8月は78,500で引けた。24%上昇の月だったが、自らの確認テストには失敗した
8月31日は月を確定させるローソク足であり、議論を未決着のまま残した。Yahooの価格記録では、ビットコインは77,673.70ドル付近で始まり、77,378.44ドルから79,247.34ドルの範囲で推移した後、78,548.63ドルでこの日を終えた。8月1日の始値が62,888ドル付近だったことを踏まえると、月間上昇率はおよそ25%で、2017年以来で最も強い8月となり、2024年11月以来最大の単月上昇となった。月間高値は8月28日に81,400ドルから81,479ドル付近まで上昇した。8月は80,000ドルを上回って引けることはなく、ましてや、今月のあらゆる強気のシナリオが救済ラリーとトレンド転換の境界線と見なしていた82,000ドルから83,000ドルのゾーンを上回ることもなかった。
それが率直な見方だ。8月は例外的だった。しかし、決定的ではなかった。
月曜日の取引は、その違いをより明確にした。週末、米国はホルムズ海峡近くのラーラク島にあるイランのロケット発射装置と機雷敷設準備を攻撃した。これは7月下旬以来初めての交戦だった。これに対しイランは米軍基地に向けて弾道ミサイルを発射したが、当局者によれば重大な被害はなかった。ブレント原油は1バレル90.51ドルから90.67ドルまで、およそ2.7%から2.9%上昇した。ウェスト・テキサス・インターミディエートは85ドルを上回った。金は、現実に地政学的ショックが起きているにもかかわらず、金曜日の下落を拡大し、2週間ぶりの安値に近い4,431ドルから4,440ドル付近まで下落した。株式先物は下落を示した。9月のFRB利上げ確率は、相場によって異なるものの55%から64%付近となり、金曜日にウォーシュ氏が発言する前のおよそ35%から上昇した。ビットコインは日中安値77,000ドル付近まで下落した後、78,700ドルから79,000ドル付近まで回復した。24時間の出来高は2倍以上に増え、約1,830億ドルとなった一方、建玉は1360億ドル付近でおおむね横ばいだった。清算額は合計約4億3,100万ドルで、イーサが1億3,000万ドル、ビットコインが1億ドルとなり、イーサが大半を占めた。
同じ72時間の間にタカ派的なFRB議長とホルムズ海峡の緊張激化が重なるのは、ほとんどのリスク資産が耐えられない二重のストレステストだ。ビットコインは、急激なショートカバー後のレンジ上部を維持した。金は維持できなかった。その乖離は、月間の上昇率よりも多くを物語っている。
この月の実像
勝利宣言ではなく、構成要素としてこの月を読み解こう。
始まりは散々だった。ビットコインは8月を62,800～62,900ドル付近で始め、Fear and Greedは約38、ドミナンスは約57.9%だった。8月初旬の市場は、半年分の資金流出と長期債市場の資金調達懸念をまだ消化している段階だった。転機が訪れたのは月半ばで、財務長官スコット・ベッセントが長期債の買い戻しを1回あたり20億ドルから最低40億ドルへ倍増させ、約9,500億～1兆ドル規模の政府一般勘定からさらに資金を拠出できると当局者に説明させた。利回りは低下し、ドルは軟化し、67,000ドル未満を見込んでいたビットコインのショート勢は踏み上げに巻き込まれた。
踏み上げの部分は異例だった。8月19日のショート清算額は約13.7億ドルに達し、過去最高を記録するとともに、2021年7月のピークのほぼ2倍となった。8月21日にはさらに7.39億ドルが加わった。荒い値動きとなった2日間の合計は、集計によっては40億ドルを超え、ある調査部門は、ブレイクアウトにつながった週のショート清算集中額を過去最高の約27億ドルとした。パーペチュアルの建玉は284,000 BTC近辺まで減少し、5月以来の低水準となった。イーサは史上最大のショート清算額を記録した。価格は8月19日に65,000ドル台半ばから70,000ドルを抜け、8月25～28日には80,000ドル台に入り、日中高値は約81,400ドルに達した。
フローの部分は、再現可能な要素だった。米国の現物ビットコインETFは8月27日まで9営業日連続で資金流入を記録し、金曜日に反転する前の8月月初来の流入額は33億ドルを超えた。カテゴリー全体の純資産は8月27日に一時1,000億ドルを上回った。イーサファンドは8月24～28日に約8.24億ドルを集め、2025年10月以来最も強い週となった。ソラナファンドは約1.54億ドルで2026年の週間記録を更新した。XRPファンドは約1.10億ドルで週間記録を更新した。ビットコインとイーサの現物商品を合わせると、その週の流入額はおよそ17.5億ドルとなった。ビットコインETFだけでも、金曜日の流出を含めて5営業日で約9億2,450万ドルの純流入となった。
そしてウォーシュが登場し、承認は失敗に終わった。
金曜日に連勝は途切れた。月曜日にはレンジが試された
FRB議長ケビン・ウォーシュが8月28日、議長として初めて行ったジャクソンホールの基調講演は、前回の振り返りで述べた通り、短期ゾーンに影響を与え、現物市場に対しては初期反応が示唆した以上の動きを正確に引き起こした。
