Hyperliquid akan mulai mengumpulkan pendapatan melalui kerangka Aligned Quote Assets v2, atau AQAv2, pada 26 Agustus, membuka aliran pendapatan dari cadangan stablecoin yang seluruhnya akan dialokasikan untuk pembelian kembali token HYPE melalui Dana Bantuan protokol.
Mekanisme ini akan menyelesaikan pendapatan dalam periode 30 hari. Delapan hari setelah setiap periode berakhir, dana yang terkumpul secara otomatis akan dialihkan ke Dana Bantuan, yang menggunakan saldonya untuk membeli HYPE. Berdasarkan jadwal yang direncanakan, transfer pertama diperkirakan terjadi pada 3 Oktober.
AQAv2 menghubungkan program pembelian kembali Hyperliquid secara lebih langsung dengan jumlah stablecoin yang ditempatkan di jaringan dan imbal hasil yang diperoleh dari cadangannya. Jika saldo USDC atau imbal hasil cadangan meningkat, pendapatan yang tersedia untuk Dana Bantuan juga akan naik; sebaliknya, penurunan saldo atau imbal hasil yang lebih rendah akan menguranginya.
Dokumentasi Hyperliquid menjelaskan AQAv2 sebagai skema pembagian pendapatan bagi penerbit stablecoin dan mitra penempatan. Sebagai imbalan atas akses ke likuiditas, aktivitas perdagangan, dan distribusi protokol, pihak-pihak yang berpartisipasi membagi pendapatan cadangan dengan Hyperliquid.
Pendapatan cadangan USDC dapat menambah sekitar $174 juta per tahun
Hyper Screener, platform data Hyperliquid, menunjukkan sekitar $6,57 miliar stablecoin beredar di jaringan, termasuk sekitar $6,43 miliar dalam USDC. Menggunakan saldo USDC tersebut, imbal hasil cadangan tahunan 3%, dan tingkat pembagian pendapatan 90%, menghasilkan estimasi pendapatan protokol tahunan sebesar $173,6 juta.
Perhitungan sederhana tersebut menghasilkan sekitar $476.000 per hari:
$6,43 miliar × 3% × 90% ÷ 365 = sekitar $476.000.
Angka tersebut merupakan perkiraan, bukan komitmen tetap. Angka ini bergantung pada saldo USDC aktual yang disimpan di Hyperliquid, imbal hasil yang dihasilkan oleh aset yang mendukung USDC, biaya operasional yang ditanggung dalam perjanjian, serta pendapatan tepat yang akhirnya dibagikan kepada protokol.
Proyeksi pasar yang dikutip bersamaan dengan peluncuran AQAv2 memperkirakan kapasitas tambahan pembelian kembali tahunan antara $150 juta hingga $200 juta. Estimasi $174 juta berada dalam kisaran tersebut dan menunjukkan bahwa program ini dapat menjadi tambahan signifikan terhadap pendapatan yang sudah diperoleh Hyperliquid dari aktivitas perdagangan.
Hyper Screener melaporkan pendapatan Hyperliquid sebesar $50,27 juta selama 26 hari pertama Agustus, setara dengan sekitar $1,93 juta per hari. Dengan dasar yang sama, kontribusi harian $476.000 dari AQAv2 akan setara dengan sekitar 24,6% dari laju pendapatan harian tersebut.
Perbandingan tersebut juga menunjukkan batasan dalam memperlakukan mekanisme ini sebagai pesanan beli harian tetap yang dijamin. Dana dikumpulkan selama periode 30 hari lalu ditransfer setelah penundaan delapan hari, bukan dibelanjakan secara merata setiap hari. Jumlah pembelian kembali akhirnya akan mencerminkan kondisi selama periode penyelesaian yang telah selesai.
AQAv2 memperluas model stablecoin Hyperliquid
Program Aligned Quote Asset awal memungkinkan stablecoin tertentu beroperasi sebagai aset kuotasi di pasar spot dan perpetual Hyperliquid. Aset kuotasi adalah mata uang yang digunakan untuk memberi harga dan menyelesaikan perdagangan, seperti USDC dalam pasangan BTC/USDC.
Stablecoin yang diterima dalam kerangka sebelumnya bisa mendapatkan biaya lebih rendah dan insentif lainnya, tetapi diwajibkan eksklusif untuk Hyperliquid. Ketentuan ini membatasi calon mitra potensial, karena penerbit stablecoin besar umumnya ingin didistribusikan secara luas di berbagai rantai dan platform perdagangan.
