Kantor Pengawas Mata Uang Amerika Serikat telah memfinalisasi aturan untuk menerapkan kerangka stablecoin dalam GENIUS Act, dengan menetapkan 18 Januari 2027 sebagai tanggal efektif bagi rezim yang akan memungkinkan bank dan perusahaan non-bank yang memenuhi syarat menjalankan bisnis stablecoin pembayaran berdasarkan standar federal.
Aturan ini menetapkan ekspektasi pengawasan untuk penerbitan stablecoin pembayaran, penyimpanan aset cadangan, pengaturan kustodi, dan hubungan dengan penerbit di luar negeri. Aturan tersebut memberi perusahaan jalur yang jelas untuk memasuki pasar yang diatur secara federal, yang selama ini sebagian besar beroperasi melalui perizinan negara bagian, struktur luar negeri, dan pengawasan yang tersebar di berbagai lembaga.
Berdasarkan kerangka tersebut, penerbit stablecoin pembayaran wajib mempertahankan cadangan dalam aset yang sangat likuid, termasuk uang tunai dan surat utang Treasury AS dengan sisa jatuh tempo 93 hari atau kurang. Persyaratan ini dirancang untuk memastikan bahwa token yang dipasarkan dapat ditebus pada nilai tetap mampu memenuhi penebusan tanpa bergantung pada sekuritas berjangka lebih panjang atau instrumen yang lebih berisiko dan mungkin lebih sulit dijual saat pasar mengalami tekanan.
OCC menghapus praduga terhadap pengaturan dengan pihak ketiga
Aturan final ini melonggarkan salah satu bagian yang lebih kontroversial dari proposal awal. OCC menghapus bahasa yang akan menganggap pengaturan komersial tertentu antara penerbit stablecoin dan pihak ketiga sebagai tindakan melanggar hukum.
Perubahan tersebut tidak menghapus larangan GENIUS Act terhadap penerbit yang membayar bunga secara langsung kepada pemegang stablecoin. Sebaliknya, OCC menyatakan akan mengevaluasi hubungan penerbit dengan pihak ketiga secara individual dan dapat mengambil tindakan penegakan hukum jika suatu pengaturan disusun untuk menghindari larangan berdasarkan undang-undang.
Pembedaan ini dapat membentuk cara perusahaan stablecoin bekerja sama dengan bursa, dompet, aplikasi pembayaran, dan perantara lainnya. Praduga menyeluruh terhadap pengaturan tertentu dapat membatasi kemitraan komersial sebelum regulator memeriksa substansi ekonominya. Pengawasan kasus per kasus memberi OCC ruang lebih besar untuk membedakan program distribusi atau penghargaan biasa dari struktur yang secara efektif menyalurkan imbal hasil cadangan kepada pemegang token.
Aturan ini juga menempatkan penerbit stablecoin luar negeri dalam batas kepatuhan yang lebih jelas ketika mereka berupaya mengakses pasar AS. Penerbit asing dan mitra mereka yang berbasis di AS akan menghadapi standar terkait cadangan, praktik penebusan, dan kustodi, sehingga mengurangi ruang bagi perusahaan untuk melayani pengguna Amerika sembari mempertahankan penerbit utama di luar jangkauan pengawasan domestik.
Kerangka federal hadir saat infrastruktur stablecoin berkembang pesat
Jadwal OCC memberi bank dan pemohon non-bank waktu lebih dari setahun untuk menyiapkan permohonan lisensi, sistem pengelolaan cadangan, dan pengendalian kepatuhan sebelum aturan tersebut berlaku. Bagi lembaga keuangan yang sudah mapan, struktur ini dapat memudahkan penilaian internal terhadap penerbitan stablecoin karena mengaitkan bisnis tersebut dengan konsep yang sudah dikenal: modal, likuiditas, kustodi, manajemen risiko, dan pemeriksaan.
Bagi penerbit yang berfokus pada kripto, bebannya mungkin lebih besar. Perusahaan yang dibangun di sekitar entitas luar negeri, portofolio cadangan dengan eksposur aset yang lebih luas, atau model komersial yang terkait dengan pembagian imbal hasil perlu menentukan apakah mereka dapat menyesuaikan operasionalnya dengan persyaratan AS.
Aturan final ini juga hadir ketika jaringan blockchain berlomba membuat penyelesaian transaksi cukup cepat untuk aplikasi pembayaran dan perdagangan yang bersaing dengan infrastruktur keuangan konvensional.
Solana mengaktifkan Alpenglow, peningkatan konsensus besar pertamanya, di mainnet sekitar pukul 13:54 UTC pada Rabu. Peningkatan ini bertujuan mengurangi finalitas transaksi — titik ketika sebuah transaksi dianggap tidak dapat dibatalkan — dari sekitar 12,8 detik menjadi kira-kira 150 milidetik.
