ブロックチェーン分析プラットフォームGlassnodeによると、ビットコインは87,700ドル付近で強い抵抗帯に直面している。そこでは、6〜12カ月前にコインを取得した保有者が、合算ベースで損益分岐点に到達している。この価格帯は、ビットコインの2026年の始値や長期移動平均線とも重なっており、最近の上昇局面で売りを呼び込んだ複数の基準値が集中している。
Glassnodeは、6〜12カ月保有者層の合算取得原価を87,700ドルとしている。取得原価とは、あるウォレット集団が保有するコインの平均購入価格を示すもので、含み損を抱えていた保有者が損失なしで手放せる機会を再び得た際に、注目される指標となる。
ビットコインの2026年の始値87,490ドルと、20カ月単純移動平均線の約87,165ドルは、この取得原価の推定値をわずかに下回っている。これらが重なることで、87,000ドル超の比較的狭い範囲に複数の潜在的な抵抗要因が存在し、市場は単一のテクニカルな節目だけに対処すればよい状況ではなくなっている。
保有者が損益分岐点で価格に直面
6〜12カ月保有者層には、2025年後半から2026年初めに参入した買い手が含まれる。Glassnodeのデータによると、ビットコインがその水準を下回った後の2025年11月、この集団の平均取得価格は約94,000ドルだった。
その後、ビットコインが2026年1月に約97,100ドルのトレンドラインに向けて上昇すると、回復は失敗し、価格は下落した。Glassnodeは、この局面でビットコインが保有者層の取得原価帯に達した後、3分の1超下落したと記録している。
このパターンは、取得原価が含み損を抱えたまま数カ月を過ごした保有者が大勢いる場合、供給源へと変わり得るため、現在の市場構造において重要である。一部の保有者は損益分岐点への回復を利用してエクスポージャーを減らす可能性がある一方、利益確定や保有資産のリバランスを行う者もいる。こうした判断により、上昇の勢いがすでに失われつつある場所で、売り注文がさらに増える可能性がある。
Glassnodeはまた、1〜2年間保有されているビットコインの合算取得原価を99,500ドルとする、より高い水準も示している。同プラットフォームの保有者層データによると、その集団は平均取得価格を下回る水準で市場が推移していたにもかかわらず、10月初めの上昇局面で売却した。
1〜2年保有のグループは、こうした価格水準が反発に影響し得ることをすでに示している。ビットコインが同グループの平均購入水準を下回り、保有者全体が含み損に転じた2月には、同グループの総コストベースが約76,900ドルまで低下した。5月には、82,000ドルをわずかに上回る水準までの回復が同じ付近で止まった。Glassnodeによると、その拒否反応の後、ビットコインはその後およそ4分の1下落した。
ETFのコストベース付近でサポートが形成
現在のレンジ下限には、別の基準水準が存在する。Glassnodeは、米国の現物ビットコインETF保有分の総コストベースを81,500ドルと推定しており、買い注文の流動性が集中する80,000ドル付近に位置している。
これは自動的に価格の底を形成することを意味しないが、ビットコイン需要の大規模かつ比較的新しい供給源に結び付いた水準を市場に与える。米国上場の現物ETFを通じて参入した買い手は、全体として81,500ドル付近では含み益を維持することになる。この水準を下回る動きが続けば、彼らのポジションが変化し、より深い調整局面でもETF連動需要が持続するかどうかが試される可能性がある。
提供された市場データによると、2026年10月下旬までに現物ビットコインファンドの保有総額は1,060億ドルを上回っている。米国最大の個別現物ビットコインETFであるBlackRockのiShares Bitcoin Trustは、811,100 BTC超を保有しているとされる。大規模なETF準備高が価格下落を防ぐわけではないが、機関投資家型の現物需要は、過去のサイクルと比べてビットコインの市場構造における存在感を増している。
80,000ドルを下回ると、Glassnodeはそのラウンドナンバー水準のすぐ下に清算クラスターがあると指摘している。清算は、担保がプラットフォームの要件を満たさなくなった際に、レバレッジポジションが強制的に閉じられることで発生する。そのため、多くのロングポジションが近辺に集中している場合、注目度の高い水準を割り込むことで下落が加速する可能性がある。
Glassnodeが次の基準水準として挙げるのは、ビットコインの「真の市場平均」で、77,500ドルと推定されている。この指標は、流通市場で取得されたBTCのコストベースを追跡するもので、発行以来休眠しているコインや市場外の移転を経たコインを除外することを目的としている。
Glassnodeが定義する短期保有者、つまり最長6カ月間コインを保有する主体の損益分岐価格は、74,600ドルと推定されている。これにより、下落リスクは段階的な構造となる。ETFのコストベースが81,500ドル付近、80,000ドル未満に清算リスク、真の市場平均が77,500ドル前後、短期保有者の損益分岐点が74,600ドルである。
需給の指標が定めるレンジ
したがって、ビットコインの価格は、非常に異なる2つの保有者行動の間で揺れ動いています。87,700ドル付近では、最近購入した投資家が、資本を回収できる水準まで価格が回復した際に売却する構えを見せています。80,000ドル付近では、ETF関連の取得原価と目に見える買い注文が、最初の主要なサポートエリアを形成しています。
ネットワークデータは、別の観点から回復力を示しています。提供された数値によると、ネットワークの安全性確保に投入される計算能力であるビットコインのハッシュレートは、毎秒1,000エクサハッシュを上回る水準を維持しています。ハッシュレートは短期的な価格方向を決定するものではありませんが、マイニング参加が継続していることは、市場のボラティリティにもかかわらず、事業者がチェーンに多大なリソースを投入し続けていることを示しています。
市場にとって直近の焦点は、ビットコインが約87,000ドルから88,000ドルの間にある売り圧力を吸収できるかどうかです。このゾーンを継続的に上抜ければ、1～2年保有者の99,500ドルの取得原価がより明確に意識されるようになります。一方、81,500ドル付近のETF取得原価エリアを下回れば、真の市場平均である77,500ドルと短期保有者の損益分岐水準が取引の中心となります。
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