ビットコインが5日間の連敗を止める
5セッションぶりにビットコインは緑色で取引を終えた。 BTCはアジア取引序盤で76,757付近で底を打ち、欧州セッションを通じて上昇し、ニューヨークオープンまでに78,180を付けてから77,960付近で落ち着いた。チャート上ではその動きは小さいように見えます。これに関連して、2月以来最長の1日当たりの連敗に終止符を打ち、強気相場が今月ずっと頼りにしてきた50日移動平均を上回る価格を取り戻した。
仮想通貨の時価総額はこの日1.7％増の約2兆6800億ドルまで回復した。イーサリアムは1.48％増の2,143となった。ソラナは83.90を保持した。 XRPは1.40に押し戻されました。目立ったのは HYPE で、さらに 20% 上昇して 58.64 となり、1 週間で 55% 上昇しました。 Zcash は 17% のセッションを記録しました。ダッシュとトンコインでさえ陽性反応を示しました。 Fear and Greed は 27 から 29 に上昇しましたが、これは依然として極度の恐怖ですが、床の低下は止まりました。
実際にテープを動かしたのは暗号通貨の外でした。 WTI原油はこの日4.76％下落し、2月にイラン戦争が始まって以来初めて100ドルを割り込んだ。ブレント原油も先週の112から105に下落した。火曜日に金融危機最高値となる5.19％を記録した30年米国債利回りは20ベーシスポイント近く戻し、5.00％を下回る水準で取引された。 １０年物は４．６０％を割り込んだ。ドル指数は１００．５まで低下した。どれも何も解決しません。これは、最悪のバージョンのマクロスタックを 1 セッションの間テーブルから外すだけであり、何らかの一時停止を待つのに 5 日間を費やしていた市場にとっては、これで十分でした。
ETF資金フロー: 流出は鈍化し、HYPEに注目が移る
ビットコインETF: まだ流出超だが、日次の流出額は急減
米国のスポットビットコインETFは5月20日、4日連続の純流出となり、複合資産は7,050万ドルを流出した。このうちブラックロックのIBITが6150万件を占めた。フィデリティのFBTCは1010万ドルを失った。モルガン・スタンレーの MSBT は、テープ全体でプラスの日を記録した唯一の製品であり、110 万件でした。他の 8 つのファンドを合わせると、純額は約 100 万ドル移動しました。
今週のアークはストーリーを明確に伝えます。月曜日は6億4,900万人が失われた。火曜日は3億3,100万を失った。水曜日は7000万を失った。これは、3 回のセッション全体で 1 日あたりの流出額が 90% 減少したことになります。 4 日間の累積被害額は依然として 10 億 5,000 万件を超えていますが、出血の速度は構造的な償還の波から、管理可能な滴りまで変化しています。市場の読みは単純明快だ。 IBIT内で巻き戻されていた大規模なアロケータが何であれ、完了に近づいているか、76,000から78,000の範囲のスポット需要に吸収されつつあります。
イーサリアムは静かに弱含みが続く
スポットETH ETFは8セッション連続の純流出を加え、8日間の合計は約4億3,200万ドルとなった。 ETHは4月まで守ってきた2,200レベルを失い、2,116まで下落し、2,143付近で取引を終えた。 ETH/BTC比率は0.0276で、10カ月ぶりの低水準となっている。ビットマイン・イマージョンは先週さらに71,672ETHを購入し、この下落を魅力的な機会と呼んだが、企業の国債購入は8回連続のファンド償還セッションを相殺するには十分ではなかった。トム・リー氏は、U字型の底が形成されつつあると主張し続けている。テープではまだそれを確認していません。
HYPE ETFは単日流入額で記録を更新
この日のクリーンシグナルは実際にHYPEだった。スポット HYPE ETF は 5 月 20 日に 2,550 万ドルの純流入を記録しました。これは単一セッションの記録であり、プロトコルの 1 日あたりの支援基金の燃焼額の約 17 倍に相当します。 21Shares THYP 製品だけで 1,670 万ドルが集まり、Bitwise BHYP で 880 万ドルが追加されました。 HYPE ETFの累計流入額は、開始からわずか7営業日で5,400万に達しており、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、これを「本質的な関心の非常に良い兆候」と呼んでいる。
XRP ETFは流入連続を伸ばした。ソラナETFはさらに378万株を追加した。メジャーの下のローテーションは、ヘッドラインのBTC流出が隠れている仕事をまだ行っています。
原油が100ドルを割り込み、債券市場は一息つく
