Lonjakan harga emas pada Agustus berkembang dari pemulihan yang didorong oleh posisi perdagangan menjadi perdagangan yang berpusat pada daya beli jangka panjang dolar AS dan kepercayaan terhadap utang federal, menurut UBS. Bank tersebut mengatakan perubahan ini semakin jelas setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan rencana untuk menggandakan nilai pembelian kembali obligasi Treasury jangka panjang, sehingga keberlanjutan fiskal kembali menjadi faktor utama dalam penetapan harga pasar emas batangan.
Dalam catatan logam mulia tertanggal 27 Agustus, UBS mengatakan emas naik sebanyak 17% selama Agustus setelah awalnya mendapat dukungan dari posisi pasar yang tipis, permintaan fisik yang tangguh, pembelian oleh bank sentral, dan data ekonomi AS yang lebih lemah. UBS mempertahankan prospek bullish meskipun menurunkan target harga akhir 2026 sebesar 6%, menjadi $4,675 per ons dari $5,000.
Analisis bank tersebut menempatkan reli ini dalam kategori yang berbeda dari perdagangan konvensional berdasarkan pemangkasan suku bunga. Secara historis, emas sensitif terhadap imbal hasil riil, yang mengukur imbal hasil obligasi setelah inflasi: imbal hasil riil yang lebih tinggi umumnya meningkatkan biaya peluang memegang logam yang tidak menghasilkan pendapatan. UBS berpendapat bahwa hubungan tersebut dapat melemah ketika kenaikan imbal hasil jangka panjang mencerminkan kekhawatiran mengenai pinjaman pemerintah dan kredibilitas fiskal, bukan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat.
Dalam kerangka ini, emas menjadi lindung nilai terhadap depresiasi mata uang dan kekhawatiran kredit negara, selain perannya yang lebih dikenal sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan risiko geopolitik.
Pembelian kembali obligasi Treasury mengubah arah reli
UBS membagi pergerakan harga pada Agustus menjadi dua fase. Fase pertama dimulai dengan pemulihan teknikal setelah emas turun sekitar 30% dari level tertinggi tahunannya, menurut bank tersebut. Posisi bersih telah menjadi sangat ringan ketika para trader menunggu titik masuk yang lebih jelas, sementara kegagalan berulang untuk menembus di bawah $4,000 per ons membantu membentuk dasar harga.
Data ekonomi AS yang lebih lemah kemudian mengurangi ekspektasi bahwa Federal Reserve perlu terus menaikkan suku bunga. UBS mengatakan kenaikan awal sebagian didorong oleh short covering, yaitu ketika trader yang bertaruh pada penurunan membeli kembali posisi mereka saat harga naik. Posisi long baru kemudian menyusul, meskipun likuiditas musim panas yang tipis juga memicu aksi ambil untung dengan cepat.
Pergerakan tersebut memperoleh karakter yang berbeda setelah emas batangan berkonsolidasi di dekat $4,400 per ons. UBS mengaitkan kenaikan berikutnya dengan keputusan Treasury untuk membeli kembali obligasi jangka panjang, yang ditafsirkan pasar sebagai langkah yang melampaui pengelolaan likuiditas rutin.
Pembelian kembali oleh pemerintah melibatkan pembelian ulang surat utang yang masih beredar. Program yang lebih besar dapat mendukung likuiditas pasar pada obligasi-obligasi lama, tetapi UBS mengatakan pengumuman tersebut juga mengarahkan perhatian pada skala dan pengelolaan utang Amerika Serikat. Utang nasional AS melampaui $40,2 triliun pada akhir Agustus, menurut materi yang diberikan.
Dolar yang melemah turut mendukung harga emas, kata UBS. Emas batangan yang dihargai dalam dolar biasanya menjadi lebih murah bagi pembeli yang menggunakan mata uang lain ketika dolar melemah, meskipun argumen bank tersebut lebih jauh: kenaikan harga semakin mencerminkan kekhawatiran mengenai nilai mata uang fiat dan keberlanjutan kebijakan fiskal.
Permintaan fisik memberikan dukungan di bawah harga pasar
Kenaikan pada Agustus tidak hanya bergantung pada ekspektasi makroekonomi, kata UBS. Bank tersebut menyebut permintaan fisik yang lebih kuat dari perkiraan dan berlanjutnya pembelian oleh sektor resmi.
Bank Rakyat Tiongkok meningkatkan pembelian emasnya ketika harga turun, lapor UBS, sebuah pola yang konsisten dengan pembelian saat harga melemah. Impor emas Tiongkok juga tetap berada di atas tingkat tahun sebelumnya maupun rata-rata historisnya, menurut bank tersebut.
