本日：戦略的売却にもビットコインは63,000ドルを守る

反発がついに資金を伴い、その日一日かけて試される

過去1か月のほとんどにおいて、ビットコインのあらゆる反発には共通する厄介な事実があった。それは、それを支えるだけの資金が存在しないことだった。価格はショートカバーと薄い休日の取引高によって上昇し、ETFの取引記録には新たな償還が記録され、その上昇相場は次のマクロ経済ニュースに飲み込まれていった。7月7日は四半期初の取引日として、価格と資金フローがようやく同じ物語を語り始めた最初の日となり、市場はその新しい整合性が本当に悪いニュースの連続にも耐えられるかどうかをその日一日かけて確かめた。

市場は求めていた試練を受けた。ビットコインは雇用統計発表後の反発を週末まで持ち越し、日曜日には64,000ドルに向けて押し上げた。この動きはほぼ完全にデリバティブに支えられており、ネット先物買いは約4億1500万ドルに達した一方で、スポット市場はわずかにマイナスだった。月曜日、市場は最初の本格的な試練に直面した。ストラテジー社が過去最高となる2億1600万ドル相当のビットコイン売却を公表し、価格は64,000ドル前後から約62,000ドルまで下落したが、その後買い手が戻ってきて米国時間の午後には再び64,000ドルを上回った。火曜日にはさらに試練が重なった。64,529ドルへの上昇が失敗してロングポジションの強制決済が発生し、イランがホルムズ海峡を出港中のLNGタンカーを攻撃し、ソウル発のAIチップ株売りも波及した。こうしたすべての出来事にもかかわらず、ビットコインは2％未満しか下げず、水曜日早朝のアジア時間には63,000～63,200ドル付近で推移しており、6月のFOMC議事録の公表が数時間後に迫っていた。

少し俯瞰すると、今週は2週間前には見られなかった3つの構造的な兆候が現れた。ETF関連銘柄は数週間ぶりに最強の2日連続流入を記録し、さらに重要なことに、旗艦商品が転換した。最大の企業保有者が初めてビットコインを売却したが、市場はその売りを1日のうちに吸収した。そしてビットコインは200週移動平均線を再び取り戻した。このラインは2023年以降、ブル相場とベア相場を分ける境界線となってきた。これらの兆候のいずれも単独では決定的ではない。しかし、これらが一体となって描き出すのは、6営業日前に年間安値をつけた市場とは明らかに異なる市場であり、その変化が借り物ではなく、しっかり資金を伴っていることをこれから証明しなければならない市場だ。

ETFの取引記録がついに示していること

前回のブリーフ以降、最も重要な変化が一つだけある。それは資金流出サイクルが終わったことだ。7月2日、米国のスポット・ビットコインETFは2億2172万ドルの資金流入を記録し、これは約2か月ぶりの最大の1日流入額となり、それまで続いていた10日間の連続資金流出（総額約27億3000万ドル）を止めた。フィデリティのFBTCが約1億6600万ドルでトップとなり、ARKBも9180万ドルを追加した。しかし、その数字には穴があり、それが重要だった。機関投資家向けチャネルを象徴するブラックロックのIBITは、同じ日に4043万ドルの資金流出を記録し、11日連続の流出となった。旗艦商品を伴わない反転はまだ回復とは言えず、多くのトレーディングデスクがそう指摘していた。

今週、その異論は払拭された。Farside Investorsによると、7月3日には1億7110万ドルの資金流入があり、その後、議論を一変させた数字が出てきた。7月6日には2億6570万ドルの流入があり、これは数週間で最も強い1日となり、2日連続で2億ドルを超える流入を記録した。IBIT自身が2億940万ドルの流入を記録し、6月中旬以来初のプラスとなり、同ファンドの累計資金調達額は602億ドルを超えた。その裏付けとなる広がりも健全だった。グレイスケールのミニ・トラストが4225万ドル、ARKBが3298万ドルを追加し、唯一マイナスだったのはレガシーGBTCで、4445万ドルの流出だった。これは単一の買い手による帳尻合わせではなく、チャネル全体が方向転換したことを示している。

