Prestige Economics社の社長ジェイソン・シェンカー氏によると、インフレ率が高止まりし続ける場合、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策当局者は10月の利上げを見送り、代わりに12月に50ベーシスポイントのより大幅な利上げを検討する可能性がある。この決定は、FRBが2027年により早期の利上げ停止を実現するため、目先の引き締め幅を大きくする用意があると市場に警告することになる。
シェンカー氏は、9月の利上げが経済全体に波及するにはまだ十分な時間が経過しておらず、10月会合での追加利上げの可能性は低いと述べた。同氏によると、決定後に発表されたインフレ関連指標の多くは、直近の利上げ前から存在していた状況を反映しており、金融引き締めがすでに需要を冷やし始めているかどうかを測る指標としての価値は限られている。
FRBは9月に最新の引き締めサイクルを開始した。これは2023年以来初めての利上げで、当局者らはインフレ上昇に対応した。提供された資料によると、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、より高い金利への転換を支持した。
12月の決定が2027年の道筋を左右する可能性
金利市場では、10月に通常の25ベーシスポイントの利上げを行うか、12月会合で同様の利上げを行うかという2つの可能性が主に注目されていた。提供された市場データによると、金利スワップは12月の25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでいる。
シェンカー氏の見方は、より積極的な選択肢を示している。同氏によると、12月に50ベーシスポイントの利上げを行えば、政策金利をより早く一段と引き締め的な水準に引き上げられるため、FRBは2027年初めに利上げを停止する余地を得られる可能性がある。これに対し、12月の利上げ幅が小さければ、インフレが十分に鈍化していない場合、第1四半期に追加利上げを行う可能性が高まる。
中央銀行は、年内最後に予定されている政策決定を前に、重要な新たなデータを大量に受け取ることになる。10月会合と12月会合の間に、当局者らは2回の月次雇用統計と、もう1回の消費者物価指数（CPI）の発表を確認する予定だ。これらの統計は、9月の利上げが賃金上昇圧力、個人消費、物価上昇を抑制し始めているかどうかを示すのに役立つ。
提供された資料によると、シェンカー氏は早くも6月の時点で9月の利上げを予想していた。同氏の会社であるPrestige Economicsは、Bloombergによる外国為替予測担当者のランキングにも選出されている。
インフレ上振れで10月利上げ観測が後退
10月の利上げに対する市場の期待は、先物取引で以前は50%を超えていたが、水曜日に発表された消費者物価指数（CPI）がエコノミストの予想を上回った後、その確率は低下した。報告書では、消費者物価の前年比上昇率が3.7%となり、燃料費の急上昇が予想外の上振れの大部分を占めたことが示された。
CPIデータによると、食品とエネルギーを除くコアインフレ率は2.6%に上昇した。コア指標は、商品価格の急激な変動の影響を受けにくく、基調的な物価圧力をより明確に示せるため、政策当局者から注視される傾向がある。
予想を上回った総合インフレ率は当初、FRBが再び迅速に利上げする必要があるとの懸念を強めた。シェンカー氏の見方はタイミングに基づいている。インフレデータの大部分は9月の決定より前のものであり、10月に即座に対応すれば、当局者が直近の措置の効果を見極める前に金融政策を引き締めすぎるリスクがある。
ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、借入コストが低下するのは2027年になる可能性があると述べ、長期にわたる金融引き締め姿勢への見方を強めた。提供された発言によると、FRBが緩和を始める前に、金融システムがより高い政策金利のレンジを吸収する時間が必要だとウィリアムズ氏は述べた。
利回り上昇を受けてビットコインが反応
提供された資料によると、インフレ報告を受けてビットコインは82,000ドル付近まで下落した。この動きは、金利上昇観測に対するデジタル資産の典型的な敏感さを反映している。米国債利回りの上昇は国債の魅力を高める一方、リスクに敏感な市場全体で資本コストを押し上げる。
ビットコインは利息収入を生まないため、現金や短期国債の利回りが上昇すると、相対的な魅力が弱まる可能性がある。レバレッジや安価な資金調達、モメンタムに基づくポジショニングに依存してきたデジタル資産市場の一部では、その影響が特に大きくなる可能性がある。
12月に0.5ポイントの利上げが行われれば、その判断はさらに慎重論に傾く可能性が高い。短期の借入コストがより速く上昇し、流動性環境に密接に結びついたトークンの評価額への圧力が続く可能性がある。0.25ポイントの利上げなら急激さは抑えられるが、利上げサイクルが2027年まで続き、さらなる利上げの可能性を閉ざさない展開となる可能性がある。
現物ビットコインETFの資金フローは、伝統的な市場参加者からの需要がマクロ経済環境による圧力を吸収しているかどうかを示す一つの指標となる可能性があります。流出が続く、または流入が弱まる場合は、価格変動へのエクスポージャーに対する意欲の低下を示す一方、流入が持続すれば、金融環境の引き締まりをある程度相殺する可能性があります。
次回のCPI報告と今後発表される雇用統計は、金利市場と暗号資産市場の双方にとって、異例の重要性を帯びています。これらは、FRBが10月を通じて様子見姿勢を維持できるか、12月に通常の0.25ポイントの利上げが行われるか、そしてSchenker氏のより大幅な利上げシナリオが支持を得るかどうかを左右します。
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