その日の最も重要な展開は、暗号通貨に特化したものではありませんでした。それは原油が100ドルのハンドルを失ったことだった。 WTIは4.76％下落して99.20となり、ブレント原油はほぼ6％戻して105付近で落ち着いた。これは82日前にイラン戦争が始まって以来、石油の1日の値動きとしては最大だ。
きっかけは、トランプ大統領が米国とイランの交渉が「最終段階」と呼ぶ段階に入ったことを認めたことだった。イラン外務省は水曜夜、米国の最新の提案を受け取り、検討していることを確認した。パキスタン陸軍のアシム・ムニル長官は、戦争の最終的な終結、凍結されたイラン資産の解放、イラン商船に対する海賊行為の停止などを求めるイランの当初の14項目の枠組みに取り組むため、木曜日にテヘランを訪れていると報じられた。
トランプ大統領は水曜日、アンドリュース統合基地で記者団に対し、本当の答えが出るまで「数日」待つ用意があると述べた。同氏はまた、カタール、サウジアラビア、アラブ首長国連邦（ＵＡＥ）の首脳らの要請を受けて延期するまで、火曜日に新たなストライキを命令するまで「あと１時間」だったとも述べた。彼のフレーミングは特徴的に両面的でした。状況は「まさにボーダーライン」であり、「準備は万端だ」。しかし、同氏は「正しい答えが得られなければ、すぐに終わってしまう」とも述べ、外交の道に真の意味で閉ざす余地を与えていることを示唆している。市場はその後半を読み、値を切り上げた。
債券市場は即座に反応した。 ３０年米国債利回りは水曜終値までに２０ベーシスポイント近く戻した。 １０年物は重要なテクニカル水準である４．６０％を下回った。 ２年物は４．０４％で推移した。ドイツの10年国債、英国の10年国債、そして日本の30年国債はすべて同調して緩和した。ドル指数は１００．５に下落した。 2週間にわたってリスクに対して残酷なまでにマイナスだったクロスアセット取引は、ようやく本当の意味での安堵感を得た。
これは実際に監視する変数です。ホルムズ海峡は82日間にわたって機能的に閉鎖された。サウジアラムコの最高経営責任者（ＣＥＯ）は今週初め、混乱の長期化により石油市場の安定化は２０２７年まで延びる可能性があり、週当たり約１億バレルの供給が危険にさらされる可能性があると警告した。交渉の軌道が維持できれば、90ドルのブレントに戻る道は現実的だ。それが崩れれば、世界的な定期保険料の上昇を引き起こしてきた構造的エネルギーショックが急速にぶり返すことになる。
FOMC議事録は誰もが予想していたよりもタカ派的だった
水曜日には石油とロングエンドがリスク対策の大部分を行ったが、根本的な政策背景はより不快なものとなった。
米東部時間午後２時に公表された４月２８─２９日のＦＯＭＣ会議の議事録は、議論が見出しの結果が示唆するよりもはるかにタカ派的だったことを示した。政策当局者の大多数は、インフレ率が持続的に目標の２％を上回り続ける場合には、何らかの政策引き締めが必要になる可能性があると示唆した。多くの参加者は、会合後の声明から緩和バイアスを完全に削除することが望ましいと述べた。議事録はまた、4月会合が前回よりも利上げに前向きな当局者が多数参加した2回連続の会合であることも確認した。
言い換えれば、この世代ですでに最も分裂していた委員会は、会合の間の数カ月間にハト派ではなくタカ派に移行しているということだ。 4月の反対意見4件は1992年以来の最多だった。2年米国債利回りは2月27日の3.40％から火曜日には約4.10％まで上昇し、15カ月ぶりの高水準となった。先物市場は現在、１２月までに２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利上げが行われる確率を４４％と織り込んでいる。
これはケビン ウォーシュが配られようとしているハンドです。ウォーシュ氏は5月22日金曜日にFRB議長に就任する。同氏は、3月以来利上げの可能性に向けた下地作りを積極的に行ってきた委員会、現在進行中のエネルギーショックによるインフレ問題、そして現在FRBが利下げよりも利上げの可能性が高いと見なしている債券市場を引き継いでいる。今後 2 週間で注目すべき最も重要なことは、価格動向ではありません。これは、ウォーシュ氏が6月初旬に予定されている最初の公の場での発言で述べたことであり、5月28日のFOMC議事録が到着後、4月の議事録とどのように比較されるかである。
エド・ヤルデニ総裁は水曜日、FOMCに対し6月会合で引き締めバイアスを採用し、7月会合で25ベーシスポイントの利上げを求めるメモを発表した。彼がそれを出版したとき、それはコンセンサスから外れた主張でした。 4月の議事録の後は、もうそうではありません。
SpaceX が市場予想の 2 倍となる 18,712 BTC を開示
