ビットコインは木曜日、7万2505ドルで11週間ぶりの高値を記録した。この日早めに7万1000ドルを再びテストした後、4％以上上昇した。原油価格、米国債利回り、地政学的リスクがいずれも急激に動いたことが背景にある。この上昇により、ビットコインは4日間で約1万ドルの値上がりとなり、市場の関心はデリバティブ主導のロスカットによる一時的な反発ではなく、新たなスポット買いがこのラリーを持続できるかどうかに向けられている。
この動きは、米国株式市場が下落して取引を始め、政府債市場のボラティリティの高い取引の後、米国債利回りが上向きに転じたタイミングと重なった。ビットコインが原油市場の強さや債券市場の不安定さとともに上昇したのは、地政学的ショック時にしばしば見られるリスク回避とは異なるパターンを示しているが、短期間であるため、持続的な需要と積極的なショートカバーを明確に区別するのは難しい。
米イラン緊張が原油価格を押し上げ
ドナルド・トランプ前大統領が「米国はイランに対してこれまでどの国に対しても実施されたことのない最も厳しい経済作戦を展開する」と述べたことで、直近のマクロ環境がさらに緊迫した。トランプ氏は自身のSNS「トゥルース・ソーシャル」で、ホルムズ海峡を通る石油輸送ルートに関連する交渉が行き詰まっている中、提案された措置を「経済的D‐デー」と表現した。
WTI原油先物価格は1バレル87.69ドルまで上昇し、7月24日以来の高値を付けた。ホルムズ海峡はペルシャ湾からの海上石油輸出にとって極めて重要な航路であり、この海峡へのアクセスや航路に対する脅威は、エネルギー価格やインフレ期待に急速に反映される可能性がある。
原油価格の上昇は金融市場にとって難しい環境を生み出す。燃料費や輸送コストの上昇予想につながり、消費者支出を圧迫し、利下げ見通しを複雑にする可能性がある。そのような状況は米国債市場にも表れており、前日に急落した後、利回りが再び上昇に転じた。
国債利回り、買戻し発表後に反転
30年物米国債利回りは一時5.179％まで下落した後、5.266％まで反発し、9ベーシス・ポイント上昇して前日のほぼすべての下げ幅を取り戻した。10年物利回りも同様に回復し、トレーダーらは金利見通しや高騰する原油価格がもたらすインフレ懸念を再評価している。
米国財務省は、9月から債券市場の流動性オペレーション規模を少なくとも2倍に拡大すると発表し、11月4日には国債買い戻しの規模を再検討するとしている。財務省による国債買い戻しとは、政府が既発行の証券を買い戻すもので、一般的に流動性の低い銘柄を対象とし、市場機能を改善することを目的としている。これは連邦準備制度（FRB）の金融緩和とは異なる仕組みだが、買い戻し規模が大きくなると取引環境や特定の債券の供給状況に影響を与える可能性がある。
この違いはビットコインのマクロ的な物語にとって重要だ。債券市場のボラティリティが高まると、トレーダーは政府債務や通貨の代替資産と見なされる資産に注目しがちだが、長期金利の上昇は金融環境の引き締まりや、利子を生まない資産を保有する機会費用の増加を示唆することもある。そのため、木曜日のビットコインの上昇は、明確な流動性の急増というよりは、混在したシグナルの中で起きたものだった。
スポット需要が相場上昇の試金石となる
ビットコインの値動きは、スポット需要が弱かった期間の後、市場がより持続可能な反転を形成しているかどうかについて、改めて議論を呼び起こしている。Rekt Capitalは、ビットコインが支持帯の弱体化という枠組みに挑戦するには、さらに上昇を続ける必要があると指摘し、6万ドルを長期的なサポートゾーンとして位置づけている。
このアナリストはまた、過去の4年周期に基づくビットコインのパターンから見て、2026年末まで新たなマクロ的な底値をつける余地があるとも主張している。この見解は、現在の反発をより広いテクニカルな文脈に置くものであり、急激な回復は短期的なモメンタムを改善できるものの、そのサイクルの最終的な底値に関する疑問を必ずしも解消するわけではないことを意味している。
ブロックチェーン分析企業CryptoQuantのCEOであるキ・ヨンジュ氏は、スポット市場およびデリバティブ市場の両方で需要がプラスに転じたと述べ、このような状況はビットコインが過去最高値12万6200ドルを記録した2025年10月以来見られないと指摘した。
ジュ氏はこの改善を控えめなものと評し、今後1カ月ほどでそれが持続するかどうかが明らかになると述べた。スポット需要とデリバティブ需要の区別は、今回の相場上昇を評価する上で極めて重要だ。スポット購入では投資家が直接ビットコインを取得する必要がある一方、先物やパーペチュアルスワップでは、より少ない資金（場合によってはレバレッジを用いて）でエクスポージャーを構築できる。
デリバティブに大きく牽引されたラリーは、ショートポジションが強制的にクローズされる際に急速に加速する可能性があります。一方で、レバレッジをかけたロングポジションの巻き戻しが始まると、急激に反転することもあります。これに対し、スポット市場での持続的な買いは、買い手が先物市場のポジショニングへの反応ではなく、基礎市場で供給されている資産を実際に吸収していることを示唆します。
ボラティリティの高まりは、油断を許さない状況を生み出します
提供された市場データによると、直近の値動きにおいて1時間以内に10億ドル以上のショートポジションが清算されました。このような清算は上昇をさらに加速させる可能性があります。なぜなら、価格下落を予想していたトレーダーがポジションをクローズするためにビットコインを買い戻さざるを得ず、急騰時に機械的な需要が追加されるためです。
ビットコインの市場支配率は58.29％と報告されており、ビットコインが引き続き仮想通貨市場全体の時価総額の大部分を占めていることが示されています。マクロ経済の不確実性が高まる局面では、資金はしばしば流動性が最も高いデジタル資産に集中し、その後、より小規模なトークンへと移動しますが、支配率そのものだけでは需要の源泉や持続性を判断することはできません。
報告された日次取引高は急増後に600億ドルを超えました。この水準は今後数週間、スポット市場の動向とともに注視されます。ブレイクアウト時の高取引高は、より広範な参加者が関与していることを裏付ける可能性がありますが、取引量の増加は新たな長期保有ではなく、強制清算や迅速なポジション調整を反映している場合もあります。
ビットコインは直近の上昇後も71,000ドル台を維持していますが、原油価格、米国債利回り、地政学的展開の相互作用により、市場はリスク選好の急変に対して脆弱な状態にあります。次の試金石は、清算に起因するラリーのフェーズが収束した後も、スポット需要が引き続き堅調であるかどうかです。
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