ビットコインは同じ米国財務省入札で72,000ドルを突破した。金利はすでにその一部を取り戻しつつある。
8月20日は、水曜日の69,000ドルでのスクイーズを72,000ドルのブレイクに転じさせたセッションだった。CoinDeskの取引記録によると、欧州時間で72,344ドルの日中高値を記録し、これは6月初頭以来初めて72,000ドルという節目を上回ったものだったが、その後米国市場オープンに向けて71,500ドル付近まで下落した。ニューヨーク時間の午前中にベッセント氏がCNBCで発言したことで再び72,000ドルを突破した。24時間の上昇率はこの時点で約11％となり、週間では約12％の上昇、8月は約15％の上昇となっており、2021年以来初の陽線となる8月に向かっている。四半期ベースでは約23％の上昇となっている。ビットコインの時価総額は再び1.4兆ドルを突破した。日次取引高は約590億ドルと報じられ、これは約250％の増加である。
イーサリアムは同時期に概ね2,250〜2,300ドルの間で推移し、24時間の上昇率は一時18〜19％近くに達したが、最初の急騰が落ち着いた後のセッションでは10％前後となった。ソラナは80ドル台半ばを維持し、86〜87ドル付近で取引された。XRPは1.00ドルをわずかに超える水準から1.16〜1.25ドルへと上昇し、強い時間帯では15〜17％のセッション上昇を記録した。コインベースの「恐怖・貪欲指数」は41（恐怖）から59（貪欲）へと跳ね上がり、今回の相場展開で初めて「貪欲」ゾーンに入った。ただし、まだ「熱狂」とまではいっていない。
このローソク足は依然として仮想通貨特有のイベントのように見える。出来事の順序は依然として、まず米国財務省長期債、次に6週間のレンジを前提にポジションを築いていたショート勢、そしてその大部分がすでに価格に織り込まれた後の政策決定週という流れだった。木曜日には水曜日にはなかった新たな事実が一つ加わった。30年物国債利回りが水曜日の下げ幅の大部分を取り戻したにもかかわらず、ビットコインは少なくともニューヨーク時間の午前中までは72,000ドルを維持した。それが試されているのは高値ではなく、この耐久性である。
72,000ドルが達成された理由（時系列順）
市場が一夜にして新たなビットコイン買い手を発見したわけではない。水曜日と同じシーケンスが起こり、その後リキデーションマップを再び通過したのである。
まず、買い戻しは依然として入札ベースで行われる。米財務省は水曜日、10〜20年物および20〜30年物の名目国債セクターにおける流動性支援オペレーションを、9月9日から11月4日までに少なくとも1回あたり20億ドルから40億ドル以上へと倍増させると発表した。30年物国債利回りは火曜日に5.337％を記録し、2007年以来の高水準に達していたが、この発表を受けて5.18％〜5.19％付近まで低下した。10年物も4.65％付近まで軟化した。ドル指数は200日移動平均（約99.1）を下抜け、98.6前後で取引され、7月末比で約3％下落した。スポット金価格は水曜日に3％以上急騰し、1オンスあたり4,480〜4,508ドル近辺で取引された。これはデュレーション・リリーフ（長期金利低下による救済）である。仮想通貨も金やロングエンド（長期国債）と連動して動いたのであり、その逆ではない。
木曜朝、スコット・ベッセント財務長官がCNBCに出演し、メッセージをさらに広げた。彼は、財務省が「長期物債券市場を創出する」こと、買い戻しを定期的に実施すること、そしてその規模が「1回あたり40億ドルを超える可能性がある」と述べた。また、30年物の流動性は「非常に乏しい」と指摘し、「現在の利回りはファンダメンタルズを反映していない」と強調。「我々には強力なツールキットがある」とも語った。ただし、オペレーションの最大規模については具体的な数字を示さなかった。さらに、今週公表されたデータで米国の債務残高が40兆ドルを突破したことを受け、予算管理局（OMB）のラッセル・ヴォート局長と「財政統合」について協議すると述べた。ロイターはすでに、倍増されたプログラムでも、30兆ドル超の米国債市場に対して四半期で追加される買い戻し額はわずか約140億ドルにすぎないと指摘している。市場はその規模ではなく、シグナルに反応したのだ。