この変化の規模は資産ベースにも現れている。米国スポット・ビットコインETF全体の純資産総額は再び約773億ドルにまで回復し、これはビットコイン時価総額の約6.1％に相当し、6月30日の709億5000万ドルという底から確かな回復を見せている。いくつかのデスクはこの資金移動の最も明確な兆候を指摘した。冷え始めたAI株式トレードから資金が流れ出し、過剰売られていた暗号資産ETFに戻ってきている。これは第2四半期を通じてデジタル資産を苦しめた資金フローの鏡像だ。

ただし、注意点は依然として残っている。

• 年初来の純資金フローは依然として約54億ドルのマイナスであり、3日間のプラスが帳簿を修復しても、年間ベースでの流れを逆転させるものではない。

• 7月3日の資金流入は限定的で、実質的にFBTCによるものだったため、7月6日の幅広い資金流入の方が、その表面的な数字以上に重要だった。

• イーサリアム関連ファンドも静かな連続流入中で、7月4日から3日連続でプラスとなっており、7月6日には2070万ドルの流入があり、うちブラックロックのETHAが2330万ドルを記録したが、それでも週間ベースではこれらの商品は依然として約1370万ドルのマイナスとなっている。

• 7月7日の資金フロー数値は、本稿執筆時点ではまだ公表されていない。これが次の重要なシグナルとなり、「資金が伴った転換」と「2日間の気まぐれ」の違いを示すことになるだろう。

最後のポイントこそ、週半ばに向けたゲーム全体を左右する。IBITがついに参加し、2日連続で2億ドルを超える取引高を記録したことは、四半期初の信頼できる需要シグナルだ。3日目も同様の動きとなれば、チャネルが復活したと確認できる。一方、期待を下回れば、月曜日や週末の買いは、今年すでに何度か見られた強制的な買いパターンと同じものだと市場は再認識するだろう。

FRBが姿勢を硬化させ、次なる関門は議事録

マクロ経済カレンダーの中で他のイベントを圧倒する一つのイベントがある。それは6月16～17日のFOMC会合の議事録が、水曜日午後2時（東部時間）に公表されることだ。これは7月28～29日の決定前の委員会内部を詳細にうかがい知れる最後の機会となる。その決定では新たな経済見通しが示されないため、議事録が明らかにする内部での議論内容が、市場にとってFRBの意図を読み取る最後の手がかりとなる。

中央銀行が据え置きを維持しているにもかかわらず、状況は異例にタカ派的だ。現在の政策金利は3.50～3.75％で、ヘッドラインインフレ率は4.2％となっている。6月の会合はケビン・ウォーシュ氏が議長として初めて出席したものであり、彼はこの会合でそれまでの緩和寄りのガイダンスを撤回し、物価安定に強く焦点を当てた。欧州の政策フォーラムで彼は、「FRBが2％を上回るインフレに慣れることを期待している者は失望するだろう」と述べた。経済見通しもこの発言を裏付けている。6月のドットプロットでは、年末時点の政策金利の中央値が3月の3.4％から3.8％へと引き上げられ、委員会の2026年のPCEインフレ予測も2.7％から3.6％へと跳ね上がり、コアPCEは3.3％となった。ドット自体を見ても、19人の政策立案者のうち9人が今年あと少なくとも1回の利上げを予想しており、そのうち数人は2回の利上げを見込んでいる。

クリストファー・ウォラー理事は月曜日にこのメッセージをさらに明確にした。ローマでの講演で、リスクのバランスが1年前とは完全に逆転したと述べた。労働市場は安定化の兆しを見せている一方でインフレは加速しており、7月に向けて再びインフレが最大の懸念事項となっているという。彼は具体的な金利の道筋を提案するところまでは踏み込まなかったが、その枠組みは明確だった。他のFRBウォッチャーの中にはさらに率直な意見もあり、著名なエコノミストの一人は、失業率が低くインフレが目標を上回っている現状では、7月の利上げを議論することすら不要だと主張している。

市場はそれを完全には信じておらず、そのギャップこそがリスクだ。

• CMEのFedWatchによると、7月28～29日の据え置きの確率は約75.6％となっており、ドットプロットがベースケースとしている利上げの可能性はおおよそ4分の1程度と見られている。

• 年末に向けて見ると、トレーダーは政策金利が年末までに3.75～4.00％に上昇する確率を約40％と見積もっている。

• テープを動かす言葉は定性的なものだ。例えば「持続的なインフレ」や「根強いインフレ」といった表現、あるいは委員会がスケジュールの前倒しを議論した兆候などは、リスク資産を下押しする方向にリスクを傾ける。

