7月1日、ビットコイン（BTC）は2022年以降で最悪となる上半期を終えました。CoinDeskが引用したCoinglassのデータによると、BTCは第1四半期に22.2％、第2四半期に14.1％下落し、年初来では1月の開始価格（約87,500ドル）からおよそ30％安となり、2025年10月の過去最高値126,198ドルからは約53％下がりました。年初の2四半期連続でマイナスとなるのは2018年と2022年のみであり、いずれの場合も下半期に反発はありませんでした。
7月1日の取引セッションは、その緊張感を1日で凝縮しました。月末の売り圧力により、Bitstampのデータによれば、アジア時間の7月1日早朝にBTCは2026年に入ってからの最安値57,735ドルまで下落し、これは2024年9月以来の安値でした。しかし米国東部時間午前8時50分頃にスポット買いが急増し、BTCは再び60,000ドルを突破し、日中高値60,475ドル（前日比約3％高）を記録しました。これにより、Bitcoin.com Newsによると、仮想通貨市場全体の時価総額は約2.4％増加し、2.15兆ドルとなりました。
しかし市場心理は追従していません。恐怖・貪欲指数（Fear and Greed Index）は11と「極度の恐怖」ゾーンにあり、Glassnodeのデータによると、現在利益を出しているBTC保有量（922万枚）よりも損失を抱えているBTC保有量（1,083万枚）の方が多くなっています。一方で同じレポートでは、長期保有者が再び純粋な買い越し（ネット・アキュムレーション）に転じており、資産規模の大きなプレイヤーたちは弱気相場で買いを入れている一方で、規制されたチャネル（ETFなど）は引き続き売却を続けています。
重要な価格レンジ
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57,700～57,800ドル：2026年における新たな年間最安値レンジ。7月1日が底入れのテストだったのか、それともさらなる下落の前触れだったのかを決めるライン。
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56,600～56,900ドル：次に注目されるチャネルの下限レンジ。その下には55,000ドルというサポート棚があります。
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60,000ドル：再び奪還されたピボットポイント。Glassnodeによると、ここではディーラーのガンマが短期的なボラティリティを抑制する可能性があります。
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62,000～62,500ドル：20日移動平均線バンド。このレンジを上抜けることで初めて価格構造が変化します。
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63,000～66,000ドル：ショートポジションの集中レンジ。このゾーンへの急騰が起きると、約26億ドル相当のショートがロスカットされるリスクがあります。
ETFフロー：記録的な資金流出月が四半期を締めくくる
6月は史上最大の資金流出月となりました。Cointelegraphが引用したSoSoValueのデータによると、米国のスポットBTC ETFからの6月の純流出額は約45億ドルに達し、これまでの記録（2025年2月の35.6億ドル）を上回りました。これにより、2026年の年初来累計流出額は約55億ドルとなっています。Farside Investorsによると、6月の売却のうち約35.5億ドル（全体の約79％）はBlackRockのIBITによるものです。
日々の流れはまだ好転していません。ChainCatcher経由でSoSoValueが報じたところによると、6月30日にはETF全体で2億2,300万ドルの純流出を記録し、9日連続のマイナスとなりました。そのうちIBIT単体で2億1,200万ドルの償還がありました。現在の純資産総額は約709.5億ドルで、BTC市場全体の約6.02％を占めており、上場以来の累計純流入額は約511.5億ドルにまで縮小しています。
ただし、2つの相殺要因も注目に値します。CoinDeskが引用したSoSoValueのデータによると、XRP関連ファンドは6月に5,940万ドルの資金流入を記録し、3か月連続でプラスとなりました。またHYPE関連ファンドも1億6,100万ドルの資金流入がありました。つまり今回の償還波はBTCおよびETHに集中しており、全般的なものではありません。さらに7月の季節要因は好意的で、FxProのAlex Kuptsikevich氏によると、過去15年でビットコインは10回7月に上昇して終えています。ただし同社は、もし現在のサポートが崩れた場合、次の構造的サポートは40,000ドルだと指摘しています。
デリバティブ市場：レバレッジは解消されたが流動性は薄い