AQAv2 mengubah pengaturan tersebut dengan memungkinkan stablecoin non-eksklusif memperoleh status aligned jika pihak yang menerapkannya membagikan sekitar 90% pendapatan cadangan yang telah disesuaikan biaya kepada Hyperliquid. Kerangka ini memberi protokol cara untuk memonetisasi saldo stablecoin tanpa mewajibkan penerbit berhenti beroperasi di tempat lain.
Struktur ini menempatkan pendapatan cadangan stablecoin berdampingan dengan biaya perdagangan sebagai sumber pendapatan protokol. Bagi Hyperliquid, yang aktivitasnya terpusat pada perdagangan futures perpetual, model ini dapat mengurangi ketergantungan semata pada volume transaksi. Saldo stablecoin yang besar dapat menghasilkan pendapatan cadangan bahkan saat kondisi perdagangan sepi, meskipun imbal hasil tetap sensitif terhadap tingkat suku bunga.
Circle dan Coinbase sepakat mendukung USDC aligned
Pada Mei, Circle dan Coinbase mencapai kesepakatan untuk mendukung USDC sebagai stablecoin aligned Hyperliquid dalam kerangka baru ini. Circle bertanggung jawab atas penyebaran teknis USDC, termasuk pencetakan, penebusan, dan transfer lintas-rantai, sedangkan Coinbase bertanggung jawab atas manajemen treasury dan distribusi imbal hasil bersama.
Pengaturan ini mencakup perlindungan yang dirancang agar komitmen pendapatan dapat ditegakkan. Circle dan Coinbase masing-masing harus menyimpan 500.000 HYPE, memberikan pemberitahuan enam bulan sebelum keluar dari pengaturan tersebut, dan mempertahankan dana yang cukup di alamat treasury yang ditentukan.
Jika kekurangan kas di treasury mencegah pembayaran pendapatan yang wajib, stake tersebut dapat disita dengan tingkat 2% per hari, sesuai ketentuan AQAv2. Desain ini memberikan Hyperliquid hak untuk mengambil tindakan jika mitra gagal menyerahkan bagian pendapatan cadangan yang disepakati.
Besar saldo USDC memberikan bobot khusus pada perjanjian ini. Karena USDC mewakili hampir seluruh stablecoin yang saat ini dilaporkan di Hyperliquid, kinerja awal AQAv2 akan sangat terkait dengan token berbasis dolar dari Circle, bukan pada keranjang diversifikasi mitra stablecoin.
Penyelesaian pertama akan menguji klaim arus kas model tersebut
Transfer pada 3 Oktober seharusnya memberikan ukuran konkret pertama tentang kinerja AQAv2 dalam praktik. Transfer tersebut akan mencerminkan saldo USDC dan kondisi pendapatan cadangan selama periode akrual 30 hari pertama yang dimulai pada 26 Agustus, bukan perhitungan tahunan teoretis.
Transfer tersebut juga akan menunjukkan berapa besar imbal hasil cadangan yang dikutip tersisa setelah komponen 'disesuaikan biaya' dalam perjanjian. Detail ini penting untuk menilai apakah estimasi berdasarkan tingkat suku bunga surat utang pemerintah benar-benar berubah menjadi pendapatan yang tersedia untuk pembelian kembali HYPE.
Hyperliquid telah menggunakan Dana Bantuan sebagai pembeli tetap HYPE, tetapi AQAv2 akan menambahkan saluran pendanaan terpisah yang terkait dengan stablecoin yang digunakan di seluruh pasar Hyperliquid. Ketahanan program ini akan bergantung lebih sedikit pada satu tanggal penyelesaian, melainkan pada kemampuan Hyperliquid mempertahankan saldo USDC yang besar sekaligus menjaga ketentuan yang tetap menarik bagi mitra stablecoin-nya.
Jelajahi bagaimana stablecoin mendukung ekosistem dan imbal hasil pada tahun 2026 melalui analisis mendalam Toobit tentang stablecoin global dan keuangan on-chain.
Pernyataan Penyangkalan: Konten pada halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau saran keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai akurasi atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau hasil yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital mengandung risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri situasi keuangan dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan merujuk pada Syarat Layanan dan Pengungkapan Risiko.