• 7月14日の6月CPIはFOMC会合前の最後の主要なインフレ指標であり、原油価格が70ドル近辺で推移していたことでヘッドライン指数の冷却に寄与していたが、今週のホルムズ海峡攻撃によりその状況が再び変化した。

ビットコインにとって、議事録はすでに過熱気味の市場に明確な二者択一をもたらすものだ。タカ派的な内容であれば62,000ドルのサポートを試すことになり、オプションのマックス・ペインは63,000ドル付近にある。一方、ウォーシュ氏の最近の発言から判断すると確率は低いものの、穏健な内容であれば65,000ドルゾーンへの道を開く可能性がある。

ストラテジー社が初めて本格的なビットコイン売却を実施し、市場はそれを吸収した

6月下旬から市場が警戒していたイベントがついに現実のものとなった。ストラテジー社は月曜日に提出した8-K書類で、同社史上初となる実質的なビットコイン売却を明らかにした。売却数量は3,588 BTCで、金額にして約2億1,600万ドル。これは投資戦略からの撤退ではなく、優先株配当の資金調達を目的としている。現在の保有量は843,775 BTCで、平均取得単価は約75,476ドル。また、承認済みの資金調達枠約12.5億ドルはまだ未使用のままであり、これにより毎週の報告書は供給イベントとして継続的に注目されるものとなり、一件落着とはならない。

実際に注目すべきは市場の反応だった。MSTR株は一時的に下落し、終値では前日比約1.4％安の99.35ドルとなった。ビットコインもこの発表をたった1セッションで消化し、ニュース直後に62,000ドルまで下落した後、同じ日に64,000ドルを回復した。グレイスケールのザック・パンドル氏は逆張りの見方として、今回の売却がむしろ財務構造への信頼を回復させたと指摘している。なぜなら、同社の現金はコアのBTC保有に手を付けずに約17か月分の配当義務をカバーできるからだ。この解釈に賛同するかどうかは別として、以下の2つの事実は今や並んで記録されるべきだ。最大の企業保有者がビットコインを売却するのはもはや仮定の話ではなくなり、市場はこのニュースを受けても崩れなかったということだ。

これはストラテジー社以上に広範な意味を持つ。ここ2年間、財務省関連企業によるトレードは、これらのバランスシートが一方的な買い手であるという前提で動いてきた。しかし月曜日の出来事は、その前提の反対側にも価格が存在することを示し、注文帳には数時間以内に取引を消化できるだけの深さがあった。残された12.5億ドルの資金調達枠は、依然として供給のオーバーハング（過剰懸念）を意味しているが、ここからの下落リスクを評価する上でより有用なデータポイントは、むしろ市場がどれだけ速くこれを吸収できたかという点だ。

イーサリアムが主要アルトコインをリードし、その基盤はさらに拡大し続けている

イーサリアムは、ビットコインがなかなか達成できないことを引き続き実現しており、それはアウトパフォーム（上回ること）です。今週の上昇率は約12％で、ビットコインの6％を上回り、週半ばには1,770〜1,810ドル近辺で取引され、7月6日の終値後も1,800ドル台を維持しています。アナリストのアリ・マルティネス氏は、直近のレジスタンスとして1,796ドルを指摘しており、この水準を日足で上抜ければ、実現価格（リアルライズド・プライス）である2,245ドル付近への道が開けると見ています。一方、フロー・チャネルでは静かに連勝記録を伸ばしており、7月4日以降、スポット・イーサリアムETFが3営業日連続で資金流入を記録しています。その牽引役はブラックロックのETHAですが、週ベースではこれらの商品は依然として小幅な資金流出となっています。

商品ラインナップはさらに充実し続けています。ブラックロックのiSharesステークド・イーサリアム・トラスト（ティッカー：ETHB）は、イールドを生むラッパー商品のベンチマークであり、グロス・ステーキング報酬の大半を毎月分配することで、機関投資家がETFの枠組みから離れることなくネイティブ・イールドを得られるようにしています。この構造的な変化——規制されたファンド内にステーキングを組み込むこと——は、財務省や銀行がこの資産を保有する方法において、単一の日の価格変動よりもはるかに大きな意味を持っています。

