Bitcoinの81,500ドルに向けた反発は、損益分岐点付近で保有されるコインの密集ゾーンにぶつかっており、80,000～82,000ドルの範囲が市場の次の試金石の中心となっている。Glassnodeのオンチェーンデータによると、Bitcoinの流通供給量の約8%が最後にこの範囲内で移動され、そのうち約5%は80,000ドルちょうどに集中している。これは追跡対象の価格水準全体で最大の単一集中である。
Bitcoinは81,500ドル超から後退した後、8月28日には80,000ドル付近で取引された。この価格帯が注目を集めているのは、大規模なオンチェーンの取得原価クラスターと、米国の現物Bitcoin ETF保有分の推定平均購入価格が重なるためである。Glassnodeはこの価格を80,000～82,000ドルの間とした。
この重なりは、難しい市場構造を生み出す可能性がある。これらの水準付近で購入した保有者は、特に長期の下落局面を経た後、損益分岐点まで戻ると売却する可能性がある。一方、持続的なETF需要がその供給を徐々に吸収する可能性もある。したがって、Bitcoinがこの価格帯を上回って維持できるかどうかは、レバレッジを利用した買いが突然急増するかどうかよりも、現物需要が持続するかどうかに左右されるだろう。
ETFへの資金流入が現物主導の上昇に伴った
米国の現物Bitcoin ETFでは、フローデータによると、8月17日から8月26日まで8営業日連続で純流入を記録し、合計額は28億1900万ドルに達した。8月26日までの8月の流入額は、約32億8200万ドルに達した。
この資金流入は、Bitcoin史上最大級の週間ドル上昇の一つと同時に起きた。Galaxy Researchによると、Bitcoinは8月17日から8月23日までの週に62,818ドルから77,593ドルへ上昇し、14,775ドル値上がりした。この23.5%の上昇は、2010年7月以降に追跡された840本の週足ローソク足の中で、Bitcoinの週間上昇率として41番目の大きさだった。ただし、上昇率としては2023年3月以来で最大だった。
Glassnodeは、この上昇を2段階の動きと捉えた。ブロックチェーン分析会社によると、8月19日の初動上昇はショートポジションの清算が押し上げた。その後、ETFの設定、取引所残高の減少、複数のウォレット規模層における蓄積が、より現物主導の局面を支えた。
この違いは、上昇の持続性にとって重要である。主に先物ポジションの清算が主導する上昇は、強制的な買いが終わると急速に反転する可能性がある。レバレッジ付きデリバティブではなくBitcoinを直接購入する現物市場での買いに支えられた上昇は、ポジションの連鎖的な決済による直近の圧力を受けにくい傾向がある。
反発局面で先物ポジションが縮小
ビットコインのデリバティブ市場では、相場上昇が突然の巻き戻しにさらされる際によく見られるような、積極的なレバレッジの積み上がりは確認されなかった。Glassnodeによると、BTC建てで測定した先物の建玉は、8月14日の645,760 BTCから8月25日には587,584 BTCへ減少した。この約9%の減少により、価格が回復したにもかかわらず、建玉は5カ月ぶりの低水準に近づいた。
Glassnodeによると、BTCを含む暗号資産を担保とする建玉は約52,000 BTC、つまり先物建玉全体の11%まで減少した。残りの市場の大部分は、現金およびステーブルコインを証拠金とするポジションで占められた。
無期限先物の資金調達率も、期間の大半で中立に近い水準にとどまった。資金調達とは、無期限契約のロング保有者とショート保有者の間で定期的に交換される支払いを指す。高いプラスの資金調達率が続く場合、レバレッジ取引を行うトレーダーがさらなる上昇に向けて大きくポジションを傾けている可能性がある。中立的な数値は、決済されたショートポジションが、異常に大規模なレバレッジ・ロングの波によって直ちに置き換えられたわけではないことを示唆した。
このデータから、ビットコインは上昇相場の初期段階に比べ、デリバティブのショートスクイーズへの依存度が低下していることが分かる。また、レジスタンスを上抜けるには、自動的なショートカバーだけでなく、継続的な現物買いが必要になることも意味する。
