ビットコインは木曜日の早い時間帯に81,000ドルを割り込んだ後、82,000ドルを上回る水準まで回復した。レバレッジ主導の売りにより、24時間で約18万人のトレーダーが清算され、ポジション総額は約11億ドルに達した。うちロングポジションは約9億3,500万ドルを占め、さらなる上昇を見込んでいたトレーダーが損失の大半を被ったことを示している。
最大の暗号資産であるビットコインは約80,400ドルまで下落した後、約82,500ドルまで反発した。イーサも下落に追随し、2,400ドル近くまで下げた後、2,500ドルをわずかに下回る水準まで回復した。急速な反転はいくらかの安心感をもたらしたものの、取引データは、新たな現物市場の需要よりもデリバティブポジションと短期的な売りの方が市場に大きな影響を与えていることを示している。
Glassnodeは、ビットコインの現物市場と米国上場ビットコインETFを合わせた7日間の平均取引高が約68億ドルだったと推計した。この水準は、2024年1月以降の観測値のおよそ90%を下回っている。取引が薄い状況では、大口注文や強制清算を受け止められる買い手と売り手が少ないため、価格変動が増幅される可能性がある。
短期保有者が損失を抱えた状態でビットコインを取引所へ送金
CryptoQuantのアナリスト、Darkfost氏は、その日の売りのピーク時に短期保有者が50,000 BTC超を取引所へ移したと報告した。そのうち29,500 BTC超、約59%が損失を抱えた状態で移動した。
Darkfost氏によると、これは短期保有者による実現損失ベースの送金量として、約4カ月ぶりの最大規模だった。このような資金フローは通常、最近取得されたコインが売却されている、または保有者に不利な方向へ価格が動く中で売却に備えていることを示し、取引所の注文板に直近の売り圧力を加える。
清算の数字は、その圧力が先物市場全体にいかに急速に広がったかを示している。レバレッジを利用するトレーダーは、価格が取引所の設定したしきい値を超えると自動的にポジションを閉じられることがあり、その結果、市場注文が発生して価格を同じ方向へさらに押し動かす。木曜日の動きはこのパターンに沿ったようだ。現物価格の下落に続いて大量のロングポジションが清算され、その後、売りが弱まると部分的に反発した。
Glassnodeの10月7日の清算ヒートマップでは、81,700ドルから83,300ドルの間に、近隣に大量の清算候補帯があることが示された。同調査会社によると、追跡対象となった清算水準のうち、当時の価格を上回る位置にあったのは約17%にすぎなかった一方、現物価格より下のサポートは前週から約半分拡大していた。
Glassnodeによると、次の主要な清算エリアは約75,000ドル付近で、その後に60,000ドルから63,000ドルの間に最大の集中帯が続いていた。これらの水準はビットコインがどこで取引されるかを予測するものではないが、市場でレバレッジが大きくなっている場合には重要になり得る。混雑した価格帯を突破すると、強制的な買いや売りが引き起こされる可能性があるためだ。
政府ウォレットの送金が供給懸念に拍車
オンチェーン追跡サービスのLookonchainは、米政府関連のウォレットが過去3日間に17,733 BTC（約14億8,000万ドル相当）と、約6,200万ドル相当の750 WBTCをCoinbase Primeへ移動したと報告した。同じ期間にビットコインは6.9%下落した。
大規模なカストディおよび取引サービスを提供するプラットフォームへの送金は、資産売却に先行する可能性があるため、そのタイミングが注目を集めた。入金だけでコインが売却されたと断定することはできず、これらの送金だけでビットコインの価格変動を説明することもできない。それでも、現物取引の出来高が低迷している時期に、供給源となり得る動きが加わった。
Galaxy Researchは、米政府が約319,100 BTCを保有していると推定した。同社によると、その約71%は、LuBian事件に関連するビットコインとBitfinexの回収資産に関係している。こうした保有規模の大きさから、政府ウォレットの動きは、売却が確認される前であっても市場の見通しに影響を与え得る。
アナリストのYu Jinが追跡した別のオンチェーン取引では、Fishpool共同創業者のWangが、市場下落後に約1,931万ドル相当の235.5 WBTCを7,848.5 ETHと交換したことが示された。この取引から算出されるEther価格は約2,460ドルで、ETH/BTCレートは0.03だった。このスワップは現金への直接的な退出ではなく、主要な暗号資産間の資金移動を意味するものだったが、下落局面で積極的なポジション調整が行われていたことを示した。
需要指標は依然としてまちまち
最近のデータは、売り圧力がすべての主要保有者グループから一様に生じているわけではないことを示している。Glassnodeは10月5日、8月下旬に終わった3カ月超にわたる取引所への純入金増加の後、ビットコイン大口保有者による取引所への入金の純トレンドがマイナスに転じたと述べた。取引所からのマイナスフローは、大口保有者が、すぐに売却できる取引所からコインを移動させている可能性を示す。
CryptoQuantは、8月21日にビットコインが76,000ドルに達する前に見られた大規模なビットコイン売却を、マイナーが再開していないことも報告した。同社によると、マイナーの採算性は「極めて割に合わない」状態から「適正な水準」へと変化し、損失を抱えた売却を急ぐ動機が弱まった。この変化以降、マイナーからの流出は極端な水準に戻っていないという。
Darkfostは、ビットコインの総需要が14,000 BTC超のプラス圏に戻った一方、先物需要の平均は約32,000 BTCだったと付け加えた。現物需要は、9月20日のマイナス207,000 BTCから約マイナス17,000 BTCへと大幅に改善した。この改善は、9月下旬の水準と比べて売り圧力が和らいだことを示唆するが、アナリストの指標では現物需要は依然として小幅なマイナスだった。
価格上昇は既存供給の一部の売買に依存
Glassnodeによる資金フローの評価は、最近の市場構造に対してより慎重な見方を示している。10月5日までの30日間で、暗号資産市場の実現時価総額は約128億ドル増加した一方、ETF、ステーブルコイン、企業の財務資産による買いの合計は約49億ドルだった。
この差は、実現時価総額の増加のかなりの部分が、特定可能な新規需要によるものではなく、既存の供給がより高い価格で持ち主を変えたことによるものだったことを示している。この構造では、短期保有者が売り始め、レバレッジポジションが過度に集中した際に、価格がより大きく下落しやすくなる可能性がある。
Fidelity Digital Assetsのリサーチ担当バイスプレジデント、Chris Kuiper氏は10月7日、8月以降のビットコインの値動きは、上昇再開の始まり、あるいは弱気相場内の反発のどちらとも考えられると記した。Kuiper氏は、ビットコインの4年サイクルに関する議論で11月を一つの基準点として挙げる一方、過去のサイクルが正確なタイミングで繰り返されたことはないと注意を促した。
TD Cowenは別途、ビットコインの長期予想を引き上げ、2026年末までに約109,000ドル、2029年には280,000ドルになると予測した。これらの予想は、現物取引の低迷、デリバティブの強制売却、政府が管理する大量のビットコイン残高の行き先をめぐる不透明感による短期的な圧力に直面する市場環境と並んで示されている。
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