その裏では、供給面の話がさらにタイト（逼迫）し続けています。

• 企業による蓄積も続いており、BitMine社は570万ETH以上を保有しており、これは帳簿上の損失を抱えながらも限界供給（マージナル・サプライ）の状況を動かすのに十分な規模です。

• イーサリアムは依然として、どのチェーンよりも深いステーブルコイン基盤を有しています。Visaのオンチェーンデータによると、6月の調整済みステーブルコイン取引高は約1.79兆ドルと過去最高に達し、5月から大幅に増加しました。そのうちUSDCが約70％を占めています。

• ステーキング参加率はさらに緩やかに上昇を続けており、流動性のある流通量（リキッド・フロート）を縮小させています。ちょうどそのタイミングで、ETFチャネルがネット・ポジティブ（純流入）に転じています。

ある午後の価格画面が何をしていようとも、イーサリアムの基盤となるインフラ（レイル）はますます活発化しています。それが、今回のサイクルにおけるETHの物語を、単なるビットコイン連動（ベータトレード）から切り離す読み方です。

テクニカル面：200週移動平均の再奪還が50日線の天井にぶつかる

ビットコインは水曜日時点で、難しい局面を乗り越えたものの、次の壁で停滞しています。先週の上昇により、7月1日の年間安値57,735ドルを抜け、200週単純移動平均（62,867ドル）を再び上抜き、63,600〜64,000ドル付近まで上昇しましたが、その後、64,529ドル近辺で2度拒否され、63,200ドルのノード（節目）まで押し戻されました。このノードは偶然ではなく、ボリューム・プロファイル上の高出来高ゾーンであり、火曜日のロングポジションの清算が集中した水準でもあります。移動平均線の並びも残りの物語を語っており、価格は現在、20日指数平滑移動平均（約62,600ドル）を再び上回っていますが、依然として50日移動平均（約65,700ドル）の下で上限に抑えられています。

上値のレジスタンスゾーンは密集しており、明確にマークされています。

• 64,000～64,300：このゾーンは「アクセプタンス・ゲート」とされ、2度のセッションで64,529付近で拒否されており、構造が改善するにはこのラインを終値で上抜ける必要があります。

• 65,520：2024年の安値から2025年の過去最高値までの78.6％フィボナッチ・リトレースメント水準。

• 65,700～65,955：50日EMA（指数平滑移動平均）であり、複数の機関が季節的な上昇局面で最初のレジスタンスとして注目しています。

• 69,000および75,400：100日EMAおよび200日EMAで、依然として上方に離れており、これが広い意味でのトレンドがまだ回復していない理由です。

下値のサポートマップも同様に明確です。

• 62,867：200週SMA（単純移動平均）で、現在最も重要な短期的なラインです。これを維持できれば回復基調は保たれます。

• 62,000：この水準を割り込むと、再び61,000がターゲットとなり、6月の構造が再び注目されます。

• 60,000：キリの良い心理的ピボットであり、回復済みレンジの底値です。

• 58,000および57,735：長期上昇トレンドラインおよび年間安値で、より深い再テスト前の最後の参考水準です。

モメンタムは枯渇というよりは冷却されています。4時間足RSIは過熱域に触れた後、約56まで低下しました。また日足ADXは29.7近くまで下落し、6月初旬以来の低水準となっており、これは反発を支えたトレンド強度が弱まりつつあることを示しています。一方で価格は持ちこたえています。センチメント面では、Fear & Greed Index（恐怖・強欲指数）が21から28へ上昇しており、依然「恐怖」ゾーンですが、完全な凍結状態ではなくなっています。

デリバティブ市場のポジションは、以前とは異なり、過度に偏っておらずバランスが取れています。日曜日の64,000への上昇はほぼ先物取引のみで推進され、ネット先物買いは約4億1500万ドルに対し現物はわずかにマイナスでした。この不均衡こそが、月曜日のストラテジー見出しがすぐにその流れを逆転させた理由です。火曜日には現物市場がしっかりしてきました。Hyblockのデータによると、ネット先物買いは約5億6800万ドルに対し、現物買いは約1億4300万ドルで、数日ぶりに現物市場が強くサポートしています。火曜日に64,529からの拒否反応は、4時間で約1400万ドルのロング強制決済を引き起こしましたが、その多くは63,200に集中していました。一方で、64,500～66,000の間に大きな強制決済プールが積み上がったままとなっており、買い手が再び「ゲート」を奪還すれば、さらなる上昇の燃料となります。反発初期を支えたショート過多の非対称性はすでに解消されており、現在はどちらのサイドにも損失リスクが存在しています。

