米上院は9月15日にCLARITY法の手続き上の採決を行う予定で、デジタル資産市場構造法案を正式審議に進められるかどうかを決める、60票の試金石が設定される。この採決を前に、地域銀行は、法案の現行設計がトークンベースの商品への預金移動を加速させる可能性があると警告している。一方、トークン化株式の取引は、すでにパブリックブロックチェーン全体で急速に拡大している。
米国独立系地域銀行協会は現行法案に反対しており、決済用ステーブルコインと関連する金融活動に影響する規定によって、銀行預金が1兆3,000億ドル減少し、地域向け融資が8,500億ドル減少する可能性があると主張している。これらの試算により、上院での議論の中心は暗号資産の監督に限定されず、銀行セクターの資金調達モデルに置かれている。
クローチャー採決が成功しても、CLARITY法が成立するわけではない。それにより議論が終了し、上院は法案の正式審議に進めるようになる。60票に届かなければ、議員が追加の支持を得られる変更を交渉しない限り、法案は行き詰まったままとなる。
地域銀行は、住宅ローン、小規模企業向け融資、地域の商業融資の資金調達を預金に大きく依存している。地域銀行の反対姿勢は、規制対象のステーブルコイン発行者やデジタル資産プラットフォームが、現在は預金保険付き銀行口座に保有されている資金をめぐって競争する可能性への懸念に、上院議員が対処できるかどうかが法案成立を左右する可能性を示している。
トークン化株式の取引高が43億ドルに到達
この法案をめぐる議論は、上場株式のブロックチェーンベース版が大規模な分散型取引活動を引き付けている中で行われている。提供された数値によると、BNB ChainとRobinhood Chainで最も取引されたトークン化株式上位7銘柄は、過去30日間に分散型取引所で合計43億ドルの取引高を記録した。
Nasdaq-100連動商品をトークン化したQQQbは、その合計のうち16億ドルを占めた。続いてSPCXbが8億4,890万ドル、SPYbが6億4,450万ドルを記録した。その他、取引が活発だった商品には、Robinhood Chain上のNvidia、SpaceX、SPYのトークン化版や、BNB Chain上のNVDAbなどが含まれる。
インデックス連動型および大型株の株式商品への集中は、オンチェーン需要が知名度の低い上場企業よりも、広く認知された市場ベンチマークやテクノロジー企業に向いていることを示している。これは、プライベートクレジット商品、現実資産ファンド、またはアクセスが限定された証券に集中することが多かった初期のトークン化実験とは異なる特徴だ。
Robinhood Chainは8月29日、1日の分散型取引所取引高として過去最高を記録し、9億4,500万ドルに達した。これは、8月中旬に活動が約3億ドルまで落ち込んだ後、複数の取引セッションにわたって回復し、7月中旬に記録した従来のピークを上回った。
同ネットワークでは、トークンのローンチ数も異例の多さとなった。Duneのデータによると、8月29日にRobinhood Chain上で23,080個のトークンがデプロイされ、そのうち15,957件、同日の合計の約69.1%をPons V2が担った。Ponsは、過去47日間にトークン作成者へ2,093万ドルを支払ったと報告している。
取引量とトークンのデプロイ数の増加は、ネットワークの利用拡大を示している。一方で、ユーザーが確立された資産と新たに発行された投機的トークンを見分ける環境は、より難しくなっている。デプロイ数の急増は活発な市場の流動性を高める一方、運用実績がほとんどないコントラクトの数も増加させる可能性がある。
セキュリティインシデントが各ネットワークのリスクを浮き彫りに
最近発生した複数のインシデントは、オンチェーン活動が拡大する中でも、技術面および市場構造上のリスクが依然として大きいことを示した。
セキュリティインシデント報告書によると、Cosmos EVMモジュールの脆弱性が8月20日から8月25日にかけて6つのネットワークで悪用され、約572万ドルの損失が発生した。攻撃者は影響を受けたネットワークから約287万ドルをブリッジ経由で移動させ、分散型取引所で資産を売却したほか、さらに285万ドルを別の経路で売却した。追加の13ネットワークは、脆弱性を修正するか、エクスプロイトが発生する前に運用を停止した。