彼は、夏のインフレ指標を見ても、基調的なトレンドが意味のある改善を遂げたとは考えられないと述べた。PCEの2%を確固たる固定目標と呼んだ。PCEは過去12カ月で3.7%、6カ月間の年率換算で約4.1%だと指摘した。金融環境は引き締め的に見えないと述べた。彼は決定ではなく規律を守る姿勢を示し、先行きの政策指針を拒んだ。CME FedWatchの9月利上げ確率は約35%から55%、さらに60%へ急上昇した。2年債利回りは4.30%台半ばまで上昇した。ドルは約2カ月半ぶりの最大の日次上昇率を記録した。金は金曜日に3%超下落し、6月10日以来最も急な下落となった。ビットコインは月間高値の81,400～81,479ドル付近を付けた後、金曜日は77,800～77,850ドル付近で引け、1日で約3%下落し、週に残っていた上昇分の大半を吐き出した。
米国の現物ビットコインETFは同日に流出へ転じた。純流出額は2億180万ドルとなり、9セッション連続の流入が途切れた。
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ARK 21Shares ARKB：1億1,490万ドルの流出
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Bitwise BITB：4,970万ドルの流出
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BlackRock IBIT：3,340万ドルの流出
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VanEck HODL：1,320万ドルの流出
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Morgan Stanley MSBT：930万ドルの流入
カテゴリーの純資産は約976億ドルまで再び減少した。イーサのファンドには同日も1億220万ドルが流入した。XRPファンドには2,620万ドルが流入した。暗号資産商品内のローテーションが重要だった。ビットコインへの資金流入は途切れた一方、一部のアルトコイン商品は資金を吸収し続けた。
Deribitでは同じ時間帯に、約64億ドル相当のビットコイン・オプションも満期を迎えた。1週間物のアット・ザ・マネーのインプライド・ボラティリティは、週を通じて約8.75ボラティリティポイント低下し、約36.6%となった。30日物DVOLは約36.4%で、現物価格は約77,800ドルだった。短期のイベント・プレミアムは消失した。木曜日までコール優位に転じていた長期のスキューは、短期よりも構造的に強い状態を維持した。主要取引所のパーペチュアルの資金調達率は、年率換算で高い1桁台のプラスを維持したが、混み合った天井を示すことが多い2桁台の極端な水準には達しなかった。主要取引所全体のビットコイン先物建玉は約400億ドルで、ある大手取引所では約85億ドルだった。コイン建て建玉も、6月のピーク約801,000に対して70万未満と、依然として中程度の水準にあった。
8月31日の月曜日、そこにマクロのリセットを重ねる形で地政学が加わった。90ドルを上回る原油はインフレ経路となり、すでにタカ派的なWarshの見方をさらに複雑にする。ホルムズ海峡の緊張が高まる一方で金が下落していることから、現在は安全資産需要よりも金利見通しの方が重視されていることが分かる。ビットコインが77,000から78,000の支持帯を失わずにその両方を吸収している点は、相場の建設的な側面だ。より広範な市場指数が軟化する中でドミナンスが58.5%から59.8%に向けて上昇していることがもう一つの側面であり、8月の市場の広がりは9月に向けて狭まりつつある。
アルトコインは力強く引けたが、脆弱性も増した
イーサは月曜日、2,436から2,471付近で取引され、2,500ドル台を手放した後も、月間では30%近い上昇に向けてなお進んでいる。ソラナは102から103付近で推移し、8月には40%近く上昇したほか、Charles Schwabへの上場発表を受けて一時106から107を突破した。XRPは1.36から1.38付近で、1.70付近で跳ね返された後も月間では27%超上昇した。カルダノの月間上昇率は15%近く。BNBは16%超上昇した月を終え、当日は軟調だった。
月曜日の清算内訳は、参考になる補足情報だ。強制決済はイーサが約1億3,000万ドルと、ビットコインの1億ドルを上回って主導し、ソラナ、XRP、Zcashも最大級の下落銘柄に含まれた。8月の投機的な市場の広がりにより、週末のヘッドラインを前にアルトコインの板はビットコインの板よりもレバレッジが高い状態にあった。ある機関投資家向け週次報告の市場関係者によれば、顧客フローは弱含みの中で主要銘柄を買い越す一方、ロングテール銘柄はほぼ一様に売りに出されていた。これは主導権の表れであり、広範なリスクオンの継続ではない。
