サークルは、米国通貨監督庁から全国信託銀行を設立するための最終承認を受けました。これにより、USDC発行者は、従来の預金を受け入れる貸し手に変わることなく、連邦監督下の銀行車両を得ることができます。
OCCの2026年7月10日の承認により、承認資料でファーストナショナルデジタルカレンシーバンクとして特定された団体が、連邦規制当局の監督下で開業および運営することが許可されます。サークルは、意図された機関をサークルナショナルトラストと説明しています。この決定は、2025年6月30日に提出された申請に続くもので、2025年12月12日にOCCから条件付き承認を受けました。
この認可により、サークルはそのステーブルコインインフラの一部を全国銀行システム内に配置するルートを得ることができますが、ビジネスモデルは資産保管と準備金関連サービスに中心を置いています。全国信託銀行は資産を管理し、受託者としての役割を果たすことができますが、通常の小売需要預金を受け入れたり商業ローンを行ったりすることはできません。
この区別により、サークルは大手商業銀行が使用するものよりも狭く特化した銀行認可を得ることができます。この団体は、預金と貸付を中心にバランスシートを構築することなく、保管および潜在的に支払い関連のインフラを追求することができます。
初期の焦点はサークルと関連会社のための保管です。
サークルの計画は、会社および関連団体のためのデジタル資産の受託保管という限定的な初期運営範囲を示しています。USDC準備金管理および外部機関向けの保管サービスは、銀行の運営初日に計画された活動ではなく、後期段階のサービスとして説明されました。
これらの将来の外部クライアントには、商業銀行、Web3プラットフォーム、クリアリング機関、デリバティブ事業が含まれる可能性があります。導入された場合、これらのサービスは、サークルがステーブルコイン準備金および機関デジタル資産保有に関連するインフラを提供するより直接的な立場に置くことになり、完全に外部の保管者や銀行パートナーに依存することなくなります。
OCCは、全国銀行および連邦貯蓄協会を監督しており、その活動が機関の権限内にある特別目的機関を含みます。その承認により、サークルの信託銀行運営が連邦の検査およびコンプライアンスの枠組みに組み込まれますが、それはすべてのサークルの団体やすべての活動が自動的に同じ監督範囲に入ることを意味するわけではありません。
ナショナルトラスト銀行は、保険付き預金機関とは異なる構造を持っています。通常の預金を受け入れないため、一般的に連邦預金保険公社のカバレッジを持たず、FDIC保険料を支払うこともありません。その限定された目的により、親会社が連邦準備制度の統合監督を受ける可能性のある銀行持株会社法の枠組みを通常回避します。
同様に、チャーターはコミュニティ再投資法の義務を課しません。これは、保険付き預金機関が地域の信用ニーズに応える役割に結びついています。したがって、サークルのトラストバンクは、認可された保管および信託活動により焦点を当てた規制構造に直面することになります。
連邦規則はステーブルコイン発行者にとってリスクを高めます
サークルの承認は、2025年7月18日に署名されたGENIUS法が支払いステーブルコインのための連邦枠組みを作成した後に到着しました。この法律は、米国の支払いステーブルコインの発行を、許可された支払いステーブルコイン発行者（PPSI）として認識された団体に限定しています。
この法律は、その地位に至る3つの道を提供しています。ステーブルコインは、保険付き預金機関の子会社によって発行されるか、OCCによって承認された連邦資格のあるノンバンク発行者によって発行されるか、連邦の最低基準を満たす州規制当局によって承認された発行者によって発行されることができます。
移行期間は2028年7月まで続きます。その期限後、法律はPPSIステータスなしで米国での支払いステーブルコインの発行を禁止します。迫り来る締め切りは、確立された発行者に移行終了前に持続可能な規制ポジションを確保するインセンティブを与えます。
ナショナルトラストチャーターは、ステーブルコイン法の下でサークルが満たさなければならないすべての要件を自動的に解決するわけではありません。しかし、それはカストディやUSDC準備金の計画管理を含む、ステーブルコイン運営の中心的な機能のための連邦認可プラットフォームを会社に提供します。
国家チャーターは州ごとのライセンスを置き換える可能性があります
デジタル資産および支払い企業にとって、連邦チャーターの魅力の一つは、長らく送金を支配してきた断片的な州ライセンス構造からの解放です。
提供された資料で引用された業界推定によれば、単一の州の送金業者ライセンスを申請する費用は約5万ドルから20万ドルです。50以上の米国管轄区域での認可を維持するには、保証、法務作業、コンプライアンス担当者、監査、継続的な監督要件を含めると、年間500万ドルから1500万ドルかかる可能性があります。
同じ推定では、連邦憲章の設立費用は約500万ドルから2000万ドルとされており、主に18〜36か月の申請および運用準備プロセス中に費やされます。この比較は、連邦監督が安価であることを意味するものではなく、複数州のライセンス取得から中央集権的な連邦コンプライアンスプログラムへの負担の大部分を移すことを意味します。
全国銀行法の下では、全国銀行は、認可された銀行活動を妨げるか、実質的に干渉する州法からの先取権を受けることができます。Circleの資料に記載されたOCCの解釈は、その原則を承認された全国信託銀行がその認可された範囲内でデジタル資産活動を行うことに適用しています。
実際には、これによりCircleが信託銀行を通じて行う活動のために多くの州の送金業者ライセンスを維持する必要が減少する可能性があります。その影響は、提供される正確なサービス、OCC承認の運営計画、および銀行の機能と他のCircle関連会社が行う機能との境界に依存します。
決済レールへのアクセスは依然として別のハードルです
この憲章はまた、USDCの鋳造、償還、準備金の現金移転に使用されるフィアット決済レールに対する商業銀行への依存を減らす可能性があります。今日、多くのデジタル資産企業は、パートナーバンクを通じてFedwireやFedACHなどのシステムにアクセスしています。
Fedwireはリアルタイム総額決済ベースで高額決済を処理し、FedACHはバッチ決済を処理します。直接接続性は、連邦憲章を持つ機関に、ステーブルコインの発行と償還を支える現金の移動に対するより多くの制御を与える可能性があります。
2023年3月のシリコンバレー銀行の失敗時におけるCircleの経験は、銀行パートナーに依存することの運用リスクを示しています。SVBが規制当局によって閉鎖されたとき、約33億ドルのUSDC準備金がSVBに保管されており、資金は一時的にアクセス不能になりました。USDCはこのエピソード中に一時的に1ドルの目標を下回って取引されましたが、米国政府の銀行預金介入が状況を安定させるのに役立ちました。
連邦憲章は、機関に連邦準備銀行の口座と決済サービスを申請する法的地位を与えますが、アクセスを保証するものではありません。連邦準備制度は、申請者のリスク管理、資本、ビジネスモデル、および潜在的な金融安定性への影響を評価する別のマスターアカウントレビューを実施します。
その残りのレビューは、サークルにとって重要です。OCCの承認により、サークルは直接的な連邦支払いアクセスを追求できる銀行が設立されます。連邦準備制度の決定は、そのルートが運用アカウントと中央銀行の支払いインフラへの接続をもたらすかどうかを決定します。
サークルの憲章を形作る米国のステーブルコイン規則の進化についての詳細な文脈を知るには、私たちの分析を探ってください。 GENIUS法ステーブルコインフレームワーク.
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