Bitwise Asset Managementが上場から1年もたたないうちにドージコイン現物ETFを閉鎖する決定を下したことで、個人向け取引アプリにおける暗号資産への関心と、従来型ETF市場における暗号資産への需要との間に大きな隔たりがあることが浮き彫りになったと、同社のハンター・ホースリー最高経営責任者（CEO）は述べた。
Digital Asset Summit 2026 Asiaで講演したホースリー氏は、このファンドの結果から、あるトークンへの注目が必ずしも上場取引商品への持続的な需要につながるわけではないことが示されたと語った。ティッカーBWOWで取引されるBitwise Dogecoin ETFは、2025年11月にニューヨーク証券取引所で上場し、10月14日以降に取引を終了する予定だ。
ブロックチェーンおよびファンドデータプラットフォームのSoSoValueによると、BWOWの運用資産残高は10月7日時点で約72万5,870ドルだった。同ファンドの9月の取引高は5万1,480ドルにとどまり、上場ETFとしては小規模で、商品が厚みのある流通市場を形成できなかったことを示している。
今回の閉鎖により、ドージコインは、文化的な知名度を証券口座や登録投資顧問、その他のETF商品利用者からの需要へ転換することが難しかった、増加する暗号資産群の一つとなった。ドージコインは依然として最も知名度の高いデジタル資産の一つだが、その市場での位置づけは歴史的に、大規模な暗号資産ファンドを支えてきたポートフォリオ利用事例よりも、オンライン取引コミュニティーやソーシャルメディア主導の活動と密接に結びついてきた。
ソラナファンドは対照的な結果を示す
ホースリー氏は、インタビューで示された数字を引用し、BWOWの軌跡を、純資産が13億ドルに達していたBitwise Solana Staking ETF（BSOL）と対比した。単に原資産のトークンを保有する従来型の現物ファンドとは異なり、BSOLはステーキングを組み込んでいる。
ステーキングとは、特定のプルーフ・オブ・ステーク型トークンの保有者がネットワークの維持を支援し、その見返りとしてプロトコル報酬を受け取れる仕組みだ。ETFの構造では、この機能により、ファンド保有者はソラナへのエクスポージャーを得ながら、手数料やバリデーターのパフォーマンス、商品を管理する運用ルールに左右されつつ、ファンドのリターンにステーキング報酬が加わる可能性がある。
BWOWとBSOLの違いは、暗号資産の間に普遍的な優劣の序列があることを示すものではない。ファンドへの需要は、市場のタイミング、販売網、手数料、流動性、規制環境、そしてトークン自体の特性によって左右される可能性がある。それでもこの対比は、基本的な価格エクスポージャーを超えた機能を組み込むETFラッパーの方が、より持続的な関心を集めやすいというホースリー氏の指摘を裏付けている。
これにより、ステーキングを基盤とする商品は、暗号資産についてすでに理解しているものの、トークンを直接保管するよりも証券口座、税務報告、従来型の証券会社へのアクセスを好むユーザーに対して、より有利な立場になる可能性があります。このモデルはまた、ステーキング報酬の扱い、バリデーターの選定方法、運用上のリスクの開示方法について、ファンド運用会社に実務的な課題をもたらします。
Bitwise、NEARへのエクスポージャーを追加
Bitwiseは9月下旬、NRRのティッカーで取引されるBitwise NEAR ETFを立ち上げ、単一トークンETFのラインアップを拡大しました。同社はNRRについて、NEAR Protocolのネイティブトークンを追跡する初の現物ETFだと説明しています。
このローンチにより、同社はDogecoinやSolanaとは異なるデジタル資産市場の分野へのエクスポージャーを得ることになります。NEAR Protocolは、ブロックチェーンネットワーク間のアプリケーションや取引をより使いやすくすることを目的とした技術に注力してきました。
このエコシステムに関連する機能の一つであるNEAR Intentsは、ユーザーや人工知能エージェントが、ブリッジを介してトークンを手動で経由させることなく、チェーン間で資産を交換または送信できるように設計されています。クロスチェーンブリッジは、ネットワーク間で資産を移動するユーザーに複雑さやセキュリティリスクをもたらすことが多いため、こうした手順を抽象化するシステムは、より簡単な取引フローを求める開発者やユーザーに支持される可能性があります。
こうした実用性がETFの需要につながるかどうかは、まだ検証されていません。NRRは市場に投入されたばかりであり、そのパフォーマンスは、NEARの技術への関心が従来型の証券口座を通じた購入につながるかどうかに左右されます。これは、HorsleyがBWOWについて指摘したものと同じ転換上の課題です。
AI関連の申請でBitwiseのテーマ戦略が拡大
公開された申請書類によると、Bitwiseはここ数カ月、AI関連ETFについても2件の申請を提出しています。8月にはBitwise AI Cyber Defense ETFを申請し、続いて9月にはBitwise AI Bond ETFを申請しました。
これらの申請から、同社が暗号資産商品に加えて、テーマ型の株式商品や債券商品も展開しようとしていることが分かります。ただし、申請だけでローンチ時期が確定したり、いずれかの商品が市場に投入されることが保証されたりするわけではありません。規制当局による審査と各ファンドの最終的な条件によって、提案されたETFの構成や組み入れ可能な保有銘柄が決まります。
このアプローチは、Bitwiseが複数の市場需要に応えようとしている、より व्यापकな商品戦略を反映しています。具体的には、暗号資産への直接的なエクスポージャー、ステーキングに連動したリターン、ブロックチェーン・インフラ関連テーマ、そして人工知能に関連するテクノロジーセクターです。Dogecoinファンドの終了は、この戦略には単にトークンのオンライン上の人気とETF上場を結び付ける以上のものが必要である可能性を示しています。
インデックスファンドは長期計画の一部であり続ける
今後5年間のBitwiseの見通しについて尋ねられたHorsley氏は、2つのインデックス商品を挙げました。Bitwise 10 Crypto Index ETF（ティッカー：BITW）と、Bitwise Crypto Industry Innovators ETF（ティッカー：BITQ）です。
BITWは主要な暗号資産群へのインデックス連動型エクスポージャーを提供し、BITQは暗号資産業界に関わる企業を対象としています。どちらの商品も単一トークンファンドより幅広いアプローチを採用しており、1つのネットワークの市場サイクルや、1つの資産の魅力への依存を軽減します。
BWOWの短い運用期間は、現在の暗号資産ETFの商品拡大にどこまで限界があるのかを試すものとして受け止められる可能性があります。ビットコインおよび分散型暗号資産商品は、適切な条件下ではETF形式が相当な資産を集められることを示してきました。BitwiseのDogecoinに関する経験は、トークンの認知度から持続的なETF需要に至る道筋が一様ではないことを示しています。特に、最も熱心な支持者が従来の証券口座の外にいる可能性がある資産では、その傾向が顕著です。
ミームコインの実際の仕組みとETFとしての可能性を、こちらのガイドで詳しく見てみましょう： Dogecoinの基本を知る 今日。
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