Fase pertamanya memperkenalkan Votor, yang menggantikan proses pemungutan suara dan konfirmasi final Solana sebelumnya dengan pemungutan suara validator langsung serta sistem berbasis sertifikat. Solana melaporkan finalitas mainnet sebesar 6,6 detik dan throughput 4.721 transaksi per detik saat peluncuran, menunjukkan bahwa kinerja awal jaringan masih berada di atas target jangka panjang 150 milidetik.
Fase Alpenglow berikutnya diperkirakan memperkenalkan Rotor, protokol distribusi blok yang dimaksudkan untuk menggantikan Turbine. Finalitas yang lebih cepat akan meningkatkan pengalaman pengguna untuk pembayaran on-chain, bursa terdesentralisasi, dan aplikasi lain yang penundaannya dapat menciptakan risiko eksekusi, meskipun kecepatan jaringan saja tidak menyelesaikan kendala regulasi, likuiditas, atau kustodi.
Aktivitas regulasi meluas ke luar Amerika Serikat
Di Inggris, Financial Conduct Authority telah membuka konsultasi mengenai kepatuhan anti-pencucian uang dan kejahatan keuangan bagi perusahaan keuangan terdesentralisasi, bersama dengan pendekatan pengecualian yang diusulkan untuk aset kripto tertentu menyusul perubahan legislatif.
FCA mengatakan panduan DeFi tersebut dimaksudkan untuk memperjelas bagaimana aturan yang ada berlaku, bukan untuk menciptakan rezim kebijakan yang sepenuhnya baru. Kerangka tersebut mencerminkan persoalan sulit bagi protokol terdesentralisasi: regulator semakin berfokus pada pihak dan bisnis yang mengembangkan, mengoperasikan, mempromosikan, atau menyediakan akses ke sistem, bahkan ketika perangkat lunak yang mendasarinya dirancang untuk berjalan tanpa perantara keuangan konvensional.
Di Amerika Serikat, Vault12 mengirimkan surat kepada Securities and Exchange Commission pada Selasa, dengan argumen bahwa kerangka safe-harbor token yang diusulkan lembaga tersebut belum memberikan kepastian yang cukup bagi bursa terpusat mengenai status hukum token pada akhirnya.
Vault12 mengatakan telah mengumpulkan $17.45 juta dari 38 peserta pada 2018 melalui Simple Agreement for Future Tokens, atau SAFT, dan belum mencatatkan Vault Guardian Token di bursa terpusat. Perusahaan tersebut mengatakan bursa yang dihubunginya menginginkan konfirmasi bahwa SEC tidak akan kemudian berargumen bahwa token tersebut tetap tunduk pada kontrak investasi awal.
Sementara itu, Lighter berencana mengajukan permohonan kepada Commodity Futures Trading Commission pada November untuk lisensi designated contract market dan derivatives clearing organization, menurut pernyataan Novakovski dalam pertemuan kuartal ketiga. Kedua lisensi tersebut akan mencakup tempat teregulasi untuk perdagangan derivatif dan fungsi kliring yang mendukung perdagangan tersebut. Novakovski mengatakan periode peninjauan CFTC dapat berlangsung hingga 280 hari setelah permohonan diajukan.
Risiko keamanan tetap mendesak
Kemajuan regulasi dan blockchain yang lebih cepat tidak mengurangi kebutuhan akan keamanan perangkat lunak dasar. Dua kerentanan parah dalam bahasa pemrograman PHP mengganggu situs web pemerintah di sejumlah wilayah Eropa dan kawasan lainnya pada Rabu. Tim pengembang PHP mengungkapkan kelemahan tersebut pada Selasa, mendesak pengguna untuk memperbarui sistem saat patch tersedia, dan merilis versi yang telah diperbaiki pada hari berikutnya.
Bagi perusahaan yang mengoperasikan layanan kripto, kelemahan PHP dapat memengaruhi situs web publik, portal akun, halaman pembayaran, dan sistem backend, bahkan ketika infrastruktur dompetnya sendiri terpisah. Insiden tersebut mengingatkan bahwa bisnis stablecoin dan blockchain tetap bergantung pada infrastruktur web biasa, yang kerentanannya dapat mengganggu layanan atau membuat pengguna menghadapi risiko.
Dengan demikian, aturan stablecoin OCC hadir di tengah lingkungan operasional yang semakin menuntut: penerbit perlu memiliki cadangan dan tata kelola yang sesuai, jaringan mengurangi penundaan penyelesaian transaksi, dan penyedia layanan menghadapi ekspektasi yang semakin tinggi dari regulator serta ancaman yang terus ada dari kelemahan perangkat lunak konvensional.
Untuk konteks yang lebih mendalam mengenai standar stablecoin AS yang baru ini, simak analisis kami dalam ulasan mendetail tentang GENIUS Act ini.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan terkait keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau dampak apa pun yang timbul dari penggunaannya. Berinvestasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi sendiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terkait. Untuk informasi lebih lanjut, silakan baca Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
