KalshiとPolymarketは8月、合計453億3,000万ドルの取引高を記録した。ワールドカップを背景とした夏の急増後に活動が冷え込み、1年間続いた月間成長に終止符を打った。両プラットフォームの報告値によると、合計額は7月から14.5%減少し、前月比で減少したのは2025年8月以来初めてだった。
市場の大半を占めたのはKalshiで、8月の取引高は371億7,000万ドルだった。これは7月の401億ドルから7.3%減少した。PolymarketとPolymarket USの合計は81億6,000万ドルで、前月の128億9,000万ドルから36.7%減少した。
減少したとはいえ、両運営会社の取引活動は春の水準を大きく上回っている。合計取引高は5月に256億6,000万ドルに達しており、8月は月間で後退したにもかかわらず、取引高は約77%高い水準にとどまった。この数字は、大規模な世界的スポーツイベント後も市場が拡大したユーザー活動の多くを維持している一方、夏の取引高を押し上げたイベント関連契約が決済され始めたことを示している。
ワールドカップ契約が夏の取引高を押し上げる
6月11日から7月19日まで開催されたFIFAワールドカップは、両プラットフォームでのイベント契約取引の急増を後押しした。主要なスポーツ大会では短期市場が密集した日程で生まれるため、ユーザーは個々の試合、選手の結果、チームの進展、大会結果を対象に取引できる。
この仕組みにより、イベント終了後も必ずしも同じ水準の取引高が持続しなくても、大きな売買回転を生み出せる。8月の減速はKalshiよりもPolymarketとPolymarket USで大きく、両運営会社が大会後の活動を同じ構成では維持できなかったことを示唆している。
Kalshiの8月取引高371億7,000万ドルは、3つの市場が報告した合計取引高の5分の4超を占めた。同社の減少率が比較的小さかったことで、Polymarketとの差はさらに拡大し、同社の8月取引高はKalshiの4分の1未満となった。
夏の数字は、予測市場の取引高が少数の注目度の高いイベントに集中し得ることを示している。スポーツ契約は業界で最も商業的価値の高い商品の一つになっているが、同時に、連邦規制下のイベント契約プラットフォームを州の賭博当局との直接的な対立にも置いている。
スポーツ契約をめぐり州当局の異議申し立てが激化
提供された情報によると、米国の十数州が、KalshiとPolymarketが提供するスポーツ関連契約をめぐり、執行措置を取ったり、警告を発したり、訴訟を起こしたりしている。州の規制当局は一般に、スポーツの結果に結び付いた契約は、州の認可制度や消費者保護規則の対象となる賭博商品に類似していると主張している。
Kalshiは、自社の契約は連邦商品規制の対象になると主張しており、この立場をめぐって裁判上の争いが広がる複雑な状況が生じている。州が地域の賭博法は引き続き施行可能だと主張する中、全国向けの商品提供を目指すプラットフォームにとって、法的な不確実性は現実的な事業上の問題となっている。
コネチカット州は先週、Kalshiが州内でスポーツ契約を提供するのを阻止するよう求めて提訴した。この訴訟は、数カ月にわたり続いてきた争いを拡大するものであり、複数の管轄区域でイベント契約を提供するKalshiのビジネスモデルへの圧力をさらに強めている。
提供された決定の説明によると、米国第9巡回区控訴裁判所は8月28日、ネバダ州がプラットフォームに対して賭博規則を執行できるとの判断を示した。この判決は、規制当局側の弁護士Kannon Shanmugam Saharskyが主張した訴訟における、ネバダ州賭博管理委員会の立場を支持するものだ。
この結果は、州と連邦の管轄権をめぐる問題について異なるアプローチを支持した、先のニュージャージー州の命令とは整合しにくい。連邦裁判所間で判断が分かれれば、最終的にこの問題が米国最高裁判所に持ち込まれる可能性もあるが、最高裁による審理はまだ認められていない。
当面の影響は、全国一律の結論というより、運営面の複雑化になる可能性が高い。プラットフォームは、利用者が所在する州に応じて、異なる制限、法的費用、商品提供に関する規則に直面する可能性がある。提供された資料で説明されている州レベルの最も活発な争いの中心に現在あるのは、政治市場ではなくスポーツ契約だ。
法的紛争が続く中、Kalshiがスポーツとの提携を拡大
Kalshiは法的立場を守りながら、大手スポーツ団体との提携を引き続き進めている。同社は米国テニス協会と契約を締結し、8月30日に本戦が始まった全米オープンの独占予測市場パートナーとなった。
この提携により、Kalshiは米国テニス界の年間最大級のイベントの一つで、目立つ役割を担うことになります。また、スポーツ関連のイベント契約を従来の金融商品と異なる扱いにすべきか、規制当局が精査する中での発表となりました。
全米オープンとの提携により、Kalshiのブランドは業界にとって敏感な時期に、一般のスポーツファンの目に触れることになります。法的に有利な結果となれば、連邦規制下のプラットフォームは、全国規模でスポーツ関連の提携や契約を追求し続けることが可能になります。州ごとの勝訴は、その戦略を市場単位で制限する可能性があります。
Kalshiはまた、元米国下院議員のGeorge Santosに関する別の措置も講じました。提供された情報によると、Santosが一般教書演説に出席するかどうかをめぐる契約を購入した後、プラットフォームはSantosを永久追放しました。
Santosは、一般教書演説に関連する取引について7万1,000ドル超の罰金を支払うよう命じられました。Kalshiはこの措置を、ユーザーに対する初の永久追放処分だと説明しており、プラットフォームのコンプライアンス問題が、スポーツ市場をめぐる州法上の争いにとどまらないことを示しています。
選挙関連の動きが取引量の構成を変える可能性
8月の減少は、米国の選挙シーズンが最も活発な時期を迎える前に起きました。主要な選挙運動の展開、討論会、世論調査の変化、選挙結果によって確率が急速に変動すると、政治関連契約はこれまで大きな取引量を集めてきました。
これにより、今後数か月はKalshiとPolymarketに異なる取引需要が生まれる可能性があります。ただし、政治市場への需要によっても、スポーツ契約をめぐる法的問題が解決するわけではありません。規制当局、裁判所、州のゲーミング当局が事業の境界を定め続ける中、両プラットフォームは複数のカテゴリーで成長を維持する必要があります。
8月の数字は、ワールドカップ終了後、その押し上げ効果を維持するのが難しかったことを示しています。それでも、月間合計取引額が453億3,000万ドルに達した両プラットフォームは、夏の急増前と比べて依然としてはるかに大きく、スポーツ契約をめぐる法廷闘争は地理的にさらに分断されつつあります。
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