日本の金融庁、財務省、日本銀行は、日本の株式と国債を対象としたブロックチェーンベースの決済システムの共同計画を準備しており、2030年代初頭に完全稼働するネットワークを目指しています。これらの機関は、2027年初頭までに初期開発計画を完了することを目指しており、これは世界最大級の政府債務市場の中心にブロックチェーンインフラを据える一歩となる可能性があります。
このプロジェクトは、株式と日本国債の現在の2日間の決済サイクルをリアルタイム決済に置き換えることを目指しています。提案された設計の下では、日本銀行が商業銀行に持たせている当座預金残高の一部をトークン化し、ブロックチェーンネットワーク上で取引を完了するために使用します。
この3つの公的機関は、今夏から国内の金融機関と協力を開始する予定です。彼らの計画文書は、ネットワークの技術設計、規制当局、中央銀行、清算機関、銀行間の責任分担、そしてその後の開発のためのマイルストーンを設定することを目的としています。
政府が提案を承認し、2027年度に開始予定の複数年の戦略的セクター投資枠組みに含めれば、より早い立ち上げが可能になるかもしれません。それでも、日本の証券および国債インフラの規模を反映して、市場全体での完全な展開は2030年代初頭の目標となります。
リアルタイム決済は担保の動きを変えるでしょう
2日間のサイクルからリアルタイム決済に移行することで、日本の資本市場のメカニズムが変わり、取引の記録方法よりも大きな影響を与えるでしょう。現在、証券取引には取引合意と現金および資産の最終交換の間に遅延が伴います。その間、銀行、ブローカー、清算参加者はカウンターパーティーおよび資金のエクスポージャーを管理しなければなりません。
リアルタイムのブロックチェーンシステムは、取引のいずれかの側が失敗または遅延した支払いにさらされる期間を短縮する可能性があります。また、国債をより迅速に移転および担保として差し入れることができるようになり、日本の非常に流動的でありながら運用が複雑な国債市場において有用な機能となる可能性があります。
日本の政府債務市場は数百兆円の価値があり、国内銀行の流動性、金融操作、機関投資家のポートフォリオの基盤として残っています。したがって、決済層の変更は、現在の技術の単純な置き換えではなく、既存のクリアリング、カストディ、支払いシステムとの広範な調整が必要です。
提案の中で言及されているトークン化された中央銀行の当座預金残高は、機関が日本銀行に保有されている資金に直接結びついた決済資産を検討していることを示唆しています。このアプローチは、証券決済において民間発行のステーブルコインのみを使用することとは異なり、参加者が中央銀行のお金にリンクされた請求で決済することになります。
この計画は、小売ユーザーが日本銀行の口座に直接アクセスできることを意味するものではありません。最初の焦点は証券の機関決済であり、アクセスはすでに日本の支払いおよびクリアリングの枠組み内で運営している規制された参加者に限定される可能性が高いです。
銀行のパイロットはすでにトークン化されたお金をテストしています
政府主導の計画プロセスは、約40の地域およびオンライン銀行を含む別の概念実証と並行して進行しています。これらの機関は、トークン化された預金を使用した銀行間送金をテストする準備をしており、試験は早ければ今月にも開始される予定です。
トークン化された預金は、ブロックチェーンベースのネットワーク上で移動できる商業銀行の預金のデジタル表現です。多くのステーブルコインとは異なり、発行銀行が償還と顧客関係に責任を持つ、規制された銀行構造内に留まることを意図しています。
地域銀行のイニシアチブは、日本の貸し手に、全国的な証券決済ネットワークが生産に達する前に、ブロックチェーンの支払いレールに関する経験を提供する可能性があります。また、取引の確定性、システムの回復力、データ管理、銀行間の相互運用性など、規模が拡大する際に重要となる問題に関する運用上の証拠を規制当局に提供する可能性もあります。
日本の三大銀行グループであるみずほ銀行、MUFG、SMBCも、規制当局が支援するステーブルコインのパイロットに参加しています。このプロジェクトは、トークン化された預金、ステーブルコイン、トークン化された証券を成長する国内の実験セットに配置し、ブロックチェーンベースの支払いシステムを検討しています。
これらのプロジェクトの区別は、市場構造にとって重要です。トークン化された中央銀行残高に基づく証券決済システムは、主要機関間の資産と支払いの最終的な交換に対処します。トークン化された預金やステーブルコインは、銀行間の送金や企業の支払いネットワークなど、異なる支払い用途に役立つ可能性があります。日本は、1つのデジタルマネーモデルに依存するのではなく、これらのレイヤーがどのように共存できるかを模索しているようです。
政府債券はすでにブロックチェーンの試験に入っています
日本証券クリアリング機構は、金融庁の支援を受けて、4月にみずほ、野村、デジタルアセットとともに別のブロックチェーン担保試験を開始しました。このテストは、日本国債がブロックチェーンベースの担保として使用できるかどうかを検証します。
担保は、取引参加者が義務を果たせない場合に相手方を損失から保護するため、証券金融およびデリバティブ市場において中心的な役割を果たします。トークン化された国債を使用することで、担保の移転がより自動化され、承認された参加者間での追跡が容易になる可能性がありますが、いかなる本番システムもクリアリングハウスの既存のリスク管理基準を満たす必要があります。
4月の試験は、今後の政府計画に実践的な出発点を提供します。証券ブロックチェーンを完全にゼロから設計するのではなく、主要銀行、日本の大手証券会社、国のクリアリングインフラストラクチャ、および分散型台帳システムを専門とする技術プロバイダーを含む実験から学ぶことができます。
法的変更が規制の基盤を拡大しています
日本はデジタル資産に関する法的枠組みの整備も加速しています。7月には、約105の暗号通貨を金融商品として再分類する金融商品取引法の改正が可決されました。これらの変更は、2027年度中に施行される予定です。
改正により、暗号資産に対する別の税制が導入され、現在の最大55%に達する税率と比較して、約20%の実効税率が適用されます。これにより、国内のトレーダーにより一貫した法的および税制の構造が提供される可能性がありますが、証券決済プロジェクト自体は主に小売の暗号活動ではなく、規制された金融機関を対象としています。
今月初め、金融庁は暗号通貨とステーブルコインに特化した部門を設立し、暗号関連ビジネスとデジタルマネー製品を監督するユニットを正式に設立しました。
和解案と並行する銀行パイロットを合わせると、日本の政策課題はデジタル資産のインフラ層、つまり支払いマネー、証券所有権、担保、クリアリングに近づいています。2027年初頭の計画は、これらの個別の実験を、日本の株式市場や国債市場を支える既存のシステムを混乱させることなく、共通の枠組みに変えることができるかどうかを示すでしょう。
トークン化された株式が投資をどのように再構築するかを探るには、 トークン化された株式に関するこの詳細なガイドをお読みください 次に。
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