ETFの6週間連続流入が終了し、ビットコインは8万ドルを喪失
5月11日から15日の週は、機関投資家の買いがついに一息ついた週だった。ビットコインは週末にかけて78,099ドル付近で取引され、週次では2.28%下落。週初の月曜日に82,000ドルの高値をつけた後、火曜日のCPI発表で典型的な「下値の切り上げ」を形成し、水曜日のPPIショックでさらに下落。日曜日の朝までに8万ドル台は2セッション連続で消失していた。
暗号資産市場全体の時価総額は約2.61兆ドルまで後退。ETHは週末に2,225ドル（-3.10%）で終了。SOLは88ドル（-7.20%）と最も大きな下落。XRPは例外的に上昇し、CLARITY法案の上院銀行委員会通過を受けて5.20%上昇し1.42ドルに。Fear and Greed指数は52から47へ低下し、3週間ぶりに「恐怖側」に戻った。
より大きな視点では、カレンダー上の出来事が重要だ。現物ビットコインETFは3月末以来初めてのマイナス週を記録し、約34億ドルの流入をもたらした6週間の連続上昇が終了。ケビン・ウォーシュが金曜日にFRB議長に就任。ストラテジー社は「ビットコインの売却」を資金源として初めて正式に記載した15億ドルの転換社債買い戻しを静かに追加。5営業日で3つの構造的イベントが発生。昨年11月以来BTCを支えてきた「利下げ主導の流動性ストーリー」は、今まさにリアルタイムで再評価されている。
ETFの動きが示していること
今週、機関投資家の資金フローが明確に途絶えた。
SoSoValueによると、米国現物ビットコインETFは5月11日から15日の週に約10億ドルの純流出を記録。これは1月末以来最大の週次流出であり、約34億ドルの累積流入をもたらした6週間連続の流入が終了した。
日次の動きが重要だ：
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5月4日〜8日週：+6億2300万ドル（6週連続の流入）
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5月13日：-6億3500万ドル（1月29日以来最大の単日流出）
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5月14日：+1億3100万ドル（CLARITY法案通過による軽い反発）
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5月15日：-2億9000万ドル
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5月11日〜15日週：約-10億ドル
5月13日の単日損失は特定銘柄に集中していた：
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BlackRock IBIT：-2億8500万ドル（2024年1月のローンチ以来最大級の単日流出）
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ARK 21Shares ARKB：-1億7700万ドル
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Fidelity FBTC：-1億3300万ドル
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Morgan Stanley MSBTは例外で、4月8日のローンチ以来累積で2億5600万ドルの純流入を維持し、単日流出ゼロを継続
資産間のローテーションは、単なる流出額よりも重要だ：
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XRP ETF：週次+6050万ドル、2026年で最強の週次記録。CLARITY法案通過後、XRPは単日で11%上昇し、一時1.54ドルに到達
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Solana ETF：5月15日まで11営業日連続の純流入
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ETH ETF：週次-6500万ドル、主要現物商品の中で依然として最弱
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CanaryのXRP ETF保有量は四半期末で2億1260万トークンに達し、2024年末の1億7560万トークンから大幅に増加
JPMorganの5月15日付ノートではこの乖離を明確に分析。ビットコインETFはイランショック期の流出の約3分の2を回復したが、イーサリアムETFは3分の1しか回復していない。機関投資家の選好はBTCに集中しており、他の主要銘柄には広がっていない。
ウォーシュが議長に就任、パウエルは理事として残留
FRBの引き継ぎがついに完了した。
上院は5月13日、ケビン・ウォーシュを54対45のほぼ党派ライン投票でFRB議長に承認。ペンシルベニア州の民主党ジョン・フェッターマンのみが越党票。パウエルの4年間の議長任期は5月15日に終了し、同日午後にウォーシュが宣誓就任。パウエル自身は2028年1月まで理事として残留し、「控えめな姿勢を保つ」と公言。ウォーシュの初FOMC会合は6月16〜17日。
新しい点：
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ウォーシュは個人で暗号資産を保有していた初のFRB議長。過去にはビットコイン決済スタートアップFlashnetの株式、BitwiseやBasisへの関与、L1・L2・DeFi・暗号決済関連のベンチャー投資を保有。関連ポジションの大半を売却予定。
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昨年のフーバー研究所イベントで「ビットコインは重要な資産であり、非常に良い指標だ」「ビットコインは私を悩ませない」と発言。これは現職または次期FRB議長として史上最も前向きなBTC評価。
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ウォーシュは自身の議題を「FRBの体制転換」と位置づけつつ、確認公聴会で金融政策の独立性を明確に再確認。
金利市場は依然として4月CPI前年比3.8%（2023年以来最高）と4月PPI前年比6.0%（2022年12月以来最高）の組み合わせを消化中。再評価は即座に起きた：
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バンク・オブ・アメリカは初回利下げ予想を2027年中〜後半にまで後ろ倒し
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JPMorganは2027年第3四半期の利上げの可能性を公然と議論開始
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CME FedWatch：6月FOMCは約99%据え置き、2026年中に少なくとも1回の利上げ確率は約39%
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Polymarket：2027年7月以前の利上げ確率が43%から53%以上に上昇
過去6か月間BTC強気相場の根拠だった「利下げ主導の流動性ストーリー」は、リアルタイムで消えつつある。