伝統的市場：ダウ平均が過去最高を更新、サムスンに衝撃、原油がプレミアムを再構築

クロスアセットの週は、きれいに前半と後半に分かれた。月曜日は穏やかな相場だった。ダウは過去最高となる53,055.91で取引を終え、S&P 500は0.72％上昇し、ナスダックは1.12％上昇した。半導体銘柄が反発し、AMDは6.6％上昇した。6月のISMサービス景況指数は54.0と予想通りの水準となり、10年物国債利回りは4.48％近辺で推移した。リスク選好ムードは幅広く、仮想通貨もその恩恵を受けた。

火曜日はその多くを取り戻され、その引き金は「期待値」に関する教訓となった。サムスン電子は営業利益が過去最高の89.4兆ウォン（前年比約19倍）を記録したが、AI関連銘柄への過熱した期待がすでにさらに高い水準を織り込んでいたため、同社株価は6％以上下落した。コスピーは時間内に8％急落し、サーキットブレーカーが発動。日経平均も2.4％下落し、ウォールストリートも追随し、ナスダックは正午時点で約0.7％下落した。当部署にとって重要な示唆は、AI関連銘柄の調整がビットコインを引きずり込まなかった点だ。これは第2四半期を特徴づけた資金の回転（ローテーション）とは逆の動きであり、仮想通貨にとって静かな追い風となった。

ホルムズ海峡での攻撃は、市場に新たな要素を加えた。ブレント原油は供給リスクの再評価により、1.4％ほど上昇し73.01ドルに向かった。このリスクプレミアムは低い水準から再構築されたものだ。10年物国債利回りは4.52％まで小幅上昇した。金は4,165ドルから一時4,116ドルまで下落した後、4,155ドル近辺（2週間ぶりの高値）で落ち着いた。トレーダーは、原油高によるインフレ圧力と実質金利の上昇という相反する要因を慎重に見極めている。ポイントは、原油がほぼ完全に消失していたリスクプレミアムを今まさに再構築しており、それが9月の政策決定に最も影響を与える7月14日のCPI発表直前に起きていることだ。

注目すべき業界ニュース

スペースXは火曜日の取引開始前にナスダック100に組み入れられた。これは6月12日のIPOからわずか15営業日後のことで、主要株価指数への最速の組み入れ記録を更新した。この組み入れにより、JPモルガンが推定する約43億ドル規模のQQQによる強制買いが発生する。ナスダック100およびラッセル指数を追うパッシブファンド全体での機械的な需要は、最大220〜270億ドルに達すると見られている。しかし、市場は「材料出尽くし」として反応し、SPCXは5％下落し152ドル前後で取引された。この状況には2つの現実的なリスクがある。一つは流通株式比率（フリーフロート）が極めて低く4〜5％程度しかないため、上下いずれの方向にも動きが拡大されやすいこと。もう一つは、7月中旬からインサイダーのロックアップ期間が解除され、供給が市場に流入し始めるタイミングが、パッシブファンドが強制的に買いを入れる週と重なることだ。仮想通貨投資家にとって注目すべき点は、スペースXが自社のバランスシートに18,712 BTCを保有していることであり、今回の指数組み入れは、企業によるビットコイン保有に対して間接的にパッシブな買い圧力をもたらすということだ。

アルトコイン市場は引き続き選別的であり、今週の教訓は予期せぬ方向からもたらされた。

• ソラナ（Solana）は81ドル付近で取引され、最近のレンジを維持し、主要通貨全体と同様に週間ベースで上昇した。その価格動向は、同じチェーン上で繰り広げられているミームコイン絡みの騒動よりも安定していた。

• XRPは1.12～1.13ドル付近で推移し、HYPEは72ドル付近で取引された。両銘柄とも、今四半期のすべての反発局面を牽引してきた狭いリーダーシップグループをさらに伸ばしている。

