性プールの残高を反映する市場が生まれる。マーケットメイカーは通常、従来の市場が開いている間に、トークン化された在庫を追加発行または供給することで対応できる。しかし、週末の取引中はその仕組みが遅れたり、利用できなかったりする可能性がある。
この構造は、すべての価格差が意図的な相場操縦であることを自動的に意味するわけではない。自動マーケットメイカーはプール内の準備資産から機械的に資産価格を決めるため、中央集権的な主体が価格を設定しなくても、大きな不均衡によって極端な価格が提示される可能性がある。ただし、ある資産のオンチェーンで利用可能な供給量の大部分を保有するプールは、追加の在庫が市場に到達した際、急激な反転にさらされやすい。
ローンチプラットフォームが手数料ブームを取り込む
PonsとLong.xyzは、Robinhood Chainで最も注目を集めているトークンを生み出した主要なローンチ市場として浮上している。両プラットフォームの魅力は、迅速なトークン発行にとどまらない。どちらも、取引量を自らのエコシステムトークンの買い戻し、焼却、または流動性メカニズムに結び付ける手数料体系を採用している。
GMGNのデータによると、PonsのプラットフォームトークンであるPONSは、約1週間半の間に時価総額が約3,500万ドルからおよそ5億ドルまで上昇した後、約4億4,000万ドルまで緩やかに下落した。PONSはミーム資産ではなくプラットフォームトークンであるため、保有者はPons上でのローンチによって生み出される活動へのエクスポージャーを得られる。
Ponsの新しいコントラクトモデルでは、取引手数料の70%がトークン作成者に、30%がプロトコルに配分される。以前のバージョンでは、作成者に90%、プロトコルに10%が配分されていた。新しい制度におけるプロトコル取り分のうち、80%はPONSの買い付けと焼却に充てられ、20%はインフラとチーム運営の資金となる。Ponsは、PONS供給量の29%が焼却されたと報告している。
DefiLlamaのデータによると、Ponsは24時間で約95万ドルの収益を生み出し、同じ比較では58万ドルのUniswapと35万ドルのFlapを上回った。DefiLlamaは、この期間の収益でPonsをプロトコル中7位にランク付けした。このような手数料収入により、同プラットフォームの買い戻しメカニズムは投機的な取引の急増に大きく反応する一方、ローンチ活動が鈍化すると収益も同じように急速に減少する可能性がある。
当初はPonsのテストリリースと説明されていた猫をテーマにしたトークン、HMMは、このモデルのボラティリティを示した。GMGNのデータによると、HMMは8月18日に時価総額700万ドルまで下落した後、3900万ドル超まで回復し、その後約2100万ドルまで再び下落した。
GMGNのデータによると、Ponsが発行した別のトークンDELTAは、8月24日の約200万ドルから3800万ドル超まで上昇した後、約1800万ドルまで落ち着いた。HMMとは異なり、DELTAは流動性管理プロトコルとして紹介されている。そのPools機能では、ユーザーがオンチェーン流動性ポジションの価格帯を設定でき、StakesではLPトークンまたは個別資産をプール戦略に利用できる。報酬は新たに発行されるDELTAトークンではなく、取引手数料からWETHで支払われる設計で、Routerは予定に基づいて手数料の一部を流動性へ変換することを目的としている。
Long.xyz、ミームトークンの需要を基軸資産と結び付ける
Long.xyzは、AI（Artificial Inu）を含め、ネットワーク上で最大級のトークン価格変動をいくつか生み出している。GMGNのデータによると、AIは8月24日の時価総額2000万ドルから3200万ドル超まで上昇した後、約2億5000万ドルまで反落した。
AIの市場構造は、多くの標準的なミームトークンのローンチとは異なる。ETHやステーブルコインではなく、トークン化されたNVIDIA株式であるNVDAと直接ペアになっているためだ。Long.xyzによると、プラットフォーム手数料の一部、AIペアの仕組み、一部のLongXレバレッジ商品から生じる手数料は、AIの買い戻し、ロック、またはバーンに使われる。
このトークンの設計は、NVIDIAの株式に対する権利を与えるものではない。Long.xyzはまた、財務金庫に保有されるNVDAについて、AI保有者が持分に応じて償還することはできないと説明している。この違いにより、取引ペアがNVIDIAの株式市場の物語との結び付きを生む可能性がある一方で、AIの価格はプールの流動性とトークン需要に左右される。
Microduckも同様の道をたどりました。GMGNのデータによると、同銘柄の時価総額は1週間にわたり1,000万ドルから2,500万ドルの間で推移し、直近の指標値は約2,000万ドルでした。このトークンは、Pollen Roboticsが8月27日に約399ドルで公開したオープンソースの二足歩行ロボット「MicroDuck」にちなんだものです。約25センチメートルのこのロボットは、歩行、ローラースケート、転倒後の復帰などの機能を備えるとうたわれています。
トークンの説明によると、MicroduckはHugging Face、Pollen Robotics、NVIDIAとの公式な関係はありません。はじめはNVDAとの取引ペアで取引され、その後microduck/USDGプールが追加されました。これは、関連プロジェクトがトークンと企業上のつながりを持たない場合でも、トークン化された株式が注目を集めるクォート資産として機能し得ることを示しています。
「You Only Live Once」という取引ミームにちなんだPonsの別のローンチ銘柄YOLOは、8月24日の時価総額400万ドルから2,100万ドル超まで上昇した後、約1,200万ドルまで下落したとGMGNのデータは示しています。
参加者にとって、実際のリスクはミームのストーリーだけでなく、プールの構成にますます見られるようになっています。トークン化された株式のオンチェーン流通供給量のうち、どの程度が自動マーケットメーカーにロックされているかは、需要が変化したり新たな在庫が流入したりした場合に、プールがどれほど大きく動く可能性があるかを示す指標になります。従来の市場が週末に空くことも、さらなる要因となります。価格はオンチェーンで継続的に動く一方、トークン化された株式と基礎となる株式の価格を連動させる仕組みは、通常の取引が再開されるまで十分に反応しない可能性があります。
ミームコインと流動性について、さらに詳しく知りたいですか？最新の洞察を 2025年のトップ・ミームコイン でご覧ください。
免責事項： このページのコンテンツは一般的な情報提供のみを目的としており、Toobitの見解または財務上の助言を示すものではありません。当社は、この情報の正確性または完全性を保証せず、その利用に起因する誤り、欠落、または結果について責任を負いません。デジタル資産への投資にはリスクが伴います。ユーザーは自身の財務状況と関連するリスクを独自に評価してください。詳しくは、当社の 利用規約 および リスク開示.