第二に、ETFの買いが水曜日の終値で強まった。米国の現物ビットコインETFは8月17日に約2億9800万ドル、8月18日には約1億8900万ドルの資金流入を記録し、8月14日終了週の3億9000万ドルの資金流出を反転させた。その後SoSoValueは、8月19日のビットコインETFの資金流入を約5億1700万ドル（5月初旬以来最大の1日流入額）とし、イーサリアムETFについては約1億8900万ドル（2025年10月以来最大）と報告した。これらの3日間の取引がデータ集計業者の検証を経て確定すれば、今夏初めて「単発の反発」ではなく「本格的な買い」のように見える期間となる。IBITが依然として主力を担っている。一方、HashdexのDEFI商品は8月17日にNYSE Arcaでの取引を停止したままだ。市場は上位に集中している傾向にある。なお、月曜日の正確な数値については集計業者間で見解が分かれており（FarsideはSoSoValueの2億9800万ドルに対し、フィデリティ主導で約1億3700万ドルという小さい数字を示していた）、この3日間の合計は「数百億ドル規模の資金流入が水曜日に5億ドル規模にまで膨らんだ」と捉えるべきであり、単一の監査済み数値として扱うべきではない。
第三に、72,000ドルに向けてポジションは依然ショート寄りだった。ビットコインは7月8日以降6週間にわたり、おおむね62,000～66,900ドルのレンジ内で推移し、ボラティリティは数年ぶりの低水準にあった。これは高値売りのポジショニングを誘い、65,000～67,000ドルの間にショート解消の密集帯を形成していた。水曜日の財務省入札結果がこの帯域を突破した。CoinDeskがCoinglassおよびCoinalyzeを引用して報じたところによると、24時間のショート解消額は約30億ドル（ロング解消額は約2億6350万ドル）に達し、少なくとも2021年以降で最大のショートスクイーズとなり、そのうち10億ドル以上が1時間以内に清算された。内訳はBTCが約16億7000万ドル、ETHが約11億4000万ドルだった。その後CoinDeskは24時間の清算総額を32億6000万ドルと修正したが、各情報源の時間枠は当日の取引確定まで一致しない可能性がある。ただし方向性自体はそれらの食い違いに依存しない。チャールズ・シュワブのジム・フェラーリ氏は、72,000ドル付近にレバレッジをかけたショートが大量に集中しているとモデル化しており、65,000ドルから10％上昇すれば最大80億ドル相当のショートがリスクにさらされると推定していた。72,344ドルの高値は新たなファンダメンタルズによる買いではなく、まさにそのマップ上の位置を示しているにすぎない。
ショートスクイーズ後の未決済建玉（オープン・インタレスト）は急速に再構築された。名目ベースで約1312億5000万ドル（前日比+9.11％）、うちBTCのオープン・インタレストは7.18％増の234億ドル、ETHは12.36％増の132億ドルとなった。ファンディングレートは抑制されており、BTCは約0.0101％、ETHは約0.0103％の水準だった。8月28日限のOKX先物のベーシスは年率換算で約7.68％、9月25日限のDeribitコントラクトは約4.71％とそれぞれ報じられた。先物をリードするスポット市場の動きは、レバレッジ拡大よりもクリーンなシグナルだが、ETF関連の資金流入が途切れれば容易に反転する可能性もある。
第四に、幅広さについて、ただし但し書き付きだ。イーサリアムは最初の急騰局面で依然としてビットコインを上回った。ソラナ、XRP、DOGEはいずれも24時間足で二桁の上昇を記録した。トランプ氏が「CFTC委員長マイケル・セリグ氏は、ハイパーリキッド（Hyperliquid）を完全にコンプライアンスを守り合法的な形で米国に導入するよう取り組んでいる」と述べた後、HYPEは24時間で約22％上昇したと報じられた。HYPEの未決済建玉（オープン・インタレスト）は約29％増加し、この増加は財務省の発表時ではなく、ハイパーリキッドに関するコメントの後だった。CoinMarketCapのアルトコイン・シーズン指数は44から36に低下し、ビットコイン・ドミナンスは約59.2％まで上昇した。資金は大手銘柄に集中している。これは広範なアルトコイン・シーズンではない。これはデュレーション・デーにおけるベータ（市場感応度）と、特定政策に関連したトークン一つによる動きだ。
政策の積み重ねは現実のものだ。だがそのほとんどは法律ではない。
仮想通貨業界は8月、議会の動向を待っていた。しかし議会は去ってしまった。代わりに規制当局とホワイトハウスが今週対応し、木曜日のCFTCのスケジュールがその一連の動きの最後の項目となる。