• BonkDAOは、コードではなくガバナンスを通じて実行された約2,000万ドル相当の財務資金盗難事件を公表した。攻撃者は提案を提出した後、7月4日および5日に数百万ドルを費やしてBONK供給量の約1％を購入し、単独でクォーラム要件を満たした。その後、DAO自身のコントラクトが転送を実行し、約4.4兆BONK（当時約1,930万ドル相当）を攻撃者が管理するウォレットへ移動させた。タイムロックもクォーラムの最低基準もなく、異常な提案を阻止するマルチシグオーバーライドも存在しなかったため、資金力のある買い手がトークン購入を財務資金の支配権獲得に転化させた。UpbitおよびKrakenはBONKの入出金を一時停止し、トークン価格は約8％下落した。

政策面では、ホワイトハウスが戦略的ビットコイン準備およびより広範な米国デジタル資産備蓄の最適な構造を引き続き検討していることを再確認した。また、トランプ大統領はホワイトハウスでの発言で自身を「ビッグな暗号資産支持者」と表現し、具体的な枠組みが未完成であるにもかかわらずリスクオンの雰囲気を後押しした。海外では、ロシアのSberbankが12月までにコンプライアンス対応済みの暗号資産ウォレットおよびカストディサービスを開始すると表明しており、これは国家関連機関が価格動向に関係なくインフラ整備を進めているもう一つの兆候である。

地政学的側面では、ホルムズ攻撃がマクロ経済と商品市場の流れを結びつける出来事となっている。カタール国営海運会社ナキラト所有のLNG（液化天然ガス）輸送船「アル・レカイヤット」が、7月1日（月曜日）深夜にオマーンのリマ沖で海峡を出た直後に何らかの射撃を受け、火災を起こしたが、人的被害は報告されていない。同じ作戦でサウジアラビアの原油タンカーも損傷し、姉妹LNG船は引き返した。この攻撃は、6月17日に署名された水路での攻撃停止を目的とした60日間の覚書の発効からちょうど20日目に発生したものであり、しかも調停役であるカタール自身の船舶が標的となった。カタールは米国とイランの交渉を毎回開催している。その日、米国主導のオマーン回廊をトランスポンダーをオンにして通過した船舶はわずか3隻しかおらず、合法的な航行がいかに減少しているかを示している。外交交渉は停滞しており、7月9日にマシュハドで行われる故最高指導者の葬儀のため一時中断されている。また、イラン外務大臣は、トランプ氏が「合意しなければ米国が仕留める」と軍事的威嚇を続ける限り、実質的な交渉は再開されないと述べている。

一方、ワールドカップでは16強戦で大会を代表する大番狂わせが相次いだ。ノルウェーがエーリング・ハーランドの2ゴールでブラジルを2対1で下し、ブラジルは1990年以来最も早い敗退を喫した。スペインはポルトガルを1対0で破り、クリスティアーノ・ロナウドのワールドカップキャリアに終止符を打った。ベルギーはアメリカを4対1で粉砕し、イングランドはメキシコを3対2で下して勝ち上がった。準々決勝は7月9日から始まり、仮想通貨取引所Krakenが引き続き大会スポンサーを務めている。

カレンダーおよび確認シグナル

ここからのシーケンスは異例に明確であり、日付がほとんどすべてを物語っている。

日付	イベント	重要性
7月8日	6月FOMC議事録（米東部時間午後2時公表）	7月28～29日の会合前の委員会動向に関する最後の詳細な情報源。鷹派的か穏健かの読みを定める。
7月9日	ハメネイ師のマシュハドでの埋葬式；ワールドカップ準々決勝開始	米国・イラン交渉の再開時期を左右；ホルムズ・プレミアムの行方もこれにかかっている。
7月14日	6月CPI	会合前の最後の主要インフレ指標。現在、原油価格が再びプレミアムを形成しつつある。
7月中旬	スペースX社内者ロックアップ期間開始	新規供給が流入するタイミングと、パッシブファンドが依然として購入を続ける週が重なる。
7月28～29日	FOMC決定（新たな見通しはなし）	据え置きの確率は約76％と市場で織り込まれているが、ドットプロットのベースケースは利上げとなっている。
8月中旬	ホルムズ通行料支払い期限	海峡紛争の背景にある未解決の商業需要がまだ残っている。
毎週	ストラテジー8-K開示	12.5億ドル分のキャパシティがまだ未使用のままなので、各提出はリアルタイムの供給イベントとなる。

