Penurunan tajam saham teknologi global dan meningkatnya kekhawatiran atas utang yang menopang infrastruktur kecerdasan buatan telah menciptakan latar belakang yang lebih rapuh bagi aset berisiko, termasuk mata uang kripto utama. Goldman Sachs memperkirakan saham teknologi, media, dan telekomunikasi mencatat penjualan neto sekitar $20 miliar selama dua minggu terakhir, mendekati laju arus keluar sektor sebesar $23 miliar yang terlihat selama penurunan pasar pada Juli.
Penjualan tersebut belum mendorong Nasdaq 100 secara tegas menembus ke bawah kisaran yang telah terbentuk, tetapi dukungan teknis semakin dekat. Kontrak berjangka Nasdaq 100 bertahan di sekitar 29.000, sementara rata-rata pergerakan 200 hari indeks berada di sekitar 28.500, menurut level pasar yang dikutip dalam analisis Goldman. Penembusan berkelanjutan di bawah zona tersebut akan meningkatkan perhatian terhadap apakah koreksi sektor teknologi mulai berubah menjadi pengurangan minat yang lebih luas terhadap aset dengan pertumbuhan tinggi dan leverage besar.
Goldman mengatakan intensitas penjualan baru-baru ini mencapai minus 3,3 deviasi standar, angka yang sangat ekstrem. Indikator selera risikonya juga mengalami salah satu penurunan satu hari terbesar dalam catatan dan jatuh ke level terendah sejak April 2025. Eksposur neto fundamental TMT turun ke level terendah tahun ini, sementara eksposur keseluruhan tetap berada di persentil ke-63, menunjukkan bahwa sebagian posisi telah dikurangi tetapi belum dihapus secara luas.
Biaya pembiayaan AI menambah tekanan pada valuasi teknologi
JPMorgan mengaitkan kegelisahan pasar dengan kebutuhan pembiayaan infrastruktur AI yang berkembang pesat. Bank tersebut mengatakan pembiayaan utang yang diserap oleh proyek infrastruktur AI tahun ini telah melampaui $500 miliar, sementara biaya pembiayaan bagi penyedia cloud hyperscale telah meningkat sekitar 120 basis poin.
Kombinasi tersebut menekan segmen pasar yang valuasinya sering bergantung pada ekspektasi belanja berkelanjutan untuk pusat data, chip, peralatan jaringan, dan kapasitas daya. Beban bunga yang lebih tinggi dapat mengurangi fleksibilitas keuangan perusahaan cloud dan pelanggan mereka, terutama jika pendapatan terkait AI yang diproyeksikan membutuhkan waktu lebih lama untuk terealisasi dibandingkan belanja modal.
JPMorgan juga menyoroti risiko transmisi kredit dalam rantai pasokan AI. Hubungan pendanaan antara Nvidia dan sejumlah pelanggan yang membeli unit pemroses grafis dapat menciptakan lingkaran umpan balik: jika operator menghadapi kondisi pembiayaan yang lebih ketat, pembelian peralatan mereka dapat melambat, sehingga semakin memengaruhi pemasok semikonduktor di bagian hulu rantai tersebut.
Indeks Semikonduktor Philadelphia, atau SOX, sedang menguji moving average 200 harinya sendiri, menurut data pasar yang disediakan. Hal itu membuat hasil mendatang dari penyedia cloud besar dan produsen chip menjadi lebih penting daripada musim laporan keuangan kuartalan biasa. Pasar akan mengamati apakah permintaan yang dilaporkan berubah menjadi pendapatan yang diakui, apakah pelanggan mempertahankan anggaran belanja modal, dan bagaimana anggaran tersebut akan dibiayai.
Google, Microsoft, dan Amazon diidentifikasi sebagai katalis laporan keuangan terdekat berikutnya. Rencana belanja mereka penting bukan hanya bagi saham masing-masing karena mereka termasuk pembeli terbesar kapasitas komputasi AI, server, dan peralatan jaringan.
Volatilitas menandakan repricing risiko khusus sektor teknologi
Goldman menemukan bahwa pasar opsi mulai menetapkan premi risiko yang lebih besar untuk Nasdaq 100 dibandingkan S&P 500 yang lebih luas. Bank tersebut memperkirakan selisih antara volatilitas tersirat Nasdaq 100 dan S&P 500 melebar hingga persentil ke-98 dalam rentang lima tahunnya. Pelebaran satu hari pada Kamis lalu merupakan pergerakan terbesar kedua dalam periode tersebut.