8月17日、財務省はGENIUS法の最初の主要な実施提案を公表し、米国のペイメント・ステーブルコインの発行者を定義し、誰がその法律に従わなければならないかを明確にした。パブリックコメント期間は60日間で、ライセンス取得の開始時期は2027年1月18日を予定している。海外発行者、特にテザー（Tether）に関する規定が、業界が争点とする箇所となるだろう。GENIUS法はペイメント・コインに関する法律であり、CLARITY法は市場構造に関する法律だ。これらは代替関係にはない。
8月18日、SECは前週金曜日に予定されていた公開会議を取りやめた上で、書面による投票により『仮想資産規則』（リリース番号33-11434／ファイルS7-2026-27）を発表した。この提案では、「対象投資契約」のための特化型オファリング制度を設けるもので、中心となるのは2つの免除措置だ。一つは4年間で最大500万ドルまでのスタートアップ向けトラック、もう一つは任意の12カ月間で最大7,500万ドルまでの資金調達トラックである。また、発行者が「経営上の重要な努力が終了した」ことを証明すれば、「投資契約」という用語からの条件付きセーフハーバー（免責措置）も設けられている。ポール・アトキンス委員長はこれを「米国ではなく海外で資金調達を行うのではなく、米国内で資金調達できる道筋」と位置づけ、ホワイトハウスにおいても次に最も重要なステップは依然として議会がCLARITY法案を大統領に送ることだと述べた。これは通告・意見聴取手続きに基づくものであり、まだ最終決定ではない。今後もパブリックコメント期間、訴訟の可能性、そしてすでにCLARITY法案の政治的影響を考慮してトークン化証券イノベーション免除措置の導入を遅らせているホワイトハウスの対応が控えている。
8月19日、トランプ氏はルーズベルト・ルームでアトキンス氏、CFTC委員長マイケル・セリグ氏、ICEのジェフリー・スプレッチャー氏、ホワイトハウスの暗号資産顧問パトリック・ウィット氏とともに座り、ゲストリストにはコインベース、リップル、ジェミニ、ロビンフッド、クラーケン、チェーンリンク、ナスダックなどが含まれていた。彼は議会に対し、「次のステップを踏み出し」、「中国に先んじ続けるための『非常に強力な構造的法案』であるCLARITYの『公正なバージョン』を出すよう」求めた。また、セリグ氏が「完全にコンプライアンスと法的枠組みに則った形で」ハイパーリキッドを米国内に誘致しようとしていると述べた。米国が多額のビットコインを保有していることについて問われると、「それは話題になっている」「ドルへの圧力をかなり和らげている」とし、規制当局が提言を持ってきたら「間違いなく耳を傾けるだろう」と語った。これは購入プログラムではない。2025年の戦略的ビットコイン準備に関する大統領令は、押収されたコインの売却を禁止しているが、財務省が購入することを義務付けてはいない。コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏は9月15日を次の試金石と指摘している。ギャラクシー社は依然として2026年の確率を約10％と見ている。予測市場の確率は2月の82％から低下し、現在は20％を下回っている。クローチャー（議事進行停止動議）は法案成立ではなく、審議開始に必要な60票のことだ。下院はすでに2025年7月にH.R.3633を294対134で可決している。倫理規定、DeFiの分類、ステーブルコインの利回りの3点が8月の機会を潰した。
8月20日（木曜日）、CFTCイノベーション諮問委員会が米東部時間午後1時から午後4時まで初の公式会合を開催し、ストリーミング配信される。オープニングセッションのテーマは「暗号資産の規制進化：不確実性から明確性へ」。その後のセッションでは市場におけるAIや予測市場が取り上げられる。パブリックコメントは8月27日まで受け付けている。現在、セリグ氏は5人体制のCFTC委員の中で唯一在任している委員である。諮問委員会は規則ではなく勧告を出すものだ。水曜日にホワイトハウスから市場が既に聞いた内容とは異なる発言が委員から出ない限り、この会合は参考情報とみなすべきだ。