スペースXが水曜日にSECに公的に提出したS-1登録届出書は、イーロン・マスク氏の宇宙会社が保有するビットコインの正確な金額を初めて確認した。その数は 18,712 BTC で、総コストベースで約 6 億 6,100 万ドルで取得され、1 コインあたりの平均購入価格が 35,320 であることを意味します。現在の価格は 78,000 近くで、ポジションは約 14 億 5,000 万の価値があります。申請書では、3月31日の報告日時点で保有資産を公正価値12億9,000万で認識している。スペースXは2024年にこのポジションで9億5,500万の含み益を記録し、2025年には1億1,200万の含み損を記録した。
最も重要な詳細は、S-1 とチェーン追跡者が推定したものとの間のギャップです。アーカム・インテリジェンスとビットコイン・トレジャリーズは、特定可能なウォレット・アドレスに基づいて、スペースXに約8,285BTCを帰属させていた。実際の順位はその2倍以上です。理由は簡単です。 S-1 には、同社が第三者の保管機関を使用していると明示されています。これは、保有株の大部分が分析会社がタグ付けできる公開アドレスに表示されることは決してないことを意味します。
ポジションは2024年末から固定されている。SpaceXは2021年に初めてビットコインを追加し、テスラによる15億ドルの買収と並行して2021年2月に25,724BTCでピークに達し、テスラと並行して2022年末までにポジション全体をゼロまで売却し、2023年から2024年にかけて現在の18,712BTCレベルまで再構築した。同社はその後の複数回の上昇で追加も行っておらず、ドローダウン中に削減も行っていない。 S-1 には、将来の買収計画、戦略的根拠、カストディアンの身元、ヘッジ手法などについての議論は含まれていません。
IPOでは、ビットコインは約14億5,000万の資産として貸借対照表に載ることになり、その将来の軌道は完全に価格動向と将来の取締役会レベルの決定に依存する。スペースXは1兆7500億〜2兆ドルの評価額と約750億ドルの調達を目標としており、これは資本市場史上最大のIPOとなる。ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BofA、シティグループ、JPモルガンがシンジケートを主導している。価格設定は6月11日を予定しており、ナスダックではティッカーSPCXで6月12日に取引が開始される予定だ。
暗号通貨の最も明確な読み方はこれです。貸借対照表には18,712 BTCがあり、SpaceXは現在、Bitcoin Treasuriesのリストにある11,509 BTCよりも多くのBTCを保有している。同社は世界で8番目に大きな企業保有者である。そして、最後の強気市場全体を、市場が存在を知らなかった14億5,000万ビットコインを静かに保持することに費やしました。これは、企業のビットコイン財務エクスポージャーのダークプールが、チェーン上の数値で確認できるものよりも大幅に大きいことを、ここ数カ月で最も具体的に確認したものである。
Hyperliquid の FDV が Solana を追い抜き、HYPE は 1 週間で 55% 上昇
今週のもう 1 つの決定的な話は、Hyperliquid に何が起こっているかです。 HYPEは5月14日時点で38.10で取引されていたが、木曜日の朝には58.64となっていた。これは 7 回のセッションで 55% の上昇に相当します。年初から現在まで、HYPE は 101% 上昇していますが、同じ期間でビットコインは 12% 下落しています。ハイパーリキッドの完全希薄化後の評価額は540億ドルに達し、初めてソラナを上回った。 HYPE/BTC比率は過去最高を記録しました。
3つの材料が同時に重なる
ビットワイズ・ハイパーリキッドETF（BHYP）と21シェアーズ・ハイパーリキッドETF（THYP）はどちらも先週発売され、流入の軌跡は異例だった。水曜日の1日の純流入額は2,550万ドルで、初日の約8倍で、最初の5日間の流入額を合わせた額を超えている。ビットワイズはETF管理手数料の10％をHYPEの直接購入とステーキングに割り当てることを公約しており、これにより裁量フローに加えて構造的なバイサイドフローが追加される。 Grayscale と VanEck はどちらも、自社の HYPE 製品に関して S-1 申請を申請中です。
チェーン上の蓄積状況も同様に印象的です。 Lookonchainは木曜日、Grayscaleに関連する2つのウォレットが過去1週間で約2,500万ドル相当の510,387 HYPEを取得しステーキングしたと報告した。この活動は、1月にHYPE ETFに申請したS-1 Grayscaleと一致しており、ファンド立ち上げに先立ってトークン準備金を構築している企業によく似ている。 Galaxy Digital にリンクされたウォレットは約 38,000 HYPE を獲得しました。新しく作成された別のウォレットは、2 日間で 3,000 万近くに相当する 500,000 HYPE を Coinbase から引き出しました。報道によれば、a16z は 6 番目に大きな HYPE ホルダーになる可能性もあります。それは小売の流れではありません。