注目すべき確認シグナルは、狭く具体的なものである。

• 7月7日のETF取引がプラスで終了し、IBITが依然として参加していることで、3日間の動きがトレンドへと転じ、資金供給による上昇（funded-rally）シナリオが裏付けられた。

• 4時間足で64,000～64,300を上回って終了すれば、承認ゲートを通過し、65,000～66,000にある清算クラスターに到達する可能性が高まる。

• 200週間単純移動平均線（SMA）である62,867を維持できれば、回復の構造は健全さを保つが、これを割り込めば再び60,000へと急速に下落するリスクがある。

• イーサリアムに関しては、日足で1,796を上回って終了すれば、2,245への道が開け、相対的な強さに基づくトレードが確認される。

• ホルムズ海峡への攻撃が単発的な事件ではなくパターン化している兆候が見られれば、それが7月14日のCPIおよびその後の金利政策見通しに直結する。

いくつかのアナリストの見解がレンジを形成している。

• デルタ・エクスチェンジの見解では、4時間足で64,000～64,300を上回って終了すれば市場構造が改善される一方、62,000を下抜ければ再び61,000が視野に入るという。

• ダーン・クリプト・トレードは、ビットコインが週足ベースで200日移動平均を再び取り戻したと指摘し、多くの重要なレベルが集中しており、夏場の相場は通常乱高下しやすいため、価格がしばらく60,000～70,000のレンジにとどまっても驚かないとしている。

• グレイスケールのザック・パンドル氏は、ストラテジー社の売却を「弱気の兆候」ではなく「信頼回復の動き」と捉えており、現在の現金残高は1年以上分の配当を十分にカバーできると述べている。

• 複数のトレーディングデスクは、今週最も明確なマクロ的読みとして「AIから暗号資産への資金流入の回転」を挙げており、冷却チップ関連株式から資金が流出し、売られ過ぎた暗号資産ETFへと流れ込んでいると指摘している。

要点

7月7日は、反発の資金供給がようやくチャート上に現れる形で取引を終えた。ETF全体としては数週間ぶりの最強の連続資金流入日となり、主力商品は11日間続いた資金流出から一転して2億900万ドルの流入を記録した。ビットコインは200週間移動平均を再び奪還し、市場は最大の企業保有者が初めて本格的な売却を行ったことと、湾岸航路へのミサイル攻撃という二つのショックを吸収しながらも、高値から2％未満しか下げなかった。これは、わずか6セッション前に年間安値を記録した市場とは明らかに異なるものだ。

しかし、各支えとなる要素が依然として脆弱である点は変わっていない。年初来のETF資金フローは依然として大幅なマイナスであり、連邦準備制度理事会（FRB）の理事は月曜日にインフレが加速していると警告した。水曜午後には6月のFOMC議事録が公表され、そのメッセージがさらに強硬になる可能性もある。原油価格は、9月の政策決定を左右するCPIを目前に、ホルムズ海峡リスクプレミアムを再構築しつつある。また、ストラテジー社は依然として12.5億ドル相当の売却権限を保有している。この反発は資金面で支えられているものの、外部ショックに対しては無防備なままだ。一つの強気な文書や一日の悪い資金フローが、先週閉じたように見えたすべての疑問を再び開いてしまう可能性がある。

短期的なテストは狭く、明確に示されている。議事録発表時まで62,867を維持し、ETFのテープが依然としてポジティブであれば、65,000～66,000のレンジが次の焦点となる。一方で、議事録がハト派寄りではなくタカ派寄りとなりその水準を割り込めば、7月6日はすでに何度か繰り返されてきた「1日限りの猶予」のまた一例として記録されるだろう。現在の市場の根本的な矛盾は、フロー面の転換とマクロ面の転換が同時に逆方向を向いている点にある。今後の3つのイベント——議事録、（パウエル氏の）埋葬、CPI発表——がどちらの方向性が主導権を握るかを決定する。強制的な売りと買いがこれほど急速に入れ替わる相場では、執行品質は細部の問題ではなくなる。 Toobitが最近CoinGapeからデイトレード向けトップ取引所として評価されたことは、このような環境下で継続的に流動性が試されていることを如実に示している。