Zcash melonjak ke kisaran $836–$855 minggu ini, mencapai level harga yang terakhir terlihat pada 2018 seiring Grayscale mempercepat upayanya mengubah Grayscale Zcash Trust menjadi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) berbasis aset spot. Langkah tersebut mendorong nilai pasar ZEC menjadi sekitar $13,8 miliar, menurut data pasar yang dikutip dalam materi yang diberikan, sementara kenaikan harga Bitcoin dari sekitar $63.000 ke lebih dari $78.000 memberikan latar belakang yang mendukung di seluruh pasar aset digital.
Pengajuan regulasi terbaru Grayscale, yaitu pernyataan pendaftaran S-3/A amandemen kelima, menguraikan rencana untuk mengganti nama instrumen yang dikonversi menjadi The Zcash ETF. Dana yang diusulkan akan dikenakan biaya tahunan sebesar 2,5% dan akan menggunakan struktur ETF untuk memberikan mekanisme penciptaan dan penebusan saham yang tidak tersedia dalam format trust saat ini.
Perubahan struktural tersebut merupakan inti dari daya tarik konversi yang diusulkan. Model trust saat ini dapat diperdagangkan dengan premi atau diskon terhadap nilai ZEC yang dipegangnya karena saham baru tidak terus-menerus diciptakan dan ditebus sebagai respons terhadap permintaan pasar. Struktur ETF akan memungkinkan peserta yang berwenang untuk menciptakan atau menebus keranjang saham, sebuah proses yang dirancang agar harga saham tetap mendekati nilai aset bersihnya.
Kemungkinan kontribusi 200.000 ZEC
Amandemen pengajuan tersebut juga mengungkapkan diskusi non-binding yang melibatkan DCG International Investments, anak perusahaan Digital Currency Group, mengenai kemungkinan kontribusi sekitar 200.000 ZEC ke dalam dana tersebut. Berdasarkan harga yang disebutkan dalam pengajuan, kontribusi yang diusulkan bernilai sekitar $110 juta.
Jika diselesaikan sesuai ketentuan yang dijelaskan, setoran tersebut dapat menyumbang sekitar 34% dari dana yang diperluas. Basis aset awal yang lebih besar akan memberikan dukungan ZEC yang lebih banyak bagi ETF yang diusulkan pada saat peluncuran dan dapat mendukung aktivitas penciptaan dan penebusan saham yang lebih aktif. Namun, hal ini sendiri tidak menjamin volume perdagangan, spread yang sempit, atau permintaan berkelanjutan terhadap saham tersebut.
Grayscale menyatakan bahwa diskusi tersebut masih bersifat non-binding. Jumlah akhir dapat dikurangi, ditambah, atau transaksi tersebut bahkan bisa dibatalkan sepenuhnya. Oleh karena itu, pengungkapan ini merupakan potensi pengaturan modal awal, bukan transfer token yang telah selesai.
Pengajuan tersebut menyebutkan penyedia kustodian dan mengidentifikasi Jane Street serta Virtu sebagai peserta yang berwenang. Peserta yang berwenang adalah perusahaan pasar khusus yang dapat menukar saham ETF dengan aset dasarnya atau sebaliknya. Peran mereka sangat relevan untuk ETF kripto berbasis satu aset, di mana kemampuan melakukan arbitrase selisih antara harga saham dan kepemilikan ZEC dana menentukan seberapa dekat produk tersebut mengikuti aset dasarnya.
Persetujuan tetap menjadi hambatan utama saat ini
Dokumen-dokumen tersebut merujuk pada kemungkinan jendela pencatatan sekitar 25 Agustus, tergantung pada persetujuan regulator. Amandemen pengajuan dan tanggal yang diajukan tidak menjamin perdagangan akan dimulai pada tanggal tersebut. Konversi tersebut masih harus memenuhi persyaratan regulator dan bursa yang berlaku sebelum saham dapat dicatatkan.
Konversi yang berhasil akan menggantikan model eksposur tidak langsung dari trust lama dengan produk yang diperdagangkan di bursa yang dapat dibeli dan dijual melalui akun pialang standar. Bagi akun pensiun dan platform lain yang membatasi akses ke sekuritas over-the-counter atau kepemilikan token langsung, ETF yang disetujui dapat menawarkan cara yang lebih lazim untuk mendapatkan eksposur terhadap Zcash.