ファンダメンタルズがこの動きを裏付けている。 Hyperliquid は年初から現在までにおよそ 2 億 5,500 万のプロトコル収益を生み出しており、これは次の 2 つのプロトコルを合わせたものよりも多くなっています。取引手数料の約 97% は毎日の公開市場 HYPE の買い戻しに送られます。これは、プロトコル自体が毎日独自のトークンを構造的に購入していることを意味します。プラットフォーム上の RWA 建玉は 20 億を超えました。このネットワークは従業員 20 人未満で年間約 8 億 9,600 万の収益を上げています。
SpaceXのpre IPO perpetualがさらに追い風に
Trade.xyz は 5 月 18 日に、Hyperliquid (SPCX-USDC) 上で SpaceX のプレ IPO パーペチュアルを開始しました。基準価格は 1 株あたり 150 ドルで始まり、評価額は 1 兆 7,800 億ドルとなります。数時間以内に216ドルまで急上昇し、暗黙の評価額は2兆5000億ドルを超えた。それ以来、203 近くで決済されています。契約は合成であり、USDH (Hyperliquid のネイティブ ステーブルコイン) で担保されており、レバレッジは 3 倍に制限されています。これにはSpaceXの実際の株式は含まれておらず、先週PreStocksのトークン化されたOpenAIとAnthropic製品をクラッシュさせた種類のSPV無効化から同社を守る法的な区別である。 Trade.xyz は、次は OpenAI と Anthropic の IPO 前担当者が登場することを示唆しています。
Wintermute とその他のいくつかのデスクは、HYPE の運営は混雑しているようであり、さらなる延長には Solana スタイルの価格修正か、信頼できる新しい触媒が必要になる可能性があると警告し始めています。公平な点。ただし、フレームが短いことについては議論が難しくなります。ハイパーリキッドは、史上最大のIPOで最初の信頼できるプレIPOデリバティブをローンチし、最近のほぼすべての仮想通貨ETFローンチを上回るテンポで専用ETFフローを引きつけ、グレイスケール、ギャラクシーデジタル、a16zによってリアルタイムでチェーン上に蓄積されている。これは構造的な物語であり、短期的なモメンタムトレードではありません。
ポリシーと規制: OCC 憲章、ウォーレン、Coinbase のステーブルコイン プレイ
OCC 信託憲章は現在 9 社の暗号通貨企業をカバーしています
OCCは現在、仮想通貨企業に関連する9つの国家信託憲章を条件付きで承認している。水曜日の時点でのリストには、Ripple National Trust Bank、Paxos Trust Company、First National Digital Currency Bank (Circle)、Fidelity Digital Asset Services、BitGo Trust Company、Foris DAX National Trust Bank (Crypto.com)、National Digital Trust Company、Bridge National Trust Bank、Coinbase National Trust Company が含まれています。これは米国最大の暗号インフラプロバイダーのほとんどをカバーしています。
エリザベス・ウォーレン上院議員は承認に強く反対している。 OCCのジョナサン・グールド監査役代理に宛てた5月18日の書簡では、消費者保護とAML規則を回避しながら仮想通貨企業を事実上の銀行として運営させているため、憲章は国立銀行法に違反していると主張した。
BitGoの最高経営責任者（CEO）マイク・ベルシェ氏は、5月19日に詳細な公開書簡でこれに応じた。彼の主な主張は、受託者による保管は構造的に預金の受け取りとは異なるというものだ。 BitGo は顧客資産を貸与せず、顧客資産を混合せず、隔離された破産者の遠隔口座に準備金を保管します。同氏は、伝統的な国家信託銀行はすでに同じ枠組みの下で美術品、地金、農地、事業上の利益を保有しており、デジタル資産はその受託者モデルの中にきれいに適合していると指摘した。同氏はまた、「仮想通貨銀行」という用語自体に法的な意味はなく、2つの全く異なるビジネスモデルを混同していると主張し、その用語自体にも反発した。
ベルシェの書簡は、これまでに誰もが書いた信託憲章の枠組みの最も明確な防御策の 1 つです。それがウォーレン氏の姿勢を変えるかどうかは別の問題だ。ここで政治的に読み取れるのは、OCCの承認がCLARITY法の議場での議論全体を通して続く構造的な闘いへと硬化したということだ。
CLARITY Act が再導入されました
