ビットコインが長期的な重要価格水準を上回って回復したことで、市場は再び強気局面の枠組みに戻った。ただし、上昇を支える同じ指標は、現在の価格付近で調整局面に入る可能性も示している。
ビットコインは、2026年5月の高値を上抜け、21週移動平均の$69,272と1年移動平均の両方を回復した後、およそ$84,000から$86,000の間で取引されていた。この動きは、$62,900付近を守ったことに続くものだった。この水準は、前回の下落がさらに深まるかどうかを判断する重要な試金石となっていた。
この上昇により、ビットコインは複数の古い抵抗帯も上回った。その中には、2024年3月に初めて到達した価格水準である$73,084や、2025年4月の米国関税発表を受けた市場反応に関連する水準が含まれる。これらの領域を突破したことで、含み益を抱えるビットコイン保有者の割合が増え、市場のテクニカル構造が変化するとともに、トレーダーがリスクを取る意欲が高まる可能性がある。
ビットコイン、保有者の平均取得コストを上回る
この分析の中心的な指標は「True Market Mean」で、ビットコイン保有者全体のオンチェーン取得原価の平均として説明されている。現在、この水準はおよそ$76,897に位置している。
ビットコインがこの水準を上回って取引されているため、平均的な保有者は再び含み益を抱えている。過去の市場サイクルでは、価格がこの幅広い保有者コスト指標を回復した後、レバレッジや投機的な活動が高まることが多かった。損失を出して売らざるを得ない参加者が減るためだ。
分析によると、この回復は当初、ビットコインが$70,000を回復した後のショートカバーによって牽引された。ショートカバーとは、価格下落に賭けていたトレーダーがポジションを閉じるためにビットコインを買い戻すことで、上昇局面で需要を加える動きである。その後、市場が過去の高値を通過し、1年移動平均を上回ると、初期の乗り遅れ懸念による買いが続いた。
この一連の流れが重要なのは、ショートスクイーズだけでは勢いがすぐに弱まる可能性があるためだ。ビットコインが複数年にわたるテクニカル水準を突破したことは、当初のショート清算の波を超えて買いが広がったことを示唆している。ただし、市場がこのブレイクアウトを維持できるかどうかは、$85,000台半ばでの値動きが決めることになる。
分析で引用された月次サイクル指標も、以前の弱気相場局面が終わったことを示唆している。こうした指標は、日次や週次の値動きを予測するよりも、市場の大局的な局面を特定するのに有用な傾向がある。そのため、上昇トレンドの中でも急激な押し戻しが起きる余地は残されている。
モデルは$105,000と$142,000を別々の節目に位置付ける
分析で引用された評価モデルの一つは、ビットコインの価格を約40.1兆ドルに達する米国連邦債務と比較している。この基準に基づくと、モデルが示すビットコインの推定公正価値は約105,000ドルとなる。
この計算は、直接的な価格決定メカニズムではなく、マクロ経済上の比較として捉えるべきだ。連邦債務がビットコインの価値を決めるわけではないが、政府借入の拡大と通貨価値の希薄化に対する根強い懸念が続く局面で、希少資産への需要を検討する市場参加者が、この関係を利用することは多い。
True Market Meanに基づく別の枠組みでは、次の主要な閾値はさらに高くなる。過去の強気相場では、ビットコインは保有者全体の取得原価を少なくとも85%上回る水準で取引されるまで、最終的な天井形成の過程に入らない傾向があった。現在の76,897ドルのTrue Market Meanを用いると、その閾値は約142,260ドルとなる。
この分析は、142,000ドルをサイクル終盤の最終目標として示しているわけではない。コインがより高い価格で売買されるにつれて、保有者の平均取得原価が上昇し、85%の閾値も切り上がる可能性がある。この水準はむしろ、過去のサイクルの値動きが、より成熟し過熱した市場に似始めた時点を示している。
前回のサイクルでは、ビットコインは2024年3月、この指標を85%上回るプレミアムに初めて到達し、その時の価格は約73,000ドルだった。その後、価格は約126,000ドルまで上昇した。これは、当初の閾値からさらに約1.7倍上昇したことを意味する。
現在のモデルは、サイクルごとのリターンが逓減すると仮定し、142,000ドルを基準に1.3倍から1.5倍というより低い倍率を用いている。その結果、潜在的な価格範囲はおよそ185,000ドルから215,000ドルとなるが、時期の見通しは大幅に先で、分析では200,000ドル付近のピークが2028年または2029年になる可能性を示している。
ETF需要が現物買いの目に見える要因に
米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は、直近の上昇局面で新たな支援材料となった。提供されたデータによると、9月25日までの1週間に、これらの商品への純流入額は24億ドルに達し、そのうち約9億9,900万ドルが1営業日に流入した。
これらの購入は市場から取得された11,530 BTCに相当するとされ、米国の現物ビットコインETF全体の保有資産は1,110億ドルに達した。ETFアナリストのJames Seyffartは、同グループの平均購入価格を約81,722ドルとした。
この平均取得原価により、ETF市場にとってビットコインの現在の取引レンジ下方には比較的狭い下支えが生まれています。これを下回れば、ブレイクアウト後もファンドフローが底堅さを維持できるか試される可能性があります。一方、これを上回る取引が続けば、最近ETFを購入した投資家の大半は含み益を維持できます。
分析では、ビットコインのネットワーク計算能力が3週間ぶりの低水準から回復したことも指摘されています。ハッシュレートはネットワークの安全性を確保する計算リソースを示す指標であり、反発は一時的な運用上または経済的な圧力の後に、マイナーが処理能力を回復させている可能性を示します。
買われ過ぎの状態が上昇を鈍らせる可能性
ビットコインのテクニカル面での回復は、買われ過ぎを示す指標や、上昇基調を強める米ドルと同時に進行しています。これら2つの要因により、一直線の上昇は起こりにくくなる可能性があります。ドル高はドル建てのリスク資産の重しとなる一方、買われ過ぎのシグナルは、トレーダーが利益を確定することで、しばしば上昇の一服や押し戻しに先行します。
市場が次に試すのは、ビットコインが新たに奪回したレジスタンス帯を日中の取引で一時的に上回るだけでなく、週足終値で上回って定着できるかどうかです。1年移動平均線とTrue Market Meanを上回って維持できれば、分析で示された強気の構造は保たれます。これらの水準を失えば、最近の上昇の起点となった70,000ドル付近に再び注目が集まるでしょう。
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