コインベース株は水曜日の政策関連ニュースを受け、その日のビットコインの上昇率を上回る約12.7％急騰し、木曜日もストラテジーとともに買い支えられた。この乖離は今も続いている。規制された取引所の株式はルールブックを価格に織り込む。スポットビットコインは割引率を価格に反映し、現在では7万2000枚のショートポジションが踏みつけられるかどうかまでも織り込んでいる。
FOMC議事録、フィラデルフィア連銀景気指数、原油はマーケットの注目を集めなかった
財務省が長期金利の抑制を緩めた同じ水曜日、FRBは7月28～29日のFOMC議事録を公表した。委員会は政策金利を3.50％～3.75％で据え置くことを賛成9、反対3で決定していた。議事録によると、多くの参加者はインフレが低下しなければさらなる引き締めが必要になる可能性があると評価していた。一部の委員は、インフレを2％に戻すには金融環境が十分に引き締まっていないかもしれないと指摘した。反対した3人はその会合で25ベーシス・ポイントの利上げを主張していた。ワーシュ議長は8月27～29日にジャクソンホールで講演する予定だ。9月15～16日のFOMC会合は、CLARITY法案の採決手続き（クローチャー・テスト）と同じ週に予定されている。先週の消費者物価指数（CPI）が前月比0.1％上昇、生産者物価指数（PPI）が横ばい、小売売上高が0.6％減少したことを受け、CMEのFedWatchツールでは9月の据え置き確率が依然として60％台半ば近くにとどまっていた。議事録では、エネルギー価格によるインフレが持続する場合、利上げの選択肢が排除されたわけではないと明記されていた。
木曜日に発表された経済指標は状況をさらに難しくした。フィラデルフィア連銀製造業景況指数は8月に47.4へと急騰し、10年以上ぶりの高水準となった。市場コンセンサスは25への低下を予想していた。投入品価格指数は13ポイント低下し40.9となった。新規失業保険申請件数は21万2,000件から20万6,000件へと減少し、依然として極めて低い水準だが、7月の雇用統計の下方修正とは矛盾している。こうした好調な地域製造業指標と引き締まった失業申請件数に加え、議事録が利上げの可能性を残していたため、債券市場は水曜日の利回り低下を取り消し始めた。
木曜日の米国株式市場オープン約90分前の時点で、30年債利回りは5ベーシス・ポイント上昇し5.24％となり、水曜日の下げ幅のおよそ半分が戻った。10年債利回りは再び4.70％近辺へと上昇し、2年債利回りも4.12％の安値から約4.195％まで戻した。ベッセント氏のインタビューで利回りは一時数ベーシス・ポイント低下したが、その後再び上昇に転じた。CNBCによると、発言後、30年債利回りは約5.235％、10年債利回りは約5ベーシス・ポイント上昇し4.704％となっていた。これが木曜日の緊張感を一言で表している。財務長官は依然として長期金利の低下を促しているが、長期金利は下がり続けないのだ。
原油も協力的ではなかった。ブレントは依然として91～92ドル付近、WTIは85ドル付近で推移している。ウォルマートは、第3四半期の既存店売上高が予想の3.7％を下回る2.9％となり、6年ぶりの弱さを記録したことを受け、約9％下落した。経営陣は、消費者の財布のひもが固く、ガソリン価格が高止まりしていることを指摘している。ナスダック100は、ウォルマートが1月に指数に加わったため、その影響を受けた。米国株式先物は現物市場の寄り付きに向けて重く推移している一方、ビットコインは過去24時間で2桁％上昇を維持している。今朝の暗号資産と株式市場は同じトレードではない。金とビットコインは依然として買い手がついており、30年債が反発しているのは、「政府が自国の債券市場に介入している」ことの兆候であり、「インフレが抑えられた」ことの兆候ではない。
72,000ドルの表示後の水準
6週間続いた66,900ドルの天井はもはやチャート上の意味を持たない。現在の基準は72,000ドルだ。シュワブのショートポジション集中がそこに存在している。終値ベースで72,000ドルを維持できれば、次のクラスターを食い尽くすスクイーズが継続中ということになる。一方、70,000ドル、続いて69,000ドルを割り込めば、木曜日の動きは水曜日の清算の余波に過ぎず、新たな相場局面が始まったわけではないということになる。
今後72時間の展開予測：
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直近のサポート：70,000ドル、次に69,000ドル、そして雇用統計後の反発を抑えた67,000ドルの棚。水曜日に上昇を開始した64,700～65,000ドルゾーンは、「スクイーズが完了し、買い手が離脱した」ことを示すラインとなる。
