Circleは、EVM互換のレイヤー1「Arc」のパブリックメインネットを2026年9月16日に開始する計画だ。設計の中心は、別個のガストークンに依存するのではなく、取引手数料とステーブルコイン決済にUSDCを使うことにある。ネットワークのローンチ前環境では、ミームコインやローンチパッドトークンをめぐる初期の取引活動がすでに現れているが、流動性は依然として薄く、Arc上のUSDCへのアクセスには大幅なプレミアムが付いている。
Arcは取引コストを米ドル建てで表示し、ガス代をUSDCで徴収する。これにより、ネイティブ暗号資産によってコストが変動するチェーンよりも、アプリケーションやユーザーにとって手数料単位が予測しやすくなる。Circleによると、同ネットワークはコンセンサスエンジン「Malachite」を通じて、およそ1秒のファイナリティを目指している一方、Solidityスマートコントラクトや広く使われているEthereum Virtual Machine開発ツールとの互換性も維持する。
このチェーンのバリデーター構造は、Ethereumなどのネットワークで採用されているオープンなバリデーター参加方式とは異なる。Arcは許可制のブロック生成者を中心に設計されており、取引の検証を担う当事者をより厳格に管理したい規制対象の金融機関にとって魅力的なモデルとなる可能性がある。また、Circleのステーブルコイン決済インフラを、活動が外部ブロックチェーンだけに分散するのではなく、USDCを中心に設計されたネットワーク上に直接配置する。
Arc USDCへの早期アクセスは高価になっている
早期アクセスへの需要により、ネットワークの現在の環境で利用できるUSDCの形態である「Arc USDC」の市場は分断されている。Ethereum、Base、Arbitrum、その他の対応ネットワーク上で保有するUSDCは、Arc互換の形態に移さなければ、そのまま利用することはできない。
Unstableという店頭取引マーケットプレイスは、Arc USDCを入手するルートの一つとして挙げられている。プロジェクト資料によると、この市場では1 Arc USDCにつきEthereum上の約1.8 USDCでArc USDCが提示されており、これに加えて3%のマーケットプレイス手数料がかかる。このプレミアムは、USDC自体の想定ドル価値が変化したことではなく、ブリッジへのアクセスが限られ、チェーン上で利用可能な資本の供給が少ないことを反映している。
より広範な公式アクセスが利用可能になれば、この差は急速に縮小する可能性がある。それまでは、パブリックメインネットへのアクセス開始前に小規模で投機的なトークンを取引しようとするユーザーにとって、実質的なコストが高くなる。また、Arc USDC建てで表示されたトークン価格は、USDCをより自由に移動できるネットワーク上の価格と直接比較できない可能性がある。
ウォレットがネットワークを自動認識しないユーザーの間では、チェーンを「ARC Mainnet」、チェーンIDを5042、ガストークンをUSDCとする設定が共有されています。コミュニティ運営のインフラでは、混雑やトランザクションの失敗が発生したと報告されており、相場が不安定な時期に資金を移動しようとするトレーダーにとって、無視できない運用上のリスクとなっています。
ローンチパッドトークンが初期の投機活動を主導
現在のArc市場で最も目立つ活動は、Circleがネットワークの長期的な焦点として示してきた機関向け決済商品ではなく、ローンチパッドと結び付いた資産やミームトークンを中心としています。
ローンチパッドおよび分散型取引所モデルに関連するトークンTOLLYは、提供された市場データで市場価値約247万ドルと記載されています。その仕組みでは、トークン供給量が永久ロックされたUSDC流動性プールに投入されます。プロジェクトは取引手数料を1%と説明しており、買い注文から得られるUSDC手数料の64%をクリエイター、12%を保有者への報酬、10%をプロトコルに配分し、残りを買い戻しとバーンに充てるとしています。売り注文でプロジェクトトークンとして徴収される手数料は、全額バーンされると説明されています。
もう一つの初期トークンであるWARPは、市場価値約87万ドルと記載されています。これはボンディングカーブを利用するローンチパッドおよび取引ターミナルモデルに関連しており、購入や売却によって利用可能な供給量が変化すると、トークン価格が調整されます。プロジェクトによれば、WARPの市場価値が約6万9,000ドルに達すると、流動性はWarpDexへ移行し、その後、流動性提供者トークンはバーンされる予定です。
WARPが提案するクロスチェーン機構は、CircleのCross-Chain Transfer Protocol（CCTP）に依存しています。この計画では、Ethereum、Base、Arbitrum上のUSDCをバーンし、同額をArc上でミントして、その資金を自動購入に利用します。このようなシステムが大規模に円滑に稼働できるかどうかは、需要が集中する時期のブリッジの利用可能性、流動性、執行に左右されます。
ミームトークンは流動性の薄いプールで取引
コミュニティをテーマにした複数のトークンも、初期のArc市場に登場しています。COOLの市場価値は約294万ドル、続いてArchitectsが約82万ドル、ARCATが71万ドル、BEANCATが27万5,000ドルとされています。これらのブランディングにはCircleやArcに関連するイメージが用いられており、提供資料ではCircleの最高経営責任者Jeremy Allaireに関連する表現として紹介されている「Architects」というフレーズも含まれています。
これらの評価額は、比較的小規模な流動性プールを背景としています。提供された情報によると、一部の初期市場で利用可能な流動性は数万ドルから約10万ドルに及びます。そのため、トークンは、価格を動かさずに現実的にプールへ出入りできる資金をはるかに上回る、表面的な時価総額を示すことがあります。
この構造により、メインネット開設前の価格発見は特に信頼性の低いものになります。比較的小規模な購入でもトークンの表示評価額を押し上げる一方、大規模な売却では深刻なスリッページ（予想取引価格と実際の約定価格との差）が発生する可能性があります。取引の失敗、限られたルーティング विकल्प、高額なArc USDC取得コストが、さらなる障壁となります。
Circleの資金調達と機関投資家向けロードマップ
Circleが開示したArcの資金調達には、2026年5月に完了した2億2,200万ドルのプレセールが含まれており、推定完全希薄化後評価額は約30億ドルでした。プロジェクトの資金調達に関する開示によると、このラウンドは一般にa16zとして知られるAndreessen Horowitzが主導し、BlackRock、Apollo、Intercontinental Exchange（ICE）も参加しました。
機関投資家向けの提案は、ステーブルコインの送金にとどまりません。プロジェクトのタイムラインでは、BUIDLやDTCを含むトークン化商品を2027年に展開する予定が示されています。一方、ARCトークンの利用可能時期については、ロックアップ期間の対象になると説明されています。この順序により、初期の市場参加者は、チェーンで提案されているトークン化ファンド商品が登場すると見込まれるかなり前から、コミュニティ資産を取引することになります。
CircleのUSDC供給量も拡大を続けています。提供された数値によると、USDCの時価総額は1週間で5億8,400万ドル増加し、総供給量は744億ドルを超えました。この規模は、Circleが専用の決済レイヤーを構築している理由を説明する一助となりますが、Arcの開始をめぐってローンチされたトークンの流動性や普及を保証するものではありません。
9月16日のローンチでは、Arcがアクセスの限られた取引の場から、実用的な決済ネットワークへ移行できるかが試されます。公式接続、信頼性の高いノード、より厚いUSDC流動性は、オンチェーン取引の基準から見て依然として小規模なプールで形成されたミームトークンの評価額よりも、ネットワーク初期市場に即時的な影響を与える可能性が高いでしょう。
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