10月半ば、米国のインフレ指標が予想以上に強い内容となり、市場が12月に米連邦準備制度理事会（FRB）が再び利上げする可能性を高く織り込んだことで、リスク資産の回復余地が狭まり、ビットコインは再び圧力にさらされた。10月14日に発表された9月の消費者物価報告を受け、ビットコインは約$83,800から数時間以内に$82,000を割り込み、米国株先物も下落し、オラクル株は7%超下落した。
この動きにより、ビットコインはテクニカル面で敏感な水準に近づいた。市場分析で引用されたルールベースのトレンドモデルは、ビットコインが$64,807で取引されていた7月20日以来、強気を維持していたが、上昇トレンドラインは約$79,654に達していた。ビットコインはその水準を数％上回って取引されているにすぎず、比較的小幅な下落でもモデルが売りシグナルに転じる可能性があった。
インフレ指標の発表後、金利見通しは大きく変化した。先物市場の価格形成では、10月28日のFRB会合で金利が据え置かれる確率は87%を示す一方、12月の利上げ確率は90%近くに達した。10月1日に実施された調査では、主要証券会社14社のうち13社が10月の政策変更はないと予想していた。
この組み合わせは、市場が10月を利上げサイクルの終了ではなく、一時停止とみなしつつあることを示唆している。ビットコインはそれ以前、FRBが9月に利上げした後も底堅さを示し、$75,000-$76,000の範囲から$80,000超まで上昇していた。インフレ指標は米国債利回りを押し上げ、現金や国債の魅力を高めることで、その回復に水を差した。
インフレ指標で国債利回りが上昇
米国労働統計局は、消費者物価指数が9月までの12カ月間で3.7%上昇し、同月中には0.6%上昇したと報告した。分析で引用された数値によると、エネルギーを除く生産者物価指数も前年から5%上昇し、生産者段階のインフレ圧力は高止まりした。
債券市場は素早く反応した。インフレ指標の発表後、米国10年国債利回りは一時5.3%を上回った後、その日の取引を5.19%で終えた。その後は5.1%をわずかに下回る水準まで低下し、9月下旬以来の低水準となったが、世界金融危機以前以来見られなかった水準の近くにとどまった。指標となる利回りは9月に2007年以来初めて5%を上回り、10月の大半を通じて5.2%前後で推移した。
長期国債利回りの上昇は、いくつかの経路を通じてビットコインに影響を及ぼします。企業やファンドの借入コストを押し上げ、低リスクの国債で得られるリターンを高め、通常はリスク選好が高まる局面で暗号資産とともに取引される高成長のテクノロジー株に圧力をかけます。ビットコインの重しとなった同じ金利変動は、AI関連株や半導体株の比重が大きいアジア市場にも打撃を与えました。
提供された分析によると、韓国の主要株価指数は、企業による大規模な自社株買いプログラムにもかかわらず、6月の高値から41%下落していました。サムスンは110億ドルの自社株買いを完了し、SKハイニックスは計画していた300億ドルの買い戻しプログラムの89%に達していました。AI関連株の低迷により、テクノロジー資産や暗号資産を支えてきた投機的な投資意欲が、より不確かなものになっているとの懸念が強まりました。
ビットコインのトレンドサポートが近づく
ビットコインは7月の64,807ドルから約81,595ドルまで上昇し、約26%の上昇率となりましたが、マクロ経済の圧力が強まるにつれて上昇の勢いは鈍化しました。その間もトレンドモデルのサポートラインは上昇を続け、市場価格と強気シグナルが無効となる水準との距離は縮まりました。
このモデルでは、週次終値が82,000ドルを下回ると、モメンタムの弱まりが確認されます。より長期的な構造上の水準は75,500ドル付近とされています。これらの水準により、市場は見出しで示される値動きが示唆するよりも狭いレンジに入ります。82,000ドルを下回れば、機械的なエクスポージャー削減が引き起こされる可能性があり、75,500ドルに向けて下落すれば、数カ月にわたる回復が維持されているかどうかが試されます。
モメンタム指標も、市場が過熱していることを示していました。週次ストキャスティクスは、8月に20を下回った後、90付近に達していました。80を上回るストキャスティクスは一般に買われ過ぎの状態と結び付けられますが、それだけで反転を予測できるわけではありません。このケースでは、高い数値が利回りの上昇や、次回のFedの決定時期に市場の注目がますます集まる状況と同時に現れていました。