供給クラスターが近隣の価格地図を形成
Glassnodeのエンティティ調整済みUTXO実現価格分布（URPD）は、ビットコインが最後に取引された価格水準を追跡し、同じエンティティに属すると考えられる保有分をグループ化する。80,000ドルから82,000ドルの集中帯に加え、同社は約78,000ドル付近にも、流通供給量の約3.7%を占める別の主要クラスターを特定した。82,000ドルの水準は、集中度で4番目に高い価格ポイントとなった。
これらのクラスターは、市場がどの位置で取引されているかに応じて、サポートにもレジスタンスにもなり得る。現在価格を下回る水準で保有されているコインは、損失を確定して売却される可能性が低く、その価格帯を一定程度支えることがある。価格より上、または価格付近で保有されているコインは、保有者が購入時の価格を回復すると売りに出される可能性がある。
Glassnodeによると、60,000ドルから63,000ドルの別の集中帯には、供給量の6%超が含まれている。このレンジは2026年の大半でサポートとして機能しており、ビットコインが現在のコストベース帯の上方で定着できなかった場合、より深い基準点として引き続き意識される。
移動平均線が81,000ドル付近で別の障害に
ビットコインは、約81,081ドルと推定される50週移動平均線も下回った。同資産は2025年11月以降、この長期トレンド指標を回復していない。
50週移動平均線は、中期的なモメンタムが改善しているか弱まっているかを示す指標として広く注目されている。市場での議論では、2020年5月と2023年3月の事例が過去の例として挙げられた。この時期には、ビットコインが同ラインを上回る回復を見せた後、数か月にわたる上昇が続いた。これらの比較は予測を裏付けるものではないが、81,000ドル付近がオンチェーンの供給データを超えて注目を集めている理由を説明するのに役立つ。
K33リサーチは、ビットコインが50日、100日、200日、200週の各移動平均線を4日以内に回復したと指摘し、その回復の速さを2023年1月と10月に見られた状況と比較した。短期と長期の移動平均線を相次いで奪回したことでテクニカル面の環境は改善しているものの、50週線は依然として決着していない。
CoinSharesはより慎重な見方を示し、今後2〜3か月はレンジ相場となる可能性を予想した。同社は、ビットコインが80,000ドルに近づく可能性はあるものの、雇用データが弱まり、金利見通しがさらに見直されて100,000ドルに向かう動きを支えない限り、その水準を上回る動きを維持するのは難しい可能性があると述べた。
9月のデータが回復を試す可能性
9月はリスク資産にとって厳しい月となることが多いものの、そのパターンは決して一様ではない。CryptoQuant Researchによると、過去50年間の9月におけるS&P 500の下落率は平均約0.8%だった。ビットコインは2017年から2022年まで6年連続で9月のリターンがマイナスとなったが、その後は2023年、2024年、2025年の9月に上昇を記録した。
9月4日に予定されている次回の米雇用統計は、借入コストの見通し、ひいてはリスク感応度の高い資産への需要に影響を与える可能性がある。予想を下回る雇用統計は利下げ観測を強める可能性がある一方、予想を上回る結果は金融環境をより長期にわたって引き締めたままにする可能性がある。
Bitwise Europeは、短期保有者のコスト基準を69,000ドル、「真の市場平均」を76,000ドルと特定した。76,000ドルを上回って推移すれば、ビットコインは主要なオンチェーン基準値を上回る状態を維持することになる。一方、80,000〜82,000ドルを持続的に突破すれば、新たな現物需要が市場近辺に存在する最大級の潜在的な売り手層の一つを吸収したことが示される。
ビットコインはこの強いレジスタンスを突破できるのか気になりますか？詳しくは このレジスタンス水準の分析 をご覧ください。トレーダー向けの内容です。
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