四半期末には、レバレッジの解消と流動性の劣化が同時に起こりました。Talosによると、第2四半期のBTCおよびETHのロング強制ロスカット総額は83.5億ドルに達しました。BTCの未決済建玉（オープンインタレスト）はピーク時から32％減少し335億ドルとなり、ETHも40％減の162億ドルとなりました。BTCのオーダーブックの2％レンジ内の厚みは、5月初旬の約7,000万ドルから6月下旬には約3,500万～4,000万ドルにまで低下し、スポット取引量も四半期ベースで28％減少しました。
7月1日はこのような状況の両面を示しました。CryptoRankおよびAInvestによると、24時間で約2.45億～3.63億ドル相当が強制ロスカットされました。その内訳は、夜間の急落でロングが、米国時間の朝の反発でショートが清算されました。KuCoinによると、BTCのペルプ（永続）契約のファンディングレートは年率換算でマイナス2％近辺まで低下しており、この歪みが63,000～66,000ドルのショート集中ゾーンを、持続的な価格回復のための燃料としています。レバレッジの低下により連鎖的ロスカットのリスクは小さくなっていますが、オーダーブックが薄いため、通常閑散なこの四半期ではスポット需要がより大きな役割を担わなければなりません。
イーサリアム（ETH）：重たいチャート下で記録的なステーキング
イーサリアムは上半期、ビットコイン以上に大幅に下落しました。6月だけで20％以上下落し、月末には1,530～1,570ドル付近まで下げました。その後7月1日に約3％反発し、CoinCodexおよびCoinDeskによると1,615～1,620ドル付近で取引されています。現在もすべての主要移動平均線を下回っており、Coindooによると価格は2022年半ばから続く下降トレンドライン上にほぼぴったりと位置しています。
フローチャネルは弱気です。スポットETH ETFは8週連続で純流出を記録しており、CoinDeskが引用したSoSoValueのデータによると6月の流出総額は約5億2,900万ドルに達しました。またChainCatcherによると、6月30日には9日連続で1日あたり2,760万ドルの純流出を記録し、すべてBlackRockのETHAからのものでした。Invezzによると、6月17日以降、これらのプロダクトからは約3億4,500万ドルが流出しており、同期間にトレジャリーファームのBitMineおよびSharpLinkが購入した1億8,200万ドル相当のETHを上回っています。ネットワーク手数料収入も、4月の2,440万ドルから6月には1,070万ドルまで減少しました。
一方で供給面は建設的です。AInvestによると、ステーキング比率は供給量の約33％に達し過去最高を更新しました。取引所の保有残高も複数年ぶりの低水準にあり、KuCoinが引用したOnchain Lensのデータによると、イーサリアム財団は7月1日にLidoを通じて4,938 ETHをステーキングしました。重要な価格レンジとしては、ChainCatcherが指摘するように、1,560ドルが支えられた需給ゾーンであり、1,515ドル以下には約6億1,900万ドル相当のロングがロスカットされるリスクがあります。チャートが改善するにはまず1,600～1,650ドルを再び奪還する必要があります。
アルトコイン：XRPとHYPEが資金流入を維持、Solanaが取引量を牽引
市場環境は依然として弱気で、Crypto Economyが引用したCryptoQuantのデータによると、84％以上のアルトコインが200日移動平均を下回っており、これは2022年以来最長の下落トレンドとなっています。その中でも限られた銘柄だけが健闘しています。
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Solana（SOL）は主要アルトコインの中で最も強く、アジア時間で74.50ドル付近、米国時間の反発で77.60ドル付近まで上昇し、日足で約5.5％高となりました。TradingKeyによると、その背景には、組み込み型ステーキング利回りを持つスポットSOL ETFが10億ドル以上の資産を運用していること、トークン化株式の取引量が過去最高を更新したこと、ネットワーク上でUSDCの新規発行が活発化していること、そしてUpexiが200万SOL以上をステーキングする計画を発表したことが挙げられます。
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XRPはレバレッジ解消後の急落を経て、1.00～1.06ドルレンジを維持しています。未決済建玉は約13億ドルから1億5,000万ドル以下にまで減少しましたが、CoinDeskによると2週間で日次アクティブアドレス数が約72％増加しています。
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HYPEは50日移動平均線からの反発後、63～66ドルで取引されています。CoinDeskが引用したDefiLlamaのデータによると、Hyperliquidは30日間で8,000万ドル以上の手数料収入を上げており、これはTetherおよびCircleに次いで全プロトコルで3番目の水準です。
