同社によると、Nvidiaの取締役会は、最高経営責任者（CEO）のジェンスン・フアン氏が11月8日に従業員向けメモで婚外関係を明らかにしたことを受け、独立した調査を開始した。フアン氏はCEOにとどまる一方、社外の法律顧問の支援を受ける独立取締役の特別委員会が、この問題と会社への潜在的な影響を調査している。
この発表を受け、時間外取引でNvidia株は急反応し、株価が夜間取引で約4％下落したことで、同社の時価総額はおよそ1,800億ドル減少した。Nvidiaの取締役会は、米国の国家安全保障、同社の企業秘密、その他の機密情報が損なわれたと考える理由はないと述べた。
この市場の動きは、半導体事業よりもNvidiaのガバナンス・プロセスに直ちに圧力をかけるものだ。フアン氏はNvidiaを世界最大級の企業へと成長させるうえで中心的な役割を果たしており、同氏の個人資産は株価の動向と密接に結びついている。そのため、ガバナンスをめぐる紛争が長期化したり、取締役会による経営リスクの評価を変えるような事実が判明したりすれば、会社の企業価値とフアン氏の個人資産の双方に影響を及ぼす可能性がある。
取締役会の調査はガバナンスと安全保障の問題が中心
Nvidiaによると、調査は経営陣ではなく独立取締役が主導している。これは、取締役会がCEOに関わる問題を評価する必要がある場合によく用いられる体制だ。社外の法律顧問を起用することで、委員会はこの問題が情報開示、行動、安全保障、または企業方針上の懸念を生じさせたかどうかを、より独立した立場で評価できる。
取締役会は初期段階の声明で、企業秘密や国家安全保障に関する問題が損なわれた兆候はないと述べており、これにより当面の業務上のリスクは限定される。Nvidiaは人工知能、クラウドコンピューティング、研究、国防関連の用途で使われる先端コンピューティング機器を供給しているため、安全保障上の情報流出を示唆する事態には特に敏感にならざるを得ない。
同社はフアン氏の執行上の職務に変更を加えるとは発表していない。調査中も同氏を職にとどめる決定は、取締役会が直ちに経営陣を交代させる理由を特定していないことを示している。ただし、委員会が調査を終えるにつれて、この方針が変わる可能性はある。
この審査の速さは、Nvidiaにおいてフアン氏が極めて集中した役割を担っていることを反映している。フアン氏は1993年に同社を共同創業し、グラフィックスチップメーカーからAIコンピューティング・インフラの有力サプライヤーへと変貌する過程を率いてきた。同氏の公的な知名度、製品プレゼンテーション、主要テクノロジー企業との関係は、Nvidiaの企業アイデンティティと密接に結びついている。
フアン氏の資産はほぼ全面的にNvidia株に結びついている
Forbesの11月8日時点のリアルタイム資産推計によると、フアン氏の資産額は1,622億ドルを超え、世界第8位だった。Forbesは、その資産の約99%がNvidia株に結びついていると推計しており、同氏の純資産は同社の時価総額の急激な変動に大きくさらされている。
9月18日に米国証券取引委員会へ提出されたForm 4には、Nvidia株811,521,160株、同社の約3.37%に相当する株式の実質的所有が報告された。Nvidiaの11月7日の終値186.64ドルでは、これらの株式の価値は約1,515億ドルだった。
提出書類によると、フアン氏が直接保有する株式は70,100,666株で、その価格での価値はおよそ130億ドルだった。さらに467,693,547株はJen-Hsun & Lori Huang Living Trustを通じて保有されており、その保有価値は約872億9,000万ドルだった。
この開示では、6つのTARG LLC法人を通じて保有される133,265,334株も特定されており、その価値は約248億7,000万ドルだった。提出書類によると、各LLCはJen-Hsun & Lori Huang Living Trustが完全所有していた。
これらの仕組みにより、フアン氏が開示したNvidia保有株の大部分は、同氏の個人口座ではなく、信託や関連法人を通じて保有されている。こうした取り決めは、遺産計画、慈善活動、税務、所有権管理などの目的に役立つ一方、夫婦共有財産をめぐって争いになった場合、その扱いがより複雑になる可能性がある。
信託の仕組みが夫婦共有財産をめぐる争いを複雑にする可能性
フアン氏と妻のロリ・フアン氏は、結婚して約41年になる。Nvidiaは2人の結婚後に設立されたため、離婚手続きが申し立てられた場合、カリフォルニア州の共有財産制度の下では、同社の成長時期が重要な意味を持つ。
カリフォルニア州では一般に、結婚期間中に取得した資産は共有財産とみなされる一方、結婚前から所有していた資産や、贈与・相続によって得た資産は、通常、個別財産として扱われる。同州は無過失離婚制度を採用しているため、浮気だけで財産分与の基本的枠組みが変わることはない。
婚前契約や婚姻後の契約が資産を規定しておらず、株式が夫婦共有財産に分類され、裁判所が均等分割を命じたと仮定すると、直接保有株式、生前信託の保有分、TARG LLCの株式を合わせると、NVIDIA株はおよそ6億7,100万株となる。11月7日の終値では、この資産プールの価値は約1,252億ドルだった。
この仮定に基づく計算では、ロリ・フアン氏は約3億3,500万株、金額にしておよそ626億ドルを受け取る権利を持つ可能性がある。実際の結果は、資産の追跡、信託関連書類、裁判所の認定、税務上の考慮事項、そして当事者自身の合意に左右される。
Form 4で報告された2つの撤回不能信託が、さらに複雑な要素を加える。Huang Irrevocable Remainder Trustは1億904万602株を保有しており、同じ終値を用いると約203億5,000万ドルに相当する。一方、Huang 2012 Irrevocable Trustは3,142万1,011株を保有し、その価値は約58億6,000万ドルだった。
2つの信託を合わせると、保有株式は約1億4,000万株、価値は262億ドルを超える。撤回不能信託は一般に、撤回可能な生前信託やLLC保有分よりも変更や解消が難しく、特に受益者や慈善上の取り決めが信託文書に基づく権利を持つ場合はその傾向が強い。
9月18日の提出書類には、生前信託による9月17日のNVIDIA株43万8,000株の贈与も記録されていた。このうち29万2,000株はThe Jen-Hsun & Lori Huang Foundationに、14万6,000株はドナー・アドバイズド・ファンドに贈られた。
不動産と株式の集中が重要性を高める
公開報道では、フアン一家が米国にある3つの不動産を所有しており、その推定合計価値は約7,000万ドルから9,500万ドルに上るとされている。これには、2003年に690万ドルで購入したロスアルトスヒルズの邸宅、2004年に750万ドルで購入したマウイ島ワイレアのビーチフロント物件、そして2017年頃にLLCを通じて約3,800万ドルで取得した、約1万1,400平方フィートのサンフランシスコ・ゴールドコースト地区の住宅が含まれる。
これらの不動産は、NVIDIA保有株の価値と比べれば小さい。同社株が一家の報告された資産の圧倒的な割合を占めているため、企業統治をめぐる動向は不動産ポートフォリオよりもはるかに大きな財務的影響を及ぼす。
現在、Nvidiaの取締役会は、CEOの情報開示が企業リスクを生み出すかどうかを明らかにしつつ、評価額が依然としてHuang氏のリーダーシップと強く結びついている同社への信頼を維持するという、狭いながらも困難な課題に直面しています。初期の市場反応は、創業者の評判、持ち株、そして企業のアイデンティティが密接に絡み合っている場合、個人の行動に焦点を当てた調査であっても、すぐに企業問題へと発展し得ることを示しています。
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