ユーロは木曜日に対ポンドでわずかに上昇し、ヨーロッパの取引初期で0.8710付近を推移しました。トレーダーたちはドイツの弱いデータよりも、欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（BoE）の金融政策の格差拡大に注目しています。現在の注目は金曜日に発表されるドイツの調和消費者物価指数（HICP）に向けられており、通貨ペアの次の動きの潜在的な触媒と見られています。
ECBの姿勢がドイツの弱い生産を覆い隠す
ドイツの統計局は、2月の工業生産が前月比で0.3%減少し、0.9%の上昇予想に反したと報告しました。1月の数値は当初の0.5%減少から修正され、横ばいとなりました。年間ベースでは、2月の生産は1月の0.9%減少後、変わらずでした。
この弱いデータにもかかわらず、ユーロは堅調に推移し、単一のドイツのデータポイントは、ECBがBoEよりも長期間金融政策を引き締めるという期待に覆い隠されました。
インフレが高止まりする中、ECBはさらなる引き締めを示唆
ECBはインフレに対して強硬な姿勢を維持しており、政策立案者は価格圧力が緩和しない場合、追加の利上げが検討されると示唆しています。市場の価格設定は現在、12月までに2回の追加利上げを完全に織り込み、年末までに3回目の動きの可能性を50%以上としています。
最近のデータはこのタカ派のトーンを支持しています。ユーロスタットの3月の速報値では、ユーロ圏の総合インフレ率は5.9%で、ECBの2%の目標のほぼ3倍です。変動の激しい要素を除外したコアインフレ率は、記録的な5.7%で、基礎的な価格圧力の持続を示しています。
3月末の複数のECB理事会メンバーのコメントは、短期的に政策を緩和する余地が限られているというメッセージを強化しました。
BoEはさらなる利上げの期待を抑制
対照的に、英国でのさらなる利上げの期待は冷めています。週初めの停戦発表に関連する動きが、市場の追加引き締めの必要性を和らげました。
BoE総裁のアンドリュー・ベイリーは、市場が利上げを織り込みすぎている可能性があると警告し、現状の条件が金利を据え置くことを支持していると強調しました。
慎重なトーンを加えるために、英国国家統計局は2月の小売売上高が0.7%減少したと報告し、消費者需要の弱まりを示し、より厳しい政策の根拠を複雑にしています。市場は、英国経済がユーロ圏よりも速く減速しているという追加の兆候にますます敏感になっています。
政策の分岐が通貨と資産の再配分を促進
ECBとBoEの見通しの分岐が通貨評価の主要な推進力となっており、ECBのインフレ対策へのコミットメントが、ドイツの経済の弱さの証拠にもかかわらずユーロを支えています。
この政策の分裂は、より広範な市場での再評価も促しています。ユーロ圏での金融条件の引き締めが続くと、非常に変動の激しい無利息資産から、金利が上昇する中でより魅力的になっている伝統的な利付政府債務へのローテーションを促す可能性があります。
ドイツのインフレデータに注目
市場の焦点は現在、金曜日に発表されるドイツのHICPデータに向けられています。
- 予想を上回る結果は、さらなるECBの利上げの根拠を強化し、ユーロの対ポンドでの現在の上昇トレンドを強化する可能性があります。
- インフレの下振れサプライズは、将来の政策引き締めのペースに疑問を投げかけ、通貨と金利市場に新たなボラティリティをもたらす可能性があります。
現時点では、ユーロの対ポンドでのわずかな上昇は、単一の弱い工業生産の印刷よりも中央銀行の軌道に導かれた市場を反映しています。トレーダーはドイツのインフレ発表を前にポジションを取っており、これが今後数週間の両通貨のトーンを設定する可能性があります。
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