BitMine Immersion Technologiesは、約14か月間で約582万ETHを保有するポジションを構築したことを受け、自ら設定した「イーサリアム供給量の5％を所有する」という目標に近づいていると、同社の開示資料は示している。現在のイーサリアム流通量が約1億2070万ETHと推定されることから、この保有量はネットワーク供給量の約4.9％に相当し、BitMineを既知の企業として最大級のイーサリアム保有者に位置づけている。
同社は8月23日のアップデートで、約584万7600ETHを保有していると報告しており、これは供給量の約4.8％に相当する。BitMine会長のトム・リー氏によると、5％の目標まで残り約20万ETHだが、報告された保有量とイーサリアム供給量が1億2070万ETH前後で安定していると仮定すると、実際のギャップは約18万7000ETHに近い可能性がある。
リー氏によると、BitMineは2025年6月30日にこの目標を設定し、それ以来60週以上連続で毎週ETHを購入してきたという。このアプローチは、転換社債を利用して暗号資産を財務ポートフォリオに組み入れる企業とは異なるものだ。リー氏は、BitMineが株式発行を通じてETH購入資金を調達しており、転換社債は使用していないと述べた。
このような資金調達方法により、BitMineの資本構成は固定債務返済よりもむしろ新株発行、優先株式およびETH市場のパフォーマンスに直接的に連動することになる。また、この戦略は時間の経過とともに1株あたりの裏付けとなるETH量を増やすことを目指す一方で、資本調達に伴って既存株主が希薄化リスクにさらされる可能性もある。
ステーキング収益が5％到達への道筋を狭める
リー氏によると、BitMineの保有するETHのうち500万ETH以上が、同社のMavenプラットフォームおよび外部パートナーを通じてステーキングに投入されている。年利約2.6～2.7％で計算すると、この量は年間約12万ETHを生み出すことになる。
リー氏は、このステーキングによる報酬をBitMineの所有目標達成に向けた重要な要素と説明した。年間報酬が約12万ETHで、残りのギャップが約20万ETHだとすれば、同社は市場での購入や構造化取引を通じてさらに約8万ETHを取得すれば、目標とする水準に到達できる計算になる。
同社の説明に基づくと、BitMineの年間ステーキング収益の価値は約3億ドルとなる。ステーキング報酬はETHで支払われるため、そのドル換算額はトークンの市場価格に連動して変動する。ETH価格が下落すれば報酬のドル価値は減少し、持続的な上昇があれば同社が蓄積するトークン残高の現金同等価値は強化されることになる。
BitMineのステーキング活動の規模は、イーサリアムの流通可能供給量に対するより広範な制約とも交差している。提示された数値によると、およそ3,970万ETHがアクティブな預託コントラクトにあり、これは総供給量の約32％に相当する。これらのコインは取引可能な状態ではなく、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）システムに拘束されているが、バリデーターはネットワークの引き出しルールに基づき、最終的にはステークしたETHを引き出すことができる。
BitMine自身がステークしている500万ETH以上は、このロックされた供給量のかなり大きな割合を占めている。同社は実質的に、トレジャリー戦略とバリデーター収益事業を組み合わせており、ETHを価格上昇の可能性に向けて保有しながら、プロトコル報酬も得ている。この構造により、BitMineは市場でトークンを購入することなく、内部で追加のETHを獲得できるようになっている。
優先株式が第2の資金調達源となる
新株発行に加えて、BitMineはBMNPという永久優先株式を別の資金調達手段として活用している。この証券は9.5％の配当金を伴い、発行時の価格は80ドルで、リー氏が言及した期間中には約91ドルで取引されていた。需要は取引規模の5倍あったと説明されている。
永久優先株式には通常、満期日が設定されておらず、発行体は返済期限を定めずに資金を調達できる。その代わりに、企業は普通株配当よりも優先される定期的な配当義務を負うことになる。BitMineは、この優先株式に関連する年間配当支払い額を約3,000万～3,500万ドルと見積もっている。