この分析では、ビットコインを長期保有するポジションと、価格が上昇中のトレンドラインを下抜けると退出し、回復後に再参入するトレンドフォロー戦略を比較しました。提供された数値によると、5年間で買って保有する手法の年率リターンは約8%だったのに対し、ルールベースのモデルは約25%でした。この差は、過去にビットコインが50%以上下落した局面を含む大幅なドローダウンを回避したことによるものとされています。
その比較は、正確な取引ルール、約定執行、選択した期間に大きく左右されますが、マクロ環境が悪化するとテクニカルなサポート水準がより重要になり得る理由を示しています。持続的な下落局面でエクスポージャーを減らすよう設計された戦略は、途切れない上昇局面では大幅に出遅れる可能性がありますが、大幅な下落後の回復に必要な資本を抑えられる場合があります。
マイナーの保有準備高が供給面の要因に
ビットコインの供給スケジュールは、過去のサイクルと比べて依然としてはるかに引き締まっています。分析によると、最終的な2100万BTCのうち約2010万BTCがすでにマイニングされており、年間発行率はネットワーク初期の12.9%から低下して、現在は約0.82%となっています。
発行量の減少により、市場に流入する新たに生成されたコインの量は減りますが、既存保有者による売却の可能性がなくなるわけではありません。マイナーのウォレットには約180万BTCが保有されていると推定されています。利回りの上昇は、設備、施設、電力契約の資金調達コストを押し上げる可能性がある一方、株式価値の下落は、マイニング企業が利用できる担保の価値を低下させる可能性があります。
分析によると、ネットワークの計算能力は10月中に毎秒1.21ゼタハッシュに達しました。ハッシュレートの上昇は一般に、ビットコインのブロックチェーンを安全に保つために競争するマシンが増えていることを示しますが、同時にマイナーが同じブロック報酬をめぐって激しく競争しなければならないことも意味します。電力コストや債務負担の大きい事業者は、運営資金を賄うため、マイニングしたビットコインのより大きな割合を売却する必要に迫られる可能性があります。
この動きがマイナーによる広範な売却を保証するわけではありません。マイニング企業は、電力契約、財務基盤、ヘッジ慣行に大きな違いがあります。ただし、ビットコイン価格が下落する一方で資金調達コストとエネルギーコストが高止まりすれば、このセクターがより活発な供給源となる可能性はあります。
債務供給が金利見通しを複雑化
分析で引用された数値によると、米国の国債残高は2026年10月に40.59兆ドルに達しました。連邦政府による継続的な借り入れには、大規模な米国債の発行が必要となるため、インフレ指標や金融引き締め観測にすでに反応している債券市場に、さらなる課題をもたらしています。
米国債利回りは、債務発行だけを理由に動くわけではありません。インフレ期待、連邦準備制度の政策、経済成長、国内外の買い手からの需要も市場を形成します。しかし、トレーダーが長期国債を保有するためにより高い補償を求める場合、大規模な発行が圧力を加える可能性があります。
バンク・オブ・アメリカによる米国中間選挙サイクルの過去分析は、株式にとってより前向きな反論材料を示した。第二次世界大戦以降、S&P 500は中間選挙後の6か月間および12か月間のすべての期間で上昇しており、平均上昇率はそれぞれ約13%と14%だった。1970年以降、中間選挙後3か月間の指数の平均上昇率は6.5%で、選挙前の3か月間の2.5%を上回っている。
インフレが鈍化し、米国債利回りが低下すれば、この季節的なパターンがリスク選好を支える可能性がある。現時点では、Bitcoinの短期的な方向性は、金利見通し、$82,000のテクニカル上の節目、そしてマイナーが保有準備を運転資金に換える際の圧力が強まるかどうかに、より直接的に左右されるようだ。
インフレとFRBの決定がBTCの値動きをどのように形作るかについては、 こちらの金利とBitcoinに関する詳細な分析 をご覧になってから、次の取引を計画してください。
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