デジタル資産市場透明性法は水曜日に下院に再提出された。 2025年のアップデートには、少額取引の免税、ステーブルコイン専用のルール、仮想通貨の税務処理に関するIRSの見直しが含まれています。再導入の政治的舞台はカレンダーほど重要ではない。トランプ大統領は7月4日を署名日として目標にしている。上院銀行委員会が現在議論されているスケジュールに沿って法案を進めれば、枠組みは整うことになる。
Coinbase Flipcash USDF とホワイト ラベル ステーブルコイン レイヤー
Coinbaseは水曜日、Solanaベースのデジタル通貨アプリFlipcashがUSDC準備金によって1対1で裏付けられたステーブルコインUSDFを開始したと発表した。 USDFは、SolflareおよびR2と並んで12月にプログラムを展開して以来、Coinbaseが立ち上げた3番目のホワイトラベル製品です。モデルは単純です。 Coinbase は、準備金、保管、決済、法定通貨のオンランプ インフラストラクチャを処理します。パートナーはトークンにブランドを付けます。経済の流れは、USDC ベースレイヤーを介して Coinbase に戻ります。
これは、より大きな構造変化の一部です。 Stripe は 2025 年 9 月に Open Issuance を開始しました。Western Union は 5 月に USDPT を開始しました。 Bakkt は、24 時間年中無休のステーブルコイン決済層を構築するために Distributed Technologies Research の買収を完了しました。アンカレッジ・デジタルのCEOはコンセンサス・マイアミで、20もの銀行や大手テクノロジー企業が同社を通じて独自のステーブルコインを発行しようと列を作っていることを認めた。ステーブルコインの時価総額は現在、前年比32％増の3230億ドルとなっている。ホワイトラベル発行レイヤーは、米国の決済インフラストラクチャの中で最も急速に成長している部分ですが、ほとんど誰も話題にしていません。
明確な結論は、FRBに決済鉄道アクセスの拡大を促すためにトランプ大統領が5月19日に署名した大統領令は、すぐに重要な結果をもたらす必要はないということだ。暗号通貨バンキングとステーブルコインのインフラストラクチャのエコシステムはすでに、規制された米国の決済配管の層を構築しており、2026年または2027年にマスターアカウントへのアクセスが許可されれば、ドル建て決済アーキテクチャにおけるSWIFT以来最大の単一シフトの1つとなるだろう。
EU、MiCAの審査を開始
ブリュッセルでは、欧州委員会が暗号資産市場規制の機能に関する公開協議を開始した。フィードバックの期限は8月31日である。この協議が対象としている3つの分野は、ステーブルコイン金利の禁止、DeFiの規制上の扱い、MiCAの既存カテゴリーにきれいに当てはまらない資産の分類ギャップである。
ステーブルコインの金利部分が最も重要です。 MiCAは現在、発行者がステーブルコイン保有者に利息を支払うことを禁止している。この禁止は、ヨーロッパにおける規制されたステーブルコインの採用に対する主な制約の1つであり、ポスト・ジーニアス法の枠組みの下で運営されている米国の発行会社と比較して、競争上で重大な不利な点となっている。 DeFiの記事は、明確な企業運営者がいないプロトコルをどのように規制するかという問題に委員会が取り組む準備ができていることを示している。分類上のギャップ部分はより技術的なものですが、準拠しようとする発行者や取引所にとっては同様に重要です。
7 月 1 日は、短期的には実際に重要な期限です。その日以降、正式な MiCA 認可なしに EU 内で暗号資産サービスを提供する企業は加盟国での営業を停止しなければなりません。 7月1日の期限と8月31日の協議終了の組み合わせにより、ブリュッセルは2026年後半に欧州ルール策定の次の段階に入る前に枠組みを再調整するための良い機会となる。
追跡する価値のあるその他の業界の動向
MAS、BSquared のライセンスを取り消す
シンガポール金融庁は5月20日、リスク管理の失敗、誤解を招く記述、外部委託によるコンプライアンス違反を理由に、BSquared Technologyの大手決済機関ライセンスを取り消した。これはシンガポールにおける今年2回目の大規模なMPI失効であり、アジアの規制当局が緩和ではなく執行を加速していることを示すもう1つのデータポイントである。
韓国の葬儀会社、2倍のETF取引で3,300万ドルの損失
ブモ・サランという韓国の葬儀サービス会社は、今週のドローダウン中に2倍レバレッジのビットマインETFポジションで顧客の前払い資金3,300万ドルを損失した。この話は奇妙に聞こえますが、実際その通りです。構造的な読み取りはさらに懸念されます。非暗号通貨企業は現在、ETFラッパーを通じて暗号通貨を活用した商品にエクスポージャーを持っています。これは、暗号通貨エクスポージャーに関する企業のリスク管理の失敗が、その資産クラスに直接関係のない業界で顕在化する可能性があることを意味します。韓国の規制当局はこれを、レバレッジド仮想通貨ETFへの企業財務アクセスに関する規則強化の正当化の根拠として利用する可能性が高い。
