米国の商品規制当局は、予測市場プラットフォームのPolymarketが、米国ユーザーを遮断するよう求めた2022年の和解に違反したかどうかを調査している。これにより、連邦デリバティブ規則と州当局による強硬な執行の板挟みとなっているこの分野に、再び圧力がかかっている。
商品先物取引委員会（CFTC）の調査は、広告、顧客の登録手続き、国内顧客によるプラットフォームの利用を防ぐための安全措置など、Polymarketの米国からのアクセスに対する管理体制に焦点を当てている。違反認定となれば、Polymarketが4年前に解決したと考えていた争いが再燃する可能性がある一方、規制当局にとっては、国外または分散型のイベント契約プラットフォームが地域制限をどのように管理するかを検証する注目度の高い事例となる。
Polymarketは2022年、未登録のイベント関連契約を運営していたとのCFTCの申し立てを解決するため、$1.4 millionの民事制裁金を支払った。この命令に基づき、同社は米国人へのアクセス提供を停止することを求められた。今回の調査は、その後導入された管理体制がこの禁止措置を十分に実施していたかどうかを中心に行われている。
予測市場をめぐり規制当局が対立
Polymarketの問題が浮上したのは、CFTCが予測市場に対する連邦政府の管轄権をより直接的に擁護するようになった時期である。同委員会は、州当局がイベント契約に関連する違法利益として最大$60 millionの回収を求めたことを受け、ユタ州を連邦裁判所に提訴している。
ユタ州の措置は、選挙、スポーツ、経済指標など現実世界の出来事に基づく契約をユーザーが取引できるプラットフォームに対する、州レベルで高まりつつある異議を反映している。各州は、こうした商品の一部は無許可のギャンブルに当たるか、その他の形で州の消費者保護法の対象になると主張している。予測市場の運営事業者とCFTCは概して、連邦規制下にあるイベント契約は商品取引法の管轄下に置かれるべきだと主張している。
管轄権をめぐる問題は、他州の裁判所でも審理が進んでいる。ニュージャージー州当局は2025年9月、連邦規制下にある予測市場運営事業者Kalshiに関する争いを審査するよう、米国最高裁判所に申し立てた。関連する法廷闘争はミシガン州とオハイオ州でも起きている。火曜日時点で、最高裁はニュージャージー州の事件を審理するかどうかを示していなかった。
最高裁による審査が行われれば、州の賭博法と連邦デリバティブ制度の境界がより明確になる可能性がある。それがなければ、商品が連邦政府の承認または監督を受けていると主張するプラットフォームであっても、継ぎはぎ状の規制に直面する可能性がある。
約970億ドルを運用するMillennium Managementは、ポートフォリオマネージャーがPolymarketやKalshiのデータを伝統的な資産クラスのシグナルとして利用できるツールを開発している。事情に詳しい関係者が明らかにした。同社は予測市場の契約を直接取引したことはない。その関心は、法的な結論が政治賭博にとどまらない理由を示している。イベント市場の価格は、経済や政策に対する期待をリアルタイムで示す指標として、ますます検討されている。
財務省、明確化後の枠組み計画の概要を示す
スコット・ベッセント財務長官は、議会がClarity Actの成立に失敗した後、デジタル資産の監督枠組みを前進させるため、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の措置を通じて取り組む予定だと述べた。
ベッセント氏はまた、ステーブルコインの利用拡大によって米ドルと米国債への需要が増加するとの見方を示した。今回の発言は、デジタル資産を単なる市場構造の問題として扱うのではなく、ドル需要の維持を目指す政権のより広範な関心の一環として、ステーブルコイン政策を位置付けるものだ。
今回の立法上の後退により、米国の暗号資産政策の短期的な方向性に対して、連邦機関が大きな影響力を持つことになる。SECとCFTCは、デジタル資産市場の一部について重複しつつも異なる管轄権を主張しており、登録、カストディ、市場アクセス、情報開示に関する両機関の判断が、議会が包括的な法律を制定するまでの間、銀行やプラットフォームがサービスをどのように構築するかを左右する。
銀行、外部インフラを通じて暗号資産サービスを拡大
米大手銀行は、消費者向けアプリ内に取引システムを構築するのではなく、外部プロバイダーを通じてデジタル資産関連機能を追加し続けている。
PNCのプライベートバンク顧客は、Coinbaseのインフラを利用し、同行のプラットフォームを通じてビットコインを購入、売却、保有できる。JPMorganはChaseの口座、カード、リワードをCoinbaseと統合しているが、Chaseの銀行アプリにビットコイン取引機能を直接追加しているわけではない。こうした異なるアプローチは、顧客口座との接続と、規制面・運用面でより複雑な暗号資産取引サービスの直接運営を銀行が切り分けていることを示している。
CitiはCoinbaseと法人向けステーブルコイン決済サービスで提携し、RippleとRobinhoodは、Robinhoodの個人向け・機関投資家向けプラットフォームとRippleのインフラを接続するステーブルコイン契約を発表しました。Rippleによると、同社のRLUSDステーブルコインはRobinhood ChainおよびRobinhoodによるBitstampで利用可能となっており、Robinhoodアプリでの提供は2026年後半に予定されています。同社はまた、RLUSDがXRP Ledger上で機関投資家向け決済を支援することも見込んでいます。
Bank of New York Mellonは、デジタル資産プラットフォーム上で、適格な機関投資家向けにXRPとRLUSDのカストディ対応を追加しました。同銀行はRippleおよび運転資本プラットフォームのC2FOと、XRP Ledger上での売掛債権のトークン化を含む、トークン化された貿易金融業務についても検討しています。
これらのプロジェクトは依然として選択的で、幅広い個人向け取引よりも、カストディ、決済、清算に重点を置いています。しかし、規制当局がこうしたサービスに求められる規則を定める中、既存の金融機関をブロックチェーン基盤の取引システムに近づける動きとなっています。
欧州とブラジル、プラットフォーム要件を強化
欧州ではCoinbaseが、EUの暗号資産市場規制を理由に、2026年10月30日に欧州経済領域の個人顧客が保有する14種類の制限対象資産を自動的に変換すると発表しました。対象資産にはUSDT、PYUSD、USD1、DAI、PAX、GUSD、GYEN、UST、RAI、PAXG、TGBPが含まれます。
MiCAのステーブルコイン規則により、プラットフォームは、EEAの個人顧客に対してどのトークンを引き続き提供でき、どのトークンを変換または制限すべきかを判断する必要に迫られています。運用上の負担は取引所やカストディアンにかかりますが、対象残高を保有するユーザーは、口座で利用可能な資産に変更が生じることになります。
ブラジルでは、Binanceが現地法人BBrasilを通じて暗号資産サービスプロバイダーのライセンス申請を10月23日に提出しました。これは既存プロバイダーに対する10月30日の申請期限を前にしたものです。Binanceは、この提出が承認を意味するものではないと述べています。同社はまた、ブラジルのユーザー向けに暗号資産レンディングやマージン取引などのサービスを制限し、現地で22種類の資産を上場廃止する予定です。
米国、欧州、ブラジルで同時に進む動きは、暗号資産プラットフォームが、商品タイプ、ユーザーの所在地、法人構造に基づく規制にますます直面していることを示しています。予測市場にとって、この圧力は特に差し迫ったものです。Polymarketの審査の結果と、州裁判所と連邦裁判所の争いは、地理的なブロックと連邦登録だけで、米国市場におけるイベント契約の提供を継続できるかどうかを左右します。
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