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最初のレジスタンス：72,000ドルそのもの、次に一部のディーラーが前回下落幅の0.618リトレースメントとしている73,200ドル付近、その後76,000ドル。
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構造面：1週間前には70,000ドル台前半に位置していた200日移動平均線が、現在テストされているエリアとなっており、もはや12％離れた水準ではない。
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原油が急騰し、ロングエンドが完全に逆行するか、またはETFの月曜日の表示が赤字となった場合の下値リスク：67,000ドル、次に65,000ドル、その後62,800ドル。
イーサリアムが2,200ドルを維持し、2,000ドルまで19％の上昇分をすべて吐き出さなかったことは、イーサのリードがスクイーズの力学によるものか、あるいは資金のローテーションによるものかを示す兆候だ。SOLが80ドル台前半ではなく80ドル台中盤を維持していることも、トークノミクスへの買い注文の真偽を試す同じテストとなる。「HYPE（過熱感）」は政策的な表示だ。ベータ読みとしてこれを売り込むべきだ。
金曜日およびジャクソンホール会議に向けた3つのシナリオ：
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自社株買いが価格を支え続け、ベセント氏の「40億ドル以上」という発言により30年債利回りが5.25％を下回ったまま維持され、ETFの木曜日・金曜日の表示が水曜日の5億1700万ドルを上回る場合：BTCは72,000ドルを維持し、73,000～76,000ドルをテストする。
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利回りが水曜日の水準を取り戻し続け、DXYが99.1を再び上抜けて上昇し、原油が91～92ドルで推移し続ける場合：BTCは69,000～72,000ドルでレンジ取引となり、9月9日のオペレーション結果を待つことになる。
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ジャクソンホールでのハト派的でないワーシュ発言、あるいはホルムズ海峡での急騰：70,000を割り込むと、再び67,000が視界に入り、72,344は夏場のレンジブレイクのように見えたが、持続しなかった
今週は72,000をサポートとして扱うべきではない。この動きを引き起こした要因である長期債の大型自社株買いは、9月9日まで始まらない。それまでの間にFED、原油、ジャクソンホール会議、そして9月15日の可決投票がすべて市場に影響を与える可能性がある。Toobitのスポット、先物、リスク管理ツールはまさにこのようなイベント集中週のために設計されており、次の指標発表後の最初の明確なローソク足が、スクイーズに基づいて形成された見方よりも重要となる
アルファ監視
自社株買いは量的緩和（QE）ではないが、木曜日にはすでにその議論が始まっている
財務省は、FRBの購入が行うような形で民間部門にネット・デュレーションを追加しているわけではない。新規オークションの収益を用いてオフ・ザ・ラン債券の流動性を改善しているだけだ。債務残高は縮小しない。ベセント氏がこれを「ツールキット」と呼び、発行ごとに40億ドルを超える規模になり得ると述べたため、市場はこれをステルスQEと受け取った。もし30年債利回りが5.18％～5.20％のゾーンを維持できず、来週のオークションに向けて5.24％で推移するなら、水曜日に利回りを急落させた同じ発表がすでに後退していることになる。米国市場終値時の30年債利回りを注視すべきであり、ビットコインの高値ではない
72,000は清算レベルである。まだ需要レベルではない
