アンカレッジ・デジタルは、CFTCにスワップ・ディーラー子会社の登録を申請した。これにより同暗号資産銀行は、CFTC登録のカウンターパーティを通じて機関投資家向けに規制されたビットコインとイーサのオプションを提供できる立場になる。
申請はアンカレッジ・デジタル・スワップ・ディーラーLLCを通じて、米国デリバティブ市場で事業を行う企業の登録事務を担う自主規制機関である全米先物協会（NFA）に提出された。アンカレッジによると、NFAの審査は継続中で、決定時期は示されていない。
承認されれば、同部門はビットコインとイーサのヨーロピアン・オプションを最長1年満期で提供できるようになる。ヨーロピアン・オプションは満期時のみ行使可能で、満期日前に行使できるアメリカン・オプションとは異なる。同社は、社内承認と適用される規制要件を条件に、さらなる商品を追加する可能性があると述べた。
この登録案により、アンカレッジのデリバティブ業務は、従来の金利、外国為替、信用市場のスワップ・ディーラーに適用されるCFTCの枠組みの下に置かれることになる。この枠組みには、ドッド・フランク法に基づく資本、証拠金、リスク管理、記録保存、報告の要件が含まれる。
暗号資産保有者向けの規制されたデリバティブ・カウンターパーティ
アンカレッジによると、この構造により機関投資家はカストディと関連サービスを利用しながらデジタル資産デリバティブを取引できる。カストディ、担保管理、オプション執行をより緊密に連携させることで、企業の財務部門や資産運用会社がビットコインやイーサのポジションを管理する方法が簡素化される可能性がある。特に担保を差し入れる必要がある場合や、変動する証拠金要件に対応する場合に有用だという。
同社は、上場企業がビットコインやイーサをバランスシートに蓄積するにつれて重要性が増している暗号資産市場の分野を狙っている。大量のトークン・ポジションを保有する企業は、オプションを使って最低売却価格を設定したり、特定の戦略で収益を生み出したり、急激な市場下落時の損失を原資産を直ちに売却せずに限定したりできる。
アンカレッジによると、資産運用会社やファンドもエクスポージャー管理にオプションを利用している。同社は、既存のオプション事業の規模、取引高、顧客数、成長率を公表していない。
登録申請の取り組みは、同社がすでにスワップディーラーとして営業する許可を得たことを意味するものではない。NFAの審査は続いており、計画中の製品展開はその完了を条件とする。Anchorageはまた、将来の提供には関連する規制上および社内の承認が必要になると述べた。
企業の暗号資産トレジャリーに伴いオプション需要が増加
申請は、オプションがビットコインの市場構造においてより大きな部分を占めるようになった時期に提出された。発表に含まれた市場データによると、11月5日のビットコインオプションの未決済建玉（残存契約）は334億1000万ドル、1日あたりのオプション取引高は57億1000万ドルを超えた。
その時点の未決済建玉の58%超をコールオプションが占めた。コールは一般に、買い手に資産を設定価格で購入する権利を与え、プットは買い手に所定の水準で売却する権利を与える。コール比率の高さは強気のポジションを反映し得るが、ヘッジ、利回り戦略、マーケットメイク活動に起因する場合もあり、それ自体ではセンチメントの不完全な指標にすぎない。
同じ資料はBTCUSDを75,880.50ドル（5.56%安）、ETHUSDを2,247.57ドル（7.17%安）と記載した。別途、ビットコインは5.44%安、イーサリアムは6.53%安と示した。これらの価格変動は、Anchorageが強調する実用的なユースケースを示している。すなわち、変動性の高い暗号資産を保有する機関が、原資産のポジションを解消せずにオプションによる保護を求める可能性があるということだ。
現物市場の活動も低調とされ、ビットコインの1日平均現物取引高は約68億ドルで、2年ぶりの低水準に近い。現物流動性が低いと、大口注文が入った際に価格変動がより急激になり得るが、オプション市場には独自の流動性条件、価格設定、決済リスクがある。
企業の保有者にとって、プットオプションは下落局面の保険として機能し得る。買い手は、契約満期までに合意した行使価格でビットコインまたはイーサを売却できる権利の対価としてプレミアムを支払う。この保護は急落へのエクスポージャーを軽減できるが、コストがかかり、デジタル資産保有に伴うあらゆるリスクを排除するものではない。
Anchorageが機関投資家向けインフラを拡充
Anchorage Digital Bank, N.A.は2021年に国法銀行免許を取得し、通貨監督庁（OCC）の規制下にあります。同行の銀行免許により、同社はカストディおよびその他の暗号資産サービスについて連邦規制の枠組みを得ましたが、提案中のスワップディーラー登録は、CFTC監督下の別のデリバティブ分野へ事業を拡大するものです。
3月、AnchorageはAtlasプラットフォームに担保管理ツールを追加しました。同社によると、このサービスは機関向けローン、デリバティブその他の取引について、24時間の担保監視と自動マージンコールを提供します。ビットコインやイーサの価格変動で担保価値は急速に変わり得るため、こうしたシステムはデリバティブ業務の中心となります。
Anchorageは12月にSecuritizeの資産管理部門も買収し、登録投資顧問向けの連邦規制暗号資産サービスの拡大を目指しています。カストディ事業およびAtlasプラットフォームと組み合わせることで、提案中のスワップディーラー部門は、規制対象のカストディ、担保管理、デリバティブへのアクセスを必要とする機関向けに、より統合された提供体制をAnchorageに与えるでしょう。
この取り組みは、確立された金融管理の枠内に収まる暗号資産市場インフラへの需要増を反映しています。NFAが申請を承認すれば、Anchorageは上場企業、ファンド、資産運用会社に対し、契約期間が最長1年のビットコインおよびイーサのオプションについて、国内の規制対象カウンターパーティを提供できる可能性があります。
規制されたBTCおよびETHオプションを検討する機関投資家は、 暗号資産デリバティブについて詳しく学び、 リスク戦略を磨くべきです。
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