Schwabが約3,990万口座を対象に、Schwab Cryptoへソラナ、アバランチ、チェーンリンクを追加する計画は、開始日も、開示された自己勘定ポジションもなく、手数料75ベーシスポイントという、流通面での話にとどまっている。ソラナについて同時に行われている発行量削減とバーン増加の投票は、まだ開設されていない証券会社の取扱枠よりも、供給面において重要だ。
9月に向けたマクロ
9月の相場環境は、8月が終えた時点のものよりも複雑だ。
金利見通し：弱い7月雇用統計を受けて、市場は9月利上げを織り込まない状態から、ウォーシュ発言後には五分五分以上へと見方を変えた。ただし、その解釈を誰もが受け入れているわけではない。ある大手資産運用会社は、労働市場のデータは依然として、ウォーシュ氏が示唆したほどの勢いを欠く経済を示しており、利上げ確率60%は時期尚早かもしれないと主張した。議長個人の枠組みの確立と、委員会のコンセンサスとの違いが問われている。FRBのバー総裁は火曜日に講演し、ウォラー総裁は木曜日に講演する。ウォーシュ氏は依然としてフォワードガイダンスを控えているため、金曜日の発言が委員会全体の見解だったのか、それとも議長個人の見解だったのかを検証する唯一の手段が、次の講演者たちとなる。
データ：火曜日にはJOLTSとISM製造業景況指数が発表される。水曜日にはADP雇用統計が発表される。金曜日は非農業部門雇用者数で、エコノミストは7月に予想外の23,000人減となった後、58,000人近くまで反発すると見ている。9月会合に向けてより決定的な指標となるのは、9月11日の8月CPIだ。FOMCは9月15日から16日に開催される。市場構造法案のクロージャー動議は、引き続き9月15日に熟す。
エネルギー：ララク島情勢を受けてブレント原油が90ドルを上回っている。4月の126ドルというストレス局面の水準ではないが、ウォーシュ氏の言葉通り、インフレを粘着的に保つには十分だ。緊張が続く数か月間も、ホルムズ海峡を通じて1日およそ500万バレルの輸送が続いている。市場のリスクは、今日の輸送量ではない。小康状態が終わり、海運リスクがFRBも無視できないインフレ要因になるかどうかだ。
先週の株式市場は、金曜日に下落したにもかかわらず、米国の主要3指数がそろって上昇して終えた。一方、ラッセル2000はその日の取引で約1.4%、週間では約1.5%下落し、資金調達コスト上昇を最も端的に示した。エヌビディアは木曜日の予想上振れを受けて約9%上昇したが、金曜日には4.45%を返上し、週間上昇率はわずか1%強にとどまった。半導体ETFは同じ期間に3%超下落した。セクターを左右する決算上振れでも関連銘柄群を押し上げられないのは、需要の失敗ではなく、ポジショニング上の制約だ。
オーストラリアも、タカ派的な国内指標を示した。7月CPIは前年比3.5%と、約3.2%のコンセンサスを上回り、トリム平均は3.6%に張り付いた。少なくとも大手銀行1行は、9月下旬のRBA会合で4.60%への利上げを予想している。
月末終値後の水準
マップは動かなかった。動いたのは、それに対する価格の位置だ。
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月末終値：78,548.63。これはショートスクイーズ後の支持帯を守り、あるデスクが示した週次ベースライン77,436を上回っているが、心理的節目である80,000の奪還と、82,000～83,000の確認ゾーンには届いていない
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直近のレジスタンスは、月曜日の高値である79,250、次に80,000、続いて先週2度跳ね返された81,235〜81,479のゾーン、その次に82,814、そして6月に60,000を割り込む前の5月高値です。83,000付近の365日移動平均線は、これをトレンド転換へと変える水準として依然重要です
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直近のサポートは78,000、次に月曜日の安値77,000〜77,378、その次に月足終値ベースで重要な77,251の50週指数移動平均線です。ここが最後に維持されたのは2025年10月でした
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それを下回ると75,500〜75,968、次に74,000です。構造的には、72,000〜72,800付近の200日指数移動平均線、その次に70,000です。68,200付近の50日指数移動平均線を割り込むと、トレンドの見方は崩れます
センチメントは月末を強欲で終えました。月末にかけてのFear and Greedの数値は67〜75付近で、30日平均の43付近、ビットコインが64,664付近で取引されていた8月初旬の24付近を上回りました。80,000突破に失敗する中で、取引所への入金は増加しました。建玉は過度に過熱することなく再構築されました。実現益と含み益は依然として高水準です。この組み合わせは通常、80,000への次の試みでは、最初の2回よりも上方に控える売り圧力が大きいことを意味します。