ナカモトが40対1の逆分割を発表
2025年後半のサイクルで急成長した暗号資産会社の1つであるナカモトは、株価が99％下落したことを受け、水曜日に40株に1株の株式併合を発表した。この分割は主に取引所上場要件を満たすことが目的だ。より広い解釈は、2025年末時点では構造的に完璧に見えた企業向けビットコイン財務ラッパーが分岐したということだ。戦略は買うことです。小規模な財務省のロングテール企業はリストラを余儀なくされている。
その他の注目材料
TONエコシステムのクロスチェーンブリッジTACは今週、偽のJettonトークンの通過を許すセキュリティインシデントに見舞われ、286万ドルの損失を引き起こした。対応後に資金の約90％が回収された。 Plume Projectの事業体であるBermuda Digital Assetは水曜日、バミューダ金融管理局からクラスMライセンスを取得し、AMコンプライアンスフレームワークの下でトークン化資産の規制対象のチェーンVaultを立ち上げることが可能となった。 Coinbase MarketsはNexusトークン（NEX）入金のサポートを発表し、この日NEXは約20.51％上昇した。
地政学的側面では、イラン革命防衛隊の司令官は、米国が新たな攻撃を行えば、当面の戦域を超えて戦争が激化するだろうと警告した。米海軍の作戦により、イランと関係のある別の船舶が拿捕された。イランのケシュム島で報告された爆発は、国営メディアによって不発弾の無力化の結果であると説明されたが、その説明は独自に確認されていない。
テクニカル: BTCは50日線を回復、次は200日線が焦点
ビットコインは、76,800付近の上昇する50日単純移動平均と、81,000付近の下落する200日SMAの間に位置している。 ５０日は火曜日と水曜日に下落した。プライスは水曜日の反発でそれを取り戻した。 200日は5月にビットコインを5回拒否した。それぞれの拒否はクリーンです。その後の安値はそれぞれ前の安値よりも高くなっており、これは構造的には建設的だが、90年代に戻る幅広い道が再び開く前に、81Kから82Kの拒否反応を破る必要がある。
現在のスポットから上昇するレジスタンスは78,300で始まり、次に78,573、次に79,000（5月の高値から安値の0.5フィブリトレースメント）、そしてCryptoQuantがフラグを立てている二重底ネックラインでもあるラウンド80,000の心理的ラインになります。その上の、81,000 と 82,000 の間のクラスターは、200 日移動平均と 200 日 EMA を重ねたものです。それは、5月の調整が健全な再テストであるか、それともより深い何かの始まりであるかを決定するレベルです。 82,500 を超えると、83,437 が 0.618 fib で、84,410 がその次の水平線です。
逆算すると、77,200、次に 76,500、その後 50 日間の 76,800 (現在はサポートに反転)、次に 4 月の統合からの 75,000、次に 73,500 です。 CryptoQuant サイクルの下限予想は、上限が 70,500、下限が 65,900 です。 5月の月次終値が76,000を超えていれば、トム・リー強気相場の境界線はそのまま維持される。それを下回ると、会話は下のバンドに移ります。
勢いは改善しているが、確証は得られていない。 4時間足チャートのRSIは53で、中立線の50を上回っている。 MACDは下からゼロに近づいており、超えたいように見えます。アルーン・アップ指標は85.71に上昇し、アルーン・ダウン指標は14.29に低下し、上昇の勢いの強まりと弱気圧力の弱まりを反映しています。ビットコイン先物の建玉は２４時間で約２％増の５６９億２０００万に回復した。 OI 加重資金調達は 0.0032% とプラスで、これはロングがショートに支払っていることを意味しますが、資金調達率が十分に小さいため泡立っているようには見えません。
真剣に受け止める価値のある弱気フレームワークはCryptoQuantから提供されています。ブルスコア指数は先週の40から20に低下したが、これは歴史的に長期にわたる調整に先立って行われてきた。 CryptoQuant 独自の読みでは、現在の価格構造は 2022 年 3 月の 200 日移動平均への回復に失敗し、その後さらに深い足安が続いたことを反映しているということです。これに対する反論は、2022年の拒否はETFの流れが存在せず、企業の財務省への積み立ては周辺話であり、規制の背景が仮想通貨に対して積極的に敵対的だった環境で起こったことだ。これらの条件はどれも今日では当てはまりません。 K33 Research のフレームは依然として最も有用なカウンターウェイトです。リテールおよびレバレッジを利用したポジショニングは独特の防御的であり、ベーシスと建玉は以前の降伏前のように蓄積されておらず、それに応じて下値リスクはより抑制されています。