この問題は4月25日にバグ報奨金制度を通じて開示されており、共有ソフトウェアコンポーネントを使用するブロックチェーンエコシステム全体で、セキュリティ修正を一貫して実装することの難しさを浮き彫りにした。
Fogoは、約4億FOGOトークンが財団のアドレスから攻撃者が管理するアドレスへ送金される不正な活動を検知した後、メインネットを一時停止した。Cronos Networkも、融資プロトコルTectonicを標的とした攻撃を受け、運用を一時停止した。被害額は約7,500万ドルと見積もられ、そのうち約600万ドルは、流動性の低いTONICトークンの価格が約100倍に押し上げられた後、約20分以内にEthereumへブリッジされた。
Neutrlは別途、戦略ポジションの一つに生じた問題により、準備資産の一部の流動性が低下したと発表した。同プロトコルは影響を受けたスマートコントラクトを停止し、約2,700万ドルの流動資産があると報告した。新たな償還コントラクトの導入、独立監査、法務・財務レビューを条件として、NUSDとsNUSDの早期償還プロセスを計画している。
Ethereumの取引インフラは依然として集中している
Ethereumのブロック構築に関するデータも、トランザクションの順序を決め、最大抽出可能価値（MEV）を取り込むインフラが引き続き集中していることを示した。24時間の集計では、relay.ultrasound.money、Titan Relay、bloXrouteがMEV-Boost関連ブロックの約85〜88%を転送し、Titanのビルダーはブロックの50.3%を構築した。
MEVとは、トランザクションの順序を制御することで抽出できる価値を指し、裁定取引やサンドイッチ取引などを通じて得られることが多い。サンドイッチ取引では、ボットがユーザーのスワップの前後にトランザクションを配置し、その結果生じる価格変動から利益を得る。
JaredfromSubway.ethに関連するボットは、2023年3月以降、117,007 ETHを抽出しており、現在の価格で約2億9,500万ドル相当となる。提供された数字によると、月間のサンドイッチ取引による抽出額は、2024年後半の約1,000万ドルから2025年10月までに約250万ドルへ減少した。ただし、少数の事業体が担うブロック構築活動の割合は依然として大きい。
Solana、インフレ率のより迅速な引き下げを承認
Solanaの投票者は、同ネットワーク初の拘束力を持つオンチェーンガバナンス投票とされるSGP-0002を可決した。この提案は67%の支持を得て、反対は25%、棄権は7.84%だった。ステーキング参加率は60.7%に達した。
この提案により、Solanaの年間インフレ率の引き下げ幅は15%から30%へ拡大し、ネットワークが最終的なインフレ率1.5%に到達するまでの道のりが加速する。この決定は、新たなSOLが流通に入るスケジュールを変更し、ステーキングの経済性や、トークン保有者とバリデーターが用いる供給量の前提に影響を与える。
また、Hyperliquid創設者のJeff Yan氏は、HIP-4により次回のネットワークアップグレード後にパーミッションレスな展開が可能になる見込みであり、マーケットテンプレートはバリデーター投票を通じて導入されると述べた。Deribitは9月1日に公開プルーフ・オブ・リザーブページを削除すると発表し、顧客資産のおよそ90%が第三者カストディ契約の下で保管されており、規制当局による監査は継続中だと付け加えた。
直近24時間の現物市場はまちまちの動きとなった。Bitcoinは0.3%、Etherは1.2%、Solanaは2.92%、BNBは0.87%下落した。UNIは11.2%上昇し、この日の大型銘柄の中でも好調なパフォーマンスとなった一方、ZORAは33.52%、ANIMEは18.59%上昇した。
上院での採決は、米国の議員が銀行業界の預金と信用供給をめぐる懸念に対応しながら、市場構造に関する枠組みを前進させられるかどうかを試すものとなる。一方、トークン化株式取引の規模拡大と相次ぐプロトコルのセキュリティインシデントは、政策をめぐる議論が、活動がますます活発化し、複雑化するオンチェーン市場と並行して進んでいることを示している。
トークン化された株式と規制についてさらに詳しく知るには、 暗号資産ユーザーを引きつけるトークン化株式 今日の変化する市場で。
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