9月はビットコインにとって季節的に軟調という評判があります。8月に25%上昇したことで、油断できる余地は増えるどころか減っています。建設的な見方は、現物需要がタカ派的なジャクソンホール会議、2億ドルのETF資金流出日、64億ドルのオプション満期、そしてホルムズ海峡への攻撃を吸収し、市場を64,000まで戻さなかったことです。未解決なのは、そのどれも下降レジスタンスを上回る月足終値には当たらないという点です。
アルファ・ウォッチ
月足終値は問いの半分に答えた
およそ62,900から78,550までの24%〜25%の8月上昇は、2017年以来で最も強い8月です。同時に、終値は80,000未満で、83,000を大きく下回っています。8月は、強制売りとその後の現物吸収によってレンジが再評価され得ることの証拠と捉えてください。2025年10月から続く戻り高値の切り下げが崩れた証拠とは捉えないでください。その証明には、まず週足、続いて月足で82,000〜83,000を回復する必要があります。
金が維持できなかった水準をビットコインは維持した
ホルムズ海峡の緊張が再燃する中、金が金曜日に3%超下落し、月曜日には4,440付近まで下げ幅を拡大したのは、金利に敏感な典型的な反応です。同じ72時間にビットコインが77,000〜78,000を守ったことは、そうではありません。今サイクルにおける主な制約が、利回りを生まない資産を保有する機会費用だった資産クラスにとって、利上げ織り込みの変化を大きな損傷なく吸収したことは、行動の真の変化です。雇用統計を前にブレント原油が90を上回って推移した場合、この乖離が持続するかを注視してください。
ETFの連勝は、集中リスクが示していた通りに途切れた
金曜日の2億180万ドルの資金流出は、単一の特殊要因による償還ではなく、ARKB、BITB、IBITがそろって主導したものだった。資産残高は再び1,000億ドルを下回った。8月はなお約33億ドルの流入で終わり、同商品群にとって2026年で最も強い月となった。次のバトンテストは9月第1週だ。価格が78,000ドルを維持しながら設定が再開すれば、金曜日は消化局面だったことになる。原油高が続く中で資金流出も継続すれば、8月の買いは構造的というよりイベント主導だったことになる。
アルトコインのレバレッジが雇用統計を前にした弱点だ
月曜日の清算はイーサが主導した。ソラナとXRPも参加した。ビットコインが強制清算の中心だったわけではない。つまり、8月の投機的な部分は、ビットコインそのものよりも、金曜日の雇用統計と今後のホルムズ海峡情勢のさらなる悪化にさらされている。ドミナンスが59%近辺にある中での物色の広がりの縮小は、市場が依然としてリーダーを求める一方、それ以外については確信を持てていないことと整合する。
イベントプレミアムは消え、予定は目白押しだ
Warsh後、1週間物のインプライド・ボラティリティが約9ボラティリティポイント低下し、64億ドルの満期も通過したことで、短期オプションは、市場をなお動かし得る材料――JOLTS、ADP、Barr、Waller、非農業部門雇用者数、9月11日の8月CPI、そして利上げ確率が50%を超える見通しとなったFOMC会合――に比べてやや割安になっている。上値を追うのをやめて保険を買い始めた市場は、もはや保険は不要だと考える市場より健全だ。同時に、次の指標発表でギャップが生じ得る市場でもある。
結論
2026年8月は、ビットコインにとって2017年以来最高の8月として記録に残るだろう。63,000ドル台前半の安値から78,550ドル近辺の終値まで約25%上昇し、その背景には米国債ロングエンドへの介入、過去最大級のショートスクイーズ、33億ドル超の現物ETF流入、そしてイーサ、ソラナ、XRPのファンドがそろって本格的な需要を記録した2025年10月以来初めての週があった。一方で、81,400ドルを付け、Warshを迎え、9日間続いた資金流入が途切れ、各デスクが重要だと指摘していた確認ゾーンを下回って終えた月としても記録される。
月曜日のホルムズ海峡への攻撃と90ドルを超える原油価格は、その判断を覆さなかった。むしろ明確にした。ビットコインは下値支持帯を維持した。金は維持できなかった。アルトコインのレバレッジが清算の打撃を受けた。ドミナンスは上昇した。タカ派的なFRBと現実のエネルギーショックという二重のストレステストが同時に到来し、市場はその答えとして、スクイーズを巻き戻すのではなく、レンジ上限付近での持ち合いを選んだ。
9月は未完の議論を引き継ぐ。雇用統計とCPIを通過して78,000を維持できれば、8月の吸収のストーリーは保たれる。77,000、続いて75,500を失えば、2017年以来最高の月は月足チャート上のもう一つの切り下げ高値となる。80,000を回復し、さらに82,000から83,000を上回って週を終えれば、8月下旬の最初の見立てがついに確認される。変数は依然として、相場を動かし始めたものと同じだ。すなわち、短期ゾーンが「やるべき仕事がある」とするFRBを織り込む一方で、長期の米国資金調達ストレスが抑制されたままでいられるかどうかである。
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