次の 10 セッションの 3 つのシナリオ
強気
BTCは毎日終値で78,300から79,000をクリアし、IBITフローは2セッション連続でプラスに転じ、石油保有残高は100を下回り、ウォーシュ氏は5月22日に就任演説を行い、市場はタカ派のエスカレーションではなくFRBの政策継続と受け止めていると述べた。この設定の下では、ビットコインは次の週に81,000から82,000の200日移動平均を突破し、6月のFOMCまでに85,000と88,000への道を開くことになる。確率は中程度です。トリガーはETFフロー反転です。木曜と金曜の IBIT プリントをご覧ください。
中立的な基本ケース
BTCは5月29日の月次終値まで76,000〜80,000の範囲で取引されている。 ETFフローは安定しますが、あと数セッションは純マイナスのままです。石油の支持率は100対110。上院の戦争権限決議は手続き上宙ぶらりんとなっている。ウォーシュ氏の最初の発言は、ほぼコンセンサスと一致している。 5月28日のFOMC議事録は、4月議事録のタカ派的傾きをさらにエスカレートさせることなく確認している。 6月16日から17日のFOMCで次の方向性が示されるまで、市場は現在のレンジにとどまる。確率が一番高い。プレイブックは、プレミアムを 80,000 までショートし、スポットで 76,500 未満にスケールし、ウォーシュへのキャリーを管理します。
弱気
BTCは毎日の終値で76,000ビット下落し、IBITは5日と6日連続で大規模な資金流出が続き、30年米国債利回りは5.20％を超え、ブレントは110を超えた。50日移動平均はサポートからレジスタンスに反転し、会話は70,500から73,000の範囲に移行する。確率は中程度です。きっかけは5月29日の月次決算です。 BTCが76,000未満で5月の取引を終えた場合、強気のフレームはブレイクします。
今週 76,000 から 82,000 の範囲で取引している場合、Toobit の現物、先物、およびリスク管理ツールは、まさにこの種のマクロ密度向けに構築されています。今週は、何か方向性を追い求める週ではありません。今週は、ウォーシュ氏の就任宣誓後の決議ローソク、5月28日のFOMC議事録、および5月29日の月次終値に向けてポジションをサイジングする週となる。
追跡する価値のあるアナリストの意見
Tom Lee (BitMine) は、5 月の月次決算がサイクルを決定すると主張し続けています。 76,000を超えると強気相場は維持されます。 76,000を下回るとサイクルが終わったことを確認します。
CryptoQuant はテープ上で最も弱気な機関投資家の見方を示しています。スポット需要の弱まり、永久先物取引の減少、コインベースのマイナスプレミアム、米国スポットETFの売り越しという組み合わせは、より深い足の下値に先立つ2022年3月の状況を反映しています。 20の強気スコア指数は、以前のサイクルでの長期にわたる弱気局面と一致しています。 70,000 ゾーンは、チェーンの主要なサポート ターゲットです。
Wintermute は、最近の 80,000 を超える押し上げは主にスポット需要ではなくショートカバーによって引き起こされたと考えています。スポットの出来高はここ２年で最低水準にある。 200日移動平均線は5月にビットコインを5回拒否した。ウィンターミュートは降伏を求めているわけではないが、圧迫と構造的打開を混同しないよう警告している。
Glassnode は、ビットコインが 82,000 まで回復し、真の市場平均値である 78.3,000 を下回る拒絶反応を、構造的な強気市場への移行に必要ではあるが不十分な条件と位置づけました。これまでのサイクル作業では、クリーンなレジームシフトが確認されるまでに、真の市場平均値付近での数週間から数か月にわたる持続的な調整が必要であることが示されています。
K33 Research は、このドローダウンにおいて小売およびレバレッジのポジショニングが独自の防御策であると見ています。ベーシスと建玉はどちらも、2021年11月と2022年5月の降伏イベントに先立つような積み上がりに欠けている。以前のサイクルと比較して、下降面は構造的に限定されています。
**エリック・バルチュナス氏（ブルームバーグ）**は、HYPE ETFの流入軌跡を「本質的な関心の実に良い兆候」と呼び、発売以来毎日の出来高が8倍に増加したことは、オリジナルのスポットビットコイン商品以外の仮想通貨ETFとしては異例であると警告した。
エド・ヤルデニは、FOMCが6月会合で引き締めバイアスを採用し、7月会合で25ベーシスポイントの利上げを決定するとみている。 4 月の議事録が発表されるまでは、これはコンセンサスから外れた意見でした。それらの後では、それがますます基本的なケースになります。