チャールズ・シュワブは次のショート集中ポイントをここに置いている。コインデスクは65,000～70,000のレンジに30億ドル相当のショートが存在すると報じた。ETF関連銘柄が依然として上昇している中で72,000を上回ってクローズすれば、新たな買い手が参入したことを意味する。一方、ファンディングレートが静かなまま70,000を再び下抜けてクローズすれば、スクイーズは終了し、その買いは財務省の発表と強制ロスカットによるものだったということになる。11％の上昇日後にファンディングレートが0.01％という事実は異例であり、これはレバレッジが再び積み上がっていないことを示している。同時に、今後レバレッジが積み上がる余地があることも示唆している
ETHがリードし、その後ドミナンスが上昇した。両方とも真実であり得る
水曜日にイーサリアムがビットコインを上回ったのはベータの兆候だった。一方、木曜日にビットコイン・ドミナンスが59.2％に戻り、アルトコイン・シーズン指数が36になったのは集中の兆候だ。もしETHがまず2,200を失うなら、この複合的なスクイーズは終了したことになる。BTCが72,000を維持しながらETHがもみ合うようなら、買い手はデュレーション・プロキシとETFチャネルに限定されているということだ
コインベース価格は依然として政策価格であり、ビットコイン価格は依然として利回り価格であるが、そこに72,000というオーバーレイが重なっている
分割して考えよう。COINが水曜日の12.7％を維持し、BTCが70,000を下回るなら、市場は依然として「ルールブック」に価格を払っており、「スクイーズ」には冷ややかだということになる。両方が同時に下落するなら、水曜日と木曜日はポジショニングの動きだったということだ。BTCが72,000を維持し、30年国債利回りが5.24％で推移しているなら、ビットコインはもはやデュレーション取引だけではない。それが夏場のレジームにおける初めての本格的な変化となるが、それを証明するにはひと朝だけでは不十分だ。
3日間のETF資金流入はレジームの変化とは言えないが、5億1700万ドルの流入はこれまでとは違う日だ
8月前半の9億5000万ドルから10億ドルの流入は、年初来の数十億ドル規模の資金流出と、8月中旬の週に記録された3億9000万ドルの流出と相殺されていた。水曜日の5億1700万ドルの流入が確定データとして確認されれば、これは5月以来初めて春先のような買い気配を見せたセッションとなる。IBITは依然として単一の失敗ポイントであり、ある機関投資家の次の注文で状況は再び覆される可能性がある。重要なのは水曜日の規模の大きさではなく、木曜日と金曜日にどの程度の規模であれ上昇（グリーン）となるかどうかだ。
結論
ビットコインは8月20日に新たな物語を見つけたわけではない。米国財務省が長期国債の買い戻しを倍増させ、30年国債利回りが15〜20ベーシス・ポイント低下し、ドルが200日移動平均を下抜け、米国スポット・ビットコインETFが水曜日に5億1700万ドルの流入を記録した後、6週間レンジの上方に位置する次のショートクラスターを見つけただけだ。その上に政策面の要素が重なっている。SECの提案、GENIUSのコメントファイル、ホワイトハウスでの写真撮影、Hyperliquidへの判決、「かなりの規模」のビットコイン購入（ただし現時点で「話題になっている」だけ）、そして本日午後に開催予定のCFTC諮問委員会だ。これらの政策的動きは現実のものだが、ほとんどが未完のままだ。『規制暗号資産（Regulation Crypto Assets）』はあくまで提案であり、GENIUSはコメントファイルにすぎない。CLARITY法案はまだ60票必要だ。トランプ氏のビットコインに関する発言も、具体的な勧告、規模、予算措置を伴っていない。
木曜日の新たな事実は、すでに金利が水曜日の動きを取り消しつつあることだ。フィラデルフィア連銀景気指数（Philly Fed）は47.4を記録し、失業保険申請件数は20万6000件で横ばい、ブレント原油は依然として91〜92ドル近辺で推移しており、ビットコインは72,344ドルをタッチしている。米国市場終値時点で72,000ドルを維持し、かつ30年国債利回りが5.25％を下回れば、このスクイーズは73,000〜76,000ドルのテストへと発展する可能性がある。一方で、長期金利が5.24％のまま70,000ドルを割り込めば、木曜日は水曜日の米国財務省入札結果を受けた残余のカバーリング（ロング買い戻し）ということになる。この動きを引き起こした要因は依然として長期金利だ。ベッセント氏は「対応策のツールキットは40億ドル以上に及ぶ」と述べているが、債券市場は彼が本当にそう言っているのかを確かめているところだ。
