木曜日、原油価格の上昇、米国によるイランへの軍事行動の可能性をめぐる懸念の再燃、長期国債利回りの急上昇を受け、トレーダーがリスク感応度の高い資産から離れ、ビットコインは81,000ドルを下回った。この動きにより、チャート分析者がビットコインの次の市場構造を判断する短期的な水準と見ている82,500ドル付近に新たな圧力がかかった。
米国がイランに関わる追加の軍事攻撃の選択肢を準備しているとの報道を受け、売りが進んだ。報道で引用された市場価格によると、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル93.20ドル、ブレント原油は105.88ドルまで上昇し、いずれも10月初旬以来の水準となった。エネルギーコストの上昇により、インフレを抑制することが引き続き難しくなるとの懸念が直ちに強まった。
ビットコインの下落は、57,000ドル近辺の数年ぶりの安値から反発した後に起きたもので、変化するマクロ経済見通しが回復にいかに早く抵抗をもたらしたかを示している。リスク資産はすでに、より緩和的でない金利見通しに直面していた。原油価格の動きは、インフレショックの可能性を加え、連邦準備制度が借入コストの引き下げにさらに慎重になる可能性を高めた。
原油ショックでインフレ懸念が再燃
原油価格は、燃料、輸送、生産コストを通じてインフレに影響を与える傾向がある。経済の他の分野で需要が減速しても、原油価格の上昇が続けば消費者物価に波及する可能性があり、中央銀行が政策を緩和する余地は小さくなる。
この懸念は債券市場にも表れた。米国30年物国債利回りは5.73%に達し、24年ぶりの高水準を更新した後、約5.65%まで低下した。長期債利回りは、債券購入者が何年にもわたって債務を保有する対価として求める補償を反映しており、そこにはインフレや政府借入に対する見通しも含まれる。
米国債利回りの上昇は、政府債務から得られるリターンを高める一方、経済全体の資金調達コストを押し上げるため、ビットコインなど他の不安定な資産の重しとなる可能性がある。成長が加速しているからではなく、トレーダーがインフレの長期化を予想して利回りが上昇する場合、その影響は特に大きい。
原油価格の動きは、国防総省がイランへの攻撃に向けた新たな選択肢を検討しているとの報道を受けたものだった。ドナルド・トランプ大統領はサンアントニオでの集会で、米国の中東担当特使スティーブ・ウィトコフ氏がイランとの和平合意に向けて進展を見せていると述べた一方、協議されている条件には懐疑的な見方も示した。
「その取引は、私が本当にやりたいことではないと思うが、彼らは我々を止めるためなら何でも提示するつもりだ」とトランプ氏は述べた。また、紛争は「非常に近いうちに」終わると予想していると付け加えた。
この発言を受け、市場は相反する2つの可能性の間で揺れ動いた。エネルギー供給を混乱させるエスカレーションか、原油価格に織り込まれた地政学的プレミアムを縮小させる外交合意か、というものだ。ビットコインの下落は、トレーダーがまず短期的なインフレ上昇と金融環境の引き締まりのリスクに備えていたことを示した。
ウォラー氏、追加利上げの可能性を残す
米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、今後発表される経済指標が予想通り推移すれば、さらなる利上げが必要になる可能性があると述べた。ウォラー氏は、FRBのインフレ目標は2%のままであり、追加利上げは必ずしも連続する会合で実施する必要はなく、許容可能な期間内に実施されればよいと述べた。
この発言により、エネルギー主導のインフレ上昇が米国の政策金利低下の見通しを遅らせたり、逆転させたりする可能性への市場の注目が強まった。中央銀行がインフレを懸念している場合、通常は流動性を引き締めた状態に保つため、リスクの高い資産を支える資金流入が抑制される可能性がある。
CME GroupのFedWatch Toolによると、トレーダーは木曜日、FRBの12月会合で0.25ポイントの利上げが行われる確率を70%超まで引き上げた。10月会合については据え置きの見方が引き続き優勢で、フェデラルファンド金利の誘導目標は3.75%～4%に据え置かれる見通しとなっている。
FedWatchの確率は、フェデラルファンド先物の価格から算出されるもので、FRB独自の予測を示すものではない。原油価格や雇用統計、インフレ指標の変化に伴い、数値は急速に変動する可能性がある。
10月の利上げ見送り予想と、12月の利上げ観測の高まりが重なることで、ビットコインを取り巻く環境は厳しいものとなっている。これは、市場がFRBによる当面の慎重姿勢を見込む一方、特に燃料費が総合インフレ率に波及する場合、次の政策変更が引き締め方向になる可能性も十分にあると見ていることを示している。
ビットコイン、注目されるテクニカル水準を試す
ビットコインは81,000ドルを割り込む前、82,500ドル付近で取引されていた。独立系市場アナリストのRekt Capitalは、ビットコインが次の市場構造を形成できるかどうかを決める「決定的な価格水準」として、約82,500ドルを挙げた。
テクニカル水準だけで市場の方向性が決まるわけではありませんが、ストップ注文、短期ポジション、オプションのヘッジが集中する場所に取引活動が集まる可能性があります。$82,500を回復できない状態が続けば、買い手が直近のレンジ下限でサポートを築けるかどうかに市場の注目が集まるでしょう。
CoinGlassによると、$82,000を下回った際、暗号資産市場全体で約4億3,000万ドル相当のロングポジションが清算されました。ロング清算とは、借入資金を使っているトレーダーが、価格が取引所の証拠金要件を超えて下落したため、ポジションを強制的に決済させられることです。こうした決済は、レバレッジを利用した強気の賭けを自動的な売りに変えることで、下落を加速させる可能性があります。
この一連の動きは、地政学的な緊張が高まる局面で、ビットコインの値動きを伝統的な市場から切り離して考えることの限界も示しています。原油、米国債利回り、金利見通しは、単一の懸念をめぐって連動して動いていました。中東情勢のエスカレーションにより、各市場が米国の金利がどの程度長く引き締め的な水準にとどまる可能性があるかを見極めている中で、インフレが押し上げられる可能性があるという懸念です。
ビットコインが持続的に安定するには、エネルギー市場の落ち着き、長期金利の低下、または追加利上げの必要性が薄れたと市場が受け止めるインフレ指標の発表などを通じて、こうした圧力がいくらか和らぐ必要があるでしょう。それまでは、$82,500付近が、暫定的な回復とマクロ経済リスクに反応し続ける市場を分ける、注目度の高い水準となります。
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