ビットコインは今週、6万ドル台前半から回復して一時8万1,000ドルを上回った後、8万ドル近辺で推移した。ブラックロックのデジタル資産部門の責任者は、この資産がテクノロジー株を動かす要因とは異なる懸念に対して、ますます反応していると主張している。
ブラックロックのデジタル資産責任者ロビー・ミッチニック氏は、ビットコインはそのボラティリティ、比較的新しい資産であること、そしてレバレッジ利用の多さからリスクオン資産として取引され得ると述べた。一方で、債務の積み上がり、財政赤字、通貨価値の希薄化は、伝統的市場がストレス局面にある際にビットコインへより防御的な役割を与える要因にもなると指摘した。
その違いは最近の値動きにも表れている。株式市場が圧力を受け、債券市場の取引が不安定となる中、ビットコインと金はともに上昇しており、一部の市場参加者が単に高成長株のセンチメントに追随するのではなく、マクロ経済の不確実性を意識してポジションを取っていたことを示唆している。
ブラックロックのIBITは依然として最大の現物ビットコインETF
レポートで引用されたファンドダッシュボードのデータによると、ティッカーIBITで知られるブラックロックのiShares Bitcoin Trustは、運用資産額が760億ドル超となり、米国最大の現物ビットコインETFの地位を維持した。
IBITの規模により、ブラックロックは規制されたビットコインファンド市場の中心的存在となっている。このETFは、秘密鍵を直接保有したり暗号資産取引所を利用したりする運用上の要件を避けつつ、従来型の証券口座の仕組みを通じて機関投資家などにビットコインへのエクスポージャーを提供している。
ETFの資金フローは、伝統的金融とビットコイン現物市場を結ぶ最も明確で可視化された経路の一つであるため、厳しく注視されるようになっている。純流入が発生すると、ファンド発行体は追加のビットコインを取得するか、認定参加者の仕組みを通じて同等のエクスポージャーを手配する必要があり、一方で償還は売り圧力を生む可能性がある。
レポートで引用されたトーマス・パフューモ氏のデータによると、8月には現物ビットコインETF全体で約24億ドルの純流入があった。この月は2026年でこれらの商品にとって最も好調だったとされ、年初来の純流出不足のほぼ半分を縮小した。
この資金流入の回復は、ビットコインが6万ドル台前半まで下落した後、現在のレンジ付近まで反発した不安定な局面の後に起きている。そのため価格回復はETF需要の再燃と並行して進んだが、利用可能なデータだけではファンドフローのみがこの動きを引き起こしたとは断定できない。
需要は依然として前回の強気相場時のペースを下回っている
ETFの買いは改善しているものの、報告書では前回の強気相場時よりも総需要の伸びが鈍いことも指摘された。提供資料によると、旧MicroStrategyとして知られる上場企業Strategyは、5月以降ビットコインを購入していない。
Strategyの購入は、同社がビットコイン保有を拡大するために定期的に資金調達を行ってきたことから、企業需要の重要な指標として注目されてきた。ETFへの資金流入が戻る中でも、同社の買い停止により、市場から目立つ継続的な買い手が一つ減ることになる。
報告書によると、Strategyと現物ETFを合わせた30日間需要は、前回サイクルで記録された水準を下回ったままだった。この差は、最近の反発を単純に強気と解釈することを難しくしている。ビットコインは安値から急回復しているが、利用可能な需要指標は、過去のブレイクアウト時に見られた持続的な買いペースにはまだ達していない。
その結果、市場は、より広範な金融環境が不安定なままでもETFへの資金流入が継続できるかどうかに異例なほど依存している。債券利回り、株式市場の弱さ、米国の財政政策を巡る見通しは、短期的な暗号資産特有の材料よりも、ビットコイン取引において重要性を増している。
80,000ドルから83,000ドルが当面の試金石
短期的なテクニカル状況は比較的狭いレンジを中心としている。Joel Krugerは、反発後にビットコインが突破すべき当面の水準として80,000ドルから83,000ドルを挙げ、83,000ドル弱の5月高値が次のレジスタンスとして機能すると指摘した。
Jasper De Maereも同様に狭いレンジを示し、ビットコインが81,200ドル付近で反落した後の80,000ドルから81,000ドルに注目した。回復の勢いが失われた場合、70,000ドル台半ばが最初の主要サポート領域になると指摘した。
これらの水準が重要なのは、市場の最近の回復を実際的な観点で位置づけるためだ。5月高値を持続的に上回れば、過去に売りが出た水準を超えることになり、一方で70,000ドル台半ばへの下落は、反発を支えた買い手が依然として積極的かどうかを試すことになる。
この取引レンジは、市場がまだ単一のマクロ経済的解釈に落ち着いていないことも反映している。財政赤字拡大への懸念は、金やビットコインのような希少資産を支持する材料になり得る一方、高い利回りと金融環境の引き締まりは、同時にボラティリティの高い資産への需要を減退させる可能性がある。
ビットコインとNasdaqの連動性は弱まっている
De Maere氏は、ビットコインとナスダックの相関関係が、以前は約0.9に達していたものの、その後は複数年ぶりの低水準に近い約0.3まで低下したと述べた。相関関係とは、2つの資産がどれほど同調して動くかを測る指標であり、1に近い値は同じ方向に動く傾向が強いことを示し、ゼロに近い値は関係性が弱いことを示す。
相関の低下は、ビットコインが恒久的に安全資産になったことを証明するものではない。ビットコインは依然として金より大幅に変動性が高く、その市場はレバレッジ、清算、リスク選好の変化に大きく反応する可能性がある。しかし、最近のテクノロジー株との乖離は、ビットコインが一般的なリスクオンの枠組みを超えたマクロ経済上の懸念によって取引され得るというMitchnick氏の見解を裏付けている。
Ophelia Snyder氏は、最近の動きを米国債市場の動向と結び付け、特に8月19日に実施されたイールドカーブの長期ゾーンの価格を支えるための米財務省による介入を挙げた。長期国債は、インフレ期待、政府借入見通し、米国債需要の変化に特に敏感である。
株式市場の弱さと利回り調整の局面でのビットコイン上昇は、財政および金融の不確実性下における同資産の動向への注目を再び高めている。次の試練は80,000ドルから83,000ドルのレンジで訪れる可能性が高く、ETF需要の改善と伝統的市場との関係変化が、明確なテクニカル上のレジスタンスゾーンと交差することになる。
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