注目すべき補足情報として、アナリストのAli Martinez氏が6月末時点でBTC、ETH、XRP、SOLの4銘柄すべてに月次TDシーケンシャルの買いサインが同時に出たことを指摘しました。CaptainAltcoinによると、このパターンは過去に主要な底値付近で集中して現れてきたものです。ただし、これはあくまで「枯渇サイン」であり、反転の確定ではありません。
マクロ経済：株式は過去最高、ウォーシュ氏はタカ派姿勢、雇用統計は木曜日発表
伝統的市場との対比は近年で最も顕著です。S＆P500は6月30日に過去最高の7,499.36で取引を終え、第2四半期は14.9％上昇し、2020年第2四半期以来の好調な四半期となりました。ナスダックも約20％上昇しました。CNBCによると、7月1日には同指数は0.2％ほど下落し、7,480付近で取引されました。一方でビットコインはこれらの指数が急騰した同じ四半期に約14％下落しており、複数の機関がこの「非連動」を現在の市場の特徴と見なしています。
経済指標とFRBの姿勢は逆方向を向いています。ADPの報告によると、6月の民間部門雇用者数は予想の11万8,000人を下回る9万8,000人の増加にとどまり、ISM製造業景況指数も53.3と予想を下回りました。しかしECBのシントラ会議で演説したFRB議長ケビン・ウォーシュ氏は、「政策当局者は物価が高すぎると結論付けた」と述べ、「2％のインフレ目標へのコミットメントは強固で、全会一致かつ明確だ」と強調し、フォワードガイダンス（将来の政策方針の示唆）を再度拒否しました。Capital Street FXおよびADM Investor Servicesによると、市場は7月の利上げ確率を約3分の1と見ており、年末までに1回の利上げを完全に織り込んでいます。
このため、弱気な経済指標にもかかわらず、ドル指数は101.1～101.4付近で推移し、10年物米国債利回りも4.47～4.50％台を維持しています。金（ゴールド）は過去3年近くで初めて200日移動平均を下抜けた後、4,100ドル付近まで反発しました。WTI原油は戦争が始まった2月28日の翌日以来となる69ドルをわずかに下回る水準まで下落しました。今週の最重要イベントは木曜日の雇用統計です。独立記念日の祝日のため、6月の雇用統計は通常より1日早く7月2日に発表されます。市場コンセンサスは雇用者数増加11万人、失業率4.3％です。強い数字が出れば、6月のドットプロット以降仮想通貨に下押し圧力をかけてきた利上げ観測がさらに強まるでしょう。
地政学：合意は成立したが、実施を巡って対立
6月17日の覚書により戦争は終結しましたが、海峡問題は解決していません。ロイターおよびアルジャジーラによると、米国とイランは6月30日および7月1日にドーハで間接的な技術協議を行い、ホルムズ海峡の船舶航行および凍結資金の問題についてカタールおよびパキスタンの仲介のもと協議しました。イランは最初の支払いとして60億ドルを求めています。イランは米国代表との直接会談を拒否しており、この協議は先週末のイランによる貨物船攻撃に対する報復措置の応酬の後に開かれました。トランプ氏は「非核化は順調に進んでいる」と述べましたが、ロイターの情報筋によると核問題は議題に上がっていませんでした。
より難しい問題は水路の支配権です。ロイターが報じた2人のイラン政府高官によると、テヘランはホルムズ海峡の支配権を認めさせることを目指しており、60日間の無償通行期間が終了する8月中旬から通行料を徴収する計画です。これは米国側の合意解釈とは異なります。Vanda InsightsのVandana Hari氏によると、船舶の通行は一部再開されていますが、依然として断続的で予測不能、かつ完全に透明ではありません。原油価格が戦争前の水準まで下がっていることは、市場が和平が維持されると見ていることを示していますが、通行料問題が残されたリスクとなっています。
企業・業界動向：ストラテジー社が初の売却枠を承認
6月29日にストラテジー社（Strategy）が発表した内容が今週最も重要な企業ニュースとなりました。CoinDeskおよびThe Defiantによると、同社は「デジタルクレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表し、その一環としてBTCの資金化プログラム（BTC Monetization Program）を承認しました。これにより、USD準備金、配当金、自社株買いのために最大12.5億ドル相当のビットコイン売却が可能となりました。さらに優先株およびMSTR株の買い取り枠としてそれぞれ10億ドルが確保され、7月1日からSTRCの配当利回りが12％に引き上げられました。6月28日時点での保有BTCは847,363 BTC（平均取得単価約75,651ドル）、USD準備金は25.5億ドルとなっています。