JPモルガンは引き続きETHよりBTCを優先しており、イーサリアムネットワークのアップグレードによってビットコインやSolanaやHyperliquidなどの高ベータL1競合他社に対する構造的なアンダーパフォーマンスが逆転する可能性は低いと見ている。
注目カレンダー
5月22日金曜日はケビン・ウォーシュ氏のFRB議長就任宣誓日である。 5月のマンハイム中古車価格指数も同日発表される。 5 月 27 日火曜日には、4 月の耐久財受注統計が発表されます。 5月28日水曜日は5月のFOMC議事録であり、さらなるエスカレーションに備えてタカ派的な4月の議事録と照らし合わせて分析されることになる。 5月29日木曜日は5月の月次終値で、トム・リーは今月ずっとローソクを指していた。 5 月 31 日土曜日に、Deribit 月末オプションの期限が切れます。
ウォーシュ氏の最初の公の場での発言は6月上旬に予定されている。 6月11日はSpaceXのIPO価格目標です。 6月12日は、SPCXの下でナスダックで取引が開始される予定の日である。 ６月１６─１７日はウォーシュ氏が議長として初めてのＦＯＭＣ会合となる。 7月1日はEUにおけるMiCA非認可期限です。 7月4日はホワイトハウスCLARITY法の署名目標日です。 8 月 31 日、EU MiCA 公開協議は終了します。
結論
5月21日は、ビットコインがきれいに吐き出された2週間ぶりのセッションだった。原油価格は100ドルを割り、30年米国債利回りは金融危機の高値を脱し、ビットコインETFの流出額は月曜日の6億4,900万から水曜日には7,000万に縮小し、価格は50日移動平均を取り戻した。マクロ的な逆風は消えなかった。あるセッションで加速が止まっただけだ。これは5日間の連敗を止め、今後10回のセッションで真の底を確認できるかどうかに焦点を戻すには十分だった。
その根底にある構造的なストーリーは、見出しが示すよりも建設的です。ビットコインETF複合体は依然として出血しているが、出血量は減少しており、出血はテープ全体に広がるのではなく、1つの商品に集中している。 HYPEの上昇は、実際のETFの流入、構造的なプロトコル収益、そして現在チェーン上に現れている機関投資家による蓄積によって推進されています。 SpaceXは、市場が存在を知らなかったビットコイン14億5,000万を保有していることを認めた。 OCC 信託憲章の枠組みは現在、米国最大の暗号インフラストラクチャ企業 9 社をカバーしています。 CLARITY法が再導入されました。 EUはMiCAを審査のために公開した。ホワイトラベルのステーブルコインビジネスは、密かに米国の決済インフラの中で最も急速に成長している部分の1つになりつつある。そのどれもが今日のチャートを修正するものではありません。そのすべては、年初に存在していたものよりも構造的に大規模になり、従来の金融とより統合された2026年のエコシステムを示しています。
メイを決める２つの確認は僅差。まず、BTC が 5 月 29 日の月足ローソク足で 76,000 を超えて終了できるかどうか。第二に、IBIT は出血を止めることができるでしょうか。今後6営業日以内に両方が確認された場合、82,500に戻る道が再び開き、200日移動平均が次のレグが85,000に行くか90,000に行くかを決定するレベルになります。どちらかが失敗した場合、会話は70,500から76,000に移り、5月28日のFOMC議事録とウォーシュ氏の最初の発言が次の変曲点となる。
追跡する価値のあるリスクは明らかです。イラン交渉が決裂すれば、ブレント金利は110を超える水準に戻り、おそらく30年米国債利回りもそれに伴って下落するだろう。金曜日のウォーシュ氏の宣誓は、フロントエンドを怖がらせるほどタカ派的になる可能性がある。 ETHが2,000を失うと、より広範なメジャーに対するローテーション圧力がさらに高まるだろう。初期カストディアンの失敗をめぐる新たなクローバック訴訟は、レガシー・カウンターパーティー・リスクにさらに注目を集める可能性がある。韓国の葬儀社の話は、半年前には仮想通貨のエクスポージャーとしては存在していなかった業界にも仮想通貨のレバレッジが浸透しつつあることを思い出させるものである。
今週は予測のための週ではありません。躾けの１週間です。データ、宣誓、月次締めを待ちます。これらのイベントが発生した後、最初のきれいなキャンドルが方向を教えてくれます。忍耐に報いるサイクルは、追いかける人を罰する傾向があります。 Toobit のツールキットは、まさにこの種のボラティリティ体制向けに構築されています。