Manfaat struktur ETF juga memiliki batasan. Penciptaan dan penebusan saham secara berkelanjutan bertujuan mengurangi diskonto atau premi yang berkepanjangan, tetapi tidak menghilangkan volatilitas harga ZEC yang mendasarinya. Pemegang saham tetap terpapar pergerakan harga pasar token tersebut, sementara biaya tahunan dana sebesar 2,5% secara bertahap akan mengurangi nilai kepemilikan seiring waktu.
Biaya yang diusulkan juga relatif tinggi dibandingkan beberapa ETF spot Bitcoin besar, di mana persaingan biaya telah mendorong penurunan signifikan pada biaya tahunan. Zcash merupakan aset yang jauh lebih kecil dan lebih spesialis, dan pengajuan Grayscale mencerminkan produk yang ditujukan untuk pasar yang lebih sempit dibandingkan dana yang terkait dengan Bitcoin.
Kenaikan ZEC mengikuti kenaikan Bitcoin
Kenaikan ZEC terjadi bersamaan dengan lonjakan tajam harga Bitcoin, yang naik lebih dari 24% selama periode yang dijelaskan dalam materi yang diberikan. Kenaikan Bitcoin membantu meningkatkan selera risiko di seluruh pasar, sehingga sulit memisahkan dampak pengajuan Grayscale dari reli pasar yang lebih luas.
Pergerakan harga Zcash tetap mencolok karena token tersebut kembali ke level tertinggi dalam delapan tahun sementara proses konversi ETF menghasilkan serangkaian pengungkapan baru. Para pedagang tampaknya sedang mempertimbangkan prospek produk teratur yang lebih mudah diakses versus ketidakpastian seputar proses persetujuan dan kontribusi DCG yang diusulkan.
Materi tersebut juga menunjukkan peningkatan aktivitas derivatif, termasuk volume berjangka yang mencapai puluhan miliar dolar AS. Aktivitas berjangka yang berkembang pesat dapat memperkuat pergerakan harga jangka pendek karena posisi berleverage mungkin terpaksa ditutup ketika harga bergerak tajam ke salah satu arah. Minat terbuka (open interest) dan volume perdagangan dapat menunjukkan partisipasi yang meningkat, tetapi keduanya tidak menunjukkan apakah permintaan terutama berasal dari akumulasi jangka panjang atau spekulasi jangka pendek.
Bittensor mengambil jalur yang terpisah
Grayscale sedang mengejar upaya konversi ETF terkait, meskipun terlihat kurang maju, untuk Bittensor. Grayscale Bittensor Trust, yang diperdagangkan di pasar sekunder dengan simbol GTAO, mengajukan pernyataan pendaftaran Formulir S-1 untuk mengonversi menjadi ETF spot pada 30 Desember 2025, dan mengajukan amandemennya pada 2 April 2026.
Pengajuan Bittensor mencantumkan Coinbase Custody dan BitGo dalam pengaturan penyimpanannya. Menurut materi yang disediakan, harga TAO naik dari sekitar $190 ke kisaran $230–$240 selama penguatan pasar yang lebih luas tersebut. Namun, dokumen yang tersedia tidak menunjukkan rangkaian amandemen baru-baru ini atau potensi jendela pencatatan dalam waktu dekat seperti yang dijelaskan untuk Zcash.
Perbedaan tersebut menempatkan Zcash lebih dekat ke tahap penentuan dalam proses konversinya. Tindakan regulasi berikutnya, serta hasil dari kontribusi token yang diusulkan oleh DCG International Investments, akan menentukan apakah rally tersebut melekat pada ETF yang baru terdaftar dengan basis ZEC awal yang signifikan atau tetap terikat terutama pada ekspektasi seputar pengajuan yang belum selesai.
Lacak pergerakan ZEC dan yang dipicu ETF secara real time dengan wawasan pasar dan peringkat harga kami yang canggih.
Penafian: Konten pada halaman ini disediakan semata-mata untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau konsekuensi apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan merujuk ke Syarat Layanan dan Pengungkapan Risiko.