Divergensi tersebut menunjukkan bahwa para trader semakin khawatir terhadap eksposur teknologi yang terkonsentrasi dibandingkan seluruh pasar ekuitas AS. S&P 500 telah turun sekitar 2,4% selama pergerakan saat ini, dibandingkan dengan penurunan 3,4% pada Juli, sementara arus keluar TMT sudah mendekati skala episode sebelumnya.
Pasar kredit turut memperkuat sikap hati-hati tersebut. JPMorgan mengatakan spread credit default swap yang terkait dengan perusahaan AI telah melebar, bersamaan dengan kesenjangan yang lebih besar antara penetapan harga CDS dan obligasi tunai. Kontrak CDS berfungsi sebagai asuransi terhadap gagal bayar peminjam; spread yang lebih tinggi umumnya menandakan bahwa pelaku pasar menuntut perlindungan lebih besar terhadap risiko kredit.
Kripto menghadapi lingkungan risiko yang lebih sulit, bukan hubungan mekanis langsung
Pasar mata uang kripto sering merespons dengan cepat ketika kondisi likuiditas mengetat dan trader mengurangi eksposur terhadap aset volatil. Oleh karena itu, aksi jual teknologi yang lebih dalam, khususnya yang didorong oleh biaya pendanaan yang lebih tinggi dan kekhawatiran atas belanja modal AI, dapat membebani aset digital melalui saluran risk-off yang sama yang memengaruhi pasar spekulatif lainnya.
Hubungannya lebih tidak langsung daripada hubungan satu banding satu yang sederhana. Bitcoin, Ether, dan token-token kecil diperdagangkan sepanjang waktu dan dapat merespons perkembangan khusus kripto seperti keputusan regulasi, arus stablecoin, aktivitas protokol, dan likuidasi besar-besaran. Namun, penurunan yang dipimpin sektor teknologi dapat melemahkan sentimen, mengurangi leverage yang tersedia, dan meningkatkan permintaan terhadap uang tunai atau surat berharga pemerintah berjangka pendek di seluruh pasar keuangan.
Klaim bahwa perlambatan belanja teknologi akan secara otomatis menekan harga token melalui persaingan mendapatkan listrik memerlukan lebih banyak bukti daripada yang ditunjukkan oleh angka-angka yang tersedia. Permintaan listrik relevan bagi penambangan Bitcoin dan pengembangan pusat data, terutama di wilayah dengan jaringan listrik yang terbatas, tetapi belanja modal AI, ekonomi penambangan, dan harga mata uang kripto dibentuk oleh model pendapatan serta kondisi operasional yang terpisah.
Masalah yang lebih segera bagi pedagang kripto adalah pembiayaan. Kenaikan biaya pinjaman cenderung membuat posisi berleverage lebih mahal untuk dipertahankan dan dapat mempercepat likuidasi ketika harga turun. Aset digital yang lebih kecil dengan likuiditas lebih tipis umumnya lebih rentan terhadap pergerakan cepat ketika leverage dilepas.
Posisi dan laporan laba dapat menentukan pergerakan berikutnya
JPMorgan mengatakan bahwa peluang pembelian pada awal November dapat muncul jika beberapa kondisi terpenuhi: pembersihan lebih lanjut atas posisi yang terlalu padat, konfirmasi arah belanja modal hyperscaler, kinerja laba semikonduktor yang tangguh, dan spread kredit yang menyempit. Kondisi tersebut akan menunjukkan bahwa pasar telah menyerap sebagian kekhawatiran pembiayaan, bukan sekadar menundanya.
Sampai saat itu, sektor teknologi masih terjebak di antara ekspektasi tinggi terhadap pendapatan AI dan lingkungan kredit yang kurang akomodatif. Bagi pasar mata uang kripto, hal itu membuat fokus jangka pendek tetap tertuju pada variabel yang sama yang mendorong risiko teknologi: biaya pinjaman, volatilitas, level dukungan pasar saham, dan kemampuan para pembelanja AI utama untuk membenarkan tagihan infrastruktur mereka yang terus meningkat.
Khawatir dengan aset berisiko yang rentan? Jelajahi copy trading berbasis AI untuk mengotomatiskan dan mendiversifikasi strategi kripto Anda.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mewakili pandangan atau nasihat keuangan Toobit. Kami tidak memberikan jaminan terkait keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau hasil apa pun yang timbul dari penggunaannya. Berinvestasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi situasi keuangan mereka dan risiko yang terlibat secara mandiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