この背景には「フライホイール効果」の喪失があります。Talosによると、ストラテジー社の6月のBTC購入量は約3,600 BTCにとどまり、5月の約25,000 BTC、4月の50,000 BTC超を大きく下回りました。これはMSTRのプレミアムが1倍近傍まで圧縮され、MSTRおよびSTRCが共に52週間の安値を記録したためです。「承認」は「売却」を意味しませんし、Benchmarkはまず現金準備金が使われると指摘していますが、「一切売らない」という姿勢は正式に終わりを告げ、市場は最大の企業保有者が供給側に回る可能性のある明確な道筋を得ました。
その他の動きとして、SpaceX株はIPO後の高値225.64ドルから下落した後、6月30日には170ドル付近で安定しました。Blockchain.Newsによると、その合成SPCXペルプ契約は現在、バイナンスでBTCおよびETHに次ぐ取引量第3位のペアとなっています。規制面では、SECには約92件の仮想通貨ETF申請が提出されており、その中でもソラナおよびXRP関連の申請が先行しています。これは6月にT. Rowe Priceのマルチアセット型アクティブ仮想通貨ETFが承認された後のことです。サッカーW杯では、ハリー・ケインの2ゴールによりイングランドがDRコンゴを2対1で破り、32チームによるグループステージを終えました。これにより決勝トーナメント16強でメキシコと対戦することになり、仮想通貨取引所Krakenが大会初の公式スポンサーとして引き続き支援しています。
アルファ・ウォッチ（注目ポイント）
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57,735ドルの安値が基準ラインです。再テスト時にこのレベルを維持できれば底入れが確認されますが、ブレイクすれば56,600ドルおよび55,000ドルが次のターゲットとなり、FxProはその下に構造的サポートとして40,000ドルを指摘しています。
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ETFの資金フローはチャートよりも重要です。9日連続の資金流出は、60,000ドルの奪還がまだ資金面で裏付けられていないことを示しています。複数日連続で幅広い銘柄にわたる資金流入が始まれば、それが重要なシグナルとなります。
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木曜日の雇用統計がマクロ面の鍵です。すでに1回の利上げが完全に織り込まれている中、強い数字が出ればサポートをさらに圧迫し、弱い数字ならサポートを救済します。ただし祝日により市場参加者が少ない中での発表となります。
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ストラテジー社の資金化プログラムはトレジャリー戦略を根本から変えます。8-K提出書類で実際にBTC売却が行われたかどうかを注視してください（承認ではなく実際の売却です）。
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8月中旬のホルムズ海峡通行料期限が新たな地政学的タイムラインです。原油価格が戦争前の水準にあることは、市場が合意の履行を前提としていることを示していますが、通行料徴収や新たな攻撃が起きれば価格は再評価されるでしょう。
まとめ
7月1日は、サイクルを再評価させるような上半期を締めくくりました。ビットコインは2四半期連続の下落により年初来約30％安となり、このような年初の展開は2018年および2022年しかなく、ETF市場は第1四半期の187億ドルの資金流入から、6月単月で過去最大の45億ドルの資金流出へと急転しました。一方で株式市場は過去最高を更新し、仮想通貨は年間最安値を更新しました。57,735ドルへの夜間の急落と60,000ドルへの再びの奪還は、まさに象徴的な幕引きでした。薄い流動性の中での強制的な売りの後、実需が安値で現れたのです。
建設的な要素は即効性よりも構造的です。長期保有者が買い増しており、レバレッジは解消され、ETHのステーキングは過去最高を更新し、XRPおよびHYPEは資金流入チャネルが閉ざされているのではなく選別されていることを示しています。さらに7月の季節要因はポジティブです。一方で、ETFの買いは不在で、ファンディングはマイナス、オーダーブックは薄く、ウォーシュ氏はタカ派姿勢を維持しており、最大の企業保有者が初めて売却の枠組みを承認しました。
第3四半期初頭の試金石は狭い範囲にあります。57,700ドルが維持され、資金流出が減速し、雇用統計が利上げ観測を加速させなければ、66,000ドルまでのショート集中ゾーンがスクイーズ（空売り巻き戻し）の燃料となります。逆にサポートが崩れ、資金流出が続くようであれば、56,600ドルおよび55,000ドルが次のターゲットとなり、2018年および2022年の類似事例が単なる脚注ではなくなるでしょう。市場は第3四半期に、レバレッジを解消し、自らの歴史と比較して割安な水準で入り、今後は需要が現れるかどうかに完全に依存することになります。
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