同社は、こうした義務を果たすためにETHを売却する計画については明らかにしていない。代わりに、リー氏は優先株式の発行、ステーキング報酬、新株発行、および資本配分の意思決定を、イーサリアムへのエクスポージャーを維持しつつトレジャリーを財務的に支える戦略の一環として位置づけている。
このアプローチは、ステーキング収益、配当コスト、およびETH価格の相互関係に依存している。BitMineが公表した数値に基づくと、予想される年間ステーキング収益は、ドル換算で優先株配当負担を大幅に上回っている。ただし、この比較はETH価格やステーキング利回りの変動に敏感であり、一方で優先株配当は契約上の現金債務として固定されている。
構造化されたETH購入および自社株買い
ビットマインは過去5週間、ETHの購入と自社株買いの両方に現金を振り向けてきた。リー氏によると、同社はスポット価格に対してディスカウント（割引）でETHを取得するため、構造化取引を利用したが、その取引相手や仕組みの詳細は明らかにしていない。
記載されている通り取引が実行されれば、現在の市場価格を下回る価格でETHを購入することで、BitMineの財務的保有資産（トレジャリー）の平均取得コストを改善できる可能性があります。一方、自社株買いは発行済み普通株式数を減らすことができ、残存する各株式に帰属するETH量を変える可能性があります。両方のプログラムを同時に実施すると、資金配分上のトレードオフが生じます。つまり、自社株買いに使われる現金は直接的なETHの取得には使えなくなり、逆にETH取得に使われる現金はトレジャリーを拡大させますが、発行済み株式数をそのままにする可能性があります。
リー氏は、この戦略の潜在的な上昇余地を示すためにイーサリアムの価格シナリオを用いており、1〜2年という期間でETHが5,000ドルや10,000ドルに達する可能性に言及しました。また、イーサリアムの時価総額がビットコインを上回る「フリップニング（flippening）」という枠組みに関連付けられた、別の15,000ドルという参照ポイントにも触れています。
そうしたシナリオは企業のガイダンスではなく、あくまで予測に基づくものです。リー氏はまた、ETH価格が好ましい結果となった場合、BitMine株が約10倍に上昇し、およそ180ドルに達する可能性を示す具体例についても言及しました。同社の開示資料では、リー氏がFundstrat Global AdvisorsおよびFundstrat Capitalで担う役割（GRNY ETFへの関与を含む）や、ETHおよび関連金融商品に対する彼の経済的リスクについても明記されています。
イーサリアム財団と関連するプロジェクトが支援を受ける
BitMineは、財務およびステーキング事業に加えて、イーサリアム財団からスピンアウトした3つの組織（EthLabs、EthSystems、EthInstitutional）に対してシード資金を提供し、主要なバックヤーとなっている。また同社によると、Mavenは自社のステーキング活動に加え、外部クライアント資産を20億ドル以上集めているという。
大規模なETH財務、バリデーター運用、およびイーサリアム関連機関との資金提携という組み合わせにより、BitMineは単なるパッシブなトークン保有者以上の立場を築いています。今後もETHの蓄積を継続できるかどうかは、資本へのアクセス、優先株式による資金調達の成果、ステーキング報酬の安定性、および自社が大規模に保有を目指しているトークンの市場価値に左右されます。
ETHのホエールがどのように動いているか気になりますか？Toobitアカデミーのガイドで理解を深めましょう。 イーサリアム Pectra アップグレード 2025 および将来のネットワーク経済。
免責事項: 本ページの内容は、一般的な情報提供のみを目的としており、Toobitの見解や金融アドバイスを示すものではありません。当社は、この情報の正確性または完全性について一切保証せず、その使用によって生じるいかなる誤り、欠落、または結果についても責任を負いません。デジタル資産への投資にはリスクが伴います。ユーザーご自身で財務状況および関連リスクを十分に評価してください。詳細については、当社の 利用規約 および リスク開示.