India menunjukkan gambaran yang lebih beragam. UBS mengatakan hambatan regulasi membatasi impor, tetapi pola permintaan musiman mengarah pada dukungan yang lebih kuat pada paruh kedua tahun ini dan sekitar musim festival. India dan Tiongkok merupakan beberapa pasar emas fisik paling penting, yang berarti perubahan dalam pembelian rumah tangga, impor, dan pembelian resmi dapat memengaruhi pasokan yang tersedia, bahkan ketika arus di pasar berjangka mendominasi pergerakan harga harian.
Pembelian oleh bank sentral global juga telah menjadi sumber permintaan jangka panjang. World Gold Council melaporkan bahwa bank sentral membeli 1.045 ton emas pada 2024, memperpanjang periode akumulasi oleh sektor resmi yang sangat kuat dan tidak biasa. Aktivitas tersebut tidak membuktikan bahwa pengelola cadangan mengantisipasi krisis dolar dalam waktu dekat, tetapi telah mengurangi ketergantungan pasar pada permintaan perhiasan dan aktivitas spekulatif di pasar berjangka.
UBS menurunkan target 2026, tetapi tetap mempertahankan skenario kenaikan
UBS menurunkan target harga emas akhir tahun 2026 menjadi $4.675 per ons, sementara mempertahankan proyeksinya untuk 2027 dan tahun-tahun berikutnya. Penyesuaian tersebut menunjukkan bahwa bank memperkirakan jalur yang lebih tidak merata dibandingkan dengan yang tersirat dalam prakiraan sebelumnya, meskipun tetap mempertahankan pandangan positif jangka panjang.
Skenario kenaikannya mencapai $6.500 per ons. UBS tidak menyajikan angka tersebut sebagai skenario dasar; angka itu bergantung pada kondisi yang akan meningkatkan permintaan terhadap perlindungan dari risiko fiskal dan mata uang.
Risiko jangka pendek bergerak ke arah yang berlawanan. Federal Reserve yang lebih hawkish dapat menaikkan imbal hasil riil dan memperkuat dolar, yang keduanya akan menekan harga emas. UBS juga menguraikan skenario penurunan jangka panjang ketika pertumbuhan produktivitas yang didorong AI secara signifikan melampaui ekspektasi. Pertumbuhan yang lebih cepat dapat memberi ruang bagi The Fed untuk mempertahankan kebijakan yang lebih ketat atau menaikkan suku bunga secara lebih agresif jika inflasi berlanjut, sehingga mengurangi daya tarik emas batangan dibandingkan aset yang menghasilkan pendapatan.
Trader kripto menghadapi interpretasi yang lebih selektif
Kerangka fiskal-kredit ini mungkin menarik perhatian trader mata uang kripto karena Bitcoin dan aset digital langka lainnya sering dibahas sebagai alternatif terhadap uang yang diterbitkan pemerintah. Hubungan tersebut tidak sedekat yang mungkin tersirat dari perbandingan dengan emas.
Emas memiliki pasar fisik yang besar, permintaan bank sentral yang telah berlangsung lama, serta peran khusus dalam cadangan nasional. Harga Bitcoin secara historis lebih sensitif terhadap kondisi likuiditas, selera risiko, dan perubahan leverage pasar. Dolar yang melemah atau ekspektasi suku bunga yang lebih rendah dapat mendukung kedua aset tersebut, tetapi keduanya tidak selalu bergerak searah.
Oleh karena itu, tesis emas UBS menawarkan sinyal makroekonomi, bukan instruksi perdagangan otomatis untuk aset digital. Jika imbal hasil Treasury jangka panjang naik karena trader menuntut kompensasi yang lebih besar atas risiko fiskal, emas dapat diuntungkan berdasarkan kerangka bank tersebut, meskipun pasar kripto yang sensitif terhadap risiko tetap volatil. Jika imbal hasil naik karena The Fed memperketat kebijakan dan dolar menguat, baik emas maupun mata uang kripto dapat menghadapi lingkungan yang lebih sulit.
Keputusan Federal Reserve berikutnya, rencana pendanaan Treasury, dan bukti berlanjutnya permintaan emas dari bank sentral akan membantu menentukan apakah Agustus menandai penetapan ulang harga risiko fiskal yang berkelanjutan atau reli tajam yang diperkuat oleh posisi yang minim dan likuiditas musiman.
Khawatir dengan risiko fiskal dan inflasi? Pertimbangkan untuk melakukan diversifikasi ke aset digital—pelajari caranya dalam panduan investasi emas vs. Bitcoin.
Penafian: Konten di halaman ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak mencerminkan pandangan atau nasihat keuangan dari Toobit. Kami tidak memberikan jaminan mengenai keakuratan atau kelengkapan informasi ini dan tidak bertanggung jawab atas kesalahan, kelalaian, atau dampak apa pun yang timbul dari penggunaannya. Investasi dalam aset digital melibatkan risiko; pengguna harus mengevaluasi secara mandiri kondisi keuangan mereka dan risiko yang terlibat. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Layanan dan Pengungkapan Risiko.
